16只上市6只破發(fā) A股上演史上最慘烈破發(fā)潮

每經記者  劉明濤

        猶如一場閃電戰(zhàn)，投資者尚未及時反應，便已被深度套牢。

        華銳風電（601558，收盤價77.87元）上市兩日暴跌13.48%，秀強股份（300160，收盤價33.29元）、西泵股份（002536，收盤價35.40元）、海立美達（002537，收盤價36.02元）紛紛“失守”發(fā)行價，2011年發(fā)行的新股進入全線告急狀態(tài)。

        IPO新規(guī)出臺旨在合理規(guī)范詢價，一直被認為可以讓中小板、創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行價以及發(fā)行市盈率回歸理性。然而，隨著創(chuàng)業(yè)板、主板新股發(fā)行價屢創(chuàng)紀錄，管理層這一劑藥雖然苦口，但看來療效欠佳。中小投資者不僅打新收益驟降，還得時刻提防中簽新股破發(fā)；機構資金網下申購成“甕中之鱉”，3個月內沒有任何出逃可能，頻繁炒新卻又屢屢被套。

        “破發(fā)”空襲，新股到底怎么了？  

最嚴重破發(fā)潮來襲  IPO新規(guī)后超三成新股破發(fā)

        “打新屢中屢虧，新股不敗已成為傳說。”面對近來慘淡的新股走勢，不少投資者發(fā)出感慨。

        的確，2010年末IPO超速發(fā)行的后遺癥已經開始顯現(xiàn)。隨著市場頻頻走弱不給力，場外資金觀望氣息濃重，引發(fā)了又一場新股“空難”。據(jù)《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計，截至1月14日收盤，2011年上市的16只新股中，已有6只破發(fā)，破發(fā)率達到37.5%；IPO新規(guī)實施后發(fā)行上市的59只新股中，目前也已有20只新股破發(fā)，破發(fā)率同樣高達33.9%。A股有史以來最嚴重的破發(fā)潮來臨了。

新股不敗神話破滅

        平均上漲8.64%，2011年16只新股的表現(xiàn)可能大大出乎投資者意料，除了海南橡膠（601118，收盤價10.56元）走勢強勁外，其余15只新股顯得格外平淡甚至是低迷。

        開年第一個交易日，交易所不同尋常地安排了5只創(chuàng)業(yè)板新股和一只主板新股上市，股價低、題材好的海南橡膠受到各路資金追捧，瘋狂上漲，而5只創(chuàng)業(yè)板新股則相形見絀，沒有任何亮點。其中，發(fā)行價較高的安居寶（300155，收盤價44.86元）開盤僅1分鐘便慘遭破發(fā)，成為2011年首只破發(fā)的新股。另外，不受資金關注的振東制藥  （300158，收盤價36.78元）則于上市次日破發(fā)。

        1月10日和11日，中小板連續(xù)迎來兩只新股上市，這一批新股的徹底潰敗，為整個新股持續(xù)走低埋下伏筆。海立美達上市首日尾盤跳水破發(fā)，連續(xù)走低后，目前股價僅為36.02元，較其發(fā)行價累計下跌9.95%，西泵股份頑強抵抗數(shù)日后，于1月14日破發(fā)。

        1月13日，又一次出現(xiàn)6股齊上市的盛況，這也徹底壓垮新股，主板發(fā)行價最高的華銳風電未經絲毫抵抗，開盤即告破發(fā)，秀強股份則是又一只開盤破發(fā)的新股，其余4只創(chuàng)業(yè)板新股漲幅在13%上下。

        從這3批新股上市的表現(xiàn)來看，一次弱于一次，換手率也是節(jié)節(jié)走低，它們的“不給力”也導致次新股全面崩盤。2011年以前，IPO新規(guī)后僅有3只個股破發(fā)，而2011年9個交易日過后，新規(guī)后上市新股破發(fā)的數(shù)量便陡增至20只。

新規(guī)實施后三成多新股破發(fā)

