藍(lán)籌向左成長(zhǎng)向右 基金下半年投資謹(jǐn)慎樂(lè)觀

每經(jīng)記者  李新江  發(fā)自北京

　　  有沒(méi)有行情？行情什么時(shí)候來(lái)臨？是以銀行為代表的低估值藍(lán)籌股更值得投資，還是中小板、創(chuàng)業(yè)板的成長(zhǎng)股更值得持有？——隨著六月中下旬市場(chǎng)一波觸底反彈，未來(lái)行情整體走勢(shì)已經(jīng)成為目前基金經(jīng)理們最為熱衷談?wù)摰脑掝}。

    時(shí)勢(shì)造就英雄，恰如去年年中市場(chǎng)一波突如其來(lái)的反彈，既讓保守操作成就上半年業(yè)績(jī)冠軍的嘉實(shí)主題變得“平庸”，也最終造就了華商孫建波下半年的一舉成名，而在A股市場(chǎng)重新出現(xiàn)十字路口的跡象之時(shí)，基金經(jīng)理們又在作何思考，作何操作？

    斗轉(zhuǎn)星移，市場(chǎng)能否重新演繹去年年中的反彈仍然待考?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，在本輪市場(chǎng)反彈中，一些基金因重倉(cāng)板塊和重倉(cāng)股的快速反彈而表現(xiàn)出色，六月份以來(lái)開(kāi)始果斷加倉(cāng)的基金把握了本輪行情。另一方面，行情能否持續(xù)，分歧依然存在，兩市飄紅之后，機(jī)構(gòu)借勢(shì)減倉(cāng)的跡象也不容小覷。

/藍(lán)籌向左成長(zhǎng)向右·市場(chǎng)/

南方隆元業(yè)績(jī)奪冠  下半場(chǎng)基金調(diào)倉(cāng)或提速

每經(jīng)記者  李新江  發(fā)自北京

    雖然難以拯救今年上半年基金虧損的窘境，不過(guò)得益于二季度末一波市場(chǎng)反彈，不少基金已經(jīng)收窄年內(nèi)的虧損。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，落袋為安還是乘勢(shì)追擊，依然是目前較多基金經(jīng)理最大的糾結(jié)之處，尤其是對(duì)于各個(gè)熱點(diǎn)行業(yè)走勢(shì)是否會(huì)延續(xù)，仍然存在不小的分歧。

南方隆元上半年業(yè)績(jī)奪冠

    在今年基金市場(chǎng)普遍低迷的情況下，二季度末掀起的一波反彈再次刺激市場(chǎng)的信心，尤其是不少主題基金，在本輪反彈中表現(xiàn)搶眼。

    Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截止到6月30日，南方隆元產(chǎn)業(yè)主題年內(nèi)收益率為6.89%，鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)上半年收益率6.57%，博時(shí)主題行業(yè)4.15%，領(lǐng)漲全部股票型基金；在本輪反彈中，銀華領(lǐng)先策略、泰達(dá)宏利周期、天弘永定成長(zhǎng)、泰達(dá)宏利市值優(yōu)選、融通內(nèi)需驅(qū)動(dòng)短期也表現(xiàn)不俗。

    數(shù)據(jù)顯示，反彈領(lǐng)漲基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)多涉足近期表現(xiàn)優(yōu)異的板塊和個(gè)股，比如家用電器、交運(yùn)設(shè)備、建筑建材、金融、機(jī)械等相關(guān)板塊。

    與此同時(shí)，此前表現(xiàn)一直比較平穩(wěn)的板塊卻并沒(méi)有成為本輪反彈的先鋒，如信息服務(wù)、農(nóng)林牧漁、采掘、食品飲料等板塊，這也導(dǎo)致一些前期表現(xiàn)較好的基金，在本輪反彈中稍顯遜色，比如興業(yè)全球視野和諾安成長(zhǎng)等。

