曹中銘：不宜盲目夸大融資融券利好效應(yīng)

曹中銘

        3月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了融資融券業(yè)務(wù)首批試點(diǎn)的6家券商名單，包括國(guó)泰君安、國(guó)信證券、中信證券、光大證券、海通證券和廣發(fā)證券。證監(jiān)會(huì)相關(guān)人員同時(shí)指出，若該項(xiàng)業(yè)務(wù)首批試點(diǎn)啟動(dòng)后運(yùn)行正常，將分期擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。

        在首批券商更換新的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，以及到證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)換取新的經(jīng)營(yíng)許可證之后，融資融券賬戶(hù)的開(kāi)戶(hù)工作將隨之啟動(dòng)，這也意味著券商的融資融券業(yè)務(wù)步入正式實(shí)施階段。

        作為試點(diǎn)的一項(xiàng)新業(yè)務(wù)，融資融券擴(kuò)大了券商的收入渠道，對(duì)于緩解券商普遍靠“天”吃飯的困境，顯然是大有裨益的。而在首批試點(diǎn)券商名單公布之后，市場(chǎng)上看“多”者眾，而看“空”者寡。如有觀點(diǎn)認(rèn)為，融資業(yè)務(wù)有望為A股輸血900億，將帶來(lái)市場(chǎng)資金的放大效應(yīng)；也有觀點(diǎn)認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)將帶動(dòng)全局，股市將迎來(lái)今年的第一個(gè)反彈高潮等。

        毋庸置疑，融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展，將為市場(chǎng)帶來(lái)一定數(shù)目的增量資金，這對(duì)于資金推動(dòng)型的A股市場(chǎng)意味著什么不言而喻。而至于到底能夠帶來(lái)多少增量資金，一方面取決于投資者參與其中的積極性如何；另一方面也取決于券商本身的實(shí)力與該項(xiàng)業(yè)務(wù)開(kāi)展后的規(guī)模狀況，兩者缺一不可。另外，股市的運(yùn)行趨勢(shì)也是不可忽視的因素。從券商的角度看，由于融資融券業(yè)務(wù)能夠?yàn)槠鋷?lái)收益，在利益的驅(qū)使下，其積極性已在諸多券商希望躋身首批試點(diǎn)名單中得到了體現(xiàn)。

        盡管如此，冀望于融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展，能夠引發(fā)市場(chǎng)的走強(qiáng)或一輪反彈行情，顯然是一廂情愿。須知，股市運(yùn)行有自身的規(guī)律，不以人的意志為轉(zhuǎn)移。融資業(yè)務(wù)在為市場(chǎng)帶來(lái)增量資金的同時(shí)，融券業(yè)務(wù)其實(shí)也將導(dǎo)致增量股票的拋售。對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)而言，兩者之間是一種既對(duì)立又統(tǒng)一的關(guān)系，既談不上什么大利好，也談不上什么大利空。因此，券商開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)，其對(duì)于市場(chǎng)的影響是中性的，僅僅只是增加了市場(chǎng)的做空機(jī)制而已。

        融資融券業(yè)務(wù)開(kāi)展之后，若一輪行情明晰，其漲時(shí)助漲、跌時(shí)助跌的特點(diǎn)將表現(xiàn)無(wú)遺。如果股市走牛，融資買(mǎi)入股票無(wú)疑將成為主流；而一旦熊市來(lái)臨，融券賣(mài)出毫無(wú)疑問(wèn)將占據(jù)主導(dǎo)地位。如果說(shuō)牛市時(shí)融資融券業(yè)務(wù)是利好的話(huà)，那么熊市時(shí)則是利空，這對(duì)于無(wú)法跨進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)門(mén)檻的投資者來(lái)說(shuō)更是如此。

        事實(shí)上，開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)，參與券商是不折不扣的大贏家。而投資者則時(shí)時(shí)刻刻要提防由于融資融券業(yè)務(wù)的資金杠桿作用所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。操作得當(dāng)、運(yùn)用適時(shí)，可能擴(kuò)大你的收益，否則，也會(huì)放大投資者的風(fēng)險(xiǎn)，甚至于可能導(dǎo)致投資者產(chǎn)生“爆倉(cāng)”而血本無(wú)歸。畢竟，高風(fēng)險(xiǎn)與高收益是對(duì)應(yīng)的。

        因此，在券商的融資融券業(yè)務(wù)推出之后，既要看到其積極性的一面，也必須注意到其負(fù)面影響。盲目夸大融資融券業(yè)務(wù)的利好作用，是一種誤導(dǎo)行為。



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