通脹與升值 引發(fā)A股結(jié)構(gòu)性牛市

　　本月18日，華安證券2011年度投資策略報告會在安徽省黃山市高爾夫大酒店舉行，此次報告會的主題為“通脹與升值催生A股結(jié)構(gòu)性牛市”。我報作為特邀媒體跟蹤了會議的全過程。

　　華安證券研究中心認為，2010年全球經(jīng)濟在一波三折中緩慢復蘇，走向分化。美歐日等發(fā)達經(jīng)濟體增速不平衡，整體偏于黯淡。美國經(jīng)濟復蘇持續(xù)放緩、失業(yè)率高企。歐元區(qū)債務(wù)危機一波未平卻一波又起。日本經(jīng)濟復蘇的路程依然漫長，而匯率被動升值勢必會給該經(jīng)濟體雪上加霜。新興經(jīng)濟體雖然持續(xù)引領(lǐng)全球經(jīng)濟增長，但是其自身結(jié)構(gòu)性的矛盾也面臨著轉(zhuǎn)型調(diào)整的陣痛和可持續(xù)發(fā)展的問題，同時在新一輪經(jīng)濟復蘇過程中面臨著外圍流動性的強大沖擊。

　　華安證券研究中心認為，2011年通脹與升值將成為宏觀經(jīng)濟最大的不穩(wěn)定因素。目前，通貨膨脹形勢嚴峻，CPI指數(shù)連創(chuàng)新高。通脹指標已經(jīng)成為政府決策的首要因素。美國持續(xù)的量化寬松政策對新興經(jīng)濟體國家造成“輸入性”通貨膨脹，加之目前國內(nèi)流動性持續(xù)寬松的局面仍然存在，所以，2011年穩(wěn)中偏緊的貨幣政策將成為主基調(diào)。目前通脹形勢的日益嚴峻催生了市場對于加息周期重啟的預期。值得注意的是，加息對于限制流動性向證券市場流動的效果有限，可能會進一步強化人民幣升值的預期。所以，2011年通脹與升值將共舞宏觀調(diào)控，也將成為2011年整個宏觀經(jīng)濟樂章的最強音。

　　華安證券研究中心還指出2010年下半年開始，我國已經(jīng)進入了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的新時代，這也預示著我們之前過分倚重人口紅利、低要素成本、高能耗、高污染等特征的經(jīng)濟發(fā)展模式將面臨嚴重的可持續(xù)性問題。以“十二五規(guī)劃”為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整主線的思路已躍然紙上。2011年宏觀經(jīng)濟勢必更注重經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)發(fā)展也將會有保有壓，推動證券市場走勢將現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的特征。在通脹與升值共舞的宏觀背景下，市場呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性牛市機會增強。

　　證券研究中心認為，2011年是“十二五規(guī)劃”的開局之年，中國經(jīng)濟也將步入經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期。因而，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程中深挖結(jié)構(gòu)性的投資機會是年度投資的關(guān)鍵。在投資策略方面，重點關(guān)注大消費概念（商業(yè)連鎖、食品飲料、旅游、餐飲酒店等）、節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、重型高端裝備、機械電子等板塊，把握資源類、房地產(chǎn)、金融等板塊階段性投資機會，區(qū)域經(jīng)濟投資把握西高東低的投資思路。