調(diào)倉(cāng)換股或?qū)⑻崴?/p>

    從二季度基金業(yè)績(jī)榜單來(lái)看，不少中小盤(pán)的基金表現(xiàn)稍微遜色，比如海富通中小盤(pán)，信達(dá)澳銀中小盤(pán)等，信誠(chéng)中小盤(pán)等，二季度凈值縮水均在10%左右。

    小盤(pán)股基金的業(yè)績(jī)反差在去年績(jī)優(yōu)基金中表現(xiàn)得更為明顯，由于不少領(lǐng)漲板塊今年以來(lái)表現(xiàn)低迷，使得未及時(shí)調(diào)倉(cāng)換股的基金成為重災(zāi)區(qū)。比如華商動(dòng)態(tài)阿爾法和大摩領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)等，今年以來(lái)顯然未能重復(fù)去年的優(yōu)異表現(xiàn)。

    業(yè)內(nèi)人士分析指出，這與不少基金未及時(shí)調(diào)倉(cāng)換股，依然重倉(cāng)不少中小盤(pán)個(gè)股有關(guān)。隨著行情企穩(wěn)明朗，也為這些基金調(diào)倉(cāng)換股帶來(lái)一個(gè)契機(jī)，調(diào)倉(cāng)換股可能有提速。

    值得關(guān)注的是，在本輪反彈之中，不少中小板個(gè)股表現(xiàn)十分優(yōu)異。Wind資訊顯示，6月21日以來(lái)，A股股價(jià)漲幅最大的前50只股票里，中小盤(pán)股票占比在半數(shù)左右。

    雖然不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)于目前的估值情況比較樂(lè)觀，不過(guò)對(duì)于熱點(diǎn)輪動(dòng)的啟動(dòng)方式，以及未來(lái)不同行業(yè)的走勢(shì)依然難成共識(shí)。

    在下半年投資中，北京某基金公司人士認(rèn)為，“市場(chǎng)板塊輪動(dòng)效應(yīng)還將延續(xù)，市場(chǎng)熱點(diǎn)切換會(huì)更加頻繁，中小題材類個(gè)股，大盤(pán)藍(lán)籌股都將會(huì)有表現(xiàn)機(jī)會(huì)，而股市‘二八現(xiàn)象’也可能會(huì)發(fā)生，而這些均會(huì)加速基金的調(diào)倉(cāng)換股頻率。”

基金操作

逢高減持落袋為安  基金整體謹(jǐn)慎樂(lè)觀

    由于上半年的普遍虧損，目前市場(chǎng)主力逢高減持落袋為安的跡象比較明顯，從近日交易所盤(pán)后數(shù)據(jù)來(lái)看，上榜賣方的機(jī)構(gòu)明顯多于買方機(jī)構(gòu)，尤其是對(duì)于一些漲勢(shì)較好的中小板個(gè)股。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了解到，雖然市場(chǎng)反彈，但基金追高的動(dòng)向并不十分明朗，對(duì)于未來(lái)的行情持保守樂(lè)觀的態(tài)度。

機(jī)構(gòu)逢高減持跡象明顯

    滬深兩市盤(pán)后數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)反彈開(kāi)始之際，機(jī)構(gòu)席位卻開(kāi)始頻頻借機(jī)減倉(cāng)出貨?？傮w來(lái)看，近期機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在賣方席位的頻率明顯高于買方席位。

    數(shù)據(jù)顯示，周五中小板中僅圍海股份（002586，收盤(pán)價(jià)26.30元）出現(xiàn)機(jī)構(gòu)席位交易，一家機(jī)構(gòu)席位賣出約530萬(wàn)元；而此前一天，雅化集團(tuán)（002497，收盤(pán)價(jià)18.72元）出現(xiàn)三家機(jī)構(gòu)席位集體出貨，智光電氣（002169，收盤(pán)價(jià)10.05元）出現(xiàn)兩家席位集體出貨，同一天中小板僅遠(yuǎn)望谷（002161，收盤(pán)價(jià)22.02元）出現(xiàn)2家機(jī)構(gòu)席位買入，也有2家機(jī)構(gòu)在賣出。

