2011-07-03 08:34:44
時勢造就英雄，恰如去年年中市場一波突如其來的反彈，既讓保守操作成就上半年業(yè)績冠軍的嘉實主題變得“平庸”，也最終造就了華商孫建波下半年的一舉成名，而在A股市場重新出現(xiàn)十字路口的跡象之時，基金經理們又在作何思考，作何操作？
斗轉星移，市場能否重新演繹去年年中的反彈仍然待考?！睹咳战洕侣劇酚浾吡私獾剑诒据喪袌龇磸椫?，一些基金因重倉板塊和重倉股的快速反彈而表現(xiàn)出色，六月份以來開始果斷加倉的基金把握了本輪行情。另一方面，行情能否持續(xù)，分歧依然存在，兩市飄紅之后，機構借勢減倉的跡象也不容小覷。
/藍籌向左成長向右·市場/南方隆元業(yè)績奪冠 下半場基金調倉或提速每經記者 李新江 發(fā)自北京雖然難以拯救今年上半年基金虧損的窘境，不過得益于二季度末一波市場反彈，不少基金已經收窄年內的虧損。
《每日經濟新聞》記者了解到，落袋為安還是乘勢追擊，依然是目前較多基金經理最大的糾結之處，尤其是對于各個熱點行業(yè)走勢是否會延續(xù)，仍然存在不小的分歧。
南方隆元上半年業(yè)績奪冠在今年基金市場普遍低迷的情況下，二季度末掀起的一波反彈再次刺激市場的信心，尤其是不少主題基金，在本輪反彈中表現(xiàn)搶眼。
Wind資訊統(tǒng)計顯示，截止到6月30日，南方隆元產業(yè)主題年內收益率為6.89%，鵬華價值優(yōu)勢上半年收益率6.57%，博時主題行業(yè)4.15%，領漲全部股票型基金；在本輪反彈中，銀華領先策略、泰達宏利周期、天弘永定成長、泰達宏利市值優(yōu)選、融通內需驅動短期也表現(xiàn)不俗。
數(shù)據(jù)顯示，反彈領漲基金持倉結構多涉足近期表現(xiàn)優(yōu)異的板塊和個股，比如家用電器、交運設備、建筑建材、金融、機械等相關板塊。
與此同時，此前表現(xiàn)一直比較平穩(wěn)的板塊卻并沒有成為本輪反彈的先鋒，如信息服務、農林牧漁、采掘、食品飲料等板塊，這也導致一些前期表現(xiàn)較好的基金，在本輪反彈中稍顯遜色，比如興業(yè)全球視野和諾安成長等。
調倉換股或將提速從二季度基金業(yè)績榜單來看，不少中小盤的基金表現(xiàn)稍微遜色，比如海富通中小盤，信達澳銀中小盤等，信誠中小盤等，二季度凈值縮水均在10%左右。
小盤股基金的業(yè)績反差在去年績優(yōu)基金中表現(xiàn)得更為明顯，由于不少領漲板塊今年以來表現(xiàn)低迷，使得未及時調倉換股的基金成為重災區(qū)。比如華商動態(tài)阿爾法和大摩領先優(yōu)勢等，今年以來顯然未能重復去年的優(yōu)異表現(xiàn)。
業(yè)內人士分析指出，這與不少基金未及時調倉換股，依然重倉不少中小盤個股有關。隨著行情企穩(wěn)明朗，也為這些基金調倉換股帶來一個契機，調倉換股可能有提速。
值得關注的是，在本輪反彈之中，不少中小板個股表現(xiàn)十分優(yōu)異。Wind資訊顯示，6月21日以來，A股股價漲幅最大的前50只股票里，中小盤股票占比在半數(shù)左右。
雖然不少業(yè)內人士對于目前的估值情況比較樂觀，不過對于熱點輪動的啟動方式，以及未來不同行業(yè)的走勢依然難成共識。
在下半年投資中，北京某基金公司人士認為，“市場板塊輪動效應還將延續(xù)，市場熱點切換會更加頻繁，中小題材類個股，大盤藍籌股都將會有表現(xiàn)機會，而股市‘二八現(xiàn)象’也可能會發(fā)生，而這些均會加速基金的調倉換股頻率?！?/p>基金操作
逢高減持落袋為安 基金整體謹慎樂觀由于上半年的普遍虧損，目前市場主力逢高減持落袋為安的跡象比較明顯，從近日交易所盤后數(shù)據(jù)來看，上榜賣方的機構明顯多于買方機構，尤其是對于一些漲勢較好的中小板個股。
《每日經濟新聞》記者采訪了解到，雖然市場反彈，但基金追高的動向并不十分明朗，對于未來的行情持保守樂觀的態(tài)度。
機構逢高減持跡象明顯滬深兩市盤后數(shù)據(jù)顯示，市場反彈開始之際，機構席位卻開始頻頻借機減倉出貨?？傮w來看，近期機構出現(xiàn)在賣方席位的頻率明顯高于買方席位。
數(shù)據(jù)顯示，周五中小板中僅圍海股份（002586，收盤價26.30元）出現(xiàn)機構席位交易，一家機構席位賣出約530萬元；而此前一天，雅化集團（002497，收盤價18.72元）出現(xiàn)三家機構席位集體出貨，智光電氣（002169，收盤價10.05元）出現(xiàn)兩家席位集體出貨，同一天中小板僅遠望谷（002161，收盤價22.02元）出現(xiàn)2家機構席位買入，也有2家機構在賣出。
