美股9月反?！叭鰵g” 非農(nóng)數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期或為聯(lián)儲降壓

每經(jīng)記者  楊可瞻

        初秋天的漸漸轉(zhuǎn)涼，并未阻礙美股的集體井噴。9月的第一個交易日里，紐約三大股指均創(chuàng)出今年7月初以來的最大單日漲幅。而令人驚異的是，1天前，最能表現(xiàn)市場趨勢的標普指數(shù)才剛剛刷新了9年以來8月的最差單月表現(xiàn)。同時，即將出爐的8月非農(nóng)數(shù)據(jù)，又會否在美聯(lián)儲貨幣政策版圖上劃出一道“分水嶺”？

PMI、成屋簽約止跌助力反彈

        一周前，美國成屋和新屋兩大市場刮起的“黑色風(fēng)暴”，曾將房市快速復(fù)蘇的希望無情打碎。哀鴻遍野下，道指一怒砸破了已守住近2個月的萬點大關(guān)；諷刺的是，一周后正是成屋簽約銷量和PMI的止跌，才救市場于水深火熱。

        全美地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會周四  （9月2日）公布，7月成屋簽約銷量指數(shù)上升5.2%至79.4，但較2009年同期的98.1卻下降19.1%。該環(huán)比表現(xiàn)不僅好于經(jīng)濟學(xué)家此前預(yù)計的下降1%，更止住了5、6兩月連續(xù)下跌頹勢。據(jù)了解，成屋簽約一般較同期銷售有1~2個月的延遲。

        值得一提的是，據(jù)全美地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會預(yù)測，今年成屋銷量將達491萬套，成屋價格中值為17.3萬美元；2011年將達到544萬套，成屋價格中值則為17.4萬美元。這意味著，今、明兩年成屋銷量將較2009年分別下跌4.8%及上升5.4%，成屋價格則將較2009年分別上升0.1%、1%。暗示今年樓市仍將在低位徘徊。

        “未來幾個月房屋銷售仍將維持疲軟，但居民不斷改善的負擔(dān)能力會促進樓市復(fù)蘇，”全美地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會首席經(jīng)濟學(xué)家勞倫斯·云表示，“事實上，復(fù)蘇進程仍非常緩慢。因為今年按揭利率處于歷史最低位，買房者較賣房者有較強優(yōu)勢。這種情況下，相對支付能力很可能在下半年攀至歷史高峰。盡管如此，銀行仍可能設(shè)置較苛刻的按揭條件?！?br/>
        而真正為美股注入一劑強心針并緩解美國經(jīng)濟二次探底疑慮的，卻是美國的PMI數(shù)據(jù)。據(jù)美國供應(yīng)管理協(xié)會周三（9月1日）披露，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）由7月的55.5升至8月的56.3。該數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期并為4個月來首次上揚。

        對此，國信證券認為，除新訂單和出口下滑外，其他多數(shù)分項指標均表現(xiàn)不錯。但庫存回升仍較新增需求加快。維持前期判斷：二季度美國國內(nèi)需求回升緩慢，二季度至三季度經(jīng)濟增速將自一季度高位回落，經(jīng)濟暫時出現(xiàn)供大于求的局面，企業(yè)面臨二次去庫存的壓力，四季度增長動能的恢復(fù)關(guān)鍵取決于就業(yè)和房地產(chǎn)市場的后續(xù)增長。

        正是制造業(yè)與地產(chǎn)兩市的接連利好，令之后的美股升勢如虹。周三，道瓊斯工業(yè)指數(shù)暴漲2.54%，創(chuàng)7月8日以來單日最大漲幅。周四，受好于預(yù)期的住房和零售數(shù)據(jù)提振，紐約三大股指全線沖高。其中道指在零售板塊領(lǐng)漲下走高0.49%至10320.1點，為三個交易日連續(xù)走高；納斯達克綜合指數(shù)和標普500指數(shù)則分別上揚1.06%、0.91%。

        不可忽視的是，二季度非農(nóng)生產(chǎn)率折合年率環(huán)比下滑1.8%，進一步證實了美國經(jīng)濟增速正在放緩的事實。

        南華期貨研究所北京宏觀經(jīng)濟研究中心總監(jiān)張一偉認為，因8月數(shù)據(jù)加深了美國經(jīng)濟二次探底擔(dān)憂，美股此前一直處于壓抑狀態(tài)。即便如此，做空美股力量卻不夠強，歸根結(jié)底還是市場資金充裕。

        目前全球高風(fēng)險資產(chǎn)價格走勢基本一致，一旦美國國債利率上揚，資金就會流入美股、歐元等風(fēng)險資產(chǎn)池；反之資金就會流入日元、美元、瑞士法郎等避險資產(chǎn)。本周中、美兩國PMI數(shù)據(jù)向好正好為這部分資金回流股市制造了契機，其中相當一部分資金是從前期炒作日元中流回的。他進一步指出。