    其實(shí)伴隨這這波行情到來(lái)，機(jī)構(gòu)逢高賣出也反映出目前機(jī)構(gòu)的心態(tài)。早在周二，醫(yī)療器械行業(yè)股九安醫(yī)療（002432，收盤(pán)價(jià)11.97元）雖然連日來(lái)漲勢(shì)強(qiáng)勁，并且在周二早盤(pán)快速封死漲停板，不過(guò)在盤(pán)后數(shù)據(jù)中，兩家機(jī)構(gòu)席位合計(jì)賣出4500余萬(wàn)元，沒(méi)有機(jī)構(gòu)席位現(xiàn)身買方名單。周一，華業(yè)地產(chǎn)  （600240，收盤(pán)價(jià)10.85元）同樣遭到兩家機(jī)構(gòu)席位合計(jì)賣出3200余萬(wàn)元，同期一家機(jī)構(gòu)席位買入3700余萬(wàn)元，機(jī)構(gòu)分歧比較明顯。此外，國(guó)統(tǒng)股份（002205，收盤(pán)價(jià)25.53元）、魯豐股份（002379，收盤(pán)價(jià)15.94元）等個(gè)股均出現(xiàn)機(jī)構(gòu)出貨的情況，同期機(jī)構(gòu)買入的個(gè)股卻寥寥無(wú)幾。

    北京某基金研究員在接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示?！吧习肽贻^大幅度的浮虧，使得基金不得不借反彈先鎖定部分收益，頻頻出現(xiàn)的大手筆賣出一方面可能是波段操作鎖定收益，另一方面也是調(diào)倉(cāng)換股的跡象之一。”

基金經(jīng)理保守樂(lè)觀

    機(jī)構(gòu)一方面將收益落袋為安，另一方面對(duì)未來(lái)走勢(shì)也抱有保守樂(lè)觀的態(tài)度。

    上述北京某基金研究員指出，在市場(chǎng)普遍上漲之際，尤其是一些近期漲勢(shì)較好的個(gè)股，一些保守的機(jī)構(gòu)在虧損收窄后減倉(cāng)的可能性較大。

    從受訪基金經(jīng)理情況來(lái)看，目前對(duì)于  “市場(chǎng)底部”的說(shuō)法比較認(rèn)同，對(duì)于未來(lái)走勢(shì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀的占多數(shù)。對(duì)于具體板塊走勢(shì)，北京某知名基金經(jīng)理指出，“由于中盤(pán)類股票不像中小盤(pán)類個(gè)股估值較高，也不像大盤(pán)藍(lán)籌股對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性有較高要求，因此我們看好這一部分股票未來(lái)的表現(xiàn)?！?/p>

    “在細(xì)分行業(yè)來(lái)看，我們傾向于認(rèn)為市場(chǎng)將進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩階段。一方面，二季度市場(chǎng)的大幅盤(pán)整已經(jīng)較為充分反映了政策的超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，這將支撐市場(chǎng)難以繼續(xù)大幅調(diào)整；另一方面，在真實(shí)通脹出現(xiàn)趨勢(shì)性拐點(diǎn)之前，政策也難言根本性轉(zhuǎn)向，這會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)也難以大幅上漲?！?/p>

    上述基金經(jīng)理向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者道出端倪，“目前市場(chǎng)估值比較低，市場(chǎng)人士較普遍的看底并不意外；同時(shí)，考慮到企業(yè)盈利增速和毛利率都有顯著下滑的風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)融資壓力較大，以及海外局勢(shì)的不確定性，在操作上對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)整體保持謹(jǐn)慎態(tài)度也就顯得水到渠成。”

    從配置層面看，諾德基金指出，預(yù)計(jì)市場(chǎng)雖然維持區(qū)間震蕩，但部分前期調(diào)整幅度較大的行業(yè)，譬如高端裝備、可選消費(fèi)和信息技術(shù)等，股價(jià)可能出現(xiàn)階段性企穩(wěn)反彈，值得重點(diǎn)關(guān)注。

