2011-05-26 02:05:51
會后，焦瑾璞在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪時指出，保持貨幣總量合理增長是我國金融宏觀調(diào)控的重要內(nèi)容。
貨幣總量增長與經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)雖然在中國貨幣總量快速增長的問題上，金融學(xué)界始終存在爭論，尤其自2010年下半年以來，有觀點認為近年中國“貨幣超發(fā)”。焦瑾璞指出，改革開放30多年貨幣總量的較快增長與經(jīng)濟快速發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整相適應(yīng)，基本反映了經(jīng)濟規(guī)模擴大、經(jīng)濟市場化和貨幣化的客觀需要。
貨幣數(shù)量是國民經(jīng)濟運行和宏觀調(diào)控的核心變量之一，衡量貨幣總量的一個主要指標是廣義貨幣供應(yīng)量M2。焦瑾璞用一系列數(shù)據(jù)上為他的觀點作了論證：1978～2010年，我國M2年均增長21.9%，但波動性較大。1980～1995年期間，M2年均增長25%，1996年后M2增速逐步降低，2001～2008年基本保持在17%左右，2009年，為應(yīng)對國際金融危機，M2增長27.7%，是1996年以來的最高水平。2010年M2增長19.7%。M2與GDP之比從1980年的36%上升到2010年的182%，在全球各國中處于較高水平。
為滿足經(jīng)濟運行的需要，貨幣總量增長一般應(yīng)大致相當于實際經(jīng)濟產(chǎn)出增長加上貨幣膨脹水平。對轉(zhuǎn)型經(jīng)濟來說，考慮到經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化以及經(jīng)濟市場化和貨幣化的需要，貨幣總量增速可以更高一些。改革開放以來，M2年均增速約高出GDP年均增速和CPI年均增速之和約6%。貨幣總量增長是在經(jīng)濟總量持續(xù)擴大和市場經(jīng)濟體制逐步建立及不斷完善的條件下發(fā)生的，與經(jīng)濟快速增長、結(jié)構(gòu)深刻變化和經(jīng)濟市場化、貨幣化進程大體一致。
改革開放30多年來，我國GDP年均實際增長率達到9.9%，人均GDP由381元增加到3萬元，隨著物價管制的放開，資源價格改革的深入，一部分價格改革的影響會反映為CPI的變動和貨幣總量增加。上述因素構(gòu)成了貨幣總量的經(jīng)濟基礎(chǔ)。
貨幣總量增長是與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的深刻變化相適應(yīng)的。GDP中第一產(chǎn)業(yè)占比由1978年的28.2%下降到2010年的10.2%，工業(yè)比重由47.9%微降至46.8%，第三產(chǎn)業(yè)占比則由23.9%提高到42.9%，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和非農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展產(chǎn)生了大量投融資和貨幣需求，推動了金融體系迅速發(fā)展。
貨幣總量增長反映了我國高儲蓄的現(xiàn)狀和以間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)。由于直接融資不夠發(fā)達，通貨和存款以外的金融工具較少，社會公眾的資產(chǎn)選擇渠道單一，銀行儲蓄成為主要的投資渠道，導(dǎo)致了貨幣總量較快增長。
貨幣總量增長反映了我國對外經(jīng)濟的快速發(fā)展。進出口總量從1978年的206億美元升至2010年1.97萬億美元，尤其近年來國際收支順差規(guī)模不斷擴大，外匯占款成為貨幣投放的主渠道。
貨幣總量增長是經(jīng)濟市場化和貨幣化進程的客觀要求。隨著農(nóng)村、企業(yè)、價格、投融資體制等改革漸次展開，越來越多的商品交換和要素配置通過以貨幣為媒介的市場交易來進行，相應(yīng)帶來了貨幣流通總量的擴大。
焦瑾璞說，“應(yīng)該看到，一國貨幣總量增長不可能無限度地擴張，隨著城市化水平不斷提高，人口年齡結(jié)構(gòu)變化等，潛在的經(jīng)濟增速趨于降低?！钡麖娬{(diào)，隨著商品價格關(guān)系逐步理順，直接融資將得到更大發(fā)展，國內(nèi)消費需求對經(jīng)濟的拉動作用進一步增強，對投資的依賴逐步降低，國際收支趨于平衡，貨幣總量被動增長的壓力有可能逐步減弱。
保持貨幣總量合理增長關(guān)于協(xié)調(diào)運用多種貨幣政策工具，加強流動性管理。焦瑾璞向記者分析了近幾年的金融宏觀調(diào)控政策：
