年內(nèi)首份“賣出”研報(bào) 揪出本周熊股利爾化學(xué)

每經(jīng)記者  趙陽戈

        本周暴跌7.49%，跌幅位居兩市前50位，利爾化學(xué)（002258，收盤價(jià)15.69元）可謂是遭遇重創(chuàng)！

        這樣一只大熊股，卻是被高華證券本周一份下調(diào)評級的“賣出”研報(bào)率先“揪出”，而這份“賣出”研報(bào)也是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)今年券商發(fā)布的所有研報(bào)中，唯一一份給予“賣出”評級的報(bào)告。

競爭惡化  業(yè)績低于預(yù)期

        這份“不合群“的研報(bào)出自高華證券，主角正是來自化工板塊的利爾化學(xué)。在7月12日的研報(bào)中，高華證券及時(shí)對利爾化學(xué)下調(diào)評級為“賣出”，之后該股頹勢盡顯，從周一開盤的17元一路殺跌，周跌幅達(dá)到7.49%。

        其實(shí)，暴跌的誘因藏于利爾化學(xué)7月9日的一則業(yè)績快報(bào)中。公司稱，因國內(nèi)新的競爭對手引發(fā)了激烈的價(jià)格戰(zhàn)，對部分產(chǎn)品價(jià)格做出調(diào)整，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)綜合銷售毛利率下降9.69%；再加上公司為了發(fā)展新客戶，增加了不少銷售費(fèi)用。雖然公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.66億，較同期增長8.79%，但是每股收益僅有0.2元，而去年同期每股收益為0.32元。

        高華證券分析師認(rèn)為，利爾化學(xué)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤為人民幣4100萬元，同比減少36%，這僅占公司之前全年預(yù)測的23%，而實(shí)際業(yè)績與預(yù)測的主要差異，來自于預(yù)期的農(nóng)藥價(jià)格和營業(yè)利潤率，這與先前公司假設(shè)2009至2012年利潤率將保持穩(wěn)定增長這個(gè)觀點(diǎn)相距甚遠(yuǎn)。因此，預(yù)計(jì)公司的利潤率將保持在較低的水平，而且公司將很快出現(xiàn)凈負(fù)債，通過慎重考慮，將公司2010年的每股盈利預(yù)測下調(diào)到46%，并將12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)格從23.90元下調(diào)至13.70元，投資評級則由“買入”下調(diào)至“賣出”。

長江證券被下調(diào)評級

        除了利爾化學(xué)，本周還有一只個(gè)股被券商下調(diào)評級，而該股本周的表現(xiàn)同樣不佳，這只個(gè)股就是長江證券（000783，收盤價(jià)10.69元）。

        下調(diào)該股評級的金元證券認(rèn)為，今年上半年長江證券的幾大業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均表現(xiàn)不濟(jì)，難以支撐公司的增長。首先，公司投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不突出。上半年公司承銷項(xiàng)目9個(gè)，這在上半年融資市場高度活躍的大背景下并不顯眼，甚至還低于行業(yè)平均增長水平；其次，公司自營業(yè)務(wù)依賴度較高。2010年一季度公司自營收入占比高達(dá)41%，與2008年的29%和2009年的22%相比，風(fēng)險(xiǎn)偏大。

        海通證券也表示出了同樣觀點(diǎn)。海通發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，除了上述原因外，還要考慮上半年傭金水平下降造成的影響。雖然長江證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額有所提升，但并不能抵消掉其他方面造成的下滑，所以對公司評級做出下調(diào)。

        本周長江證券股價(jià)有所回落，收于10.69元，周跌幅達(dá)到2.46%。



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