非農(nóng)好于預(yù)期將延遲新量化寬松

        即將于本周五（9月3日）晚間公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的陰與晴，不僅決定了全球資金如何流動，更可能對美聯(lián)儲貨幣政策產(chǎn)生重大影響。

        據(jù)此前經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，8月非農(nóng)就業(yè)人口料將減少10萬人，較7月時減少13.1萬人有所收窄；失業(yè)率則由7月的9.5%上升0.1個百分點至9.6%。

        數(shù)據(jù)顯示，今年以來非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化基本上呈倒V型排列。1～2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)分別下滑2萬和3.6萬，但因3月進入大規(guī)模人口普查階段，美國政府雇傭了大量閑置人口，導(dǎo)致非農(nóng)就業(yè)人數(shù)于3～5月分別上升16.2萬人、29萬人和43.1萬人。隨著人口普查漸近收尾與統(tǒng)計人員陸續(xù)被裁，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)已于6～7月連續(xù)2個月下降，減少人數(shù)分別為12.5萬人和13.1萬人。

        通過分析歷史上非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和道指之間的關(guān)系，記者發(fā)現(xiàn)，某種程度上，非農(nóng)就業(yè)已成為市場的一大先行指標。

        據(jù)悉，美聯(lián)儲主席伯南克曾于8月末表示，美聯(lián)儲將竭盡所能確保經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)。一旦經(jīng)濟前景惡化，將提供包括直接購買國債等更多非常規(guī)措施刺激經(jīng)濟。

        9月1日，達拉斯聯(lián)儲行長理查德·費舍爾則稱，目前困擾經(jīng)濟的一個問題是監(jiān)管和財政政策不確定性，比如新醫(yī)改法案及稅收政策變化等可能影響企業(yè)成本，進而對企業(yè)投資和招聘產(chǎn)生影響。美聯(lián)儲應(yīng)動用所有可用工具來刺激經(jīng)濟增長。

        聯(lián)想到美聯(lián)儲已于8月中旬啟動用到期抵押支持債券(MBS)資金購買國債以維持原先量化寬松政策，8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)相比預(yù)期值的差異，對新量化寬松政策的出臺有何影響？

        渣打銀行（香港）亞洲經(jīng)濟師黃國璋昨日（9月3日）表示，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化對政策的影響需分兩方面看：一旦數(shù)據(jù)差于預(yù)期，肯定將加大對美國經(jīng)濟二次探底的擔(dān)憂，同時加快美聯(lián)儲出臺新的量化寬松政策。事實上此前包括伯南克等聯(lián)儲官員已多次暗示將采取新手段刺激經(jīng)濟，其中最有效的無疑是通過直接購買國債、抵押債券等資產(chǎn)壓低長期利率。這樣一來，才能有效降低購房按揭者的利率成本，同時刺激優(yōu)惠政策到期后樓市。

        而一旦數(shù)據(jù)好于預(yù)期，在推高市場信心的同時仍可能促使美聯(lián)儲啟動新量化寬松，只不過啟動時間會延遲一些。

        投資大鱷索羅斯和“股神”巴菲特都曾告誡人們，永遠不要預(yù)測市場價格和趨勢。但作為先行指標之一的美國ADP報告卻往往能有效預(yù)測非農(nóng)走勢。據(jù)ADP周三報告顯示，8月美國私營部門就業(yè)人數(shù)減少1萬人，遠差于預(yù)期的增加1.7萬人。同時8月服務(wù)業(yè)新增雇員3萬人，工廠雇員數(shù)減少6000人。

        長江證券策略組告訴記者，據(jù)測算，美國和歐元區(qū)同期PMI差值近期已逐漸拉大，這不僅反映兩者基本面變化，更可能刺激未來資金將逐漸流向美元。

        另外，美元期貨空頭持倉連續(xù)幾周下降，也可能是資金回流美元的征兆之一。而從分項數(shù)據(jù)看，PMI中的ADP數(shù)據(jù)在增加，與私營部門ADP方向相反。一方面反映工業(yè)部門增長強于其他行業(yè)，同時也暗示這幾個月非農(nóng)正環(huán)比修復(fù)。

        長江證券策略研究員繼續(xù)指出，“美國可能已經(jīng)采取部分制度政策強化量化寬松效果，比如加強中小企業(yè)貸款擔(dān)保、對部分貸款利率進行優(yōu)惠以及降低中小企業(yè)借貸門檻等。有意思的是，20世紀60年代以來民主黨中期選舉前往往都要放松財政政策。故10月奧巴馬中期選舉前也有進行財政放松的可能。

