A股市場“資本玩偶”沉淪軌跡揭秘

   　　全部A股市場2032家上市公司中，總有一類公司是這樣的：它們的主業(yè)乏善可陳，在提起公司時甚至?xí)屚顿Y者一時想不起它們的主業(yè)；但另一方面，它們又會突然在某個時段成為市場表現(xiàn)搶眼的“牛股”，連續(xù)大漲，讓它們成了投資者眼中的“黑馬”。

　　在6位代碼之后，市場對這些公司的關(guān)注似乎永遠(yuǎn)徘徊在主業(yè)之外，高管變動、股東持股變化乃至公司煞有介事的澄清，都會成為市場進(jìn)一步炒作的作料。與其說這些上市公司是實(shí)體經(jīng)濟(jì)在資本市場的融資平臺，毋寧說它們是被資本玩弄于股掌的“資本玩偶”。

　　緋聞“狼來了”百喊不厭

　　在A股市場，能夠禁得住消息股誘惑的投資者恐怕并不多。而在即將結(jié)束的這個虎年里，A股上市公司共發(fā)布了267份澄清公告，超級細(xì)菌、高鐵概念、觸摸屏、稀土資源……各類傳聞不一而足。

　　其中部分公司身兼多種概念，如華東科技(000727)（000727）就在2010年11月24日一下子撇清了自己與稀土永磁、觸摸屏、央企重組、10代線等多項(xiàng)傳聞指控。有趣的是，緋聞纏身的上市公司往往在主業(yè)方面并沒有多大起色。華東科技就預(yù)計(jì)2010年虧損約1500萬元。

　　而在眾多傳聞中，重組傳聞無疑是最大的一顆重磅炸彈，尤其是歲末交接之際，重組傳聞更是接踵而至。統(tǒng)計(jì)顯示，2010年12月至今，兩市39家上市公司共發(fā)布了44則澄清公告，包括青山紙業(yè)(600103)（600103）、福建南紙(600163)（600163）、*ST得亨（600699）、福建南紡(600483)（600483）等13家公司澄清的事項(xiàng)直指重組事宜。

　　案例：金宇車城(000803)換帥點(diǎn)燃股價(jià)

　　1月19日，市場流傳著已被要求停牌的金宇車城（000803）與劍南春的重組已經(jīng)獲得重大進(jìn)展，且已有投行進(jìn)駐的消息。這似乎是對金宇車城自2010年12月29日起開始的一波凌厲走勢的一份遲到注解。

　　然而，就在第二天晚間，金宇車城的異動公告發(fā)出，澄清公司沒有計(jì)劃進(jìn)行業(yè)務(wù)或資產(chǎn)重組等相關(guān)安排，并稱在未來半年之內(nèi)不重組。相較于一般異動或澄清公告中承諾的3個月內(nèi)不重組，金宇車城的異動公告一出，即引發(fā)連續(xù)4日的暴跌，股價(jià)立時從11.17元/股的高位跌至8.45元/股，幾乎回到了此輪上漲的起點(diǎn)。

　　市場對金宇車城的追捧源于其2010年12月24日剛剛選出的新任董事長——戴凌翔，這位頂著原中國銀河證券公司深圳總部黨委書記、副總經(jīng)理頭銜的資本市場資深人士的加盟，立刻打開了市場對于金宇車城重組的想象空間。再加上，2010年一季報(bào)起，在二級市場已小有名氣的重組專業(yè)戶——“牛散團(tuán)”成員張壽清、陳學(xué)東等自然人股東閃現(xiàn)十大股東名單，更被認(rèn)為是金宇車城重組的佐證。

　　在公司層面釋放微弱重組信號的同時，金宇車城在二級市場的交易表現(xiàn)早已是按捺不住。不僅停牌前兩日，成交量突然放大至此前的2.87倍和3.41倍，換手率也從5.83%一下子飆升至16.71%和19.85%。在更早前的2010年12月30日和2011年1月4日，連續(xù)兩個交易日，在大宗交易平臺出現(xiàn)了金宇車城的買賣記錄，而兩筆連續(xù)的237萬股的交易記錄卻出自機(jī)構(gòu)專用席位和中信證券(600030)上海滬閔路證券營業(yè)部的對倒。雖然兩個交易日，金宇車城的收盤價(jià)已經(jīng)從8.45元/股漲至8.64元/股，但大宗交易記錄的兩筆成交價(jià)則均為7.7元/股，折價(jià)率分別為91.12%和89.12%。

　　從金宇車城一系列的表現(xiàn)來看，公司的動作與二級市場及大宗交易平臺的交易表現(xiàn)配合得恰到好處，只是半年的不重組承諾不知會最終套住誰。

　　主業(yè)無起色 游走ST邊緣

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，除去ST公司后，兩市共有236家上市公司在今年前三季度的凈利潤未超過1000萬元，如除去規(guī)模本就較小的中小板公司和創(chuàng)業(yè)板公司外，仍有207家。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的2010年，前三季度只拿下區(qū)區(qū)幾百萬的凈利潤，作為主板上市的公司來說，這樣的盈利水平似乎難以交代。

