10調存準金率回收3.72萬億

　　中國人民銀行4月18日決定，從2011年4月21日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，調整后大型金融機構存款準備金率為20.50%，創(chuàng)下歷史新高。這是自2010年以來，第10次上調金融機構存款準備金率。此外，央行從去年以來進行了4次加息。密集的貨幣政策調控，對A股市場產生了巨大的影響。

　　本報統(tǒng)計顯示，在最近的10次上調準備金率，央行共回收資金達3.72萬億元，市場反應為4漲6跌，4次加息的市場反應為2漲2跌。進一步觀察其中漲跌的頻率不難發(fā)現，市場對央行貨幣緊縮性政策的“免疫”能力，正隨著市場認識或預期的明朗而日趨增強，市場表現也逐漸理性和平淡。本版特匯集近兩年來，4次加息和10次上調準備金率后的市場表現，以期揭示市場對貨幣緊縮性政策反應的微妙變化。——編者的話

　　2010年10月19日加息次日上證指數漲0.07%

　　中國人民銀行2010年10月19日晚間宣布，自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調整。調整后，一年期存款利率達到2.50%，一年期貸款利率達到5.56%。這是央行時隔近3年后的首度加息。央行最近一次加息是在2007年12月，2007年曾先后6次上調存貸款基準利率。2008年9月份起，又開啟了降息空間，5次下調貸款利率，4次下調存款利率。與此同時，A股市場呈現急速向上的格局，10月20日上證指數上漲0.07%，深證成指上漲1.23%。

　　2010年12月26日加息次日上證指數跌1.9%

　　中國人民銀行2010年12月25日決定，自12月26日起，金融機構一年期存貸款基準利率上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率也相應作出調整。這是央行在2010年的第二次加息，也是自中央宣布要實施穩(wěn)健貨幣政策以來的首次加息。調整后，一年期存款利率達到2.75%，一年期貸款利率達到5.81%。分析人士認為，有效控制持續(xù)高位的通脹預期和調控樓市可能是央行此次加息主要出發(fā)點，也將為央行進一步使用數量型工具打開空間。而一個季度內兩次加息所帶來的政策累積效果，也會對居民今后資產配置模式產生一定影響。受此影響，A股市場呈現震蕩下行的格局，12月27日上證指數下跌1.90%，深證成指上漲2.02%。去年全年本外幣存款增加12.14萬億元，其中，人民幣存款增加12.05萬億元，外幣存款增加200億美元。

　　2011年2月9日加息次日上證指數跌0.89%

　　中國人民銀行2月8日晚間宣布，自9日起上調金融機構一年期存貸款基準利率0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調整。調整后，一年期存款利率達到3%，一年期貸款利率達到6.06%。這是央行今年以來首次上調利率，也是2010年年以來第三次上調利率。與此同時，A股市場維持震蕩整理的走勢，2月9日上證指數下跌0.89%，2月10日滬指上漲1.59%。

　　2011年4月6日加息次日上證指數漲1.14%

　　中國人民銀行決定，自2011年4月6日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，其他各檔次存貸款基準利率相應調整。調整后，一年期存款利率達到3.25%，一年期貸款利率達到6.31%。這是央行今年以來第二次上調利率，也是2010年年以來第四次上調利率。與此同時，A股市場呈現緩慢震蕩上揚的格局，4月6日上證指數上漲1.14%，4月7日滬指上漲0.22%。一季度人民幣存款增加3.98萬億元，外幣存款增加112億美元。3月末，本外幣存款余額76.84萬億元，同比增長18.7%；一季度本外幣存款增加4.04萬億元，同比多增776億元。人民幣存款余額75.28萬億元，同比增長19.0%，比上月末高1.4個百分點，比上年末低1.2個百分點。一季度人民幣存款增加3.98萬億元，同比多增545億元。其中，住戶存款增加2.67萬億元，非金融企業(yè)存款增加3844億元，財政性存款增加3460億元。3月份當月人民幣存款增加2.68萬億元，同比多增1.12萬億元。外幣存款余額2369億美元，同比增長9.4%，一季度外幣存款增加112億美元。

