基金調(diào)研團(tuán)隊(duì)風(fēng)雨兼程：尋找結(jié)構(gòu)調(diào)整中的“藍(lán)海”

每經(jīng)記者  徐皓

　　在春季3月的陰雨之日，摩根士丹利華鑫基金公司投資總監(jiān)項(xiàng)志群暫別深圳明媚的陽(yáng)光帶隊(duì)北上江蘇，對(duì)這里的上市公司展開(kāi)了調(diào)研之旅。

        在整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚未達(dá)成一致預(yù)期之前，他將有很多時(shí)間“在路上”。項(xiàng)志群的策略很清晰卻并不簡(jiǎn)單——找到好股票?！鞍ㄒ呀?jīng)關(guān)注的和正在研究的上市公司，我們要去搞清楚它們到底處于什么樣的狀況，未來(lái)發(fā)展如何？”  

　　　　“自下而上精選個(gè)股”已被公私募基金等機(jī)投資者作為今年A股投資策略而達(dá)成共識(shí)。而實(shí)地調(diào)研成為通向這一策略的主要路徑?！耙朗袌?chǎng)下跌的時(shí)候該買(mǎi)些什么，等到市場(chǎng)方向達(dá)成共識(shí)，這些公司的狀況被市場(chǎng)所明確，回報(bào)期就到了。”項(xiàng)志群表示。

        同樣奔赴在路上的基金公司調(diào)研團(tuán)隊(duì)還有很多，或分散四地，或結(jié)伴而行。在公司成本控制范圍之內(nèi)，更多的研究員“喜歡出去跑?！鄙虾Ｄ郴鸸狙芯靠偙O(jiān)助理今年  “已經(jīng)跑了十多家公司了?！币晃凰侥蓟鸸究偨?jīng)理則天天都要出差，“今年重點(diǎn)是選股，壓力比較大?！?br/>
        而在2010年他們甚至?xí)叩酶h(yuǎn)。在全國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興戰(zhàn)略大背景下，基金公司調(diào)研的足跡已深入內(nèi)陸版圖。

開(kāi)掘“藍(lán)?！辟Y源

        從去年6月重啟IPO至今已經(jīng)有超過(guò)200家公司新上市。對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，這是一片廣袤的“藍(lán)?！薄?br/>
        “這些股票看的人很少，賣(mài)方也沒(méi)有報(bào)告?！鄙虾Ｒ患宜侥蓟鸾衲曛饕恼{(diào)研目標(biāo)便瞄準(zhǔn)了這些新股?！袄瞎敬蠹叶佳芯康帽容^透了，而這些新公司還是一塊處女地?！?br/>
        對(duì)處女地的發(fā)掘和征服已經(jīng)開(kāi)始。

        2009年9月在中小板上市的輝煌科技是主營(yíng)業(yè)鐵路信號(hào)通信領(lǐng)域產(chǎn)品的研制開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的廠商。其上市未足月便接到基金公司頻繁走訪。華安、融通和華夏基金的研究員率先對(duì)公司進(jìn)行了實(shí)地考察，此后的兩個(gè)月內(nèi)又有13家基金公司接踵而來(lái)。除了公募基金，盈融達(dá)投資和上海尚雅投資兩家私募基金也先后造訪。

        組織機(jī)構(gòu)集體調(diào)研的中投證券認(rèn)為，該公司未來(lái)發(fā)展前景受到看好，在其較強(qiáng)研發(fā)能力下，新產(chǎn)品將支持公司未來(lái)高速成長(zhǎng)。

        資本市場(chǎng)敏銳的感官被調(diào)動(dòng)起來(lái)。輝煌科技年報(bào)顯示，包括匯添富、中海、中銀、上投摩根基金公司旗下基金在四季度大舉買(mǎi)入。昨日（3月26日），輝煌科技股價(jià)創(chuàng)下83.88元/股的新高，短短半年較發(fā)行價(jià)已上漲225%。

