美股9月反?！叭鰵g” 非農(nóng)數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期或?yàn)槁?lián)儲(chǔ)降壓

每經(jīng)記者  楊可瞻

        初秋天的漸漸轉(zhuǎn)涼，并未阻礙美股的集體井噴。9月的第一個(gè)交易日里，紐約三大股指均創(chuàng)出今年7月初以來(lái)的最大單日漲幅。而令人驚異的是，1天前，最能表現(xiàn)市場(chǎng)趨勢(shì)的標(biāo)普指數(shù)才剛剛刷新了9年以來(lái)8月的最差單月表現(xiàn)。同時(shí)，即將出爐的8月非農(nóng)數(shù)據(jù)，又會(huì)否在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策版圖上劃出一道“分水嶺”？

PMI、成屋簽約止跌助力反彈

        一周前，美國(guó)成屋和新屋兩大市場(chǎng)刮起的“黑色風(fēng)暴”，曾將房市快速?gòu)?fù)蘇的希望無(wú)情打碎。哀鴻遍野下，道指一怒砸破了已守住近2個(gè)月的萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)；諷刺的是，一周后正是成屋簽約銷量和PMI的止跌，才救市場(chǎng)于水深火熱。

        全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)周四  （9月2日）公布，7月成屋簽約銷量指數(shù)上升5.2%至79.4，但較2009年同期的98.1卻下降19.1%。該環(huán)比表現(xiàn)不僅好于經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)計(jì)的下降1%，更止住了5、6兩月連續(xù)下跌頹勢(shì)。據(jù)了解，成屋簽約一般較同期銷售有1~2個(gè)月的延遲。

        值得一提的是，據(jù)全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，今年成屋銷量將達(dá)491萬(wàn)套，成屋價(jià)格中值為17.3萬(wàn)美元；2011年將達(dá)到544萬(wàn)套，成屋價(jià)格中值則為17.4萬(wàn)美元。這意味著，今、明兩年成屋銷量將較2009年分別下跌4.8%及上升5.4%，成屋價(jià)格則將較2009年分別上升0.1%、1%。暗示今年樓市仍將在低位徘徊。

        “未來(lái)幾個(gè)月房屋銷售仍將維持疲軟，但居民不斷改善的負(fù)擔(dān)能力會(huì)促進(jìn)樓市復(fù)蘇，”全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家勞倫斯·云表示，“事實(shí)上，復(fù)蘇進(jìn)程仍非常緩慢。因?yàn)榻衲臧唇依侍幱跉v史最低位，買房者較賣房者有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。這種情況下，相對(duì)支付能力很可能在下半年攀至歷史高峰。盡管如此，銀行仍可能設(shè)置較苛刻的按揭條件。”

        而真正為美股注入一劑強(qiáng)心針并緩解美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底疑慮的，卻是美國(guó)的PMI數(shù)據(jù)。據(jù)美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)周三（9月1日）披露，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）由7月的55.5升至8月的56.3。該數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期并為4個(gè)月來(lái)首次上揚(yáng)。

        對(duì)此，國(guó)信證券認(rèn)為，除新訂單和出口下滑外，其他多數(shù)分項(xiàng)指標(biāo)均表現(xiàn)不錯(cuò)。但庫(kù)存回升仍較新增需求加快。維持前期判斷：二季度美國(guó)國(guó)內(nèi)需求回升緩慢，二季度至三季度經(jīng)濟(jì)增速將自一季度高位回落，經(jīng)濟(jì)暫時(shí)出現(xiàn)供大于求的局面，企業(yè)面臨二次去庫(kù)存的壓力，四季度增長(zhǎng)動(dòng)能的恢復(fù)關(guān)鍵取決于就業(yè)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的后續(xù)增長(zhǎng)。

