中航控股借殼上市 軍工股中誰(shuí)是下一個(gè)S*ST北亞

每經(jīng)記者  王炯業(yè)

    本周，中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱中航工業(yè)）重組S*ST北亞（600705，SH）最終方案出爐，中航工業(yè)將中航投資這艘航母級(jí)金融平臺(tái)注入上市公司。目前，距離中航工業(yè)承諾旗下子公司基本上市僅剩下不到一年，中航工業(yè)重組未來(lái)的看點(diǎn)在哪里，投資者在7月份又該如何把握軍工重組題材？本期《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將帶你一起來(lái)尋找下一個(gè)軍工機(jī)會(huì)。

或?yàn)榧瘓F(tuán)整體上市鋪路

    S*ST北亞7月5日公布收購(gòu)報(bào)告書摘要稱，S*ST北亞將以非公開發(fā)行股份方式購(gòu)買中航投資控股有限公司  （以下簡(jiǎn)稱中航投資）100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估值達(dá)66.48億元。S*ST北亞在置入中航工業(yè)旗下中航投資100%股權(quán)的同時(shí)，將置出與中航投資主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的相關(guān)股權(quán)資產(chǎn)，置換差額60.04億元，由S*ST北亞以非公開發(fā)行A股股份方式支付，中航工業(yè)將成為S*ST北亞控股股東。

    中航投資是中航工業(yè)100%控股的子公司，目前，中航投資主要職能包括兩個(gè)方面，一是對(duì)各子公司進(jìn)行投資管理并獲取投資收益，二是獨(dú)立進(jìn)行股票、債券投資。中航投資下轄證券公司、期貨公司、財(cái)務(wù)公司、租賃公司等多家金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)，中航投資還投資參股了中航工業(yè)集團(tuán)內(nèi)的高科技、新能源、新材料企業(yè)。

    具體來(lái)看，其控股4家子公司，分別為中航證券、中航期貨、中航財(cái)務(wù)、中航租賃。中航投資通過中航證券間接控股江南期貨，通過中航租賃間接控股中航藍(lán)景租賃(天津)有限公司。此外，中航投資還參股了多家信托、產(chǎn)業(yè)基金管理公司、城市商業(yè)銀行，牌照之齊全，在國(guó)內(nèi)金融控股公司中實(shí)屬罕見。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，中航投資2009年、2010年、2011年1~2月營(yíng)業(yè)收入分別為11.87億元、15.38億元、2.77億元；凈利潤(rùn)分別為5.08億元、6.69億元、8241萬(wàn)元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2.36億元、2.93億元、0.11億元。

    值得一提的是，中航工業(yè)承諾置入資產(chǎn)2011年、2012年和2013年的盈利分別為5.33億元、6.39億元和7.61億元，如未完成盈利預(yù)測(cè)，差額部分由中航工業(yè)以現(xiàn)金方式全額補(bǔ)償。

    中航工業(yè)表示，中航工業(yè)將通過本次重組及股改實(shí)現(xiàn)中航投資的上市，拓寬中航工業(yè)的融資渠道，為中航工業(yè)金融及投資業(yè)務(wù)的發(fā)展創(chuàng)造條件，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。

    一位大型券商軍工行業(yè)研究員認(rèn)為，目前，A股還沒有真正意義的金融控股類上市公司，S*ST北亞一旦重組成功，將成為首家中國(guó)金融控股上市公司，這不但表示中航工業(yè)正在積極推動(dòng)各大子公司上市，更深層次可以理解為今后集團(tuán)整體上市做鋪路，其戰(zhàn)略意義不可忽略。

關(guān)注重點(diǎn)：尚未重組+細(xì)分領(lǐng)域

    中航工業(yè)曾劃定了資產(chǎn)注入的比例和時(shí)間：“計(jì)劃2011年實(shí)現(xiàn)子公司80%的主營(yíng)業(yè)務(wù)和相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)入上市公司，基本實(shí)現(xiàn)子公司整體上市，到2013年，力爭(zhēng)集團(tuán)公司80%以上主營(yíng)業(yè)務(wù)和相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)入上市公司，實(shí)現(xiàn)中航工業(yè)集團(tuán)整體上市。”

    目前，距離“2011年基本實(shí)現(xiàn)子公司整體上市”僅剩半年左右時(shí)間，距離  “2013年集團(tuán)公司80%資產(chǎn)裝入上市公司”也僅有約兩年半時(shí)間，投資者該如何把握其中的機(jī)會(huì)？

    廣發(fā)證券2011年中期策略報(bào)告指出，中航工業(yè)整合將會(huì)繼續(xù)推進(jìn)，尚未有較大重組動(dòng)作的板塊有防務(wù)公司、直升機(jī)公司和通飛公司。

    資料顯示，中航直升機(jī)公司旗下的上市公司有哈飛股份（600038，收盤價(jià)28.17元），業(yè)務(wù)板塊下的其他單位有昌河航空、保定螺旋槳廠、中國(guó)直升機(jī)技術(shù)研究所等。