        市場(chǎng)血液在不斷更新的同時(shí)，基金公司的股票池也在更新。一家參與該股調(diào)研的基金公司表示，新進(jìn)入市場(chǎng)的企業(yè)不少代表了國(guó)家生產(chǎn)力的發(fā)展方向。比如一些新興產(chǎn)業(yè)，尤其在中小板和創(chuàng)業(yè)板的新股中涌現(xiàn)出來(lái)。而這就需要更勤奮地調(diào)研來(lái)“摸清楚這些公司是怎么回事。”

        在創(chuàng)業(yè)板開(kāi)設(shè)之初，不少公募基金都顯得對(duì)這些“盤(pán)子太小”的公司興味索然。不過(guò)，如今幾乎每一家公司都表示：我們?cè)陉P(guān)注！上投摩根基金公司在去年下半年新招募的一批研究員中便有一位專(zhuān)職負(fù)責(zé)創(chuàng)業(yè)板、中小板公司研究。

調(diào)研后才“踏實(shí)”

        中?；鹜顿Y研究董事烏旸丹丹從新疆調(diào)研歸來(lái)后心里感到相當(dāng)踏實(shí)。

        面積遼闊、資源豐富的新疆自治區(qū)將迎來(lái)對(duì)其石油化工、煤炭、有色金屬以及特色農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)等優(yōu)勢(shì)資源的開(kāi)發(fā)。

        作為資本市場(chǎng)的巡獵者，基金公司在實(shí)地調(diào)研中則觸嗅到“中央對(duì)于新疆實(shí)打?qū)嵉耐度?。”這讓烏旸丹丹很振奮，“相對(duì)于國(guó)家出一個(gè)發(fā)展規(guī)劃，地方政府想辦法來(lái)吸引‘鳳凰’，新疆切實(shí)得到財(cái)政的撥款、稅收優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)；另外上市公司在資本市場(chǎng)的運(yùn)作上有一些綠色窗口。甚至不僅有國(guó)家的財(cái)政支持還有周邊兄弟省市的資源?！睘鯐D丹丹認(rèn)為，相對(duì)于其他區(qū)域，受益于新疆區(qū)域振興的上市公司反映得應(yīng)該會(huì)更徹底。在調(diào)研之后，對(duì)于這方面受益的上市公司心里就比較“拿得住”了。

        從去年下半年至今，政府連續(xù)出臺(tái)了十多個(gè)區(qū)域振興規(guī)劃。2010年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中將“調(diào)結(jié)構(gòu)”作為關(guān)鍵詞，并明確提出區(qū)域經(jīng)濟(jì)概念。這立即在資本市場(chǎng)掀起波瀾，個(gè)別區(qū)域板塊應(yīng)聲而起，熱點(diǎn)主題眼花繚亂。

        基金當(dāng)然不會(huì)缺席。

        中?；鸬膮^(qū)域經(jīng)濟(jì)調(diào)研小組從去年四季度啟程，開(kāi)始了對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)各個(gè)提上規(guī)劃議程的區(qū)域漫長(zhǎng)走訪。湖北、安徽、長(zhǎng)三角、海南，還有之前去的很少的內(nèi)蒙古、新疆、川渝，以及計(jì)劃將去的東北、山東……

        調(diào)研歸來(lái)后再看區(qū)域板塊的上市公司，視角大不相同?！皼](méi)去之前，會(huì)把這些公司當(dāng)做區(qū)域概念股來(lái)看；去過(guò)之后，能幫助對(duì)區(qū)域內(nèi)的公司進(jìn)行有效的篩選?！绷硗猓诎菰L的過(guò)程中，基金對(duì)區(qū)域的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)也有了更深刻的理解?！案鱾€(gè)區(qū)域的定位是非常不一樣的，只有與區(qū)域產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)相結(jié)合的上市公司才能真正受益?！睘鯐D丹丹表示。

