通脹壓力開年劇增 緊縮預(yù)期火線升溫

每經(jīng)記者  宛霞  胡健  發(fā)自北京

        “這個大年三十，我的心愿是全天下都豐收，然后物價能夠降下來”        “2007年以后很少來上海，今天從上?；疖囌咀嚾ズ鐦驒C場，街兩邊的風(fēng)景變化不大，唯有票價從四元漲到六元”……在微博里輸入“物價”，共可搜索到501885條相關(guān)信息；再輸入“通脹”，212249條微博里有相關(guān)內(nèi)容。

        通脹在成為日常生活重要話題的同時，也正讓以中國為代表的新興國家削弱在投資市場上的魅力。貝萊德，全球最大的資產(chǎn)管理公司在近期的一份報告中建議客戶：避免在通脹飆升、收入差距較大的國家投資。

        盡管如此，一場食品和能源價格的上漲潮正向這些新興國家襲來。而剛剛過完農(nóng)歷新年的中國，正面臨著怎樣的通脹大勢？

現(xiàn)貨期貨市場價格齊動，內(nèi)部外部因素相互“夾擊”……虎年剛過，本已高企的通脹壓力仍有大增之勢。這種趨勢，透過決策層的緊密動作可見一斑。從虎年到兔年伊始，決策層未放松管理中國物價上漲的力度，2月8日和9日，央行宣布加息和國務(wù)院常務(wù)會議向市場發(fā)出了愈來愈明顯的信號：2011年，戰(zhàn)通脹難度在加大，調(diào)控力度也在加大。

物價高企

        按照計劃，國家統(tǒng)計局將在明日（2月15日）公布1月份的宏觀數(shù)據(jù)。市場預(yù)計，當(dāng)月CPI不會低于5%。

        在國家統(tǒng)計局已經(jīng)公布的50個城市主要食品平均價格變動情況旬度數(shù)據(jù)中，監(jiān)測的29項主要食品價格在1月份的3次統(tǒng)計中幾乎全線飄紅。相比上期價格漲跌的分項指標(biāo)，78個數(shù)字中僅有4個為負(fù)增長。

        據(jù)農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場信息網(wǎng)監(jiān)測，最近一期（1月10日~16日）全國“菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)”為180.71，同比上升2.35個點。

        來自地方統(tǒng)計部門提前公布的1月份物價數(shù)據(jù)并不樂觀。國家統(tǒng)計局石家莊調(diào)查隊發(fā)布的1月份物價數(shù)據(jù)顯示，石市肉類價格整體上漲，鮮菜價格漲多降少。廣東省價格監(jiān)測中心監(jiān)測顯示，1月份除生姜價格大幅下降外，主要副食品價格普遍上行，鮮羊肉、蔬菜價格漲幅明顯。浙江省物價局監(jiān)測預(yù)警分局剛剛公布的該省1月份市場價格動態(tài)與分析顯示，散裝食用油批發(fā)價格創(chuàng)兩年來新高。

        管理通脹預(yù)期曾是2010年的主旋律之一，但自然災(zāi)害等因素增加了決策層的難度。聯(lián)合國糧農(nóng)組織發(fā)布的最新報告稱，1月份食品價格指數(shù)達(dá)到歷史新高。全球除了肉之外的其他日用品價格，包括谷類、油、奶制品以及糖都超出了合理范圍。

        期貨市場上，在新年后的3個交易日中，共有14個品種創(chuàng)出新高，其中農(nóng)產(chǎn)品方面全部創(chuàng)新高。鄭糖升至7575元/噸的歷史高位，大連玉米主力1109合約在上周五亦高位運行，期價再創(chuàng)新高。紐約ICE洲際交易所棉花期貨上周再創(chuàng)新高，至此，期棉價格今年已經(jīng)上漲35％，隨即中國棉花價格大漲。

企業(yè)承壓

        相較于普通市民關(guān)注的柴米糧油價格，生產(chǎn)企業(yè)更感到來自國內(nèi)外大宗商品價格上漲的重壓。

        已經(jīng)公布的1月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.9%，自2009年3月連續(xù)23個月位于臨界點——50%以上的擴張區(qū)間。其中，主要原材料購進價格指數(shù)為69.3%，在此前一個月大幅回落6.8個百分點后再顯升勢，環(huán)比提升2.6個百分點，連續(xù)6個月在60%以上的高位運行，顯示制造業(yè)企業(yè)原材料購進價格繼續(xù)呈上漲趨勢，通脹壓力加大。