        正是制造業(yè)與地產(chǎn)兩市的接連利好，令之后的美股升勢(shì)如虹。周三，道瓊斯工業(yè)指數(shù)暴漲2.54%，創(chuàng)7月8日以來(lái)單日最大漲幅。周四，受好于預(yù)期的住房和零售數(shù)據(jù)提振，紐約三大股指全線沖高。其中道指在零售板塊領(lǐng)漲下走高0.49%至10320.1點(diǎn)，為三個(gè)交易日連續(xù)走高；納斯達(dá)克綜合指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)則分別上揚(yáng)1.06%、0.91%。

        不可忽視的是，二季度非農(nóng)生產(chǎn)率折合年率環(huán)比下滑1.8%，進(jìn)一步證實(shí)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速正在放緩的事實(shí)。

        南華期貨研究所北京宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心總監(jiān)張一偉認(rèn)為，因8月數(shù)據(jù)加深了美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底擔(dān)憂，美股此前一直處于壓抑狀態(tài)。即便如此，做空美股力量卻不夠強(qiáng)，歸根結(jié)底還是市場(chǎng)資金充裕。

        目前全球高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)基本一致，一旦美國(guó)國(guó)債利率上揚(yáng)，資金就會(huì)流入美股、歐元等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)池；反之資金就會(huì)流入日元、美元、瑞士法郎等避險(xiǎn)資產(chǎn)。本周中、美兩國(guó)PMI數(shù)據(jù)向好正好為這部分資金回流股市制造了契機(jī)，其中相當(dāng)一部分資金是從前期炒作日元中流回的。他進(jìn)一步指出。

非農(nóng)好于預(yù)期將延遲新量化寬松

        即將于本周五（9月3日）晚間公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的陰與晴，不僅決定了全球資金如何流動(dòng)，更可能對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策產(chǎn)生重大影響。

        據(jù)此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，8月非農(nóng)就業(yè)人口料將減少10萬(wàn)人，較7月時(shí)減少13.1萬(wàn)人有所收窄；失業(yè)率則由7月的9.5%上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至9.6%。

        數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化基本上呈倒V型排列。1～2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)分別下滑2萬(wàn)和3.6萬(wàn)，但因3月進(jìn)入大規(guī)模人口普查階段，美國(guó)政府雇傭了大量閑置人口，導(dǎo)致非農(nóng)就業(yè)人數(shù)于3～5月分別上升16.2萬(wàn)人、29萬(wàn)人和43.1萬(wàn)人。隨著人口普查漸近收尾與統(tǒng)計(jì)人員陸續(xù)被裁，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)已于6～7月連續(xù)2個(gè)月下降，減少人數(shù)分別為12.5萬(wàn)人和13.1萬(wàn)人。

        通過(guò)分析歷史上非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和道指之間的關(guān)系，記者發(fā)現(xiàn)，某種程度上，非農(nóng)就業(yè)已成為市場(chǎng)的一大先行指標(biāo)。

        據(jù)悉，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克曾于8月末表示，美聯(lián)儲(chǔ)將竭盡所能確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)。一旦經(jīng)濟(jì)前景惡化，將提供包括直接購(gòu)買國(guó)債等更多非常規(guī)措施刺激經(jīng)濟(jì)。

        9月1日，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)理查德·費(fèi)舍爾則稱，目前困擾經(jīng)濟(jì)的一個(gè)問(wèn)題是監(jiān)管和財(cái)政政策不確定性，比如新醫(yī)改法案及稅收政策變化等可能影響企業(yè)成本，進(jìn)而對(duì)企業(yè)投資和招聘產(chǎn)生影響。美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)動(dòng)用所有可用工具來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

        聯(lián)想到美聯(lián)儲(chǔ)已于8月中旬啟動(dòng)用到期抵押支持債券(MBS)資金購(gòu)買國(guó)債以維持原先量化寬松政策，8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)相比預(yù)期值的差異，對(duì)新量化寬松政策的出臺(tái)有何影響？