其實伴隨這這波行情到來，機構逢高賣出也反映出目前機構的心態(tài)。早在周二，醫(yī)療器械行業(yè)股九安醫(yī)療（002432，收盤價11.97元）雖然連日來漲勢強勁，并且在周二早盤快速封死漲停板，不過在盤后數(shù)據(jù)中，兩家機構席位合計賣出4500余萬元，沒有機構席位現(xiàn)身買方名單。周一，華業(yè)地產 （600240，收盤價10.85元）同樣遭到兩家機構席位合計賣出3200余萬元，同期一家機構席位買入3700余萬元，機構分歧比較明顯。此外，國統(tǒng)股份（002205，收盤價25.53元）、魯豐股份（002379，收盤價15.94元）等個股均出現(xiàn)機構出貨的情況，同期機構買入的個股卻寥寥無幾。
北京某基金研究員在接受 《每日經濟新聞》記者采訪時表示。“上半年較大幅度的浮虧，使得基金不得不借反彈先鎖定部分收益，頻頻出現(xiàn)的大手筆賣出一方面可能是波段操作鎖定收益，另一方面也是調倉換股的跡象之一?！?/p>基金經理保守樂觀
機構一方面將收益落袋為安，另一方面對未來走勢也抱有保守樂觀的態(tài)度。
上述北京某基金研究員指出，在市場普遍上漲之際，尤其是一些近期漲勢較好的個股，一些保守的機構在虧損收窄后減倉的可能性較大。
從受訪基金經理情況來看，目前對于 “市場底部”的說法比較認同，對于未來走勢謹慎樂觀的占多數(shù)。對于具體板塊走勢，北京某知名基金經理指出，“由于中盤類股票不像中小盤類個股估值較高，也不像大盤藍籌股對市場流動性有較高要求，因此我們看好這一部分股票未來的表現(xiàn)。”
“在細分行業(yè)來看，我們傾向于認為市場將進入?yún)^(qū)間震蕩階段。一方面，二季度市場的大幅盤整已經較為充分反映了政策的超調風險，這將支撐市場難以繼續(xù)大幅調整；另一方面，在真實通脹出現(xiàn)趨勢性拐點之前，政策也難言根本性轉向，這會導致市場也難以大幅上漲。”
上述基金經理向 《每日經濟新聞》記者道出端倪，“目前市場估值比較低，市場人士較普遍的看底并不意外；同時，考慮到企業(yè)盈利增速和毛利率都有顯著下滑的風險、企業(yè)融資壓力較大，以及海外局勢的不確定性，在操作上對未來市場走勢整體保持謹慎態(tài)度也就顯得水到渠成?！?/p>
從配置層面看，諾德基金指出，預計市場雖然維持區(qū)間震蕩，但部分前期調整幅度較大的行業(yè)，譬如高端裝備、可選消費和信息技術等，股價可能出現(xiàn)階段性企穩(wěn)反彈，值得重點關注。
/基金倉位/基金倉位整體回升看多氣氛漸成主流每經記者 李新江 發(fā)自北京德圣基金研究中心6月30日倉位測算數(shù)據(jù)顯示，本周偏股方向基金平均倉位明顯上升?？杀戎鲃庸善被鸺訖嗥骄鶄}位為81.01%，相比前周上升1.26個百分點；偏股混合型基金加權平均倉位為74.06%，相比前周上升0.65個百分點；配置混合型基金加權平均倉位68.40%，相比前周上升1.39個百分點。
測算期間滬深300指數(shù)漲幅近3%，基金主動加倉明顯?？傮w來看，偏股方向基金主動減倉勢頭基本結束，隨著反彈持續(xù)，基金倉位有望逐步上升。
此外，非股票投資方向的其他類型基金倉位也呈現(xiàn)全面加倉態(tài)勢。其中，保本基金加權平均倉位22.37%，相比前周增加0.43個百分點；偏債混合型基金加權平均倉位22.98%，相比前周大增2.24個百分點；債券型基金加權平均股票倉位11.95%，較前周增加1.12個百分點。
從不同規(guī)模劃分來看，三種規(guī)模的偏股方向基金加權平均倉位增加1%以上。三類偏股方向主動型基金中，大型基金加權平均倉位77.98%，相比前周增加0.73個百分點。中型基金加權平均倉位78.92%，相比前周上升1.42個百分點。小型基金加權平均倉位76.03%，相比前周上升1.17個百分點。
倉位測算數(shù)據(jù)顯示，本周基金倉位行動統(tǒng)一，主動加倉的基金數(shù)量明顯大于主動減倉基金，倉位變化幅度也較大?？鄢粍觽}位變化后，158只基金主動加倉幅度超過2%，其中56只基金主動加倉超過5%。另一方面，主動減持基金數(shù)量明顯減少，72只基金減持超過2%，其中11只基金主動減持超過5%，較前幾周明顯縮減。
不過不同基金公司倉位操作有所分歧，尤其是不少大中型基金公司的倉位策略值得關注。比如，華夏、南方、易方達旗下基金略有增倉，嘉實、博時旗下基金倉位變化不一。中型公司中，交銀旗下基金仍有較明顯的減持跡象。中小基金公司旗下基金倉位變化不一，一些小規(guī)模中小盤風格基金增持較為明顯，如國聯(lián)安、光大、信達、長盛等。
在股市大幅下跌后，估值安全論占據(jù)上風，基金主動減倉告一段落。但在較明顯的策略分歧下，基金調倉并未形成一致方向，既有繼續(xù)減持中小盤轉向低估值藍籌配置的，也有開始重新關注前期下跌顯著的消費、成長板塊。一些前期減倉較為明顯、重點投資中小盤的小規(guī)模基金體現(xiàn)出主動增倉態(tài)勢。
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