經(jīng)濟持續(xù)升溫資產(chǎn)價格泡沫不容忽視

實習(xí)記者  胡巖

　　社科院工經(jīng)所研究員曹建海表示，在房地產(chǎn)泡沫破滅前，房價上漲對通脹起到推波助瀾的作用。一方面，房價上漲的財富效應(yīng)，會增加社會總需求；另一方面樓市的火爆又讓投資增長居高不下，而房地產(chǎn)特有的漫長生產(chǎn)鏈又加大了乘數(shù)效應(yīng)。如果樓市泡沫不擠出去，再多的控制通脹措施也白搭。

        雖然3月CPI并未出現(xiàn)加速上行趨勢，不過隨著工業(yè)增加值、房價、用電量等數(shù)據(jù)不斷升溫，一些經(jīng)濟學(xué)家預(yù)警未來幾月中國經(jīng)濟將面臨全面過熱。國務(wù)院也反復(fù)強調(diào)對房價快速上漲的擔(dān)心，不斷重申將管理通脹預(yù)期作為宏觀調(diào)控的重點。

通脹壓力仍很大

        一季度GDP增速達到11.9％，比上年同期加快5.7個百分點；3月CPI增長2.4％，略低于預(yù)期。這一高增長，低通脹的組合令市場對于政策的緊縮預(yù)期暫時舒緩，不過，專家在接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時指出，未來潛在的通脹壓力依然很大，不能忽視生產(chǎn)成本的上漲。例如3月PPI同比上漲5.9％，環(huán)比上漲0.5個百分點，這也是連續(xù)12個月環(huán)比正增長。

        瑞銀中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤提供給《每日經(jīng)濟新聞》的研究報告認為，CPI一直都不是判斷中國宏觀經(jīng)濟是否過熱的理想指標，尤其是在目前全球供求缺口如此之大的情況下。決策者和投資者需要注意不斷增大的資產(chǎn)價格泡沫和資源錯配的風(fēng)險，并且一些行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了供給趨緊的跡象。

        汪濤指出，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)活動的繼續(xù)進行，房地產(chǎn)行業(yè)的活躍以及汽車銷量大幅度上升都帶動了國內(nèi)對于重工業(yè)產(chǎn)品的需求。建筑材料（包括金屬和水泥）、化工產(chǎn)品、交通運輸設(shè)備、家庭耐用消費品等行業(yè)在一季度都出現(xiàn)強勁增長，其中汽車一季度銷量較上年同期增長了73%。

        安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文表示，從過去經(jīng)驗來看，PPI增速長期維持在5%以上的水平，都會對CPI等中下游消費品價格上漲構(gòu)成一定的上漲壓力。從未來一段時間來看，PPI增速仍將走高，其中驅(qū)動PPI上漲的中上游產(chǎn)品價格增速仍保持高位，如采掘工業(yè)、原料工業(yè)價格保持持續(xù)上升。

        中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘表示，3月逆差顯示內(nèi)需提速，經(jīng)濟面臨過熱風(fēng)險。雖然大宗商品價格在過去一年已經(jīng)上漲很多，但大宗商品進口數(shù)量依然停留在歷史高位，表明國內(nèi)投資需求旺盛；另一方面，供國內(nèi)市場消費的非大宗商品進口的環(huán)比增長也很明顯。

        這表明中國經(jīng)濟現(xiàn)階段的特征是國內(nèi)投資和對進口原材料的旺盛需求，而必將帶動大宗商品價格強勁反彈，成為推動生產(chǎn)成本上升的主要因素。

用電量飆升  國際油價飛漲

        在經(jīng)濟恢復(fù)的情況下，過熱的需求不僅耗盡了生產(chǎn)設(shè)備、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施等閑置資源，也使能源供應(yīng)能力變得緊張，造成價格的快速上行壓力。

        以發(fā)電量為例，2010年節(jié)后工業(yè)用電需求恢復(fù)強勁。3月份工業(yè)用電量達到2564億千瓦時,同比增長22.7%、環(huán)比則大幅增長35.8%。一季度累計用電量同比增長24%，明顯的上升勢頭從一個側(cè)面表明經(jīng)濟復(fù)蘇強勁，同時也再度引發(fā)外界對中國經(jīng)濟可能過熱的擔(dān)憂。

        野村證券分析師孫明春指出，大的投資項目在其中扮演了不可忽視的角色。從用電量上看，去年10月，重工業(yè)用電量同比增速輕松跑贏輕工業(yè)。當月，輕工業(yè)用電量同比增速為5.66％，重工業(yè)為9.49％。進入11月，輕工業(yè)用電量同比增速僅為6.88％，而重工業(yè)則飆升至20.11％。

        除了用電量的不對稱飆升，更可怕的是油價上漲。近日國際原油價格不斷飆漲，3月底原油價格突破80美元整理平臺，4月6日盤中更是突破了87美元/桶，創(chuàng)下18個月以來的最高紀錄。全球以原油為代表的大宗商品大幅飆升，給國內(nèi)通脹帶來越來越大的壓力。多家機構(gòu)預(yù)測二季度原油價格將漲至90美元以上。

        孫明春認為，在經(jīng)濟全球化背景下，由于中國對以原油為代表的國際大宗商品依賴程度較高，所以價格可能會受其推動而上漲，從而導(dǎo)致中國出現(xiàn)輸入性通貨膨脹。

房價快速上漲

        不少中國人仍愿意接受  “未來20年房價仍有上漲動力”的觀點，認為中國有剛性需求支持，土地供給受調(diào)控、人口年齡結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢、城鎮(zhèn)化進程如火如荼等，都是中國樓市堅挺的依據(jù)。

        國家統(tǒng)計局14日發(fā)布的報告顯示，一季度全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲11.7％，其中新建商品住宅價格上漲15.9％。3月，北京的一手住宅成交均價超過2.6萬元/平方米，同比上漲59.5%，環(huán)比上漲16%。

        伴隨房地產(chǎn)資產(chǎn)價格泡沫的持續(xù)放大，當前房地產(chǎn)價格與投資價值的背離程度，已遠高于2007年泡沫時期的水平。

        對此，國務(wù)院多次表達對房價快速上漲的擔(dān)心。縱觀今年以來各監(jiān)管部門出臺的政策，不難發(fā)現(xiàn)政府對房地產(chǎn)泡沫可能帶來的風(fēng)險已傳遞出預(yù)警信號，而政府的最近出手更是直擊“命門”：14日召開的國務(wù)院常務(wù)會議要求第二套住房貸款首付款比例不得低于50%，貸款利率不得低于基準利率的1.1倍。

        有專家擔(dān)心，房地產(chǎn)行業(yè)如果受到實質(zhì)性遏止，必然會引發(fā)市場降低對經(jīng)濟和其他相關(guān)行業(yè)及公司的利潤預(yù)期，對股市行情必然會形成多米諾骨牌式的影響，上下游相關(guān)的鋼鐵、水泥、家電、建筑施工、銀行等關(guān)聯(lián)行業(yè)必然會隨之下調(diào)。

        社科院工經(jīng)所研究員曹建海對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在房地產(chǎn)泡沫破滅前，房價上漲對通脹起到推波助瀾的作用。一方面，房價上漲的財富效應(yīng)，會增加社會總需求；另一方面樓市的火爆又讓投資增長居高不下，而房地產(chǎn)特有的漫長生產(chǎn)鏈又加大了乘數(shù)效應(yīng)。因此，如果樓市泡沫不擠出去，再多的控制通脹措施也白搭。



如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》授權(quán)，嚴禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316