機(jī)構(gòu)論道創(chuàng)業(yè)板 解禁首日操盤有訣竅

創(chuàng)業(yè)板解禁“大戲”正在慢慢拉開(kāi)帷幕，猶如一部精彩舞臺(tái)劇，情節(jié)會(huì)怎樣地跌宕起伏，最終的結(jié)局將如何，目前來(lái)看都是未知數(shù)。

        原本大家預(yù)期解禁股東  “減持沒(méi)商量”，解禁前高管辭職潮就是例證。但在解禁大限前的兩周時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板卻持續(xù)走好，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)近兩周分別上漲7.33%、5.04%，遠(yuǎn)強(qiáng)于同期大盤，成交量也大幅放大，資金頂著解禁壓力大舉介入創(chuàng)業(yè)板，到底意欲如何？剛出爐的三季報(bào)數(shù)據(jù)還顯示，公募、私募等機(jī)構(gòu)投資者還買入了不少創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。一方面是巨大的解禁壓力，另一方面卻是資金不斷介入，創(chuàng)業(yè)板解禁到底是風(fēng)險(xiǎn)還是機(jī)遇？操作上投資者應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了多位機(jī)構(gòu)人士。

關(guān)于拋售壓力

券商不樂(lè)觀陽(yáng)光私募看到機(jī)會(huì)

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者瀏覽各家券商的研究報(bào)告，券商對(duì)于創(chuàng)業(yè)板解禁首日的表現(xiàn)，普遍表示不樂(lè)觀。

        根據(jù)華泰聯(lián)合分析師劉湘寧的統(tǒng)計(jì)，“11月1日解禁的327億元中，公司高管的持股解禁規(guī)模為170億元，按照招股說(shuō)明書(shū)的承諾，每年減持不超過(guò)25%，當(dāng)天實(shí)際的解禁規(guī)模為43億元，因此11月1日的有效解禁規(guī)模為327-170+43=200億元”。而最近幾個(gè)月，創(chuàng)業(yè)板日均成交額只有60億元左右，加上創(chuàng)業(yè)板的高估值，解禁股東減持的沖動(dòng)較高，

        劉湘寧還指出，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、個(gè)人股東集中持股加大了解禁后的賣出意愿，“創(chuàng)業(yè)板公司的一大特點(diǎn)就是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)以及個(gè)人股東持股比例較高。一般來(lái)說(shuō)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)通過(guò)股份上市后的減持為退出手段，其低廉的投資成本決定了一旦股份解禁，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)一定會(huì)盡可能地撤出；另一方面，因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)的漲跌并非創(chuàng)投的長(zhǎng)項(xiàng)，創(chuàng)投也不會(huì)根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)來(lái)?yè)駲C(jī)退出。對(duì)個(gè)人股東而言，利用高股價(jià)減持股票也可以迅速實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富的積累，回避公司經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。”

        東方基金在接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也指出，“創(chuàng)業(yè)板首批公司解禁潮即將到來(lái)，拋售壓力確實(shí)很大。我們認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板上市公司將會(huì)嚴(yán)重兩極分化，市盈率比較合理、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、業(yè)績(jī)鮮亮的公司不會(huì)受到較大拋售沖擊；相反，市盈率明顯偏高，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不甚樂(lè)觀的公司可能會(huì)面臨大幅調(diào)整。”

        廣東斯達(dá)克投資總經(jīng)理黎仕禹認(rèn)為，“首先，創(chuàng)業(yè)板整體高估值并沒(méi)有多少業(yè)績(jī)支撐；其次，大多數(shù)投資者被期待已久的‘概念’所引導(dǎo)，這個(gè)概念所對(duì)應(yīng)的就是未來(lái)，而未來(lái)可能還只是一個(gè)方向，具體發(fā)展藍(lán)圖還很模糊甚至沒(méi)有，或者雖然有，但很多邏輯不清晰；最后，能夠從創(chuàng)業(yè)板走出來(lái)，成為行業(yè)真正的領(lǐng)先者的少之又少，更多的是變得平庸，被不斷進(jìn)入的新來(lái)者超越。”

        當(dāng)然也有人認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板解禁背后蘊(yùn)藏的機(jī)會(huì)。