    中航防務(wù)公司旗下的上市公司有洪都航空（600316，收盤價(jià)31.98元）和成飛集成（002190，收盤價(jià)32.09元），業(yè)務(wù)板塊下的其他單位有成飛、沈飛、貴飛、成都和沈陽(yáng)飛機(jī)設(shè)計(jì)所、空空導(dǎo)彈研究院等。

    中航通用飛機(jī)公司旗下上市公司有貴航股份  （600523，收盤價(jià)20.37元），中航重機(jī)（600765，收盤價(jià)15.08元），中航電測(cè)（300114，收盤價(jià)19.83元），中航三鑫（002163，收盤價(jià)8.92元），業(yè)務(wù)板塊下的其他單位有石飛、荊門特種飛機(jī)研究所、漢航等。

    中航發(fā)動(dòng)機(jī)公司旗下有航空動(dòng)力（600893，收盤價(jià)18.86元），中航動(dòng)控（000738，收盤價(jià)14.86元），成發(fā)科技（600391，收盤價(jià)24.30元），業(yè)務(wù)板塊下的其他單位有沈陽(yáng)黎明、貴州黎陽(yáng)、南方動(dòng)力、東安集團(tuán)、成發(fā)集團(tuán)等。

    除了上述提到有重組概念的中航工業(yè)旗下上市公司，對(duì)于未來(lái)產(chǎn)業(yè)空間大的細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)和上市公司，券商也非常看好。

    領(lǐng)域一，通用航空。廣發(fā)證券認(rèn)為，未來(lái)5年我國(guó)通用航空飛行量增速將在15%左右，涉及的上市公司主要有直升機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)及傳動(dòng)系統(tǒng)的航空動(dòng)力，旋翼、發(fā)動(dòng)機(jī)控制等配套中航動(dòng)控、中航精機(jī)（002013，收盤價(jià)21.42元），通用航空運(yùn)營(yíng)中的中信海直（000099，收盤價(jià)12.16元）、洪都航空等。

    領(lǐng)域二：航空發(fā)動(dòng)機(jī)。據(jù)了解，航空發(fā)動(dòng)機(jī)的特點(diǎn)在于其工作狀況復(fù)雜、制造要求高、研制周期長(zhǎng)、研制費(fèi)用高。而中航工業(yè)是我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)的中堅(jiān)力量。發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈主要相關(guān)公司有航空動(dòng)力，成發(fā)科技，中航動(dòng)控，中航重機(jī)。

    值得一提的是，近期除了重組S*ST北亞，中航工業(yè)旗下主營(yíng)業(yè)務(wù)為航空發(fā)動(dòng)機(jī)的3家上市公司中航動(dòng)控，航空動(dòng)力和成發(fā)科技同時(shí)發(fā)布股權(quán)劃轉(zhuǎn)公告稱，中航工業(yè)已將其上層公司的股權(quán)劃轉(zhuǎn)給中航發(fā)動(dòng)機(jī)控股公司，最終實(shí)現(xiàn)中航發(fā)動(dòng)機(jī)控股將間接控股上述3家上市公司。一位券商研究員認(rèn)為，從中航工業(yè)近期細(xì)微的動(dòng)作，可以體會(huì)到中航工業(yè)為完成重組正在步步跟進(jìn)。

操作策略

緊盯兩特點(diǎn)：重組等概念+前期跌幅較大

    一位大型券商研究員指出，除了從重組、行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域挖掘具有題材的上市公司之外，短期內(nèi)可關(guān)注一些之前下跌幅度較大的軍工上市公司。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計(jì)了2010年11月至2010年5月30日跌幅排行榜，統(tǒng)計(jì)顯示相關(guān)公司調(diào)整得非常厲害，四創(chuàng)電子（600990，收盤價(jià)29.69元）跌幅49.53%，航天動(dòng)力（600343，收盤價(jià)19.92元）下跌46.6%，中航動(dòng)控下跌44.27%，華東電腦（600850，收盤價(jià)17.91元）跌幅43.41%，東安動(dòng)力（600178，收盤價(jià)10.17元）下跌41.6%，中核科技（000777，收盤價(jià)26.02元）下跌41.55%，洪都航空下跌41%。統(tǒng)計(jì)還顯示，這一段期間僅有3只軍工股上漲，跌幅超過40%的有11只，可謂一片凄慘。

    近期，上述相關(guān)個(gè)股不少反彈超過10%，比如航天動(dòng)力、中航精機(jī)、東安動(dòng)力等，預(yù)示超跌個(gè)股在軍工股迎來(lái)行情時(shí)候往往反彈幅度較大。

    另外，軍工行業(yè)后續(xù)催化劑有航母、航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)扶持政策等，可能造船類及艦船配套類公司、發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈公司有交易性機(jī)會(huì)。

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