　　2010年1月18日調準次日上證指數跌3.09%

　　中國人民銀行1月12日晚間決定，從2010年1月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，調整后存款準備金率為16%，將凍結資金近3000億元。2010年1月的第一周，中國新增人民幣貸款總額就達到了人民幣6000億元，遠遠高于2009年10月份和2009年11月份不足人民幣3000億元的月新增貸款額。在此情況之下，A股市場呈現暴跌的態(tài)勢，去年1月13日上證指數開盤3204.98點，最高達3232.82點，最終以3172.66點報收，跌幅達3.09%，而深證成指也下跌2.73%。

　　2010年2月25日調準次日上證指數跌0.49%

　　中國人民銀行2月12日宣布，從2010年2月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，為2010年的第二次上調，調整后存款準備金率為16.5%，將凍結資金近3000億元。在此情況之下，去年2月13日A股市場仍然出現回調整理的走勢，當天上證指數開盤3016.70點，最高達3026.66點，最終以3003.40點報收，跌幅為0.49%，而深證成指也微跌0.74%。

　　2010年5月10日調準次日上證指數跌1.23%

　　中國人民銀行5月2日晚間決定，從2010年5月10日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，農村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調。這是央行去年第三次上調金融機構人民幣存款準備金率，調整后存款準備金率為17%，將凍結資金3000億元。在此情況之下，披露之后5月4日A股市場繼續(xù)下跌的態(tài)勢，當天上證指數開盤2821.35點，最高達2862.55點，最終以2835.28點報收，跌幅為1.23%，而深證成指下跌1.81%。

　　2010年11月16日調準次日上證指數漲1.04%

　　央行去年11月10日晚間宣布，從11月16日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是央行去年第四次上調金融機構人民幣存款準備金率，調整后存款準備金率為17.5%，將凍結資金3504.5億元。在此情況之下，披露之后A股市場呈現強勢反彈的格局，當天上證指數開盤3108.51點，最高達3186.72點，最終以3147.74點報收，漲幅為1.04%，而深證成指卻下跌0.15%。

　　2010年11月29日調準次日上證指數跌0.15%

　　中國人民銀行去年11月19日晚宣布,從11月29日起,上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點,為今年以來第五次上調。人行上次公開宣布調整存款準備金率在當月16日,當時經上調0.5個百分點後,大型金融機構和中小金融機構的存款準備金率分別為18%和16%，將凍結資金7000億元。在此情況之下，披露之后去年11月20日A股市場回調整理的態(tài)勢，當天上證指數開盤2861.61點，最高達2904.97點，最終以2884.37點報收，跌幅為0.15%，而深證成指也上漲0.06%。

　　2010年12月20日調準次日上證指數跌1.61%

　　中國人民銀行決定，從2010年12月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，調整后大型金融機構存款準備金率為18.50%，中小金融機構存款準備金率為15.00%，估計此次調整凍結資金近3500億元。央行此前發(fā)布的數據顯示，2010年11月我國新增信貸大幅超出市場預期，達到5640億元。此次調整與上次調整之間僅時隔20天，也驗證了央行在12月14日的“實施穩(wěn)健的貨幣政策，把好流動性這個總閘門，把信貸資金更多投向實體經濟”的表態(tài)。而這兩種因素的合力下，A股市場也只能延續(xù)12月14日開始的下跌態(tài)勢，當日上證指數開盤2901.47點，最高達2911.56點，最終以2820.18點報收，跌幅為1.61%，而深證成指也下跌1.58%，且兩市都不約而同地呈現5連陰。