        農(nóng)歷新年假期，國際上相繼傳出物價上漲壓力繼續(xù)加大的消息：倫敦布倫特原油價格再次沖上100美元，最高至103.37美元，觸及了過去28個月以來的最高點。另一資源品類大宗商品，銅期價也突破10000美元大關(guān)，達(dá)到歷史最高點。

        期價在上漲，銅、鉛、錫、鎳等金屬現(xiàn)貨價格也創(chuàng)新高。數(shù)據(jù)顯示，主要工業(yè)品價格普遍上漲，鋼材、煤炭等價格均出現(xiàn)上漲，只有水泥價格相對穩(wěn)定。

        由于鐵礦石等原料價格居高，2月11日國內(nèi)部分鋼廠集中在這一天大幅上調(diào)鋼價，繼續(xù)延續(xù)春節(jié)前漲價態(tài)勢，促使市場鋼價再創(chuàng)歷史新高。繼河北鋼鐵集團、沙鋼后，各鋼廠紛紛上調(diào)出廠價30~50元不等。

        而天然橡膠價格更加瘋狂，2月9日滬膠沖上43500元的歷史新高，一年之內(nèi)漲幅超過一倍。宏源證券發(fā)布的分析報告認(rèn)為，工業(yè)品和生產(chǎn)資料價格走高，都將對下一步通脹形勢構(gòu)成一定壓力。

        從PMI中原材料購進價格行業(yè)情況看，1月石油加工及煉焦業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)均位于80%以上的高位區(qū)間。

        興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委說，一些企業(yè)已出現(xiàn)用工荒。他指出，1月份PMI數(shù)據(jù)中，出口訂單指數(shù)在此前連續(xù)數(shù)月表現(xiàn)樂觀的情況下，首次下降了2.8個百分點，這種表現(xiàn)與近期海外經(jīng)濟體出現(xiàn)的一些利好情況顯著不一致。

        他稱，這種變化如果不是季節(jié)因素的臨時擾動而是趨勢性變化，則很可能與國內(nèi)出口產(chǎn)品成本上升（主要是勞動力成本）、競爭力下滑有關(guān)。

政策出拳

        兔年農(nóng)歷新年前后，國務(wù)院總理溫家寶連續(xù)三次就物價問題表態(tài)。

        在受旱災(zāi)較為嚴(yán)重的山東地區(qū)，溫家寶視察時強調(diào)，“今年經(jīng)濟工作的頭等大事是穩(wěn)定物價。實現(xiàn)這個目標(biāo)，糧食是基礎(chǔ)。未來一段時間要千方百計抗旱奪豐收”。

        2月9日的國務(wù)院常務(wù)會議明確提出  “保持糧食穩(wěn)定增產(chǎn)對于管理好通脹預(yù)期意義重大”，在近期已出臺扶持政策的基礎(chǔ)上，再出臺十項措施，進一步加大對糧食生產(chǎn)的扶持力度。

        一手保生產(chǎn)的同時，一手緊抓貨幣政策工具，利率繼續(xù)發(fā)揮管理通脹的作用。與國務(wù)院常務(wù)會議召開同日，中國人民銀行上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個百分點。

        本次上調(diào)存貸款利率是2010年四季度進入加息周期后的第三次上調(diào)，基本確立今年一季度貨幣收緊的策略，直接目的仍在于抑制通貨膨脹和管理通脹預(yù)期。

        多位分析師表示，本次加息可能是因為1月份CPI水平較高，加息時點和水平符合預(yù)期，顯示出決策層管控通脹局勢的決心和力度。

        銀河證券宏觀經(jīng)濟分析師張新法特別注意到本次加息時間選擇，“春節(jié)長假剛臨近尾聲，央行就果斷加息，表明目前通脹形勢不容樂觀?！彼f。

        浙商證券報告分析稱，本次加息的結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出偏向存款的特征?；钇诖婵罾适状紊险{(diào)；長期存款利率上調(diào)幅度大于貸款，都顯示出政策希望降低居民存款活性、收窄負(fù)利率、穩(wěn)定居民通脹預(yù)期的意圖。