        博時(shí)創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)基金經(jīng)理孫占軍昨日（10月29日）在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，“創(chuàng)業(yè)板解禁后，無(wú)論是標(biāo)的公司數(shù)量，還是每家公司的流通股數(shù)量，創(chuàng)業(yè)板股票的供給都會(huì)大量增加，這將豐富機(jī)構(gòu)投資者的選擇，并有望改善目前高估值的現(xiàn)狀，使股票價(jià)格回到合理水平。對(duì)那些真正具有高成長(zhǎng)性的公司而言，創(chuàng)業(yè)板的解禁為我們提供了介入機(jī)會(huì)。”

        龍騰資產(chǎn)的吳險(xiǎn)峰更是對(duì)創(chuàng)業(yè)板解禁潮充滿了期待，“創(chuàng)業(yè)板股票在經(jīng)過(guò)這輪調(diào)整后，給市場(chǎng)提供了更好的買入機(jī)會(huì)，再加上很多創(chuàng)業(yè)板公司上市募資項(xiàng)目可能會(huì)明年見(jiàn)效，到時(shí)候創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)將出現(xiàn)真正的高增長(zhǎng)，當(dāng)下的調(diào)整正好為日后的上漲提供布局時(shí)機(jī)。”

        持有類似觀點(diǎn)的還有深圳太和投資管理有限公司投資總監(jiān)王亮。他認(rèn)為，“從市場(chǎng)資金方面來(lái)觀察，雖然處于去杠桿周期，但由于創(chuàng)業(yè)板市值較小，對(duì)宏觀流動(dòng)性要求不高，所以資金不會(huì)成為泡沫形成的限制因素。股市結(jié)構(gòu)方面，創(chuàng)業(yè)板的估值水平僅處于泡沫膨脹的初期水平，所以高估值并不是問(wèn)題，關(guān)鍵在于支撐市場(chǎng)情緒的高成長(zhǎng)能否實(shí)現(xiàn)。從籌碼方面來(lái)分析，很多投資者擔(dān)心解禁帶來(lái)拋售壓力，但從機(jī)構(gòu)角度考慮，創(chuàng)業(yè)板的流通股本小正是大問(wèn)題。原來(lái)只有1~2家機(jī)構(gòu)可以參與的股票，解禁后流通盤變大，反而增加這些公司的流動(dòng)性，不會(huì)變成一家基金參與的情況，而變成眾人拾柴火焰高的局面。”

        根據(jù)私募排排網(wǎng)調(diào)查，私募對(duì)解禁潮并不悲觀，僅有6.9%私募認(rèn)為解禁潮會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成比較大的負(fù)面影響，抱悲觀態(tài)度；而37.93%私募則認(rèn)為，解禁潮影響并不會(huì)太大，對(duì)股市保持樂(lè)觀態(tài)度；而過(guò)半私募對(duì)解禁潮影響持不確定態(tài)度。陽(yáng)光私募普遍認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板解禁肯定有利于估值的回歸，擠掉創(chuàng)業(yè)板部分泡沫，讓價(jià)格回歸到相對(duì)合理的范圍，對(duì)創(chuàng)業(yè)板未來(lái)發(fā)展也是件好事。同時(shí)，如果大幅調(diào)整，進(jìn)入第四季度后，也許有部分公司會(huì)顯現(xiàn)出好公司的質(zhì)地，具有投資價(jià)值。調(diào)整反而提供一個(gè)很好的介入機(jī)會(huì)，前提是投資者必須對(duì)公司有深入的了解。

關(guān)于后市操作

解禁首日最需關(guān)注量能變化

        作為普通投資者，解禁首日操作上有何要點(diǎn)需要注意呢？深圳私募人士劉先生向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分享了他的幾點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)。

        首先，需要特別留意解禁股解禁首日的量能變化。

        “解禁股上市當(dāng)天，最重要的就是關(guān)注成交量的變化，比如解禁500萬(wàn)股，但上市首日成交了600萬(wàn)股，說(shuō)明這類股票承接盤大，接下來(lái)走勢(shì)就值得期待了。從當(dāng)日走勢(shì)來(lái)看，這類個(gè)股多半會(huì)是低開(kāi)高走。相反一些首日成交量未有效放大的，投資者要注意風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)可能就是連續(xù)下跌”。劉先生介紹道。

        “此外，投資者還可關(guān)注解禁市值與日均成交額的對(duì)比。如果相差太大，投資者要高度注意風(fēng)險(xiǎn)，即使看好該股成長(zhǎng)性，短期這類股票不宜盲目抄底，等待風(fēng)險(xiǎn)釋放完畢。”

        第二，關(guān)注解禁前兩周該股的走勢(shì)，逆市走強(qiáng)的，可強(qiáng)烈關(guān)注；相反則要注意回避風(fēng)險(xiǎn)。

