大限將至 中信證券旗下股權轉讓提速

每經記者  張奇

        中信建投和華夏基金股權問題對中信證券  （600030，收盤價27.71元）股價的制約已經反映多時，而“一參一控”和“同業(yè)競爭”問題又為其是否能進入融資融券首批試點設置了懸念。

        而今日（3月13日）公司公告指出，公司擬轉讓上述兩家公司股權，目前轉讓事項已取得重大進展。業(yè)內人士認為，中信證券有望獲得首批融資融券試點資格。

大限前或完成股權轉讓

        因與證券公司  “一參一控”政策規(guī)定和《證券投資基金管理公司管理辦法》的要求不相符，中信證券將被迫轉讓旗下中信建投與華夏基金兩公司股權。并且證監(jiān)會表示，4月1日前華夏基金股權如不能得到規(guī)范，證監(jiān)會基金部將視情況對中信證券采取進一步監(jiān)管措施。而國務院已原則同意開設的融資融券業(yè)務試點，預計在下月中旬推出，也對中信證券這位國內券商業(yè)老大提出了合規(guī)定化管理要求。

        大限將至之時，中信證券已作出反應。今日的公告顯示，股權轉讓事項已取得重大進展，公司將繼續(xù)積極落實監(jiān)管要求，并在上述股權轉讓的具體方案確定后，分別提交董事會、股東大會審議。同時，股權轉讓事項需獲得財政部、證監(jiān)會的批準，并將根據《金融企業(yè)國有資產轉讓管理辦法》和《金融控股公司財務管理若干規(guī)定》的相關規(guī)定，通過審計、評估，以掛牌方式轉讓。

        關于中信證券的股權轉讓，市場上流傳著兩種解決方案：一種方案是中信證券分別向中金和摩根士丹利出售華夏基金25%和15%的股權，同時作為中金和中信建投股東的建銀投資將手中持有的中信建投40%股權轉讓給中信證券；另外一種傳聞就是中信證券將持有的45%中信建投股權轉讓給北京市國資公司，轉讓價格約為70億~80億元。但最終還需等待公司最終方案。

融資融券資格問題不大

        作為融資融券首批試點三張“通關文書”之一的試點方案專業(yè)評價結果已于本周出爐并下發(fā)至券商手中。有媒體報道稱，11家參加全網測試并向中國證券業(yè)協會遞交試點方案的券商悉數通過專業(yè)評價，中信證券列專業(yè)評價評分的第三名，這無疑為中信證券入圍首批試點名單添加了砝碼。

        招商證券認為，假設中信建投按1倍PB出售60%的股權，華夏基金按7%的Price/AUM（價格與資產管理規(guī)模比率）出售51%的股權，不考慮兌現投資收益情況下，對中信證券未來凈利潤影響為25%左右，凈資產可增厚8%。如果考慮出售股權的投資收益，按中信建投16.2億元和華夏基金11億元的成本，短期可兌現稅后投資收益60億元以上，使當期業(yè)績同比大幅增長。

        招商同時認為，股權出售對公司的影響并沒有市場想象的嚴重，出售當期可由投資收益對沖業(yè)績剝離的影響，而未來年度，公司通過對回收資金的再投資運用及自身的內生性增長，也能不斷降低股權出售的影響。認為目前30元以下的股價，已經充分反映了市場對公司的悲觀預期，具有足夠的安全邊際。



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