謝國(guó)忠：二次探底之憂仍存 A股無(wú)大反彈

每經(jīng)記者  魏玉卿

        上半年跌勢(shì)洶涌的滬深股市，終在7月迎來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)。但出于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及未來(lái)貨幣政策實(shí)施的擔(dān)憂，彌漫在市場(chǎng)前方的“迷霧”，似乎依舊令投資者看不清前方道路、踟躇不前。

        本周二（7月27日），央行發(fā)布了《2010年二季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析報(bào)告》。央行在報(bào)告中指出，經(jīng)濟(jì)增幅放緩是正常調(diào)控的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)二次探底不可能；通脹不會(huì)很嚴(yán)重；貨幣政策將適度微調(diào)……對(duì)于央行的這份報(bào)告，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠會(huì)給出怎樣的評(píng)價(jià)？面對(duì)滬深股市近兩周的反彈，他又是如何看待的呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此采訪了謝國(guó)忠。  

經(jīng)濟(jì)二次探底之憂

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）：央行的二季度宏觀經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告指出，經(jīng)濟(jì)增速放緩是正常調(diào)控的結(jié)果，中國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底不可能。您對(duì)此怎么看待呢？

        謝國(guó)忠：經(jīng)濟(jì)二次探底要與世界經(jīng)濟(jì)連在一起看，這不光是中國(guó)的情況。

        世界經(jīng)濟(jì)二次探底，是因?yàn)樵瓉?lái)的問(wèn)題沒(méi)有解決，而是被刺激政策掩蓋了?，F(xiàn)在美國(guó)的老毛病又回來(lái)了，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)又出現(xiàn)下滑，政府原來(lái)給補(bǔ)貼，讓一部分居民不要拋售房子或者去買(mǎi)房子，但現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，受政府補(bǔ)貼的這部分人群，在補(bǔ)貼過(guò)了之后又回到原點(diǎn)，房子該放棄的還是放棄。財(cái)政刺激已占到10%這么大（指財(cái)政赤字占GDP10%，通常而言超過(guò)3%的占比算大），結(jié)果1年之后又回到原樣，失業(yè)率還是這么高。這些問(wèn)題都是沒(méi)有解決的。

        與此同時(shí)，歐洲國(guó)家又采取了另外一種政策——財(cái)政緊縮。今年日本也增加消費(fèi)稅，降低財(cái)政赤字?？梢钥吹剑F(xiàn)在歐洲國(guó)家、日本等已漸漸放棄了刺激政策，反而倒過(guò)來(lái)緊縮，這個(gè)是負(fù)面的。

        所以，從2008年下半年經(jīng)濟(jì)崩潰到現(xiàn)在，目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是不可持續(xù)的。目前的復(fù)蘇是由刺激政策以及相對(duì)較低的基數(shù)造成的?？紤]到刺激政策的海量，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇其實(shí)并不能說(shuō)十分強(qiáng)勁。更重要的是，金融危機(jī)所暴露的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，并沒(méi)有通過(guò)刺激政策徹底解決，只是暫時(shí)被掩蓋起來(lái)而已。

        NBD：按照您剛剛所講，世界經(jīng)濟(jì)有二次探底之憂，那么中國(guó)也很難獨(dú)善其身了？

        謝國(guó)忠：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的二次探底將會(huì)因?yàn)樵谠瓉?lái)的大量放貸之后，貨幣總量增速放緩。中國(guó)現(xiàn)在是泡沫經(jīng)濟(jì)，雖然不可持續(xù)的力量短期可以制造神話，但國(guó)內(nèi)的核心問(wèn)題是泡沫問(wèn)題，泡沫的力量把經(jīng)濟(jì)懸空。我們現(xiàn)在看到的波動(dòng)是在空中的波動(dòng)，可以理解為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，缺少?gòu)?qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)支柱，而由于過(guò)分追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，導(dǎo)致整體經(jīng)濟(jì)泡沫成份很大。