        “創(chuàng)業(yè)板這次解禁，其實(shí)可以參考當(dāng)時(shí)首批網(wǎng)下解禁日的走勢(shì)。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)不好，但網(wǎng)下配售機(jī)構(gòu)收益頗豐，解禁前，市場(chǎng)也是有些恐慌，但后面來(lái)看，不少股票階段性底部都是在真正解禁前一兩周見(jiàn)到了，不排除這次出現(xiàn)同樣的狀況。最近兩周創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)明顯好于大盤，所以普通投資者就可以關(guān)注這兩周漲得最好的一些公司，漲勢(shì)好說(shuō)明資金在提早關(guān)注。”劉先生分析道。

        第三，關(guān)注三季報(bào)公布的流通股東人數(shù)變化情況，以及前十大流通股東機(jī)構(gòu)進(jìn)出，特別是三季度有機(jī)構(gòu)新介入的。

        “三季報(bào)剛剛公布完畢，我們統(tǒng)計(jì)首批創(chuàng)業(yè)板公司，不少個(gè)股在三季度就得到了機(jī)構(gòu)青睞。機(jī)構(gòu)不是“傻子”，11月1日解禁是大事件，在解禁前依然敢買入，說(shuō)明的確看好公司，不懼解禁壓力。股東總數(shù)變化也是一個(gè)參考指標(biāo)，特別在三季度股東人數(shù)減少，籌碼集中，走勢(shì)向好的公司更要留意。”

        第四，關(guān)注強(qiáng)勢(shì)股走勢(shì)。“創(chuàng)業(yè)板首批解禁，毫無(wú)疑問(wèn)是目前A股最受關(guān)注的事件，媒體的報(bào)道達(dá)到頂峰。在這種背景下，根據(jù)市場(chǎng)以往經(jīng)驗(yàn)，往往會(huì)有妖股產(chǎn)生，我們可以理解為龍頭強(qiáng)勢(shì)股。從投機(jī)角度，對(duì)限售股上市首日漲勢(shì)最好的股票不妨特別留意。”

        第五，對(duì)高管辭職多、職位越高的公司，要特別注意風(fēng)險(xiǎn)。“高管顯然是對(duì)公司最了解的人，公司值多少錢，他們自己最清楚”。

        第六，前車之鑒，關(guān)注后續(xù)解禁股機(jī)會(huì)。“解禁前分析解禁日的走勢(shì)，其實(shí)都屬于猜測(cè)，參與的話風(fēng)險(xiǎn)也不小，我自己特別關(guān)注接下來(lái)要解禁個(gè)股的機(jī)會(huì)。首批20多家，解禁股上市后的走勢(shì)，無(wú)疑對(duì)未來(lái)要解禁的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股提供了極為重要的參考，比如一旦紛紛出現(xiàn)低開(kāi)高走的情況，提前布局接下來(lái)將要解禁的創(chuàng)業(yè)板公司，不失為一種穩(wěn)妥的策略。”

延伸閱讀

分析師：“出清天數(shù)”顯示樂(lè)普醫(yī)療拋售壓力最大

        華泰聯(lián)合分析師劉湘寧的觀點(diǎn)是11月1日解禁當(dāng)日，拋壓巨大，因此他認(rèn)為，“如果限售股東急于在短期內(nèi)減持，勢(shì)必將對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生較大影響，尤其是那些減持量相對(duì)較大，同時(shí)當(dāng)前市場(chǎng)成交又不夠活躍的股票”。

        他使用了一個(gè)名為“出清天數(shù)”指標(biāo)來(lái)進(jìn)行衡量，主要是統(tǒng)計(jì)個(gè)股解禁出清所需要的換手率。

        按照近一個(gè)月的平均日換手率計(jì)算所需要的出清時(shí)間  （假設(shè)減持占日成交50%），結(jié)果顯示出清天數(shù)最長(zhǎng)、拋售壓力最大的前5只股票分別是樂(lè)普醫(yī)療、華誼兄弟、機(jī)器人、立思辰、特銳德。其中，樂(lè)普醫(yī)療出清所需的天數(shù)居然高達(dá)177天。

        出清最短、壓力最小的的5只股票分別是神州泰岳、愛(ài)爾眼科、華測(cè)檢測(cè)、鼎漢技術(shù)和億緯鋰能。其中，神州泰岳的出清天數(shù)只需4天。



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