2003年4月以來，央行開始發(fā)行央行票據(jù)作為調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的新工具，連續(xù)滾動發(fā)行3個月、6個月、一年期、3年期央行票據(jù)。同時，逐步開展以特別國債為工具的正回購操作。2003年以來共調(diào)整法定存款準備金率33次，法定存款準備金率從6%提高至21%。
充分發(fā)揮利率杠桿的調(diào)控作用，穩(wěn)步推進利率市場化改革。2004年10月開始對商業(yè)銀行貸款利率實行下限管理，對金融機構(gòu)存款利率實行上限管理。目前，貨幣市場和債券市場已實現(xiàn)市場化，上海銀行間同業(yè)拆放利率已成為貨幣市場、票據(jù)市場、債券市場以及衍生品市場的定價基準之一。
逐步完善有管理的浮動匯率制度，健全動態(tài)趨向合理均衡匯率水平的機制。2010年6月19日，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和國際收支狀況，進一步推進人民幣匯率形成機制改革。根據(jù)國際清算銀行數(shù)據(jù)，自1994年1月至2011年2月，人民幣名義有效匯率和實際有效匯率累計升值34.2%和59.2%。
在2008年下半年國際金融危機集中爆發(fā)的情況下，我國及時調(diào)整貨幣政策的方向、重點和力度，先后5次下調(diào)存貸款基準利率，4次下調(diào)存款準備金率，并支持金融機構(gòu)擴大信貸總量和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，上述措施對促進經(jīng)濟迅速企穩(wěn)回升發(fā)揮了重要作用。為加強流動性管理，管理好通脹預(yù)期，自2010年1月以來先后11次提高存款準備金率，4次提高存貸款基準利率，同時根據(jù)中央要求2011年實行穩(wěn)健的貨幣政策。
“這些措施都有利于貨幣信貸的適度增長，提高金融支持經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性?！苯硅闭f道。
當前貨幣政策面臨三大挑戰(zhàn)焦瑾璞認為，雖然當前我國經(jīng)濟社會向好勢頭進一步鞏固，但經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境仍然比較復(fù)雜，貨幣政策仍面臨一些嚴峻的挑戰(zhàn)。首先，粗放的經(jīng)濟發(fā)展方式和投資膨脹對貨幣總量被動增長的壓力較強，加大了貨幣調(diào)控的難度。其次，國際收支持續(xù)大額“雙順差”格局帶來較大的貨幣總量擴張壓力，增加對沖操作的壓力。最后，世界經(jīng)濟中的不確定性時有出現(xiàn)，發(fā)達經(jīng)濟體貨幣條件持續(xù)寬松，全球流動性泛濫，加大資本流入和通脹壓力。
“未來一段時期，我國的發(fā)展仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機遇期。為促進經(jīng)濟社會發(fā)展和綜合國力再上新臺階，有必要進一步加強和改進金融宏觀調(diào)控，努力使貨幣信貸增長保持在經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展所需要的合理水平?！痹谥赋鲐泿耪呙媾R的挑戰(zhàn)同時，焦瑾璞又提出了應(yīng)對方案。
一是加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和關(guān)鍵領(lǐng)域改革，更大程度發(fā)揮市場機制有效配置資源的作用，加快推進經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，促進國際收支平衡，為貨幣總量合理增長提供良好的經(jīng)濟基礎(chǔ)。
二是合理把握社會融資總量增長。發(fā)揮好債券、股票、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求。更加關(guān)注直接融資渠道的發(fā)展?jié)摿?，保持社會融資總量合理適度增長。
三是不斷完善金融宏觀調(diào)控的體制機制。綜合運用多種政策工具，加強流動性管理，加強數(shù)量型和價格型工具的協(xié)調(diào)配合，健全宏觀審慎政策框架，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長。穩(wěn)步推進利率市場化，加快金融市場發(fā)展，完善貨幣政策傳導(dǎo)機制。繼續(xù)完善人民幣匯率形成機制，穩(wěn)步推進人民幣資本項目可兌換，進一步擴大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的作用。
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