何志成：油價(jià)再“飛”歐元區(qū)將最先“倒下”

何志成(農(nóng)行總行大客戶部高級(jí)專員)

    2月中旬以來，北非國家的局勢(shì)動(dòng)蕩開始向產(chǎn)油國蔓延。本周以來，中東地區(qū)國家巴林、尼日利亞等國局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩，而利比亞的暴力沖突升級(jí)，就如同發(fā)出了掐斷中東地區(qū)向全球各國輸送原油的“輸油管”的警報(bào)。周一以來，全球股市暴跌，國際原油價(jià)格則暴漲，短短兩天時(shí)間，英國布倫特原油價(jià)格已經(jīng)突破110美元/桶，達(dá)到114美元/桶附近。

油價(jià)暴漲短線似乎利于歐元

    原油價(jià)格暴漲短線似乎有利于歐元區(qū)，因?yàn)闅W元在原油價(jià)格暴漲的幾天中都是上漲的，這似乎符合原油漲、美元跌的“規(guī)律”。我注意到，周一，歐元兌美元開盤價(jià)在1：1.3700附近，之后由于利比亞暴力沖突升級(jí)以及新西蘭突發(fā)強(qiáng)烈地震的影響而下滑；但周二就反彈，周四的最高價(jià)摸到了1：1.3825附近；周五仍然試圖創(chuàng)新高。如果說匯市價(jià)格波動(dòng)是基本面重大事件的“裁判員”的話，那中東國家局勢(shì)動(dòng)蕩以及油價(jià)暴漲的局面，的確對(duì)美元更不利。

    但是，我認(rèn)為，本周市場(chǎng)的表現(xiàn)是短視的，或者說是逆著基本面而動(dòng)的。因?yàn)楹芏鄷r(shí)候，市場(chǎng)的基本面邏輯是與市場(chǎng)主力的操作手法相背離的。如同歐債危機(jī)，“歐豬五國”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與德國的差距大約為10個(gè)百分點(diǎn)，這是不可想象的。很多人預(yù)測(cè)歐元區(qū)的凈債務(wù)國很可能拖垮歐元區(qū)，甚至有可能摧毀歐元體系，但歐元現(xiàn)在的表現(xiàn)卻證明，歐元不僅離退出歷史舞臺(tái)遠(yuǎn)得很，近期甚至越來越強(qiáng)。在分析歐元未來趨勢(shì)的邏輯中，誰也不會(huì)想到，中國政府能夠向陷于危機(jī)中的希臘、葡萄牙、愛爾蘭等國家伸出援手，購買它們的債券；更多人沒有想到，當(dāng)距離歐元區(qū)最近的北非、中東產(chǎn)油國出現(xiàn)局勢(shì)動(dòng)蕩的時(shí)候，市場(chǎng)的趨勢(shì)仍然在做多歐元。從技術(shù)面上看漲歐元，自然能夠找到很多做多歐元的道理，這個(gè)短期趨勢(shì)暫時(shí)沒有因?yàn)閲H油價(jià)暴漲而改變。但當(dāng)歐元反彈到位后，技術(shù)面會(huì)不會(huì)發(fā)出見頂信號(hào)？油價(jià)因素會(huì)不會(huì)發(fā)酵？這是我們一定要想到的。市場(chǎng)分析一定要超前，在歐元與油價(jià)齊飛的時(shí)點(diǎn)，我們要想到它可能因?yàn)橛蛢r(jià)暴漲而暴跌。

油價(jià)上百是中長(zhǎng)期價(jià)格中樞？

    為什么說油價(jià)因素一定會(huì)影響到未來的歐元走勢(shì)呢？首先，利比亞的90%原油用于出口，而出口的85%是供應(yīng)歐洲，只有5%輸往美國，也就是說，歐元區(qū)對(duì)利比亞石油的依賴程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出美國；另外，利比亞的原油出口大約只占全球市場(chǎng)的5%，但利比亞不是多米諾骨牌的最后一張，如果北非和中東國家的局勢(shì)動(dòng)蕩影響到另外一個(gè)產(chǎn)油國，例如科威特、巴林，甚至沙特阿拉伯，石油出口國減少30%的出口量，油價(jià)會(huì)上漲多少？我預(yù)計(jì)，油價(jià)最大可能將上漲30%~50%，也就是說，國際油價(jià)將立即漲至每桶120美元、150美元，甚至是200美元。

    從目前來看，利比亞局勢(shì)動(dòng)蕩沒有可能在近期結(jié)束，而一個(gè)局勢(shì)動(dòng)蕩的國家是不可能保證對(duì)國際市場(chǎng)的原油供應(yīng)的。必須承認(rèn)，原油目前破百的價(jià)格很可能是中長(zhǎng)期的一個(gè)價(jià)格中樞。這個(gè)價(jià)格歐元區(qū)能夠承受嗎？當(dāng)然，如果中東國家的局勢(shì)一直動(dòng)蕩下去，美國也受不了，全世界都受不了。美國、中國都會(huì)在維持產(chǎn)油國政局穩(wěn)定的大局上達(dá)成統(tǒng)一立場(chǎng)。問題是，在美國等國家開始行使大國影響，立場(chǎng)轉(zhuǎn)為干預(yù)之前，誰會(huì)挺不??？