        所以大事情還是在泡沫上的事情，就是要擠壓泡沫。

負(fù)利率引發(fā)投機(jī)泛濫

        NBD：關(guān)于下半年國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)，官方給出的預(yù)測(cè)是  “不會(huì)很嚴(yán)重”。您認(rèn)為呢？

        謝國(guó)忠：國(guó)內(nèi)喜歡談心態(tài)，通脹率不高讓人看著容易接受。

        在我看來(lái)，中國(guó)的通脹其實(shí)已經(jīng)很嚴(yán)重。實(shí)際通脹率是很高的，表現(xiàn)為食品價(jià)格都在上漲。

        舉一個(gè)身邊的例子，中國(guó)的肯德基比美國(guó)還貴。而公共服務(wù)也是一直靠國(guó)家補(bǔ)貼壓著，這難道不是通脹嗎？中國(guó)不少的電廠在虧錢(qián)，這虧損的錢(qián)就是通脹，只不過(guò)是通過(guò)虧損來(lái)掩蓋。我們實(shí)際感受到的通脹率可能已經(jīng)超過(guò)5%。負(fù)利率長(zhǎng)期存在，使得投機(jī)泛濫，泡沫就是這么引起來(lái)的。

股市不會(huì)有大反彈

        NBD：現(xiàn)在唱多A股的聲音又在增多，您如何看待這兩周股市的反彈呢？

        謝國(guó)忠：已經(jīng)波動(dòng)很多次了，A股不會(huì)有大的反彈，過(guò)段時(shí)間又不行了。

        中國(guó)的核心問(wèn)題是房地產(chǎn)泡沫吸引了所有的錢(qián)，股市能好到哪里去？我之前寫(xiě)過(guò)一篇文章就說(shuō)過(guò)，有錢(qián)人都轉(zhuǎn)去玩樓市了，絕大多數(shù)人相信中國(guó)的樓價(jià)只漲不跌，而股市卻一直在掙扎。要等樓市回落才會(huì)好轉(zhuǎn)。所以股市真的反彈要等到地方政府財(cái)政問(wèn)題全部暴露，決策者改變房地產(chǎn)調(diào)控政策。

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謝國(guó)忠近期觀點(diǎn)精要

宏觀經(jīng)濟(jì)：

        ◎中國(guó)現(xiàn)在應(yīng)該加息，是因?yàn)槟壳爸袊?guó)的利率過(guò)低，利率低于通脹率是很危險(xiǎn)的，實(shí)際上的負(fù)利率會(huì)引起投機(jī)泛濫，如果這種情況長(zhǎng)期出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)很大的不平衡，從而引起中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸。

        ◎中國(guó)亟需連貫的房產(chǎn)戰(zhàn)略，而非對(duì)投機(jī)行為不時(shí)發(fā)起不可持續(xù)的打擊。

        ◎中國(guó)已進(jìn)入通脹時(shí)代。勞工市場(chǎng)收緊，工資快于勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)。通貨膨脹已不可避免。

A股市場(chǎng)：

        ◎銀行在平時(shí)是一部賺錢(qián)機(jī)器，但說(shuō)不定哪天，他們會(huì)突然把以前賺的錢(qián)全虧光。銀行業(yè)危機(jī)之后，其實(shí)是購(gòu)買(mǎi)銀行股的好時(shí)機(jī)。但銀行為應(yīng)對(duì)樓市調(diào)整而籌集這么多資金時(shí)，可能不是買(mǎi)進(jìn)銀行股的好時(shí)機(jī)。

        ◎有錢(qián)人已經(jīng)不在股市玩了，他們轉(zhuǎn)去了樓市。絕大多數(shù)人相信樓價(jià)只漲不跌。今天玩樓市的人并沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)1997年的樓市暴跌。

        ◎只要樓市不暴跌，普通投資者最好不要奢望從A股里賺到免費(fèi)午餐和新汽車。



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