        渣打銀行（香港）亞洲經(jīng)濟(jì)師黃國(guó)璋昨日（9月3日）表示，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化對(duì)政策的影響需分兩方面看：一旦數(shù)據(jù)差于預(yù)期，肯定將加大對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂，同時(shí)加快美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)新的量化寬松政策。事實(shí)上此前包括伯南克等聯(lián)儲(chǔ)官員已多次暗示將采取新手段刺激經(jīng)濟(jì)，其中最有效的無(wú)疑是通過(guò)直接購(gòu)買國(guó)債、抵押債券等資產(chǎn)壓低長(zhǎng)期利率。這樣一來(lái)，才能有效降低購(gòu)房按揭者的利率成本，同時(shí)刺激優(yōu)惠政策到期后樓市。

        而一旦數(shù)據(jù)好于預(yù)期，在推高市場(chǎng)信心的同時(shí)仍可能促使美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)新量化寬松，只不過(guò)啟動(dòng)時(shí)間會(huì)延遲一些。

        投資大鱷索羅斯和“股神”巴菲特都曾告誡人們，永遠(yuǎn)不要預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格和趨勢(shì)。但作為先行指標(biāo)之一的美國(guó)ADP報(bào)告卻往往能有效預(yù)測(cè)非農(nóng)走勢(shì)。據(jù)ADP周三報(bào)告顯示，8月美國(guó)私營(yíng)部門就業(yè)人數(shù)減少1萬(wàn)人，遠(yuǎn)差于預(yù)期的增加1.7萬(wàn)人。同時(shí)8月服務(wù)業(yè)新增雇員3萬(wàn)人，工廠雇員數(shù)減少6000人。

        長(zhǎng)江證券策略組告訴記者，據(jù)測(cè)算，美國(guó)和歐元區(qū)同期PMI差值近期已逐漸拉大，這不僅反映兩者基本面變化，更可能刺激未來(lái)資金將逐漸流向美元。

        另外，美元期貨空頭持倉(cāng)連續(xù)幾周下降，也可能是資金回流美元的征兆之一。而從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，PMI中的ADP數(shù)據(jù)在增加，與私營(yíng)部門ADP方向相反。一方面反映工業(yè)部門增長(zhǎng)強(qiáng)于其他行業(yè)，同時(shí)也暗示這幾個(gè)月非農(nóng)正環(huán)比修復(fù)。

        長(zhǎng)江證券策略研究員繼續(xù)指出，“美國(guó)可能已經(jīng)采取部分制度政策強(qiáng)化量化寬松效果，比如加強(qiáng)中小企業(yè)貸款擔(dān)保、對(duì)部分貸款利率進(jìn)行優(yōu)惠以及降低中小企業(yè)借貸門檻等。有意思的是，20世紀(jì)60年代以來(lái)民主黨中期選舉前往往都要放松財(cái)政政策。故10月奧巴馬中期選舉前也有進(jìn)行財(cái)政放松的可能。

        此外，由于此前美聯(lián)儲(chǔ)已承認(rèn)量化寬松效果不大，在邊際效應(yīng)遞減影響下，要再推新一輪量化寬松前聯(lián)儲(chǔ)肯定會(huì)謹(jǐn)慎。但由于7月成屋、新屋銷售大幅弱于預(yù)期，目前地產(chǎn)產(chǎn)銷比已居高位。故要降低房屋庫(kù)存除了降價(jià)就是直接購(gòu)買MBS等資產(chǎn)，即量化寬松政策。”

        蘇格蘭皇家銀行國(guó)債策略師約翰-布里格斯（JohnBriggs）認(rèn)為，因美聯(lián)儲(chǔ)政策余地并不多，8月非農(nóng)將比過(guò)去幾次都要重要。如果結(jié)果超預(yù)期，那么基本將決定未來(lái)幾周美股和國(guó)債市場(chǎng)走勢(shì)。而又若數(shù)據(jù)差于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)重啟量化寬松也就基本定調(diào)。