        《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計，在IPO新規(guī)實施以來，A股一共發(fā)行上市了59只新股，不過由于難以抑制發(fā)行價過高的局面，這些新股給投資者帶來的傷痛大于歡喜。

        可以說，目前能讓投資者津津樂道的新股屈指可數(shù)。涪陵榨菜（002507，收盤價24.93元）憑借發(fā)行價低的優(yōu)勢，首日遭到資金猛炒，盤中曾3次停牌，最大漲幅超過200%；光正鋼構（002524，收盤價28.36元）上市首日正逢鋼構概念熱炒，股價自然一飛沖天，漲幅超過150%；海南橡膠因獨有概念，加上橡膠期貨連創(chuàng)新高，引起炒新資金興趣，首日漲幅也曾一度超過100%。值得注意的是，這3只遭到爆炒的新股發(fā)行價無一例外地全部低于16元。

        目前，除了2011年上市破發(fā)的6只新股外，包括英飛拓（002528，收盤價47.95元）、齊峰股份（002521，收盤價38.44元）在內的14只新股也慘遭破發(fā)，20只破發(fā)股占到上市59只新股中的33.9%。另一方面，通源石油（300164，收盤價52.73元）、先鋒新材（300163，收盤價26.15元）、林州重機（002535，收盤價25.90元）、昌紅科技（300151，收盤價34.26元）、科士達（002518，收盤價33.50元）、香雪制藥（300147，收盤價34.39元）以及大連港（601880，收盤價3.89元）7只新股股價較其發(fā)行價漲幅不足5%，隨時面臨破發(fā)風險，倘若繼續(xù)走低，IPO新規(guī)后上市的新股恐面臨半數(shù)破發(fā)的窘境。

最嚴重破發(fā)潮來襲

        三成多新股陸續(xù)破發(fā)，破發(fā)頻率已經超過了去年5~7月，成為A股史上最嚴重的破發(fā)潮。

        據(jù)資料顯示，A股歷史曾出現(xiàn)4輪破發(fā)潮。除了本輪以外，最近一次發(fā)生在2010年的5~7月期間，在這段時間里，兩市共有19只新股上市首日破發(fā)，有20只新股在上市后不久也跌破發(fā)行價，走勢極其低迷。

        較早一點，2010年1~2月份也有過一次新股密集破發(fā)的情況，不過當時主要以主板新股破發(fā)為主。如中國化學（601117，收盤價5.25元）、正泰電器（601877，收盤價22.94元）和中國西電（601179，收盤價7.79元）。

        而新股上市首輪破發(fā)則要追溯到2004年中小板推出前后，當年6月14日廣汽長豐（600991，收盤價14.07元）上市首日微漲6.5%，不過好景不長，第五個交易日股價便破發(fā)；之后6月29日上市的濟南鋼鐵（600022，收盤價3.47元）則在交易次日破發(fā)。中小板開市后，蘇泊爾（002032，收盤價22.58元）于當年8月17日開盤破發(fā)，首日跌幅達到8.27%；之后，美欣達（002034，12.97元）也于上市首日破發(fā)。

炒新打新皆受困  最“悲劇”機構被套8股

        新股頻頻破發(fā)下最大的“犧牲品”是誰？是中小投資者還是機構？

        也許之前市場對這個答案還有一些爭議，而到如今，隨著機構網下認購采取搖號，配售股份數(shù)量的暴增，獲配機構目前賬面價值可謂大幅縮水。另外，近來機構沉迷于炒新，不少資金已經慘遭套牢，深處兩面受困的絕境。

機構炒新“不給力”被套

        一直以來，炒新都是游資們的拿手好戲，圣萊達、中超電纜以及光正鋼構都曾是他們爆炒的“杰作”。然而最近一段時間以來，游資們降低了對新股的熱情，機構卻接力猛炒，在市場低迷的環(huán)境下，他們激進的操作手法令其損失慘重。