　　而在這207家上市公司中，其中一些已經(jīng)不止一年讓投資者對其業(yè)績感到失望了。據(jù)中國證券報(bào)記者梳理，有近100家公司自2007年以來，就始終處于盈虧平衡線上下。其中，中達(dá)股份(600074)（600074）、福日電子(600203)（600203）、東北電氣（000585）、北礦磁材(600980)（600980）等多家公司從2007年至2010年三季度末，僅有一年盈利，可謂不是ST勝似ST。

　　案例：福日電子滑向ST的重組預(yù)期

　　從年初停牌籌劃重組，到年中辟謠否認(rèn)推進(jìn)重組，再到下半年變賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)再添重組預(yù)期，2010年對于福日電子（600203）來說可真算是異彩紛呈的一年。

　　當(dāng)年2月4日，公司稱有重大事項(xiàng)未公告，申請停牌，后稱正在籌劃重大資產(chǎn)重組。而延期復(fù)牌后，投資者等來的卻是重組條件不成熟的公告，同時公司還披露了一系列資金使用及披露方面的瑕疵。隨后，公司被中國證券監(jiān)督管理委員會福建監(jiān)管局立案調(diào)查。

　　然而，這并不影響市場對福日電子的關(guān)注。市場隨后傳出其與臺灣晶元光電股份(600184)有限公司將進(jìn)行重組，但公司8月6日出公告否認(rèn)此事。然而，隨后公司的做法似乎又燃起了市場的重組預(yù)期。8月28日，福日電子宣布：轉(zhuǎn)讓其所持有的華映光電股份有限公司8.79%的股權(quán)，即2.04億股；同時以不低于13元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓所持有的國泰君安證券股份有限公司1166萬股。2個月后，華映光電和國泰君安證券這兩筆股權(quán)分別以1.43億元和1.52億元的價(jià)格賣給了華映視訊有限公司（華映光電控股子公司）和福日電子的實(shí)際控制人——福建省電子信息（集團(tuán)）有限責(zé)任公司。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的置出，讓更多的投資者相信，這是在為福日電子日后的重組鋪路。時至今日，仍有福建能源集團(tuán)、福建廣電集團(tuán)借殼的傳聞不時浮出水面。

　　福日電子1月26日發(fā)布的年報(bào)顯示，公司2010年虧損7011萬元，27日起將更名“*ST福日”。公司似乎并不在意外界對重組的預(yù)期，稱2011年將重點(diǎn)發(fā)展LED、家電產(chǎn)業(yè)。或許是短期內(nèi)重組的希望破滅，該公司股價(jià)近期一路下行，26日下跌4.06%，收于6.61元/股。

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　　頻頻減持兌現(xiàn)玩偶價(jià)值

　　在A股市場的各類“資本玩偶”中，有的被游資戲耍，有的則是被資本玩家控制。相較于游資抓住上市公司的風(fēng)吹草動，借力波段炒作，淪入資本玩家手中的上市公司的命運(yùn)似乎更加坎坷，而作為這類上市公司的公眾投資者，恐怕也只有被戲耍的份了。

　　資本玩家控制上市公司的動力之一就是可以通過公司提現(xiàn)，減持成為了最為常見的股東提現(xiàn)渠道。Wind數(shù)據(jù)顯示，過去的一年中，兩市共有415家公司遭遇股東的凈減持，減持總股份數(shù)為60.9萬股，占減持公司總股份數(shù)的2.79%，減倉參考市值共計(jì)778.57億元。其中，18家公司股東減持?jǐn)?shù)量達(dá)到或超過了上市公司總股份的10%；在此之中，三佳科技(600520)（600520）、凱恩股份(002012)（002102）、中天科技(600522)（600552）、寶石A（000413）的大比例減持都是出自第一大股東之手。

　　案例：旭飛投資(000526)大股東同步輸放血

　　旭飛投資（000526）可真是A股市場的一朵“奇葩”。在其2009年的年報(bào)中，公司這樣表示“2008年，隨著國際金融危機(jī)的蔓延，我司出現(xiàn)了十年來的首次虧損”，然而2001年至今，旭飛投資只有在2001年、2002年和2005年3年實(shí)現(xiàn)主業(yè)盈利，其余多年公司的扣除非經(jīng)營性損益后的凈利潤為負(fù)值。2010年前三季度旭飛投資仍虧損386萬元，

　　不妨來看看，近兩年旭飛投資的盈利之道。2009年，旭飛投資實(shí)現(xiàn)凈利潤104萬元，而扣除非經(jīng)常性損益則虧損358萬元。旭飛投資的扭虧之道完全仰仗代理轉(zhuǎn)讓深圳市中佳飛房地產(chǎn)開發(fā)有限公司70%股權(quán)取得代理收益436萬元，最終使旭飛投資全年?duì)I業(yè)總收入達(dá)到1190萬元，避免公司當(dāng)年被ST的命運(yùn)。2010年11月，旭飛投資與河北新鵬基建設(shè)有限公司簽訂了鋼材采購合同，雙方約定，新鵬基所需鋼材由旭飛投資提供，首批采購總價(jià)不低于2000萬元，以后每次采購的鋼材不低于500噸。不知是否是巧合，新鵬基的大股東又是中佳飛，持有70.01%。多次拿生意給旭飛投資做，投行人士分析認(rèn)為，不排除其與旭飛投資存在一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

