低估值周期股頻被提及 基金調(diào)倉換股力度不大

每經(jīng)記者  李娜

    2011年以來，去年估值比較高的中證500、創(chuàng)業(yè)板綜指都處在回落階段，并且還沒有完成調(diào)整。同時，一些低估值的周期性行業(yè)，開始被基金經(jīng)理們頻頻提及，其中不少還表示會蘊(yùn)藏不錯的投資機(jī)會。這是不是意味著低估值周期板塊機(jī)會正在來臨？

    事實(shí)上，由于近期市場的資金面并沒有提供良好的支持，周期股的低估值盡管早已被基金經(jīng)理廣泛認(rèn)同，卻沒有讓基金形成合力。在2900點(diǎn)一線，基金整體選擇的仍然是等待，并積極關(guān)注著周期股和非周期股估值的變化。  

基金焦點(diǎn)

低估值周期股現(xiàn)抬頭跡象

    2011年一開局，市場風(fēng)格由醫(yī)藥、消費(fèi)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等轉(zhuǎn)換到煤炭、有色、地產(chǎn)等周期性行業(yè)，前期強(qiáng)勢的個股紛紛出現(xiàn)大幅下跌。正當(dāng)周期股的強(qiáng)勁反彈使得市場預(yù)期開始趨同時，隨著1月14日央行宣布再次上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，周期股旋即大幅下跌。

    對于基金而言，老問題又?jǐn)[在面前：周期股還是非周期股？

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，近期基金的言論接連透露出其對低估值周期板塊的關(guān)注。滬上某基金經(jīng)理坦言，他還是更看好低估值板塊。現(xiàn)在來看周期股的估值仍不算高。中小板股雖然經(jīng)過調(diào)整，但是估值還是很高。盡管醫(yī)藥股業(yè)績增長較為確定，但仍需要時間來消化現(xiàn)有的高估值。

    農(nóng)銀匯理也曾表示，目前大盤藍(lán)籌股估值水平已經(jīng)處于歷史較低的水平，但同時中小盤股票的估值水平還處于向合理中樞的回落階段，市場整體表現(xiàn)具備一定的安全邊際。低估值、高彈性行業(yè)以及出口相關(guān)，特別是高端制造業(yè)有望取得較好的表現(xiàn)。

    對于大盤藍(lán)籌股，目前有的基金經(jīng)理更是不再將其僅看作防御手段，更是視為一種進(jìn)攻的方式。興業(yè)全球基金王曉明表示：“我們跟市場大多數(shù)的分歧在于，很多人說之前你的防御要用非周期性股票做，我們覺得可能很多非周期性的股票在估價中已經(jīng)包含了足夠多的預(yù)期，要經(jīng)過比較長時間估值溢價消除以后，才可能也會成為比較好的選擇。相反我們完全可以用周期性股票做防御，或者作為進(jìn)攻的手段?！?/p>

    南方基金在其發(fā)布的2011年投資報告中就表示看好白馬股。目前不少白馬股估值低、競爭力高，具有較大的投資價值，如銀行、保險、地產(chǎn)等權(quán)重股估值都相當(dāng)?shù)?，而利潤增長很穩(wěn)定，因此南方基金認(rèn)為是不錯的投資標(biāo)的。

    事實(shí)上，對低估值藍(lán)籌股的看好，并不等于基金已付諸大規(guī)模行動。來自多家券商的監(jiān)測顯示，基金調(diào)倉換股的力度并不大。而就海外市場而言，部分新興經(jīng)濟(jì)體仍受困于通貨膨脹，同時國內(nèi)PPI維持在高位，政府從緊的宏觀調(diào)控仍將持續(xù)。在看不清的市場面前，基金選擇的仍是稍安毋躁。而非周期股與周期股的估值變化，影響的可能將是基金整體未來的動作。

基情傳遞

大藍(lán)籌助基金“收復(fù)失地”

    開年以來，上證指數(shù)在2700點(diǎn)觸底反彈，卻又在2900點(diǎn)一線遭遇了不小的壓力。有趣的是，極少數(shù)偏股型基金借反彈實(shí)現(xiàn)了翻身，并已成功超越前期股指為3100點(diǎn)時的凈值。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，自去年11月11日至本周四（2月24日），已有南方隆元產(chǎn)業(yè)主題、泰信藍(lán)籌精選、國投穩(wěn)健增長、農(nóng)銀匯理行業(yè)成長等13只主動偏股型基金實(shí)現(xiàn)了正收益。趕上市場風(fēng)格的南方隆元產(chǎn)業(yè)主題在此期間凈值漲幅達(dá)到了5.19%，國投穩(wěn)健增長的收益也超過了4%，諾安成長和華夏成長的同期漲幅也達(dá)到了1.3%。

