貴州百靈突圍中小板 苗藥龍頭拉開整合序幕

每經(jīng)記者  牟璇

    在前期鋼鐵、小金屬、化工輪番炒作后，市場(chǎng)熱點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向醫(yī)藥股，醫(yī)藥板塊逐漸預(yù)熱升溫。業(yè)內(nèi)相關(guān)人士紛紛認(rèn)為，醫(yī)藥板塊的整體機(jī)會(huì)可能會(huì)于下半年到來，現(xiàn)在可以積極尋找價(jià)值股布局。苗藥龍頭企業(yè)貴州百靈（002424，收盤價(jià)41.29元），在去年上市時(shí)的并不出彩，但時(shí)隔一年后，與其同期登陸中小板的公司走勢(shì)堪憂，但該公司股價(jià)卻穩(wěn)步上行，屢創(chuàng)新高。

    貴州百靈為何一枝獨(dú)秀，公司擁有哪些亮點(diǎn)？對(duì)此，記者在近日采訪了相關(guān)人士。

處方藥成長(zhǎng)性彰顯

    貴州百靈是我國的苗藥龍頭企業(yè)，目前的業(yè)務(wù)范疇包括OTC、處方藥、中藥材貿(mào)易等領(lǐng)域。其中公司傳統(tǒng)的OTC業(yè)務(wù)有咳速停糖漿  （及膠囊）、維C銀翹片、金感膠囊等產(chǎn)品，處方藥新秀主要為銀丹心腦通軟膠囊。此外，公司下屬銷售公司還涉足太子參、山銀花等中藥材貿(mào)易業(yè)務(wù)。

    東海證券分析師屈昳表示，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，過去公司的核心優(yōu)勢(shì)是OTC業(yè)務(wù)，但近年來隨著處方藥研發(fā)和營銷能力的增強(qiáng)，處方藥業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性逐漸彰顯，尤其是拳頭品種銀丹心腦通軟膠囊，未來更是有望培育成一個(gè)大品種，將是公司近年最大的亮點(diǎn)。

    銀丹心腦通軟膠囊是2005年上市的心腦血管類專利苗藥，毛利率可達(dá)81%。2009年實(shí)現(xiàn)銷售收入1.24億元，2007年~2009年的復(fù)合增長(zhǎng)率超過100%。招商證券根據(jù)大范圍外圍調(diào)研結(jié)果認(rèn)為，這是一個(gè)大品種，有終端過10億的潛能。主要原因在于：該藥的組方好，銀丹心腦通軟膠囊是目前國內(nèi)唯一能夠同時(shí)擁有丹參類、銀杏葉類、燈盞細(xì)辛類且經(jīng)過了臨床驗(yàn)證的藥物；由于該組方是當(dāng)時(shí)特定歷史時(shí)期批出來的，目前已不可能再批，可確保該組方的壟斷性；銀丹心腦通是一類苗藥，擁有20年專利保護(hù)。更值得提出的是，心腦血管領(lǐng)域市場(chǎng)很大，據(jù)測(cè)算我國心腦血管疾病患者人數(shù)已達(dá)1.6億，巨大的市場(chǎng)能出很多的大品種。

    “保證銀丹心腦通成長(zhǎng)性的重要因素包括產(chǎn)品顯著的療效、產(chǎn)能瓶頸的解決及營銷能力的提升等。綜合考慮行業(yè)空間和產(chǎn)品特性等因素，我們得出銀丹心腦通軟膠囊近年將保持高速增長(zhǎng)的結(jié)論，預(yù)計(jì)今年增速有望達(dá)到50%左右?！睎|海證券表示。

太子參等中藥材錦上添花

    除去主營產(chǎn)品的穩(wěn)定快速發(fā)展，貴州百靈被市場(chǎng)最看好的是其太子參等中藥材種植業(yè)務(wù)。

    2010年底以來，貴州百靈開始全面進(jìn)軍中藥材領(lǐng)域，全資子公司醫(yī)藥銷售公司與貴州三元太寶和六枝特區(qū)農(nóng)民合作社開展的太子參委托種植合作，與紫云縣惠農(nóng)種植養(yǎng)殖農(nóng)民合作社開展的山銀花委托種植合作，種植面積為1萬畝。同時(shí)還投資建設(shè)了虎耳草種植基地，建設(shè)規(guī)模為281畝。