        1月11日，林州重機上市首日高開低走，收于29.09元，漲幅不足20%，在該股當日交易席位中，有4家機構瘋狂買入，其中兩家機構分別買入3365.04萬元和3041.03萬元，排在買入金額席位前兩名，另外兩家機構也累計買入3700多萬元。

        4家機構同時買入一只新股，在中小板以及創(chuàng)業(yè)板市場上極為罕見，但是，機構的青睞卻未能換來林州重機的大漲。1月12日，林州重機早盤沖高至30.14元后便失去了上行動力，股價持續(xù)下跌，尾盤報收于28.53元，單日下跌1.93%。而在這一天中，一家機構買入該股1954.44萬元，比買入金額席位居第二的廣發(fā)華福福州一營業(yè)部多買了1000多萬元。1月13日，林州重機繼續(xù)下探，收于28.21元。1月14日，該股午后大幅跳水，最終收于25.90元，單日跌幅達8.19%，股價也創(chuàng)了上市收盤的新低。盡管暴跌逾8%，仍然沒有擋住機構做多的熱情，據(jù)公開交易信息顯示，當日一家機構買入林州重機513.28萬元，雖然依舊排在買入金額席位第一，但是買入金額已經大幅縮量。

        《每日經濟新聞》記者粗略計算，炒新機構目前至少已經買入林州重機432.74萬股，賬面浮虧或已超過1400萬元。

        另外一只讓機構瘋狂介入?yún)s被套牢的個股是新研股份。作為IPO發(fā)行市盈率最高的新股，新研股份上市前并不被太多投資者關注，然而其首日漲幅超過50%，表現(xiàn)格外突出。當日3家機構買入該股，買入金額分別達4191.2萬元、3901.53萬元和2191.02萬元。交易次日，又有4家機構買入新研股份，累計買入金額超過5000萬元。之后，一家機構在新研股份創(chuàng)出上市新高當日買入986.54萬元，完成建倉。機構連買3天后，新研股份股價開始出現(xiàn)回落，近3個交易日累計跌幅達7.1%，目前95.49元的收盤價已經遠低于機構的買入成本。

        此外，機構曾大舉買入的山東礦機、英飛拓、昌紅科技、世紀瑞爾以及香雪制藥等個股，股價也都有不同程度的下跌，套牢了不少炒新機構的資金。

云南國際信托“夢斷”新股

        相比在二級市場炒新被套，不少打新機構損失更為慘重。

        IPO新規(guī)實施之后，網下機構認購中小板、創(chuàng)業(yè)板新股不再是人人平等，平均分配，而變成了采取搖號的方式，運氣好的機構將成功獲配。由于網下認購股份增多，因此一旦新股走差，機構浮虧金額將非常大。

        據(jù)《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計，IPO重啟后已經破發(fā)的16只新股中，天順風能、江蘇曠達以及天橋起重網下配售單一賬戶獲配股份均超過了100萬股。截至11月14日收盤，天順風能較其發(fā)行價下跌5.78%，江蘇曠達和天橋起重的跌幅分別為1.79%和1.03%，因此獲配這3只個股的單一賬戶賬面浮虧已經分別達到165.6萬元、45萬元以及32萬元。

        在對數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計時記者發(fā)現(xiàn)，有一家機構打新屢屢中簽，可謂運氣超“好”，但是中簽個股紛紛破發(fā)，這讓該機構苦不堪言。

        記者注意到，在網下詢價期間，證券公司和基金參與程度最高，而信托公司、保險等機構參與度并不太高，因此中簽機構往往被證券公司和基金占據(jù)。不過令人驚訝的是，云南國際信托這家公司對網下詢價以及打新的熱情遠高于其他信托，而其旗下產品的中簽率也是頗高。面對屢屢破發(fā)的新股，真不知道該信托公司應感到幸運，還是不幸。