美股有望震蕩走高

        剛結(jié)束的8月是美股近10年來(lái)表現(xiàn)最令人沮喪的1個(gè)月。

        據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2000年以來(lái)的10年間，僅有2009年、2006年和2005年的9月收漲，期間平均漲幅1.91%。其余6年期間的9月平均跌幅高達(dá)5.85%。這10年期間漲幅最大為2006年時(shí)的2.62%，跌幅最大則為2002年時(shí)的12.37%。值得一提的是，本月以來(lái)道指已累計(jì)上揚(yáng)了3%。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)今年前7個(gè)月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤發(fā)現(xiàn)，有5個(gè)月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化均差于預(yù)期，分別為1月、3月、5月、6月和7月。除了1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化低于預(yù)期值33%且當(dāng)天道指收漲0.1%外，5～7月實(shí)際值與預(yù)期值差異均高于13%，而這3次公布數(shù)據(jù)當(dāng)日道指均走低。在實(shí)際值好于預(yù)期的2個(gè)月中，4月實(shí)際值雖高出預(yù)期值65%，但當(dāng)天道指仍收低1.3%。環(huán)比數(shù)據(jù)看，前7個(gè)月中3個(gè)月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化環(huán)比下降。

        值得警惕的是，據(jù)路透調(diào)查結(jié)果顯示，美國(guó)基金經(jīng)理人8月開(kāi)始減持股票并增持債券。平均來(lái)看,基金持股比例為61.5%,低于前一月的65.0%；持有債券比例則由7月的29.8%上升到31.8%；持有現(xiàn)金比例由7月的2%升至3.1%。對(duì)此FifthThird資產(chǎn)管理投資總監(jiān)凱斯·維爾茲KeithWirtz表示，因最近經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)在放緩，該公司已開(kāi)始降低投資風(fēng)險(xiǎn)敞口。

同步播報(bào)

美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)降幅小于預(yù)期

每經(jīng)記者  楊可瞻

        美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)終于出爐！結(jié)果顯示，8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降5.4萬(wàn)，遠(yuǎn)低于預(yù)期的下降10萬(wàn)人；失業(yè)率升至9.6%，與預(yù)期一致。其中私營(yíng)部門就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)6.7萬(wàn)，7月數(shù)據(jù)向上修正至10.7萬(wàn)；制造業(yè)就業(yè)人數(shù)減少2.7萬(wàn)人，較上月下降3.4萬(wàn)人有所收窄；建筑業(yè)和商業(yè)就業(yè)人數(shù)分別增加2萬(wàn)及1.9萬(wàn)人；8月平均時(shí)薪上升0.3%，高于預(yù)期值0.1%。另外，7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)自下降13.1萬(wàn)向上修正至下降5.4萬(wàn)，失業(yè)率維持在9.5%不變。

        據(jù)悉，8月包括美國(guó)州和地方政府在內(nèi)的政府部門總就業(yè)人數(shù)減少12.1萬(wàn)人，其中不僅包括政府解雇的11.4萬(wàn)名人口普查員，還有州政府因預(yù)算壓力而裁減的雇員。值得一提的是，8月份美國(guó)失業(yè)者中有42%的人失業(yè)時(shí)間超過(guò)6個(gè)月，較7月份的45%有所下降。

        Pierpont證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬·史丹利表示，周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)并未兌現(xiàn)人們最壞的打算，不過(guò)結(jié)果并不足夠好；瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家MauryHarris則直言，關(guān)于經(jīng)濟(jì)二次探底的言論明顯是被歪曲了，從歷史角度而言，經(jīng)濟(jì)勢(shì)必將延續(xù)上行軌跡。

        經(jīng)濟(jì)學(xué)家更表示，周五好于預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)，加上此前公布的PMI，將降低美聯(lián)儲(chǔ)本月21日政策會(huì)議上推出寬松政策的幾率。

        而在好于預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)公布后，美股聞聲大漲。截至北京時(shí)間昨日23時(shí)42分，道指報(bào)10386點(diǎn)，漲幅0.64%；標(biāo)普500指數(shù)報(bào)1098點(diǎn)，漲幅0.74%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)報(bào)2227.96點(diǎn)，漲幅0.86%。



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