油價(jià)再漲，歐元區(qū)最先“倒下”

    我一直強(qiáng)調(diào)，本輪北非、中東地區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩，其實(shí)是全球通脹的必然產(chǎn)物。局勢(shì)動(dòng)蕩因通脹而起，同時(shí)會(huì)加劇通脹。因此說，這一輪通脹實(shí)際也是一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，只是這一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)還沒有產(chǎn)生巨大的破壞力。雖然沒有巨大的破壞力，但一定有破壞力，一定會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來重大影響。

    美國前期是希望這種破壞力不影響到本國，或者影響程度很小，因此對(duì)這兩個(gè)地區(qū)的局勢(shì)動(dòng)蕩持默許的立場(chǎng)，但當(dāng)局勢(shì)動(dòng)蕩蔓延并深化之后，當(dāng)油價(jià)上漲至每桶120美元之上以后，美國隨時(shí)可能改變它對(duì)北非和中東國家局勢(shì)動(dòng)蕩的立場(chǎng)，從支持所謂的“自由民主”轉(zhuǎn)為支持穩(wěn)定，哪怕這個(gè)穩(wěn)定來自于強(qiáng)權(quán)。而美國政府對(duì)原油政治的態(tài)度一定會(huì)得到大多數(shù)原油進(jìn)口國的歡迎，因此油價(jià)暴漲會(huì)得到控制。問題是，從局勢(shì)動(dòng)蕩蔓延到得到控制有一個(gè)時(shí)間差，在這個(gè)時(shí)間差中一些國家會(huì)挺不過去。誰會(huì)挺不過去？美國不會(huì)，因?yàn)樗泻芨叩膽?zhàn)略原油儲(chǔ)備。英國可以挺一下，因?yàn)樗胁紓愄赜吞?。中國也可以挺住，因?yàn)橹袊芯薮蟮耐鈪R儲(chǔ)備，原油價(jià)格再高，我們也能買，頂多是增加補(bǔ)貼而已。但是，歐元區(qū)靠什么？日本靠什么？只能靠實(shí)力。歐元區(qū)很多國家沒有這個(gè)實(shí)力，歐元區(qū)的機(jī)制也不可能短期創(chuàng)造這個(gè)機(jī)制。因此我判斷，在這次原油價(jià)格暴漲導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)排序的洗牌中，歐元區(qū)是最可能導(dǎo)致危機(jī)的地區(qū)。我預(yù)計(jì)，如果利比亞局勢(shì)再動(dòng)蕩兩個(gè)星期，國際油價(jià)將突破每桶120美元，歐元區(qū)的油價(jià)將大幅度上漲，深受債務(wù)危機(jī)影響的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將很快再次陷入衰退。

油價(jià)背后是國際政治經(jīng)濟(jì)博弈

    歐元區(qū)的難關(guān)不僅在油價(jià)上漲。我們知道，油價(jià)上漲后直接影響的是全球經(jīng)濟(jì)，尤其是主要原油進(jìn)口國的經(jīng)濟(jì)。目前，全球主要經(jīng)濟(jì)體都深受通脹困擾，但本輪通脹僅僅是被農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲推動(dòng)。一季度，我們將看到第二輪通脹，也就是原油價(jià)格暴漲的推動(dòng)。雖然這次原油暴漲似乎是突然的、偶然的，但從基本面看，長(zhǎng)期的貨幣泛濫和一些國家的經(jīng)濟(jì)過熱，已經(jīng)對(duì)資源品價(jià)格上漲提供了極大的支持，油價(jià)上漲是遲早的事，北非和中東國家的局勢(shì)動(dòng)蕩只是使油價(jià)暴漲提前來到而已。即使沒有北非和中東國家的局勢(shì)動(dòng)蕩，油價(jià)今年也會(huì)漲至每桶100美元以上?，F(xiàn)在的國際局勢(shì)，只是會(huì)更大幅度地提升油價(jià)，比如短線會(huì)沖擊2008年高點(diǎn)——148美元/桶。

    油價(jià)暴漲的直接結(jié)果是導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)的減速，導(dǎo)致原油進(jìn)口國貿(mào)易順差的急劇減少。我預(yù)計(jì)，當(dāng)油價(jià)運(yùn)行于每桶120美元左右時(shí)（這可能是上半年的常態(tài)），全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將降低1個(gè)百分點(diǎn)，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有可能降低2個(gè)百分點(diǎn)——從10.5%降低至8.5%，貿(mào)易順差減少500億美元左右。而這個(gè)結(jié)果的下一個(gè)危機(jī)因素在哪呢？在于歐元區(qū)大量的垃圾債將沒有人買，歐債危機(jī)再次顯露，于是歐元會(huì)暴跌。

    隨后倒下的還有哪個(gè)國家？現(xiàn)在無法預(yù)測(cè)。但有一點(diǎn)可以明確，原油價(jià)格暴漲絕不是孤立的事件，它有深刻的國際政治和經(jīng)濟(jì)博弈的背景。在這場(chǎng)博弈中，中國是獲利者還是輸分者，要看我們的應(yīng)對(duì)策略。如果想不到，市場(chǎng)的邏輯就會(huì)把我們推向?qū)擂蔚木车亍Ｒ虼苏f，預(yù)則立，不預(yù)則廢。

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