老法師看盤：新股擠泡沫

    昨日，大盤再度陷入疲弱的窄幅震蕩，收盤時，股指僅下跌7.21點，繼續(xù)報收在5日均線上方。對于昨日這種難以看出趨勢的運行格局，實在提不起我太大的興趣。反倒是近期新股上市表現(xiàn)，引起了我的注意。

    記憶中已有很長一段時間，新股上市的表現(xiàn)可以用“極差”來形容。如果一天同時上市三只新股，一般都會破發(fā)兩只，“上三破二”也幾乎成為近一個月來的常態(tài)。新股的表現(xiàn)，不僅讓打新一族受傷不淺，而龐大集團(tuán)上市暴跌23%，更讓新股中簽成為“中箭”的代名詞。

    不過我倒認(rèn)為，新股不敗神話的破滅，其實正是新股發(fā)行制度改革的成功之處。

    在此前的新股發(fā)行中，詢價制度導(dǎo)致平均發(fā)行市盈率高達(dá)五六十倍，這的確在一定程度上推高了中小盤股的估值水平，制造了不小的泡沫。然而，正是市場化的定價機(jī)制，也讓推高發(fā)行價的機(jī)構(gòu)自食苦果。王亞偉、孫建波等大牌基金經(jīng)理屢屢失手新股申購，雖然虧掉的是基民的錢，但他們臉上也無光。但這也正常，在泡沫吹得太大時，也只能擠泡沫了。新股上市后的普跌，是擠泡沫的一種表現(xiàn)；次新小盤股的集體暴跌，也是在擠泡沫。現(xiàn)在，參與詢價的機(jī)構(gòu)終于知道暫時有所收斂了，因為誰還敢再給高市盈率的新股推高發(fā)行價，那誰就還會被套。

    因此，在連續(xù)擠了一個多月的泡沫之后，新股發(fā)行市盈率回落了。昨天我就已經(jīng)指出，最近發(fā)行的三只新股，發(fā)行市盈率已經(jīng)降到了30倍左右。而昨天上市的三只新股，有兩只出現(xiàn)上漲，僅有一只下跌。新股上市能夠走出這種表現(xiàn)，這已是很久未見的現(xiàn)象了。那么，新股表現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)暖，究竟向市場發(fā)出了怎樣的信號？

    我的看法是，這就是市場化新股定價機(jī)制的合理表現(xiàn)。定位如果高了，那就套人沒商量；如果市盈率降下來了，那么市場自然能夠承受價格合理的新股。因此，要是定價繼續(xù)回落，我相信新股上市后的表現(xiàn)還能更好。另外，還有一點我想強(qiáng)調(diào)的是，隨著新股、次新股前期密集地擠泡沫，盡管現(xiàn)在還無法斷定泡沫已經(jīng)擠完，但起碼最危險的時刻或許正在過去。而接下來，如果到泡沫擠得比較干凈的時候，可能中小盤股反彈時機(jī)就來到了。  （張道達(dá)）

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