        資料顯示，云南國際信托旗下產品的云信成長2007－3號·瑞安（第三期）集合資金信托計劃和云南國際信托有限公司自營賬戶分別獲配南方泵業(yè)57萬股；云信成長2007－3號·瑞安（第三期）集合資金信托計劃和云信成長2007－2號（第十期）集合資金信托計劃分別獲配科泰電源50萬股；云信成長2007－3號·瑞安（第二期）集合資金信托計劃獲配海立美達62萬股；云信成長2007－2號（第一期）集合資金信托計劃、云信成長2007－2號（第十期）集合資金信托計劃、云信成長2007－2號（第二期）集合資金信托計劃分別獲配齊峰股份74萬股；而其他產品還獲配瑞凌股份70萬股、中順潔柔50萬股、英飛拓67萬股以及天橋起重160萬股。

        在上述已經破發(fā)的8只個股中，由于獲配齊峰股份累計達到222萬股，該信托公司賬面浮虧已經高達679萬元；而跌幅最大的海立美達，也已經讓其蒙受了247萬元的賬面浮虧。

        除了云南國際信托外，中銀國際證券中國紅貨幣寶集合資產管理計劃、招商證券現(xiàn)金牛集合資產管理計劃、昆侖信托有限責任公司自營投資賬戶、國泰君安證券股份有限公司自營賬戶以及華夏基金也被多只新股套牢，賬面浮虧均超過了500萬元。

兩原因致新股低迷投資者打新需“三步走”

        打新被套，炒新也被套，新股到底怎么了？

        IPO新規(guī)實施以來，新股過高的發(fā)行價以及發(fā)行市盈率不僅沒有得到有效規(guī)范，反而持續(xù)走高，不少業(yè)內人士一針見血地指出，改革擴大的詢價群體直接導致上市公司的發(fā)行價不斷創(chuàng)出新高，助長了市場的投機行為。那么，面對如此低迷的新股市場，投資者將如何選擇新股申購？《每日經濟新聞》記者調查后發(fā)現(xiàn)，或許只有遵循“三步走”的方式，方能在逆境取勝。

高詢價成致命傷

        “罪魁禍首就是高發(fā)行價，不僅抑制了炒作空間，還加大了破發(fā)風險?！鄙钲谝徊辉妇呙乃侥既耸扛嬖V《每日經濟新聞》記者。

        事實上這種說法不無道理。IPO新規(guī)首先擴大了詢價群體，其次便是要求中小板、創(chuàng)業(yè)板新股網下申購采取搖號，從這一點不難看出，監(jiān)管層最終目的還是要規(guī)范詢價制度，避免“漫天要價”式的詢價方式出現(xiàn)。不過從最終實施結果來看，新規(guī)下的詢價機制取得的效果并不明顯。

        記者注意到，新規(guī)出臺后的前幾批新股，網下參與詢價機構往往超過100家，多的時候甚至達到200家以上，多機構詢價也讓前面幾批新股發(fā)行價更為合理，很少有超過40元乃至50元高價發(fā)行的個股出現(xiàn)。然而隨著湯臣倍健以110元高價發(fā)行，似乎又一次刺激了網下機構“喊價”的行為，之后的英飛拓、新研股份、天立環(huán)保以及恒泰艾普等7只個股發(fā)行價均超過50元，而多只創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市盈率更是接近100倍，甚至超過了100倍。

        有市場人士分析稱，在首發(fā)估值過高的局面下，絕大部分蛋糕被發(fā)行人切走了，留給其他投資者的空間很小，導致發(fā)行人、一級市場與二級市場其他投資者之間的利益分配極不平衡。正是這種不平衡，最終促成了小盤新股網上和網下打新收益持續(xù)下滑。

        記者在統(tǒng)計多只已破發(fā)新股的網下詢價情況時發(fā)現(xiàn)，經常參與網下詢價的機構有不少都存在高詢價的問題。例如，浙商匯金1號集合資產管理計劃網下給予南方泵業(yè)、金杯電工以及齊峰股份3只新股詢價分別為40元、40元以及57元，目前，上述3股股價僅為36.75元、31.46元以及38.44元，較該機構詢價時大幅縮水。

