從“大熱必死”談起

今年時值世界杯年。以前喜歡看足球，每逢世界杯、歐洲杯這種重量級賽事，我總會像一般球迷那樣提前看好并且追捧一些自己喜歡的強隊，但事實上，幾乎每次被球迷們寄予很高期望的球隊都會讓大家失望。于是乎，一些球迷就總結出一個“大熱必死”的規(guī)律。

        其實回頭想想今年市場的開篇，又何嘗不是如此呢？記得去年年底幾乎所有的證券分析師都一致看好今年一季度的行情?？墒墙Y果卻出乎意料，市場一路跌破了3000點。

        再聯(lián)想到之前年份所謂“券商十大金股”的表現(xiàn)，“大熱必死”的規(guī)律屢次被驗證成立。

        仔細想想，股市中“大熱必死”的原因其實很簡單：一支股票如果承載了太多人樂觀的預期，那么在一個有效市場里，作為大多數(shù)人預期的反映，股價必然能體現(xiàn)到位。從投資的角度說，人們都說買股票買的是預期，所以思考如何投資其實就是在思考預期在如何變化。所以，在大多數(shù)人都樂觀的時候多想想風險，在大多數(shù)人都悲觀的時候多考量一下潛在的機會，這才是對不斷變化的預期的理性思考；然而多數(shù)人卻習慣跟隨大市，盲目投資一些“大熱”，這樣的投資長期看其實很難戰(zhàn)勝市場。

        不是說一定要逆向投資，但是的確需要時刻保持清醒，保持一份與市場一致預期逆向的思維。在當前市場下跌的過程中，投資者其實不必過于悲觀，而更應該抓住機會去把握那些能引領中國未來幾年中經(jīng)濟發(fā)展的長期投資品種。

        我們對經(jīng)濟下階段的預期還是相對比較樂觀的。目前滬深300指數(shù)的整體動態(tài)市盈率不到20倍，對于當前向好的經(jīng)濟趨勢和逐步改善的企業(yè)盈利狀況而言，這一估值水平較合理，因此市場短期有較夯實的經(jīng)濟基礎，調整空間有限。但需警惕政策有提前退出的風險，從環(huán)比的角度看，一季度數(shù)據(jù)會相當不錯，且通脹預期最近有抬頭的跡象，容易引發(fā)政策收緊的預期；而近期對于房地產(chǎn)的調控已經(jīng)開始，不斷出臺的調控政策加劇了資本市場的悲觀預期，考慮到無論對實體經(jīng)濟還是資本市場，地產(chǎn)都起到舉足輕重的地位，價跌量漲的調控目的其實很難做到，地產(chǎn)行業(yè)的最終調控效果對經(jīng)濟增長結構有較大影響，同樣對資本市場也意義重大。從流動性的角度看，適度寬松的貨幣政策在2010年得以延續(xù)，而人民幣升值預期下的熱錢流入對流動性也會是一塊很大的增量，但不容忽視的是目前IPO，再融資的節(jié)奏依然較快，大小非減持壓力還是較大，因此市場資金面難以非常樂觀?？傮w而言，2010年市場維持震蕩向上格局可能性較大。

        下階段我們將繼續(xù)加強選時的操作，秉承靈活配置基金“時間和倉位二維管理”的投資理念，積極靈活調整倉位。畢竟對投資來講，只要你還沒有退出游戲，只要你對未來經(jīng)濟大趨勢充滿信心，那么股價下來了，預期下來了，對投資而言難道不是好事？

周婷婷  整理



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