        新的認(rèn)識(shí)也許并不完全體現(xiàn)在基金公司“選擇”了什么股票，也體現(xiàn)在“放棄”了什么公司。

        有基金公司在造訪了被熱炒的某區(qū)域的房地產(chǎn)上市公司后敗興而歸?！肮镜膬r(jià)值根本無(wú)法支撐這么高的股價(jià)?！笔欠裼泻侠淼墓乐?，是基金參與主題投資時(shí)首先關(guān)注的。

        此外，一些經(jīng)濟(jì)區(qū)域內(nèi)的上市公司并不能直接受益于振興規(guī)劃，“甚至出了規(guī)劃對(duì)它還沒(méi)有好處?！睘鯐D丹丹舉例道，“比如甘肅天水要搞節(jié)能環(huán)保、低碳經(jīng)濟(jì)，那么區(qū)域中的一些高污染產(chǎn)業(yè)的上市公司，雖然通過(guò)這個(gè)概念短期內(nèi)股價(jià)飆升，但其實(shí)并沒(méi)有真正受益?！边@同樣也體現(xiàn)在另一些有產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的區(qū)域規(guī)劃中。

        目前，中?；痍P(guān)注較多的是新疆的能源產(chǎn)業(yè)、海南的旅游產(chǎn)業(yè)、海西經(jīng)濟(jì)圈、長(zhǎng)三角，包括江西、安徽和中部的武漢承接?xùn)|部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的機(jī)遇。

資本與產(chǎn)業(yè)互動(dòng)

        從報(bào)表上看公司的  “大模樣”，再與公司管理層的交流豐富對(duì)公司的印象。基金公司通過(guò)實(shí)地調(diào)研獲取信息并以自身價(jià)值判斷體系來(lái)完成對(duì)上市公司更合理的估值。

        而對(duì)于企業(yè)，乃至政府往往在與這些基金“朋友”熟稔之后，也會(huì)從中獲取來(lái)自資本市場(chǎng)的建議?！爱?dāng)企業(yè)從實(shí)業(yè)資本發(fā)展到資產(chǎn)平臺(tái)的階段，也是希望借助資本市場(chǎng)幫助企業(yè)做大做強(qiáng)?！被鸸救耸勘硎尽?br/>
        而在基金公司進(jìn)行區(qū)域調(diào)研的過(guò)程中，必然將涉及到與地方政府的交流溝通。因此區(qū)域調(diào)研在拜訪上市公司的同時(shí)也會(huì)拜訪地方政府經(jīng)濟(jì)部門(mén)、改革發(fā)展部門(mén)的機(jī)構(gòu)，以了解所轄區(qū)域發(fā)展的藍(lán)圖規(guī)劃和這個(gè)藍(lán)圖下優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的培養(yǎng)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的情況。

        政府對(duì)于區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的整合和轉(zhuǎn)移采取什么樣的態(tài)度和戰(zhàn)略非常重要，烏旸丹丹認(rèn)為?！氨热绱蠹冶容^關(guān)注的國(guó)資的整合——央企的整合，甚至地方國(guó)資委的整合，各個(gè)區(qū)域的處理方法都不一樣。”

        區(qū)域經(jīng)濟(jì)在做大做強(qiáng)的過(guò)程中，地方把區(qū)域內(nèi)的上市公司作為資產(chǎn)平臺(tái)去融資，相應(yīng)的很多重組和資產(chǎn)注入的機(jī)會(huì)就涌現(xiàn)得非常多。中海基金表示，在區(qū)域調(diào)研中也發(fā)現(xiàn)很多央企和地方國(guó)資委背景下落后產(chǎn)業(yè)的兼并重組的機(jī)會(huì)。另一方面，對(duì)于受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)規(guī)劃的新興產(chǎn)業(yè)上市公司，一些地方政府也會(huì)給予大力扶持。

        從這方面來(lái)說(shuō)，資本、產(chǎn)業(yè)與政府，是互相需要的。



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