        東吳證券股份有限公司自營賬戶給予英飛拓和科泰電源的詢價也分別達到60元和50元，而兩股當前股價僅為47.95元和37.33元，也與詢價時相差甚遠。

        此外，國聯(lián)安基金管理有限公司、新華信托股份有限公司自營賬戶以及國泰君安證券股份有限公司自營賬戶等機構也均有高詢價的風格，這些機構屢屢抬高發(fā)行價，最終“受傷”的只有中小投資者以及“不幸”中簽的機構。

行情低迷成“幫兇”

除了高發(fā)行價和高市盈率制約新股走強外，目前市場疲弱的環(huán)境以及低迷的交投情況，也是導致新股走弱的“幫兇”。

        進入2011年以來，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連連下跌，兩個市場的每日成交金額也在不斷走低。近一周以來，中小板日均成交金額僅在250億元上下，遠不及去年11月下旬至12月震蕩行情時400億元上下的日均成交金額，更比不上11月份前后上漲行情的650億元上下的日均成交金額。

        成交金額的極度萎縮說明場外資金觀望氛圍濃重，沒有了資金的熱烈參與，新股自然難以走強。從創(chuàng)業(yè)板最新5只新股上市首日成交情況來看，除了通源石油首日換手率還能接近80%以外，其余4只新股首日換手率均低于70%，其中，首日破發(fā)的秀強股份換手率僅為33.18%，幾乎沒有多少資金愿意參與炒作。

        上述市場人士認為，由于打新資金首日賣出概率極大，如果沒有資金積極參與炒作并抬高股價，接盤賣單，新股自然難逃破發(fā)命運。因此，投資者在關注新股或者是參與炒新時，對于他們換手率的變化一定要注意，對換手率極低的個股，盡量不要參與炒作。

打新需“三步走”

        那么，在市場疲軟、新股“不給力”的時候，投資者應采取怎樣的打新策略？或者是否就此放棄打新呢？

        大通證券研發(fā)中心研究員吳?此前認為，對于中小投資者而言，從網上申購收益敏感性分析來看，2011年主板網上申購的優(yōu)勢依舊較大，中小板次之，最后是創(chuàng)業(yè)板。但由于主板發(fā)行規(guī)模相對較小，因此建議當同時出現(xiàn)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板申購之時，首選主板、其次是中小板、最后才是創(chuàng)業(yè)板。如果資金量足夠多，可以全部申購。

        安信證券投資顧問廖亮也表示，投資者在參與打新時，應事先做好一些“準備工作”，以提高一定的安全邊際。首先應關注它們所處的行業(yè)，如果屬于熱門或政府扶持的行業(yè)，當是首選；其次是看股本，總股本不能太大；再次還要考慮發(fā)行市盈率和絕對價格。

        同時，一資深打新股民李先生也透露了他的打新經驗，“從我近一年的打新過程來看，如果一周有多批新股發(fā)行，且申購資金不能重復利用時，選擇第一批新股申購最佳，而選擇的股票股價以及發(fā)行市盈率均不能太高，除非是有特別好的題材股或者是成長性極佳的個股。如果一周只有一批新股上市，這就要簡單得多，從新股所處行業(yè)前景、公司發(fā)行價以及成長性綜合考慮，選擇一只個股申購?！?br/>
        當然，對于喜歡打新的投資者來說，對風險也必須好好控制。吳?分析認為，2011年的打新過程中，仍存在一定風險。從系統(tǒng)風險而言，有可能出現(xiàn)不可抗力因素造成的突發(fā)事件對市場產生極大的負面影響等。而從非系統(tǒng)性風險角度來說，也可能出現(xiàn)新股發(fā)行制度再度改革、市場反彈勢頭轉為跌勢從而導致新股首日破發(fā)再現(xiàn)等現(xiàn)象。



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