國(guó)債回購(gòu)利率飆漲融券可跑贏CPI

每經(jīng)記者  楊可瞻

    股市不好，投資者還有什么選擇？

    為了買銀行5%年化收益率的理財(cái)產(chǎn)品，可能要搶得頭破血流；買基金，但近期多數(shù)股票基金凈值跑輸大盤；買黃金，但難以應(yīng)對(duì)近期國(guó)際金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩……不過(guò)，除了這些“主流”的投資渠道外，還有一個(gè)辦法——參與國(guó)債逆回購(gòu)。其目前普遍5%以上的年化收益率，已輕松跑贏銀行同期理財(cái)產(chǎn)品和今年的CPI漲幅。

昨7天回購(gòu)最高年息6.2%

    國(guó)債回購(gòu)是一種以交易所掛牌國(guó)債為抵押拆借資金的信用行為。作為融資方，投資者以持有的國(guó)債現(xiàn)貨為抵押，獲得一定期限的資金使用權(quán)，期滿后歸還借貸資金并支付一定利息。而作為融券方，投資者可按事先確定的還款利率貸出資金，在到期日收回本息。不過(guò)，個(gè)人投資者目前只能充當(dāng)融券方，門檻資金為10萬(wàn)元。

    事實(shí)上，國(guó)債回購(gòu)品種覆蓋GC001(1天期）、GC002（2天期）到GC182(182天期）的9個(gè)品種，其報(bào)價(jià)就是年化收益率。以昨日GC007(7天期）為例，如果投入10萬(wàn)元并在11點(diǎn)29分，以價(jià)格6.16（年化收益率，下同）賣出國(guó)債7天回購(gòu)1000張，得到1000張“標(biāo)準(zhǔn)券”，每張市價(jià)100元，共扣款10萬(wàn)元。那么在7個(gè)自然日后，即下周三的早上9點(diǎn)半，系統(tǒng)將自動(dòng)回款本金10萬(wàn)元。另得利息為(10萬(wàn)×6.16%/360×7)-（10萬(wàn)×0.005%），即115元。另外，7天品種傭金為成交金額的0.005%，即10萬(wàn)×0.005%。

    周三，除91天和182天品種外，國(guó)債回購(gòu)品種全線走高。截至收盤，GC001(204001，收盤價(jià)4.56)漲幅最大，達(dá)到265%。GC002(204002，收盤價(jià)6.955）和GC003(204003，收盤價(jià)5.99）分別上漲190%和100%。GC007（204007，收盤價(jià)5.1）則上揚(yáng)6.25%。不過(guò)，以昨日盤中最高價(jià)看，GC001、GC002、GC003和GC007的4個(gè)品種均突破了6%。

最低門檻10萬(wàn)元

那么，投資者應(yīng)該操作呢？昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪了中信證券某營(yíng)業(yè)部投資顧問(wèn)。據(jù)了解，個(gè)人投資者只需要攜帶股東卡和身份證去營(yíng)業(yè)部，并填寫一份簽約書即可。一般情況下，深市當(dāng)日、滬市在第二個(gè)交易日便可以交易。另外，本金和利息會(huì)在對(duì)應(yīng)自然日后的早上9點(diǎn)半自動(dòng)成為可用資金。但在一天后才能成為可取資金。

    “操作起來(lái)和A股一樣”，上述投資顧問(wèn)稱，“比如想以價(jià)格6賣出10萬(wàn)元的GC007，只需在客戶終端中輸入代碼204007，然后在賣出數(shù)量和價(jià)格欄中分別敲入100手和6即可?！?/p>

    記者了解到，國(guó)債回購(gòu)采用連續(xù)競(jìng)價(jià)，其交易單位1手=1000元面額。每筆最小申報(bào)限量為100手或其整數(shù)倍，最大不超過(guò)1萬(wàn)手。價(jià)格申報(bào)限制為賣出不低于即時(shí)揭示價(jià)10%。傭金方面，1天期傭金不超過(guò)成交額的0.001%；7天品種不超過(guò)0.005%；28天以上品種不超過(guò)0.03%。

    記者了解到，目前包括招商、申萬(wàn)、中信、長(zhǎng)江、浙商和銀河等主要券商，都開通了面向個(gè)人投資者的國(guó)債逆回購(gòu)。

7月上旬前還有機(jī)會(huì)

    國(guó)債回購(gòu)價(jià)格上升，意味著年化收益率的上升。那么，未來(lái)逆回購(gòu)市場(chǎng)的空間還有多大？

    光大證券某固收研究員表示，國(guó)債逆回購(gòu)價(jià)格在7月上旬前都有上升空間。首先，銀行馬上面臨上半年的季末考核，資金難免會(huì)延續(xù)緊張。其次，銀行7月可能執(zhí)行75%的日均存貸比考核。最后，如今銀行間質(zhì)押回購(gòu)利率普遍高于交易所國(guó)債回購(gòu)利率，這就使機(jī)構(gòu)有了一定的套利機(jī)會(huì)。即首先在交易所對(duì)7天品種融資，然后在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行融券。盡管這不適用于個(gè)人投資者，但它可以支撐交易所價(jià)格。預(yù)計(jì)在7月上旬前，國(guó)債回購(gòu)價(jià)將普遍介于6%至今年1月高點(diǎn)間。

    資料顯示，截至6月22日，1天期銀行間質(zhì)押回購(gòu)利率為7.47%，高于同期交易所國(guó)債回購(gòu)品種2.9個(gè)百分點(diǎn)。7天、14天則分別高出交易所3.7和1.8個(gè)百分點(diǎn)。另外，GC007年內(nèi)高點(diǎn)為13.3，GC001、GC002、GC003分別為11、8.55和8.07。

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