    屈昳向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，太子參是公司超預(yù)期的業(yè)務(wù)，太子參的價(jià)格暴漲，對(duì)公司業(yè)績(jī)起到了錦上添花的作用。

    太子參過去兩年價(jià)格大幅飆升，從2009年初的20元/公斤上漲到春節(jié)前的280元/公斤，目前價(jià)格已經(jīng)超過300元/公斤。太子參大漲的原因一是自然災(zāi)害，貴州等地區(qū)持續(xù)發(fā)生干旱和凍雨等惡劣天氣，造成太子參減產(chǎn)，供給不足；二是游資大批量囤貨炒作；兩者疊加造成其價(jià)格大幅度上漲。

    根據(jù)東海證券的分析，如果公司種植面積在1萬畝~2萬畝之間，銷售價(jià)格在100元~300元/公斤，每股收益范圍波動(dòng)在0.04元~1.61元之內(nèi)。2011年由于播種量沒有全部覆蓋，所以種植面積會(huì)在1.5萬畝以下，預(yù)計(jì)種植面積和銷售均價(jià)分別為1.25萬畝和175元/公斤，這樣每股收益增加值為0.42元。2012年隨著播種量的全覆蓋，種植面積有望達(dá)到1.5萬畝以上，預(yù)計(jì)種植面積和銷售均價(jià)分別為2萬畝和160元/公斤，這樣其每股收益增加值為0.55元。

    年報(bào)顯示，去年公司每股收益為0.77元。由此看來，太子參業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)促進(jìn)作用非常明顯，是有力的利潤增長(zhǎng)點(diǎn)。

    招商證券分析師李珊珊認(rèn)為，“更重要的是，未來公司有可能將涉足更多的貴州地道中藥材種植，這將是一塊持續(xù)且不斷增大的利潤來源。

收購世禧  拉開苗藥整合序幕

    值得注意的是，貴州百靈去年IPO上市后，超募資金達(dá)10億元；截至今年4月12日，仍余超募資金8億元。公司作為貴州省的苗藥企業(yè)的龍頭，收購世禧制藥拉開了苗藥整合的序幕，未來公司的整合值得期待。

    貴州有將近190家苗藥企業(yè)，苗藥品種150多個(gè)，但很多苗藥企業(yè)只有數(shù)千萬的銷售額，處于分散競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)。大多數(shù)中小企業(yè)受困于資金、銷售渠道，雖握有良方、文號(hào)，但卻嚴(yán)重開發(fā)不足。在此背景下，貴州政府正在積極扶持苗藥企業(yè)整合發(fā)展，將給予一系列優(yōu)惠政策幫助組建苗藥航母級(jí)企業(yè)，給予相關(guān)企業(yè)充分的政策傾斜和資金支持。按照政府規(guī)劃，今后幾年貴州將積極引導(dǎo)企業(yè)重組整合，支持醫(yī)藥企業(yè)按照市場(chǎng)規(guī)范，鼓勵(lì)支持組建貴州苗藥集團(tuán)等二至三家大型制藥企業(yè)集團(tuán)，培育年產(chǎn)值超5億元以上的制藥企業(yè)15家。

    4月12日，公司公告表示，將以超募資金5970萬元收購世禧制藥。據(jù)了解，世禧制藥擁有兩個(gè)市場(chǎng)前景較好的OTC產(chǎn)品：婦科用藥經(jīng)帶寧膠囊和腸道疾病用藥鞣酸苦參堿膠囊。此次收購，使得貴州百靈正式邁開苗藥整合的步伐。

    貴州百靈董秘牛民向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，世禧制藥一直面臨著銷售網(wǎng)絡(luò)不全、品種結(jié)構(gòu)較少的問題，而公司在這兩方面都積累了一定的優(yōu)勢(shì)。將世禧制藥收購后，公司會(huì)采取相關(guān)措施將其生產(chǎn)運(yùn)營擴(kuò)大。同時(shí)，牛民還提到，苗藥企業(yè)比較分散，政府鼓勵(lì)整合，因此公司在積極做相關(guān)工作，收購世禧制藥是一個(gè)開始，未來公司會(huì)積極進(jìn)行苗藥的整合收購。

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