新股高價(jià)發(fā)行或難維持

　　在經(jīng)歷一輪慘痛的破發(fā)潮后，近期新股首發(fā)市盈率迎來(lái)驟降。2月以來(lái)新股發(fā)行平均市盈率從1月份的72.9倍降至55.99倍，為6個(gè)月來(lái)最低水平。在破發(fā)及擴(kuò)容壓力之下，有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，高價(jià)發(fā)行將難以持續(xù)。

　　新股降溫

　　一輪破發(fā)潮后，原本高高在上的發(fā)行市盈率驟降。

　　Wind資訊顯示，按照發(fā)行公告日期計(jì)算，1月份，35家公司平均首發(fā)市盈率高達(dá)72.9倍，2010年12月這一數(shù)字更是高達(dá)75.87倍。

　　截至15日，2月以來(lái)，首次發(fā)行并公布首發(fā)市盈率的公司共14家，多數(shù)為創(chuàng)業(yè)板及中小板公司。其中創(chuàng)業(yè)板5家，中小板8家，僅有內(nèi)蒙君正一家主板公司。14家公司的平均首發(fā)市盈率較1月份驟降至55.99倍，為6個(gè)月來(lái)最低水平。

　　對(duì)于發(fā)行市盈率驟降，有券商投行人士表示，2010年底新股首發(fā)市盈率頻創(chuàng)新高，甚至出現(xiàn)市盈率和發(fā)行價(jià)雙雙過(guò)百發(fā)行的股票。“輿論壓力比較大，加上證監(jiān)會(huì)在高價(jià)股頻繁出現(xiàn)的時(shí)候，三番五次提醒承銷(xiāo)商合理定價(jià)，投行界不敢頂風(fēng)作案，在1月初業(yè)界就預(yù)計(jì)到了發(fā)行市盈率將會(huì)下降”。上述投行人士說(shuō)。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，破發(fā)是倒逼發(fā)行市盈率降低的主因。1月份市場(chǎng)破發(fā)潮涌，頗為戲劇性的是1月18日亮相的5只新股集體破發(fā)。此后市場(chǎng)打新熱度驟降，中簽率飆升。Wind資訊顯示，按網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算，1月18日后，共有29只新股發(fā)布了中簽率，平均中簽率高達(dá)2.9%，其中東方鐵塔(002545,股吧)中簽率高達(dá)10.11%。而在2011年1月1日至1月18日間，平均中簽率為1.26%，2010年12月，平均中簽率僅有0.8%。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生表示，新股破發(fā)常態(tài)化是證券市場(chǎng)走向成熟的標(biāo)志。破發(fā)是市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用的表現(xiàn)，打新不能賺錢(qián)反而賠錢(qián)，盲目打新捧場(chǎng)賺錢(qián)的人才會(huì)退縮，打新的人少了，新股定價(jià)太高才發(fā)不出去，這樣倒逼發(fā)行價(jià)下降。如果真出現(xiàn)因定價(jià)過(guò)高認(rèn)購(gòu)不足而導(dǎo)致發(fā)行中止和失敗，那對(duì)發(fā)行定價(jià)過(guò)高的威懾作用會(huì)更大。

　　高價(jià)發(fā)行難持續(xù)

　　有券商投行人士預(yù)計(jì)，隨著破發(fā)常態(tài)化及市場(chǎng)擴(kuò)容，首發(fā)市盈率回歸將是大勢(shì)所趨，未來(lái)主板市場(chǎng)的平均首發(fā)市盈率將維持在20至30倍的水平，而中小板及創(chuàng)業(yè)板企業(yè)首發(fā)市盈率平均水平將維持在40至50倍之間，“瘋狂高價(jià)發(fā)行只是階段性的表現(xiàn)，就算期間有所反復(fù)也難以持續(xù)”。

　　“2011年創(chuàng)業(yè)板與中小板將加速擴(kuò)容，這是目前宏觀政策有效實(shí)施的必然結(jié)果”，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板與中小板快速擴(kuò)容具有內(nèi)在要求和客觀條件。目前，創(chuàng)業(yè)板掛牌公司僅有100多家，中小板也只有500多家，形成供不應(yīng)求的市場(chǎng)格局。人氣超高、發(fā)行價(jià)超高、中簽率超低、資金超募、投機(jī)猖獗已成為不爭(zhēng)的事實(shí)，創(chuàng)業(yè)板與中小板亟待大規(guī)模擴(kuò)容。加速新股發(fā)行，擴(kuò)大市場(chǎng)供給，一方面有利于平衡供求并抑制過(guò)度投機(jī)，另一方面可以有效擴(kuò)大企業(yè)直接融資比例，將更多的游資、熱錢(qián)通過(guò)IPO導(dǎo)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)，壯大民營(yíng)企業(yè)陣營(yíng)。

　　而從短期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析，2011年房市投機(jī)將會(huì)受到明顯克制，過(guò)熱的房市投資或?qū)⑥D(zhuǎn)向股市及其他領(lǐng)域，這是一個(gè)有利于股市借機(jī)擴(kuò)容的大好機(jī)會(huì)。同時(shí)，在利率不斷走高的形勢(shì)下，企業(yè)在銀行融資的成本將會(huì)大幅提升，民營(yíng)企業(yè)融資難矛盾會(huì)更加突顯出來(lái)，因此，這一客觀環(huán)境也會(huì)將更多符合條件上市的企業(yè)導(dǎo)向創(chuàng)業(yè)板和中小板。從某種意義上講，2011年創(chuàng)業(yè)板和中小板將會(huì)加速擴(kuò)容。