曹中銘：當高價股紛紛跌下“神壇”

曹中銘

　　一只股價在10元左右的股票，如果下跌2~3元，其幅度應(yīng)該不算小，但市場的關(guān)注程度不會太高；如果一只股票下跌超過100元，則另當別論，碧水源與海普瑞不幸正是近年來股價下跌超過百元的上市公司。

    其實，在A股市場中，股價跌去百元的并不罕見。當年的億安科技（現(xiàn)ST寶利來）曾挾網(wǎng)絡(luò)股的泡沫創(chuàng)出126.31元的“天價”，而在投資者恢復(fù)理性之后，一切都煙消云散。在金融危機對全球資本市場的打擊下，ST寶利來股價最低曾探至3.18元，只剩下原來的“零頭”。中國船舶可是上輪大牛市的大牛股，股價最高上摸300元大關(guān)，如今也只能在70元左右的價位上徘徊。碧水源與海普瑞的“破百”之所以引起市場的關(guān)注，則是由于其高成長性的神話破滅的結(jié)果，兩家公司紛紛跌下  “神壇”，或許早已  “被注定”。

    碧水源掛牌于創(chuàng)業(yè)板，當初以69元的發(fā)行價和94.52倍的市盈率發(fā)行新股時，市場一片驚嘆之聲。1.61%的網(wǎng)上中簽率與不到0.85%的網(wǎng)下機構(gòu)配售比例，說明其受到市場資金的追捧程度，而上市公司所鼓吹的核心三要素即環(huán)保愿景、核心技術(shù)、無限成長空間，則成為吸引投資者的皇帝新衣。在高價發(fā)行新股問題上，海普瑞堪稱A股市場的一面“旗幟”。148元/股的發(fā)行價格，雖不能斷言會“絕后”，但絕對是“空前”的。盡管如此，靠“包裝”的海普瑞仍然遭遇市場的用“腳”投票。

    兩只股票都具備共同的特點，其一是受到機構(gòu)投資者的追捧，否則就不可能成為  “百元股俱樂部”的成員；其二是離不開發(fā)行人與保薦機構(gòu)的大肆宣揚，獨特的概念、極高的成長潛力，再加上市場的投機炒作，最終成就了兩只股票的百元夢，也害慘了高位的接盤者。

    但夢想終究只是夢想，在年報與季報揭穿其真面目之后，股價的“裸泳”也僅僅只是時間上的問題。碧水源掛牌3個月后下跌超過百元與海普瑞掙扎數(shù)月后同樣下跌超過百元，機構(gòu)投資者是否仍在其中駐扎已經(jīng)顯得不重要了。畢竟，支撐高價股價位的，除了機構(gòu)投資者，還有市場其他方面的力量。

    兩只股票下跌超過百元，市場行“注目禮”是正常的。但更應(yīng)該反思的是，碧水源與海普瑞當初為什么會站上百元，其后的下跌為什么又會如此的慘烈？

    在新股發(fā)行制度歷經(jīng)兩次改革后，畸形化發(fā)行大行其道。A股市場需要正常化的市場化發(fā)行，但畸形化發(fā)行卻不應(yīng)成為追逐的目標。然而，新股發(fā)行中的“三高”現(xiàn)象，以及無論是發(fā)行價格與發(fā)行市盈率，還是網(wǎng)上中簽率與網(wǎng)下配售比例頻創(chuàng)紀錄的事實，至少說明目前的新股市場化發(fā)行并沒有達到理想中的效果，這也是兩家公司高價發(fā)行的癥結(jié)所在。

    其次，新股發(fā)行中越來越呈現(xiàn)出發(fā)行人與保薦機構(gòu)為了自身利益而攝取市場利益的跡象，而以基金為代表的機構(gòu)投資者則變成其中的“幫兇”?？纯茨囊患业男鹿砂l(fā)行，其發(fā)行價格不是由基金說了算的？基金在詢價中雖然也處于弱勢地位，但其“一家獨大”的特性，卻也暴露出現(xiàn)行詢價機制中的種種弊端。

    其三，正所謂成也蕭何，敗也蕭何。機構(gòu)投資者能夠?qū)⒈趟磁c海普瑞的股價高高舉起，也能將其“輕輕”地放下。這其中，不僅招致自身出現(xiàn)損失，也導(dǎo)致更多的跟風(fēng)者要么套牢要么只有割肉出局。

    事實上，碧水源與海普瑞等高價股紛紛跌下“神壇”，市場更應(yīng)該為之慶賀，盡管其中的代價不菲。因為個中不僅撕下了某些高價股的“畫皮”，也是市場趨于理性的表現(xiàn)。

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