        東吳證券宏觀分析師王憑表示，通脹處在上行通道，貨幣政策層面就不會有放松的余地。雖然本次加息之后，利率水平已恢復(fù)至3%的潛在中樞，但面對通脹水平的整體上移，預(yù)計今年至少還會有兩次加息。貨幣緊縮的政策取向在上半年難有改變。

        瑞穗證券首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光認(rèn)為，從政策角度來看，當(dāng)前經(jīng)濟政策的重心是對抗通脹風(fēng)險和打壓房價泡沫。當(dāng)前積聚的通脹風(fēng)險已經(jīng)引起了中國政府的重視和嚴(yán)厲打壓，預(yù)計今年上半年還有兩次加息，下半年加息一至兩次，以應(yīng)對通脹壓力，緩解負(fù)利率。

        安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文也分析說，在貨幣政策中性偏緊的基調(diào)中，其他貨幣政策，例如存款準(zhǔn)備金率和差別存款準(zhǔn)備金率被頻繁使用的可能不能排除?！叭绻泬毫^于沉重，我們也許能看到接近23%的存款準(zhǔn)備金率。”

        在本次加息周期里，春節(jié)假期的這次加息使得絕大多數(shù)分析機構(gòu)調(diào)高了對全年加息次數(shù)的預(yù)期。魯政委預(yù)計，年內(nèi)還會有3~4次的利率上調(diào)，其中2月份可能繼續(xù)宣布1次準(zhǔn)備金率上調(diào)。他告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，加息將有利于弱化市場所謂“流動性過剩和物價上漲管不住”的預(yù)期，從而為遏制未來可能出現(xiàn)的物價第二波上漲奠定有力基礎(chǔ)。

CPI預(yù)測·1月

機構(gòu)預(yù)計1月CPI超去年最高點

每經(jīng)記者  胡健  發(fā)自北京

        1月份CPI可能會超過去年11月5.1%的年內(nèi)最高點！這是目前市場上諸多宏觀分析師的主流觀點，雖然具體數(shù)值有差異，但1月份CPI會超過5%幾成共識。

        中信建投首席宏觀分析師魏鳳春預(yù)計，1月份CPI將達(dá)到5.6%。其三點理由分別為：春節(jié)前消費因素、南方凍雨及華北地區(qū)再現(xiàn)干旱、海外原油價格及農(nóng)產(chǎn)品再現(xiàn)明顯漲勢。

        根據(jù)農(nóng)業(yè)部和商務(wù)部監(jiān)測的數(shù)據(jù)，受節(jié)日和天氣因素影響，1月份國內(nèi)食用農(nóng)產(chǎn)品價格總體處于上漲過程中，根據(jù)商務(wù)部食用農(nóng)產(chǎn)品價格監(jiān)測測算，預(yù)計1月份食品價格同比上漲11%，非食品價格同比上漲2.3%，CPI上漲5.2%~5.3%。

        “1月份可能進行的CPI權(quán)重調(diào)整對預(yù)測結(jié)果影響不大，（1月份）CPI同比增長率升至5.4%?！比疸y證券首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤認(rèn)為，春節(jié)前的食品價格反彈是推動CPI升高的主要因素，非食品價格漲幅在節(jié)前也有所加快。

        推動通脹繼續(xù)走高的并非只有節(jié)日和天氣原因。

        1月份，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的PMI從去年12月份的53.9%降至52.9%。但PMI里的購進價格指數(shù)、進口指數(shù)反彈卻預(yù)示通脹壓力反彈。其中，1月購進價格指數(shù)為69.3%，比去年12月上升2.6個百分點。分行業(yè)來看，20個行業(yè)全部處于擴張狀態(tài)。

        瑞穗證券首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，除節(jié)日和天氣因素外，民工荒現(xiàn)象更為嚴(yán)重，農(nóng)民工工資上漲壓力較大，國際油價一路高歌猛進，也可能帶動國內(nèi)成品油批發(fā)價提前上漲，這些都會成為短期物價上漲的推動力。

CPI預(yù)測·全年

雙重壓力下今年單月CPI或逼至6%

每經(jīng)記者  胡健  發(fā)自北京

        自去年下半年開始的新一輪物價上漲，原因并不僅僅包含食品供給不足，還夾雜著生產(chǎn)成本上漲的壓力，這是通脹遲遲不退的重要原因之一。

        根據(jù)市場上諸多專家預(yù)計，今年1月份CPI即會走高至5%以上，并且整個上半年，通脹壓力都不會減退。

        安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文預(yù)計，全年通脹高點可能將出現(xiàn)在2~3季度之間，單月高點可能突破6%。而招商證券首席經(jīng)濟學(xué)家丁安華判斷，2011年通脹整體上呈“前高后低”走勢，即本輪通脹的長度將是CPI在今年一季度見頂后高位震蕩逐漸回落。