    收復(fù)3100點(diǎn)失地的基金主要是契合了本輪市場反彈的熱點(diǎn)。縱觀本輪股指反彈，前期被遺忘的低估值藍(lán)籌股成為當(dāng)中的引擎。煤炭、水泥、工程機(jī)械等則是持續(xù)發(fā)力。那些低估值的大藍(lán)籌幫助上述基金收回了3100點(diǎn)的高地。

國聯(lián)安上證商品ETF

    成立日期：2010年11月26日

    今年以來回報率（%）：-0.69

    點(diǎn)評：作為一只頗具特色的行業(yè)ETF，該基金近期表現(xiàn)不俗。由于投資對象主要集中在能源、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品，國聯(lián)安這只上證商品ETF也越來越多地被機(jī)構(gòu)投資者所關(guān)注，而其聯(lián)接基金也表現(xiàn)不錯。華夏收入

    成立日期：2005年11月17日

    今年以來回報率（%）：4.34

    點(diǎn)評：從2700點(diǎn)前后兩個階段來看，該基金資產(chǎn)配置能力較強(qiáng)。在近期市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向時，也能較好把握行業(yè)變化帶來的投資機(jī)遇。南方隆元產(chǎn)業(yè)主題

    成立日期：2007年11月9日

    今年以來回報率（%）：11.25

    點(diǎn)評：該基金今年表現(xiàn)十分出色。有基金分析人士表示，根據(jù)基金的投資方向，目前市場熱點(diǎn)行業(yè)和風(fēng)格十分契合該基金的投資方向，表現(xiàn)好也在情理之中。長城品牌優(yōu)選

    成立日期：2007年8月6日

    今年以來回報率（%）：3.5

    點(diǎn)評：該基金今年以來表現(xiàn)并不算突出，在今年股指下跌和反轉(zhuǎn)的兩個階段，都力爭取得了正收益。不過，該基金凈值漲幅都不算特別突出。光大保德信中小盤

    成立日期：2010年4月14日

    今年以來回報率（%）：-4.37

    點(diǎn)評：今年以來，股指反彈的前后兩個階段，縱觀同類型基金的表現(xiàn)，該基金的凈值波動十分劇烈。由于2011年來，A股市場的行業(yè)特征十分突出，該基金在行業(yè)配置方面較為集中的投資風(fēng)格令其從1月底開始發(fā)力，凈值迅速回升。

行業(yè)聚焦

多面手基金

    不管在周期股與非周期股之間應(yīng)該怎樣抉擇與平衡，那些能夠較好把握市場風(fēng)格變幻的  “多面手基金”，才是投資者心中真正想要的優(yōu)質(zhì)基金品種。2010年，市場上演中小盤股票和創(chuàng)業(yè)板股票的瘋狂；2011年一開始，市場風(fēng)格突然轉(zhuǎn)換，讓不少公募基金感覺不適應(yīng)。市場風(fēng)格的突然轉(zhuǎn)換，對基金也同樣是試金石，那些能在轉(zhuǎn)換中同樣保持較好表現(xiàn)的基金，或許就是投資者本想要的“多面手基金”。

基金風(fēng)格解析：

華夏優(yōu)勢增長

    所屬公司：華夏基金公司

    成立日期：2006年11月24日

    點(diǎn)評：作為一只2006年成立的股基，華夏優(yōu)勢增長也算是基金中的“老資格”。繼去年取得了超過23%的年度收益后，2011年以來，該基金也保持了凈值平穩(wěn)增長。即使回望2007年的高點(diǎn)，華夏優(yōu)勢增長也成為股基陣營中為數(shù)并不多實(shí)現(xiàn)超越的一位。該基金注重選股，且換手率和投資集中度都并不是特別集中。農(nóng)銀匯理行業(yè)成長

    所屬公司：農(nóng)銀匯理基金公司

    成立日期：2008年8月4日

    點(diǎn)評：在大熊市中成立的農(nóng)銀匯理行業(yè)成長給不少投資者都留下了穩(wěn)健的印象。同時，自農(nóng)銀匯理行業(yè)成長成立以來，從幾個明顯的時期來看，該基金的表現(xiàn)并不是名列前茅，卻始終能夠處在上游位置，展現(xiàn)出其穩(wěn)定的特性。從操作上來看，該基金更喜歡捕捉行業(yè)機(jī)會，且配置比較均衡，并不激進(jìn)。景順長城能源基建

    所屬公司：景順長城基金公司

    成立日期：2009年10月20日

    點(diǎn)評：顧名思議，該基金重點(diǎn)布局在能源、機(jī)械等行業(yè)上。由于高端機(jī)械設(shè)備制造、生物醫(yī)藥被納入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)范圍，同時，新能源市場也被基金長期看好，該基金的投資方向成長前景較為廣闊。在2009年成立的該基金，去年下半年的業(yè)績表現(xiàn)十分突出，而今年開年以來也呈現(xiàn)了較好的勢頭。

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