        此外，由于此前美聯(lián)儲已承認量化寬松效果不大，在邊際效應(yīng)遞減影響下，要再推新一輪量化寬松前聯(lián)儲肯定會謹慎。但由于7月成屋、新屋銷售大幅弱于預(yù)期，目前地產(chǎn)產(chǎn)銷比已居高位。故要降低房屋庫存除了降價就是直接購買MBS等資產(chǎn)，即量化寬松政策?！?br/>
        蘇格蘭皇家銀行國債策略師約翰-布里格斯（JohnBriggs）認為，因美聯(lián)儲政策余地并不多，8月非農(nóng)將比過去幾次都要重要。如果結(jié)果超預(yù)期，那么基本將決定未來幾周美股和國債市場走勢。而又若數(shù)據(jù)差于預(yù)期，美聯(lián)儲重啟量化寬松也就基本定調(diào)。

美股有望震蕩走高

        剛結(jié)束的8月是美股近10年來表現(xiàn)最令人沮喪的1個月。

        據(jù)統(tǒng)計，自2000年以來的10年間，僅有2009年、2006年和2005年的9月收漲，期間平均漲幅1.91%。其余6年期間的9月平均跌幅高達5.85%。這10年期間漲幅最大為2006年時的2.62%，跌幅最大則為2002年時的12.37%。值得一提的是，本月以來道指已累計上揚了3%。

        《每日經(jīng)濟新聞》記者對今年前7個月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤發(fā)現(xiàn)，有5個月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化均差于預(yù)期，分別為1月、3月、5月、6月和7月。除了1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化低于預(yù)期值33%且當天道指收漲0.1%外，5～7月實際值與預(yù)期值差異均高于13%，而這3次公布數(shù)據(jù)當日道指均走低。在實際值好于預(yù)期的2個月中，4月實際值雖高出預(yù)期值65%，但當天道指仍收低1.3%。環(huán)比數(shù)據(jù)看，前7個月中3個月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化環(huán)比下降。

        值得警惕的是，據(jù)路透調(diào)查結(jié)果顯示，美國基金經(jīng)理人8月開始減持股票并增持債券。平均來看,基金持股比例為61.5%,低于前一月的65.0%；持有債券比例則由7月的29.8%上升到31.8%；持有現(xiàn)金比例由7月的2%升至3.1%。對此FifthThird資產(chǎn)管理投資總監(jiān)凱斯·維爾茲KeithWirtz表示，因最近經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟確實在放緩，該公司已開始降低投資風(fēng)險敞口。

同步播報

美國8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)降幅小于預(yù)期

每經(jīng)記者  楊可瞻

        美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)終于出爐！結(jié)果顯示，8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降5.4萬，遠低于預(yù)期的下降10萬人；失業(yè)率升至9.6%，與預(yù)期一致。其中私營部門就業(yè)人數(shù)增長6.7萬，7月數(shù)據(jù)向上修正至10.7萬；制造業(yè)就業(yè)人數(shù)減少2.7萬人，較上月下降3.4萬人有所收窄；建筑業(yè)和商業(yè)就業(yè)人數(shù)分別增加2萬及1.9萬人；8月平均時薪上升0.3%，高于預(yù)期值0.1%。另外，7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)自下降13.1萬向上修正至下降5.4萬，失業(yè)率維持在9.5%不變。

        據(jù)悉，8月包括美國州和地方政府在內(nèi)的政府部門總就業(yè)人數(shù)減少12.1萬人，其中不僅包括政府解雇的11.4萬名人口普查員，還有州政府因預(yù)算壓力而裁減的雇員。值得一提的是，8月份美國失業(yè)者中有42%的人失業(yè)時間超過6個月，較7月份的45%有所下降。

        Pierpont證券首席經(jīng)濟學(xué)家史蒂芬·史丹利表示，周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)并未兌現(xiàn)人們最壞的打算，不過結(jié)果并不足夠好；瑞銀證券首席經(jīng)濟學(xué)家MauryHarris則直言，關(guān)于經(jīng)濟二次探底的言論明顯是被歪曲了，從歷史角度而言，經(jīng)濟勢必將延續(xù)上行軌跡。

        經(jīng)濟學(xué)家更表示，周五好于預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)，加上此前公布的PMI，將降低美聯(lián)儲本月21日政策會議上推出寬松政策的幾率。

        而在好于預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)公布后，美股聞聲大漲。截至北京時間昨日23時42分，道指報10386點，漲幅0.64%；標普500指數(shù)報1098點，漲幅0.74%；納斯達克綜合指數(shù)報2227.96點，漲幅0.86%。



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