“供給”“成本”雙重壓力

目前，供給沖擊仍體現(xiàn)為農(nóng)產(chǎn)品價格的持續(xù)走高。從內(nèi)部因素來看，由于“節(jié)日效應(yīng)”，以及部分省市的旱情和南方部分地區(qū)的霜凍天氣，今年年初，農(nóng)產(chǎn)品再次出現(xiàn)由于供給短缺造成的價格上漲，自今年1月7日當(dāng)周至1月28日當(dāng)周的四周時間內(nèi)，蔬菜價格指數(shù)大漲35%，糧食、食用油、禽類、肉類的漲幅均在1%~3%之間。

        從外部因素來看，節(jié)日期間國際大宗商品價格延續(xù)高漲的勢頭。主要進口農(nóng)產(chǎn)品中，1月CBOT（芝加哥期貨交易所）大豆價格月環(huán)比上漲3.12%，玉米上漲6.3%，棉花上漲18.45%。

        日前，發(fā)改委已發(fā)出通知，2011年早秈稻、中晚秈稻、粳稻最低收購價分別提高到每50公斤102元、107元、128元，比2010年分別提高9元、10元、23元。

        宏源證券分析師李偉杰告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，收購價格的上漲必將傳導(dǎo)至零售領(lǐng)域，預(yù)計年中將出現(xiàn)本年度CPI峰值，或由于旱情的發(fā)展，超過6%。

        人們將更多的視線放在食品價格的高位起落上，其實成本型因素對通脹的助漲同樣不可小覷。去年CPI同比增長3.3%，非食品部分全年平均上漲了1.43%，僅次于2008年經(jīng)濟過熱時期1.5%的增速，此外，與人力成本高度掛鉤的服務(wù)價格也出現(xiàn)明顯上漲。這些新的特征與2004年和2008年高峰期所呈現(xiàn)的特征有明顯的不同。

        東吳證券宏觀分析師王憑認(rèn)為，當(dāng)前居民消費價格上漲因素中，除了食品價格上漲這一傳統(tǒng)的“周期性”因素外，勞動力成本上漲這一“結(jié)構(gòu)性”的新沖擊構(gòu)成了通脹持續(xù)上行的推動力。

        他并稱，成本推動主要體現(xiàn)在人力成本上漲這一方面，人力成本的上漲將推動從生產(chǎn)資料、加工、運輸和終端銷售各個環(huán)節(jié)的成本上漲，最終表現(xiàn)為物價的螺旋式上升。

一季度CPI恐維持高位運行

        今年是財政政策擴張基調(diào)不改，同時交織“十二五”的開局之年，投資易升難降、信貸尾大難掉，這些都會都成為增大通脹壓力的因素。

        接受記者采訪的多位經(jīng)濟學(xué)家預(yù)言，1月信貸將超過1萬億元。

        交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平分析稱，企業(yè)一般在年初提出資金需求、銀行也傾向于“早放貸、早收益”，加上去年底遺留的信貸需求在今年初集中投放，這一季節(jié)性規(guī)律決定了新增信貸往往在年初大幅增加，但根本原因還在于當(dāng)前實體經(jīng)濟需求強勁。

        王憑表示，綜合考慮當(dāng)前物價上漲呈現(xiàn)的成本推動和農(nóng)產(chǎn)品供給沖擊特征，本輪通脹的慣性將明顯加強，整個一季度CPI同比增速將維持高位運行，預(yù)計1月CPI在5.2%~5.3%左右，2月CPI同比在4.7%左右，3月再次上行至5.8%~6.1%的年度新高。

CPI預(yù)測·成品油價

原油期貨高位震蕩  國內(nèi)調(diào)油價窗口漸近

每經(jīng)記者  宛霞  發(fā)自北京

        萬事俱備、只欠東風(fēng)。與此前推測基本一致，國際油價在2011年初“如約破百”，而國內(nèi)成品油價上調(diào)窗口逐漸接近，唯欠國家發(fā)改委的“一聲令下”。

