機構評級

古井貢酒

代碼：000596收盤價79.49元評級：強烈推薦  評級機構：華創(chuàng)證券

　　  延續(xù)2010年銷售勢頭，公司在安徽省內重點市場任務完成情況超預期，2011年保持高速增長態(tài)勢。同時省外重點市場增長率大幅提高，公司今年重點運作河南、山東、河北區(qū)域，在歷經兩年的市場盤整期后，由于這三個市場銷售基數(shù)較小，今年銷售會出現(xiàn)高增長率，預計省外市場2012年將會是業(yè)績爆發(fā)期。

    公司產品結構大幅改觀，高檔酒提升利潤，中檔酒將進入高速增長期。年份原漿作為主導產品，銷售占比已經突破50%，帶來利潤率的不斷提升；花系淡雅作為中檔戰(zhàn)略產品步入市場推廣第二年，預計今年會貢獻公司15%的銷量，明年開始進入高速增長期。

    公司對營銷組織結構進一步調整，分設九大運營中心和四大直銷公司，組織和模式的推廣將成為古井貢酒未來業(yè)績增長的保障。

    我們認為公司未來三年的發(fā)展重點來自省內區(qū)域市場的深耕、省外區(qū)域市場擴展、中高價位產品結構提升和中低價位產品的全國推廣。給予2011~2013年EPS2.75元、4.11元和5.43元的業(yè)績預測。首次給予“強烈推薦”評級。

三花股份

代碼：002050收盤價34.15元評級：強烈推薦  評級機構：國都證券

　　  在進入傳統(tǒng)旺季后，近期全國迎來高溫天氣，“熱夏”的概率逐漸加大。公司作為國內領先的制冷配件龍頭，經營持續(xù)高景氣，生產淡旺季進一步弱化。

    下半年變頻空調加速上量，電子膨脹閥前景廣闊。由于空調節(jié)能補貼政策將終止，上半年定速空調促銷力度加大，影響短期變頻空調占比提升，預計下半年將有明顯改觀，最終帶動公司電子膨脹閥產品全年實現(xiàn)銷售600萬~700萬套，對應收入3億~4億元，較去年翻番。

    公司去年啟動增發(fā)擴大商用空調配件產能，預計明年可實現(xiàn)量產，目前已建立部分合作意向。

    新能源項目是中長期業(yè)績增長點。公司自去年1月份正式參股以色列HF公司，共同研發(fā)碟式太陽能光熱發(fā)電技術，目前進展順利，工程樣機有望推出。“十二五”期間太陽能光熱有望加速推廣，在我國中西部市場前景廣闊，公司有望成為光熱設備供應商，且研制的碟式技術較槽式和塔式產品更加節(jié)能節(jié)水，轉化效率更優(yōu)，技術壁壘更高，雖貢獻業(yè)績尚需時日，但中長期想象空間巨大。

    今年公司股權激勵計劃的實施強化了向“技術領先”轉化的動力，有助于實現(xiàn)做大做強的遠景目標。

    預計未來3年公司EPS1.45元、1.87元和2.41元，目前對應PE為24倍，給予目標價40.6元，維持“強烈推薦”評級。

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