通脹利劍高懸 亞洲股市短期承壓

　　受到通脹和政策緊縮的因素壓制，亞洲股市近期總體表現(xiàn)低迷。盡管日本、澳大利亞、韓國等市場周一勉強(qiáng)收高，但大多數(shù)地區(qū)股市仍以下跌報(bào)收。而從今年以來的表現(xiàn)看，印尼、印度等通脹問題較突出的市場位居全球股市跌幅榜的前列。

　　印尼遭遇“熊”相開局

　　東京時(shí)間周一尾盤，摩根士丹利資本國際（MSCI）亞太指數(shù)微漲0.3%。上周，該指數(shù)累計(jì)大跌1.7%。在單個(gè)市場中，日本、韓國和澳大利亞等少數(shù)市場小幅收高，漲幅在0.6%左右，幫助拉動(dòng)了地區(qū)股指。

　　不過，其他大多數(shù)亞洲股市都以下跌報(bào)收。菲律賓馬尼拉股市跌幅為1．22％，印尼股市跌幅也達(dá)到約1%。中國香港股市恒生指數(shù)下跌0．31％；中國臺北股市加權(quán)指數(shù)下跌0．07％。

　　分析師注意到，那些在投資人看來通脹形勢最為嚴(yán)峻經(jīng)濟(jì)體的股市受到了“嚴(yán)懲”。今年迄今為止，印尼股市以接近9%的跌幅淪為全球表現(xiàn)最差股市；緊隨其后的是印度股市，跌幅也超過7%。而中國A股和泰國股市也都位居跌幅前十位。

　　在印尼，上月的通脹率達(dá)到近7%，逼近兩年高點(diǎn)，但由于顧慮到本幣升值等因素，央行在加息的問題上依然小心翼翼。在本月早些時(shí)候的會(huì)議上，印尼央行依然堅(jiān)決地第17次維持利率在6.5%的紀(jì)錄低點(diǎn)不變。IMF已發(fā)出警告說，印尼央行必須馬上加息，以阻止通脹加速。

　　瑞銀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德森近日發(fā)布報(bào)告指出，近期印尼、巴西市場的劇烈，凸顯了通脹因素給股市帶來的負(fù)面沖擊。他表示，對股市而言，未來幾個(gè)月的市場人氣可能受到?jīng)_擊，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上漲的態(tài)勢，可能持續(xù)引起投資人對通脹上升的擔(dān)憂。

　　亞股今年表現(xiàn)仍可期待

　　盡管有通脹的短期沖擊，但一些業(yè)內(nèi)人士依然看好亞洲股市今年的整體表現(xiàn)。

　　高盛資產(chǎn)管理公司主席奧尼爾上周表示，股票資產(chǎn)依然有著較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，是2011年的資產(chǎn)配置首選。他認(rèn)為，目前的大環(huán)境仍對股票投資非常有利，今年股市可能再漲15%至20%。

　　對于過去一年多來表現(xiàn)不佳的中國A股市場，一些專業(yè)投資人士也沒有失去信心。富蘭克林鄧普頓高級副總裁斯蒂芬表示，中國股市下半年會(huì)出現(xiàn)不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。而“歐洲股神”波頓則表示，他仍看漲中國股市，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)增速將保持強(qiáng)勁，股市當(dāng)前的估值并不貴。

　　印度股市也是去年表現(xiàn)較差的市場。盡管該國股市短期的前景不明，但一些機(jī)構(gòu)仍對中期走勢表示樂觀。德銀的策略師本周表示，印度股市今年全年有望漲10%，得益于國內(nèi)開支增加和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　以羅斯根為首的花旗分析師本周則表示，更高的通脹和利率有利于一些“增長敏感型”的亞洲市場，比如韓國。該行指出，通脹上升會(huì)將盈利從消費(fèi)類企業(yè)轉(zhuǎn)向制造業(yè)，因此，相比之下，周期性和商品類的股票可能會(huì)比消費(fèi)類和防御類股表現(xiàn)更好。此外，花旗還看好中國香港及中國臺灣地區(qū)股市。

　　花旗指出，當(dāng)前這輪經(jīng)濟(jì)周期中，亞洲的物價(jià)上漲步伐比歷史上大多數(shù)時(shí)候都要慢。自1975年來的數(shù)據(jù)顯示，即便是最嚴(yán)重的通脹時(shí)期，高通脹率也可能僅持續(xù)三個(gè)多月，隨后就逐步放緩。所以，對眼下通脹可能失控的擔(dān)憂“可能忽略”。

　　“目前的通脹水平比以往任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期時(shí)都要低，”羅斯根說，“對通脹的擔(dān)憂會(huì)逐步減緩，股票資產(chǎn)的估值也會(huì)日益凸顯。在沒有更好替代產(chǎn)品的情況下，股票會(huì)成為贏家。”

　　花旗的研究還指出，通過對美國過去七輪加息周期的分析，當(dāng)美國在一個(gè)加息周期內(nèi)第二次上調(diào)利率后，亞洲股市接下來12個(gè)月中表現(xiàn)最好的行業(yè)依次是科技、工業(yè)、基礎(chǔ)金屬和房地產(chǎn)。花旗建議投資人規(guī)避南亞股市，低配東盟股票，在個(gè)股中不看好消費(fèi)和公用事業(yè)類股。