埃及局勢推高國際油價

        農(nóng)歷春節(jié)假期前后，國際原油價格顯示出震蕩態(tài)勢。

        1月31日，倫敦布倫特原油率先突破每桶100美元，繼2008年9月后再次破百。2月3日，布倫特原油創(chuàng)新高，觸及103.37美元/桶，漲幅比春節(jié)前超過10%。

        不過，2月11日，紐約商業(yè)交易所3月輕質(zhì)原油期貨電子盤價格出現(xiàn)回調(diào)，報收于每桶85.58美元，下跌1.15美元，創(chuàng)下最近十周以來的最低水平。

        2月11日也是埃及前總統(tǒng)穆巴拉克宣布辭職的日期。

        本輪國際油價破百之時，正是國際知名評級機構(gòu)相繼調(diào)低埃及主權(quán)信用評級之時，避險心態(tài)追高國際油價。隨后埃及政局動蕩暫緩，美國原油庫存連續(xù)三周上升等因素又為國際油價帶來回調(diào)。

        “國際油價難以繼續(xù)回調(diào)，站穩(wěn)百元將是趨勢”，廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強說。

        卓創(chuàng)資訊油品分析師劉峰則注意到，地緣政治使得國際原油價格出現(xiàn)起落。國際原油期貨價格WTI一直在90美元/桶以下震蕩  （主要是因為WTI現(xiàn)貨交割地庫欣地區(qū)庫存高位，以及不佳的北美經(jīng)濟狀況打壓），但是布倫特原油期貨價格以及全球其他原油價格均出現(xiàn)上漲后“高位震蕩”態(tài)勢。

國內(nèi)油價或下周上調(diào)

        國際油價的高企再一次帶來國內(nèi)成品油價上調(diào)的預(yù)期。來自研究機構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2月11日三地原油移動變化率為11.02%，較上一日上漲0.16%，22個工作日移動加權(quán)平均價為96.92美元/桶。三地變化率持續(xù)攀升，調(diào)價窗口漸漸迫近。

        此前，鑒于發(fā)改委穩(wěn)定節(jié)日物價以及抗通脹的考慮，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為本月下旬將迎來兔年首次調(diào)價，幅度為每噸200～300元，約合每升漲0.15～0.26元。林伯強認(rèn)為價格調(diào)整幅度應(yīng)為每噸上漲300元左右。

        在調(diào)價預(yù)期強烈心理作用下，節(jié)后各地市場汽柴油批發(fā)價格多現(xiàn)上漲趨勢，部分地區(qū)再現(xiàn)批零倒掛。

        來自昨日國內(nèi)市場的風(fēng)向標(biāo)山東地?zé)捪⒎Q，多家地?zé)捴鳡I單位將報價上調(diào)50元左右。盡管當(dāng)前山東地?zé)?3#汽油多在7900～8150元/噸，但受多重利好因素支撐，銷售較為順暢。華東、沿江、華南等地汽柴價格漲幅也在20～50元/噸左右。

        分析師分析，當(dāng)前原油走勢、需求面利好、發(fā)改委調(diào)價預(yù)期增強成為影響近期地?zé)挸善酚妥邉莸娜{馬車，因而成品油市場續(xù)漲的可能性較大。而調(diào)價將有望在2月的第四周（21日～27日）進行。

        “眼下正值春運高峰期，上調(diào)成品油最高限價不利于整個油品市場的穩(wěn)定，也不利于經(jīng)濟面的平穩(wěn)運行?！弊縿?chuàng)資訊油品分析師朱春凱表示，隨著國內(nèi)成品油煉油成本飆升，成品油最高限價上調(diào)是必然，但發(fā)改委調(diào)價應(yīng)該在春運高峰結(jié)束后，3月初全國  “兩會”召開之前，“央行本月會否再次加息、15日公布的一月份CPI數(shù)據(jù)是否破五、仍不確定何時調(diào)整的現(xiàn)行國內(nèi)成品油價格管理機制等因素都成為本輪調(diào)價時間的不確定性因素?！?br/>
        無可置疑的是，油價上調(diào)在為石油公司帶來利潤。國家發(fā)改委最新煉油行業(yè)運行態(tài)勢分析一文中指出，2010年國際油價（WTI）維持在70～85美元/桶，但國內(nèi)受成品油價格調(diào)整不到位影響，當(dāng)年煉油行業(yè)利潤同比下降3.8%，但仍實現(xiàn)利潤694億元。



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