葉檀：中美換匯率博弈方式 外儲還是美國的唐僧肉

每經(jīng)評論員  葉檀

        中國面臨巨大的貨幣升值考驗。雖然韓國慶州召開的G20財長會議之后，全球貨幣戰(zhàn)暫時休戰(zhàn)，但人民幣面臨的升值壓力不會變。

        今后中美雙方的博弈可能換一種方式，即不以匯率而以經(jīng)常賬作為衡量標準。10月20日，美國財長蓋特納在致G20財長與央行行長的建議信中提出，“G20國家應(yīng)該承諾在今后幾年內(nèi)將外部不平衡降低到一個具體的GDP比例之下”。國際貨幣基金組織（IMF）總裁卡恩透露具體數(shù)字是4%。換了個角度，說的基本是一回事，只不過解決的辦法有可能發(fā)生改變。

        4%的數(shù)字得到了隱性應(yīng)和。10月中旬，中國央行副行長易綱在出席IMF和世界銀行年會的一次會議上表示，為改善全球發(fā)展不平衡的狀況，中國計劃在未來幾年進一步降低貿(mào)易順差在中國經(jīng)濟中的比重。易綱表示，中國正在制定相關(guān)政策，計劃用3到5年時間將貿(mào)易順差占GDP的比例從2009年的5.8%降至4%。

        我國順差已經(jīng)下滑到低位。根據(jù)海關(guān)總署10月13日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，9月份我國進出口值2731億美元，增長24.7%。其中出口1449.9億美元，增長25.1%；進口1281.1億美元，增長24.1%；當(dāng)月貿(mào)易順差168.8億美元，較上月環(huán)比減少15.7%，9月順差降低至近5個月的最低點。另據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年1至9月我國進出口總值21486.8億美元，比去年同期增長37.9%。其中出口11346.4億美元，增長34%；進口10140.4億美元，增長42.4%；貿(mào)易順差為1206億美元，減少10.5%。以9月底的匯價計算，折合成人民幣為8070.67億元，而國家統(tǒng)計局初步測算前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值268660億元，占GDP的比重僅3%。

        我國的經(jīng)常賬戶盈余同樣在急劇收窄。外管局數(shù)據(jù)顯示，中國的經(jīng)常賬戶盈余從2008年的4261億美元收窄至2009年的2841億美元。經(jīng)常賬戶占GDP的比例也從2008年的9.4%驟降至5.8%，創(chuàng)2005年以來的最低水平。金融危機讓中國出口陡降，成為經(jīng)常賬戶盈余收窄的契機。今年8月初，中國社科院國際金融中心發(fā)布的研究報告表示，未來中國的經(jīng)常賬戶盈余會穩(wěn)定在占GDP比值的3%~5%的水平。如果人民幣匯率略有上升，就會減少出口增加進口，中國的經(jīng)常賬戶盈余降低1.8%不是難事，從而輕松地達到美國的標準。

        降低匯率壓力可以動用的手段多種多樣，包括增加進口、增加海外投資等，最新的手段是提供外匯支付便利。10月底，國家外管局發(fā)布了《關(guān)于實施進口付匯核銷制度改革有關(guān)問題的通知》，決定自2010年12月1日開始推廣實施進口付匯核銷制度改革，企業(yè)的正常業(yè)務(wù)無需再辦理現(xiàn)場核銷手續(xù)。

        現(xiàn)在，我們可以理解為什么G20財長會議后，人民幣兌美元為什么不升反降，中間價大降100個基點以上了。

        以為博弈就此結(jié)束，雙方皆大歡喜則大錯特錯。現(xiàn)在各方的眼睛都盯著中國2.6萬億美元儲備這塊唐僧肉。既然增量不管，只有符合標準就行，那么存量財富歸誰所有就是頭等重要的大事。而且隨著人民幣資產(chǎn)升值，進入中國的資金越來越多，中國的外儲水漲船高，沒有享受到財富，卻枉擔(dān)了財富增加的虛名和壓力，這是中國的尷尬。

        如何有效地使用外匯儲備這筆寶貴的全民財富，中鐵建在此提供了一個極其惡劣的例子。中國鐵建近日公告稱，公司承建的沙特麥加薩法至穆戈達莎輕軌項目因?qū)嶋H工程數(shù)量比簽約時預(yù)計工程量大幅增加，預(yù)計產(chǎn)生41.53億元虧損。2009年全年中國鐵建凈利潤約66億元，虧損額已占去年凈利的六成以上。公司在今年上半年確認虧損2.54億元，第三季度確認虧損36.05億元。

        這不是第一次。

        作為中國走出去的大型央企，中鐵建的某些案例成為中國走出去的失敗典型。2008年11月，中國鐵建位于尼日利亞的鐵路現(xiàn)代化項目被要求停工，原因是項目已被移交給尼日利亞聯(lián)邦交通部，尼方重新界定了合同范圍。該工程合同總額83億美元，因合同變更造成的具體損失尚未披露。而2008年，中國鐵建曾有一筆3.2億元的澳元匯兌損失。

        如果中國走出去的企業(yè)都以這樣的方式、這樣的速度為緩解人民幣升值壓力做貢獻，人民幣很快面臨的就是貶值與內(nèi)部通脹并存的壓力。

        中國外儲的唐僧肉以理財虧損、投資虧損等方式，為全球的經(jīng)濟平衡提供了營養(yǎng)。



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