央行連續(xù)8周凈投放PMI回落暗示經(jīng)濟(jì)“軟著陸”開始

　　新年第一周，央行公開市場操作仍波瀾不驚，繼續(xù)維持前7周以來貨幣凈投放的態(tài)勢。

　　接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的分析人士認(rèn)為，春節(jié)前央行都將維持凈投放，節(jié)后則將根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)變動等實(shí)際情況收緊流動性。

　　公開市場連續(xù)8周凈投放

　　本周，央行在公開市場凈投放160億元，連續(xù)8周凈投放共計(jì)3570億元。從2010年12月9日起，央行暫停了三年期央票的發(fā)行。本周二，央行發(fā)行了一年期央票10億元，周四又發(fā)行了三個(gè)月期央票10億元。本周央票到期130億元，正回購到期50億元，合計(jì)本周央行貨幣凈投放160億元，加上此前連續(xù)7周貨幣凈投放3410億元，央行已連續(xù)8周實(shí)現(xiàn)貨幣凈投放3570億元。

　　發(fā)行收益率方面，兩期央票發(fā)行收益率繼續(xù)上升。央行公告顯示，稍早發(fā)行的10億元三個(gè)月期央票的發(fā)行價(jià)為99.46元，發(fā)行收益率為2.1717%，上升了16個(gè)基點(diǎn)；周二發(fā)行的10億元一年期央票的中標(biāo)收益率升至2.6167%，上升近11個(gè)基點(diǎn)。自央行加息后，兩期央票兩周累計(jì)上調(diào)幅度分別為36個(gè)基點(diǎn)和27個(gè)基點(diǎn)。

　　不過，目前一二級市場利率倒掛的現(xiàn)象仍比較嚴(yán)重。銀行間債市央票到期收益率曲線顯示，三個(gè)月期央票最新收益率為3.0048%，較發(fā)行收益率高約83個(gè)基點(diǎn)；一年期央票最新收益率為3.1600%，較發(fā)行收益率高約54個(gè)基點(diǎn)。

　　資金面方面，短期資金較2010年末相對寬松。1月7日，Shibor的隔夜回購品種（O/N）利率為2.1200%，7天（1W）利率為2.7996%，分別比2010年12月31日同類產(chǎn)品低240個(gè)基點(diǎn)和358個(gè)基點(diǎn)，顯示短期資金緊張的局面已有很大改觀。中長期資金相對比較緊張。1月7日，6個(gè)月（6M）的利率為3.6009%，1年（1Y）的利率為3.6620%，比2010年12月31日同類產(chǎn)品的利率高約4個(gè)基點(diǎn)和3個(gè)基點(diǎn)，顯示中長期資金供求局面基本未變。隨著近期公開市場貨幣的凈投放，市場資金面短期也逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/P>

　　PMI走勢預(yù)示“軟著陸”開始

　　1日，中國物流與采購聯(lián)合會（CFLP）發(fā)布2010年12月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為53.9%，比前月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，這也是該指數(shù)近5個(gè)月以來首度出現(xiàn)回落。具體來說，新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)上升，但升幅較小，多在1個(gè)百分點(diǎn)內(nèi)；其余指數(shù)均有所下降，其中新訂單指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)降幅較大，分別為2.9和6.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　針對去年12月份制造業(yè)采購經(jīng)理調(diào)查情況，CFLP特約分析師張立群分析認(rèn)為，新訂單指數(shù)下降比較明顯，值得關(guān)注。

　　中國物流與采購聯(lián)合會表示，PMI指數(shù)回落，是貨幣政策回歸穩(wěn)健、加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、淘汰落后產(chǎn)能以及為穩(wěn)定物價(jià)對一些行業(yè)“有保有壓”等多種因素綜合影響的結(jié)果，屬于主動性調(diào)整。目前該指數(shù)繼續(xù)保持在較高水平，顯示出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢基本平穩(wěn)。

　　去年12月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)也于日前公布，為54.4%，在連續(xù)4個(gè)月上升后略有回調(diào)，低于11月份的55.3%和10月份的54.8%，但仍是50%之上，意味著中國制造業(yè)增長勢頭不減。

　　匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，盡管去年12月份PMI指數(shù)放緩，但未來政策仍將以應(yīng)對通脹而非保增長為著力點(diǎn)。他預(yù)計(jì)，未來中國政府仍然會主要依賴數(shù)量型緊縮措施來抑制通脹，并削弱美國第二輪量化寬松政策的影響。與此同時(shí)，在未來數(shù)月通過小幅加息來穩(wěn)定通脹預(yù)期也是必要之舉。

　　中金公司日前表示，去年12月份PMI出現(xiàn)5個(gè)月以來首次止升回跌，經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)降低，同時(shí)通脹壓力出現(xiàn)了緩和跡象，預(yù)計(jì)制造業(yè)經(jīng)營狀況將繼續(xù)向好，但整體增長動力有所減弱，經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)軟著陸。