/基金倉(cāng)位/

基金倉(cāng)位整體回升看多氣氛漸成主流

每經(jīng)記者  李新江  發(fā)自北京

    德圣基金研究中心6月30日倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，本周偏股方向基金平均倉(cāng)位明顯上升?？杀戎鲃?dòng)股票基金加權(quán)平均倉(cāng)位為81.01%，相比前周上升1.26個(gè)百分點(diǎn)；偏股混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位為74.06%，相比前周上升0.65個(gè)百分點(diǎn)；配置混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位68.40%，相比前周上升1.39個(gè)百分點(diǎn)。

    測(cè)算期間滬深300指數(shù)漲幅近3%，基金主動(dòng)加倉(cāng)明顯?？傮w來(lái)看，偏股方向基金主動(dòng)減倉(cāng)勢(shì)頭基本結(jié)束，隨著反彈持續(xù)，基金倉(cāng)位有望逐步上升。

    此外，非股票投資方向的其他類型基金倉(cāng)位也呈現(xiàn)全面加倉(cāng)態(tài)勢(shì)。其中，保本基金加權(quán)平均倉(cāng)位22.37%，相比前周增加0.43個(gè)百分點(diǎn)；偏債混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位22.98%，相比前周大增2.24個(gè)百分點(diǎn)；債券型基金加權(quán)平均股票倉(cāng)位11.95%，較前周增加1.12個(gè)百分點(diǎn)。

    從不同規(guī)模劃分來(lái)看，三種規(guī)模的偏股方向基金加權(quán)平均倉(cāng)位增加1%以上。三類偏股方向主動(dòng)型基金中，大型基金加權(quán)平均倉(cāng)位77.98%，相比前周增加0.73個(gè)百分點(diǎn)。中型基金加權(quán)平均倉(cāng)位78.92%，相比前周上升1.42個(gè)百分點(diǎn)。小型基金加權(quán)平均倉(cāng)位76.03%，相比前周上升1.17個(gè)百分點(diǎn)。

    倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，本周基金倉(cāng)位行動(dòng)統(tǒng)一，主動(dòng)加倉(cāng)的基金數(shù)量明顯大于主動(dòng)減倉(cāng)基金，倉(cāng)位變化幅度也較大?？鄢粍?dòng)倉(cāng)位變化后，158只基金主動(dòng)加倉(cāng)幅度超過(guò)2%，其中56只基金主動(dòng)加倉(cāng)超過(guò)5%。另一方面，主動(dòng)減持基金數(shù)量明顯減少，72只基金減持超過(guò)2%，其中11只基金主動(dòng)減持超過(guò)5%，較前幾周明顯縮減。

    不過(guò)不同基金公司倉(cāng)位操作有所分歧，尤其是不少大中型基金公司的倉(cāng)位策略值得關(guān)注。比如，華夏、南方、易方達(dá)旗下基金略有增倉(cāng)，嘉實(shí)、博時(shí)旗下基金倉(cāng)位變化不一。中型公司中，交銀旗下基金仍有較明顯的減持跡象。中小基金公司旗下基金倉(cāng)位變化不一，一些小規(guī)模中小盤(pán)風(fēng)格基金增持較為明顯，如國(guó)聯(lián)安、光大、信達(dá)、長(zhǎng)盛等。

    在股市大幅下跌后，估值安全論占據(jù)上風(fēng)，基金主動(dòng)減倉(cāng)告一段落。但在較明顯的策略分歧下，基金調(diào)倉(cāng)并未形成一致方向，既有繼續(xù)減持中小盤(pán)轉(zhuǎn)向低估值藍(lán)籌配置的，也有開(kāi)始重新關(guān)注前期下跌顯著的消費(fèi)、成長(zhǎng)板塊。一些前期減倉(cāng)較為明顯、重點(diǎn)投資中小盤(pán)的小規(guī)?；痼w現(xiàn)出主動(dòng)增倉(cāng)態(tài)勢(shì)。

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