　　而在神秘疑似關(guān)聯(lián)方的積極輸血的同時，旭飛投資的大股東深圳椰林灣投資策劃有限公司則在忙不迭地拋售公司股票。自2010年3月起，椰林灣就先后6次減持旭飛投資。截至最新的公告，椰林灣已減持旭飛投資660萬股，其中574萬股是在大宗交易平臺上成交的，總套現(xiàn)參考市值高達(dá)9048萬元；其持股比例也從2009年年底的25.04%降至如今的18.18%。

　　鐵打的殼公司 流水的重組方

　　如果一家上市公司主業(yè)不濟(jì)，又無法找出非經(jīng)常性損益為自己的虧損不缺，找個重組方來接盤也是個不錯的選擇。ST公司無疑是操作這類重組事宜的絕對主力。

　　2010年至今，兩市186家ST公司中，共有41家公司正在推進(jìn)重組事宜，占到ST公司總數(shù)量的1/5以上。其中，10家獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，17家獲股東大會通過，10家ST的重組方案尚在董事會預(yù)案階段，3家停止實(shí)施，1家公司重組方案未獲通過。

　　在這些推進(jìn)重組的ST公司中，其中一些已經(jīng)經(jīng)歷了不止一個重組方案，但重組事宜連年推進(jìn)，新東家卻總是“只聽樓梯響，不見人下來”。有投行人士表示，一些ST公司早已落入資本玩家手中，對于這些玩家而言，ST的殼資源就是上市公司最大的價(jià)值，因此，反復(fù)翻炒殼資源，端出香噴噴誘人的潛在重組方，足以讓這些玩家從中漁利，至于能否引進(jìn)讓上市公司業(yè)績翻身的重組方，反而不是控制人所關(guān)心的。

　　而*ST東碳始終未對外界就希望城的質(zhì)疑作出有力回應(yīng)。

　　同一塊資產(chǎn)，許給兩家上市公司，*ST東碳兩次重組的瑕疵如此相似；二級市場的股價(jià)表現(xiàn)方面也如出一轍地呈現(xiàn)“過山車”走勢，不知其大股東對重組題材的炒作，未來還會籠絡(luò)到多少投資者的心。

　　案例：*ST東碳瑕疵重組接連登場

　　陽煤資產(chǎn)的注入是一個多么令二級市場興奮的故事，*ST東碳（600691）正是這個故事的主角。2010年的最后一天，*ST東碳拋出了重組方案——陽煤化工資產(chǎn)借殼。2011年開市后，*ST東碳連續(xù)拉升4個漲停，股價(jià)一度攀升至13.6元/股。在二級市場高歌猛進(jìn)的同時，業(yè)內(nèi)也開始越來越多的質(zhì)疑其重組方案。

　　且不提陽煤化工的盈利能力，單說這陽煤的化工資產(chǎn)似乎早已許諾要交給由陽煤集團(tuán)托管的太化股份(600281)（600281）。*ST東碳雖然在重組預(yù)案中提示了風(fēng)險(xiǎn)，稱陽煤集團(tuán)承諾：將盡快啟動陽煤化工與太化集團(tuán)或其相關(guān)方的吸收合并方案以解決陽煤化工與太化集團(tuán)存在的同業(yè)競爭問題。而投行人士曾質(zhì)疑，陽煤化工無論注入哪一家上市公司都說不通，畢竟如果是一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，讓兩家上市公司誰讓出都是損失，如果是劣質(zhì)資產(chǎn)，又如何應(yīng)該上市呢？

　　或許正因?yàn)橘|(zhì)疑聲不斷，*ST東碳的股價(jià)隨后開始掉頭向下，最新的收盤價(jià)為11.06元/股，與重組方案披露停牌前10.71元/股的收盤價(jià)已相差無幾。

　　*ST東碳炮制瑕疵重組方案，早有前科。2009年10月，*ST東碳拋出西安紫薇地產(chǎn)開發(fā)有限公司借殼的重組方案。當(dāng)時計(jì)劃注入*ST東碳的希望城項(xiàng)目曾經(jīng)被注入ST重實(shí)（000736），而ST重實(shí)并未享受到希望城的任何收益，在利潤兌現(xiàn)前夕被幾乎原價(jià)置出，接盤者正是當(dāng)時*ST東碳的潛在重組方紫薇地產(chǎn)。之后，紫薇地產(chǎn)的借殼流產(chǎn)被冠以房地產(chǎn)融資新政阻礙的理由，而*ST東碳始終未對外界就希望城的質(zhì)疑作出有力回應(yīng)。

　　同一塊資產(chǎn)，許給兩家上市公司，*ST東碳兩次重組的瑕疵如此相似；二級市場的股價(jià)表現(xiàn)方面也如出一轍地呈現(xiàn)“過山車”走勢，不知其大股東對重組題材的炒作，未來還會籠絡(luò)到多少投資者的心。