機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)

燕京啤酒

(000729，收盤價(jià)20.10元)評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券

        公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4億元，合EPS0.33元，同比增長(zhǎng)25%。公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期，主要是北京、福建啤酒銷量下滑、廣西啤酒單價(jià)下降所導(dǎo)致。

        上半年公司啤酒毛利率達(dá)到43%，同比上升3個(gè)百分點(diǎn)。其中，大麥成本回落，帶動(dòng)噸酒成本下降7.6%，符合預(yù)期。但上半年公司在廣西銷售均價(jià)下降10%，這可能是公司為了保證市場(chǎng)份額進(jìn)行的促銷。

        由于2009年國(guó)產(chǎn)大麥價(jià)格跌到歷史底部，致使西北大麥播種面積顯著下降，這可能會(huì)導(dǎo)致未來(lái)成本有上升壓力。不過(guò)，公司通過(guò)可轉(zhuǎn)債進(jìn)行再融資，有利于擴(kuò)大市場(chǎng)份額，并有釋放業(yè)績(jī)的動(dòng)力。此外，國(guó)內(nèi)啤酒價(jià)格遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，未來(lái)提價(jià)空間較大。

        預(yù)計(jì)公司2010~2012年的EPS分別為0.65元、0.74元和0.84元。由于啤酒行業(yè)受益于收入結(jié)構(gòu)調(diào)整，長(zhǎng)期價(jià)格提升空間大，加上不受經(jīng)濟(jì)增速下滑預(yù)期影響，目前的估值仍有一定吸引力，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

雙箭股份

（002381，收盤價(jià)32.08元）評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：東吳證券

        天然橡膠和合成橡膠的材料成本占輸送帶產(chǎn)品成本的比例接近30%。橡膠價(jià)格下降5%，企業(yè)的EPS增加0.12元。近期原油下跌推動(dòng)橡膠下跌，橡膠價(jià)格下跌帶來(lái)企業(yè)成本的降低，下半年公司存在業(yè)績(jī)超預(yù)期可能。

        公司致力于走國(guó)際化路線，同澳洲礦產(chǎn)巨頭展開合作，共同開發(fā)輸送帶，在2011年將有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。屆時(shí)公司將進(jìn)入全新發(fā)展期。

        作為浙江省桐鄉(xiāng)市第一家上市公司，公司在多方面享有優(yōu)惠政策。隨著新產(chǎn)能的逐漸釋放和海外市場(chǎng)的不斷拓展，公司未來(lái)幾年的發(fā)展看好。

        預(yù)計(jì)公司2010年、2011年每股收益將分別達(dá)到0.94元、1.24元。公司2010年給予40倍PE估值較為合理，對(duì)應(yīng)價(jià)格為37元。首次給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。

中國(guó)中鐵

（601390，收盤價(jià)4.43元）評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：東方證券

        中國(guó)鐵路投資的巨大規(guī)模，將拉動(dòng)鐵路基建行業(yè)步入十年超長(zhǎng)景氣周期。公司是我國(guó)鐵路基建行業(yè)兩大寡頭之一，必將充分受惠于行業(yè)的超長(zhǎng)景氣。

        公司2009年市場(chǎng)份額28.73%，憑借強(qiáng)大的技術(shù)與裝備實(shí)力，未來(lái)三年市場(chǎng)份額有望持續(xù)走高。在突出的節(jié)能環(huán)保和成本優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)下，全世界掀起了新一輪鐵路建設(shè)高潮。公司2009年海外業(yè)務(wù)占比2.86%，目標(biāo)五年內(nèi)占比達(dá)到20%以上，年均增速在30%以上。國(guó)際市場(chǎng)的拓展徹底打開了公司的成長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)公司未來(lái)五年鐵路基建業(yè)務(wù)年均增長(zhǎng)潛力在20%以上。

        2009年，公司非鐵路基建業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)總收入比例約39.48%，公司的工業(yè)制造和非鐵路基建業(yè)務(wù)，以及房地產(chǎn)開發(fā)、礦產(chǎn)資源開發(fā)、物資貿(mào)易等方面均具有較大的增長(zhǎng)潛力。

        預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為36.34%，給予公司14.54倍PE的估值水平，對(duì)應(yīng)2010年預(yù)測(cè)EPS的股價(jià)為6.73元，絕對(duì)價(jià)值8.81元，目前股價(jià)嚴(yán)重低估，投資評(píng)級(jí)“買入”。

上海機(jī)電

（600835，收盤價(jià)10.67元）評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：東方證券

        公司計(jì)劃2010年開始進(jìn)行資產(chǎn)優(yōu)化整合，對(duì)焊接材料等非重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)逐步進(jìn)行剝離?？毓晒窘鹛C(jī)械生產(chǎn)的多功能鉆機(jī)等產(chǎn)品市場(chǎng)需求較大，預(yù)計(jì)未來(lái)三年年均增速將達(dá)到20%以上。

        公司參股40%的三菱電梯是國(guó)內(nèi)高端電梯制造業(yè)的杰出企業(yè)，在生產(chǎn)高速、節(jié)能、低噪音電梯方面優(yōu)勢(shì)突出，預(yù)計(jì)2010年有望給公司帶來(lái)投資收益400萬(wàn)元以上，未來(lái)三年具備年均增速100%以上的潛力。其他參股公司上海馬拉松革新電氣、上海法維萊交通車設(shè)備、上海薩澳液壓傳動(dòng)等，均已進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。

        主業(yè)資產(chǎn)優(yōu)化整合與投資收益大幅增長(zhǎng)是公司高增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為32.94%。給予公司19倍PE的估值水平，對(duì)應(yīng)2010年預(yù)測(cè)EPS的股價(jià)為14.46元，目前股價(jià)存在低估，投資評(píng)級(jí)“買入”。



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