　　2011年1月20日調準次日上證指數跌4.55%

　　中國人民銀行1月14日決定，從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，調整后大型金融機構存款準備金率為19.00%，中小金融機構存款準備金率為15.50%，粗略估算，此次上調后，央行可一次性凍結銀行體系流動性3500億元左右。央行此前發(fā)布的數據顯示，2010年全年人民幣各項貸款增加了7.95萬億元，超出年初制定的7.5萬億元信貸規(guī)模4000多億元。此次調整與上次調整之間也僅一月時間，響應了此前召開的人民銀行工作會議提出的“2011年要有效管理流動性，控制物價過快上漲的貨幣條件”這一把好流動性總閘門的目標。因此，A股市場再一次應聲而落，上證指數在消息公布的次一交易日即放量下跌了3.03%，而在調整政策實施的當日再次下跌了2.92%，并在緊隨其后的兩三天里構筑了現在有些分析人士指出的頭肩底形態(tài)的底部；而深證成指也不例外，1月17日下跌4.55%，1月20日下跌4.14%，且也在兩日后見底。

　　2011年2月24日調準次日上證指數漲0.56%

　　中國人民銀行2月18日決定，從2011年2月24日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，調整后大型金融機構存款準備金率為19.50%，中小金融機構存款準備金率為16.00%，粗略估算，此次上調后，央行可一次性凍結銀行體系流動性3500億元左右。分析人士認為，本次上調主要有兩個原因：一是雖然1月M2增速低于市場預期，但信貸強勁增長，間接反映經濟增長依然強勁；二是通脹壓力依然較大，需要繼續(xù)做好流動性管理。同時，春節(jié)后3月銀行超額準備金率的回升，也能夠容納一次準備金率的上調。本次調整并沒有導致市場下跌，無論是在消息發(fā)布的次一交易日，還是在調整政策開始實施的當日，滬深兩市都以小漲收場。上證指數在消息公布的次一交易日小漲了1.12%，在調整政策實施的當日再次小幅上漲了0.56%；而深證成指則在2月21日小漲2.06%，2月24日上漲0.69%。

　　2011年3月25日調準次日上證指數漲1.06%

　　中國人民銀行3月18日決定，從2011年3月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，調整后大型金融機構存款準備金率為20.00%，中小金融機構存款準備金率為16.50%，粗略估算，此次上調后，央行可一次性凍結銀行體系流動性3600億元左右。此次調整的背景是市場普遍預期3月份CPI“破五”可能性較大，短期內通脹的形勢仍然十分嚴峻。業(yè)內人士認為，盡管信貸大幅回落，但債券市場仍舊融資密集，可見經濟未有明顯減速，“控通脹”仍是中國貨幣政策的重中之重。本次調整也沒有導致市場動蕩，無論是在消息發(fā)布的次一交易日，還是在調整政策開始實施的當日，滬指都以小漲收場。上證指數在消息公布的次一交易日小漲了0.08%，在調整政策實施的當日再次小幅上漲了1.06%；而深證成指則在3月21日小跌0.62%，3月25日上漲1.34%。

　　2010年4月21日調準次日上證指數漲0.22%

　　中國人民銀行4月18日決定，從2011年4月21日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，調整后大型金融機構存款準備金率為20.50%，創(chuàng)下歷史新高，中小金融機構存款準備金率為17.00%。3月底，我國人民幣存款余額達75.28萬億，以此粗略計算，此次上調存款準備金率又可一次性凍結銀行體系流動性3700億元左右。4月19日上證指數上漲0.22%。分析人士指出，我國目前通脹壓力很大，4月又有9000多億央票到期，央行此時上調存款準備金率將有利于靈活調節(jié)流動性，有效管理通脹預期、消除通脹形成的貨幣因素。結合前幾次調整準備金率后市場的表現可知，調高準備金率并不意味著市場會下跌，因此，對于后市的影響，還有待進一步觀察，截至昨日，上證指數收報3057.33點，上漲了6.80%。