“創(chuàng)投第一股”不漲之謎：山東高新投“花開無(wú)果”

每經(jīng)記者  崔丹  王硯丹

        魯信高新有著“創(chuàng)投第一股”的光環(huán)。2008年9月3日，魯信高新停牌半年后復(fù)牌，復(fù)牌公告稱，公司擬向魯信集團(tuán)定向增發(fā)1.7億股，募集資金收購(gòu)山東高新投100%的股權(quán)。當(dāng)時(shí)，山東高新投累計(jì)投資的項(xiàng)目共計(jì)42個(gè)，累計(jì)投資額為107953萬(wàn)元，這些項(xiàng)目總體經(jīng)營(yíng)情況良好，仍準(zhǔn)備繼續(xù)持有。2008年6月，公司創(chuàng)投項(xiàng)目華東數(shù)控成功上市，同時(shí)有三家公司上報(bào)了上市材料，兩家在股份制改造中。此后，公司股價(jià)從2008年底的3.47元沖高至2009年9月的30.18元。但山東高新投在2009年新股上市潮和創(chuàng)業(yè)板開閘的盛宴中顆粒無(wú)收，其2009年新增投資項(xiàng)目遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。  

【風(fēng)光】

魯信高新頭頂創(chuàng)投光環(huán)

        投資界有這么一句格言：風(fēng)險(xiǎn)總在人聲鼎沸處，機(jī)會(huì)則在無(wú)人問(wèn)津時(shí)。此話不假，用在“創(chuàng)投第一股”魯信高新  （600783，收盤價(jià)22.87元）的身上就更為貼切了。2008年底，公司剛披上“創(chuàng)投第一股”的光環(huán)不久，股價(jià)就從最低價(jià)3.47元一路暴漲至最高價(jià)30.18元。不過(guò)，如果你在2009年下半年“人聲鼎沸處”買入，那么不好意思，買入者將“享受”半年的橫盤整理。

        2009年下半年，公司股價(jià)大多在24元附近波動(dòng)，為何股價(jià)久久不漲，甚至創(chuàng)業(yè)板推出之后也毫無(wú)反應(yīng)呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，估值水平過(guò)高或許是一個(gè)原因，但在近期發(fā)布的交易報(bào)告書中，公司披露的信息顯示山東高新投投資未達(dá)預(yù)期，這或許能更深層次地解釋公司股價(jià)的不漲之謎。

“創(chuàng)投第一股”如何煉成？

        資料顯示，魯信高新此前主要有兩大塊業(yè)務(wù)，一個(gè)是上市時(shí)的磨料磨具業(yè)務(wù)，一個(gè)是檸檬酸業(yè)務(wù)。由于經(jīng)營(yíng)虧損，2007年公司將檸檬素業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓，由于磨料磨具業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，該塊業(yè)務(wù)的盈利能力也很低。從2008年公司報(bào)表可以看到，公司2008年凈利潤(rùn)為464.39萬(wàn)元，每股收益僅為0.023元。

        由于和創(chuàng)投概念的一次“親密接觸”，使得公司實(shí)現(xiàn)了華麗轉(zhuǎn)身。2008年2月1日，公司稱實(shí)際控制人正在籌劃重大事項(xiàng)，并于當(dāng)日起停牌。2008年9月3日，魯信高新停牌半年后復(fù)牌，不過(guò)再次亮相時(shí)公司已“今非昔比”，復(fù)牌公告稱，公司擬向魯信集團(tuán)定向增發(fā)1.7億股，募集資金收購(gòu)山東高新投100%的股權(quán)。

        據(jù)當(dāng)時(shí)的相關(guān)資料披露，山東高新投累計(jì)投資的項(xiàng)目共計(jì)42個(gè)，累計(jì)投資額為107953萬(wàn)元，其中7個(gè)已退出項(xiàng)目累計(jì)投資22105萬(wàn)元，已收回投資27240萬(wàn)元；12個(gè)擬退出或正在履行退出程序的項(xiàng)目累計(jì)投資14425萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可收回投資18417萬(wàn)元；其余23個(gè)項(xiàng)目累計(jì)投資71423萬(wàn)元，這些項(xiàng)目總體經(jīng)營(yíng)情況良好，仍準(zhǔn)備繼續(xù)持有。2008年6月，公司創(chuàng)投項(xiàng)目華東數(shù)控（002248，收盤價(jià)39.95元）成功上市，同時(shí)有三家公司上報(bào)了上市材料，兩家在股份制改造中。

“黑馬”深受游資喜愛

        公司轉(zhuǎn)型創(chuàng)投業(yè)之后似乎是“形勢(shì)一片大好”。二級(jí)市場(chǎng)上的股價(jià)表現(xiàn)果然不負(fù)眾望。行情軟件顯示，公司股價(jià)從2008年底的3.47元一路上漲至2009年初的19.99元，短短三個(gè)月漲幅高達(dá)476%！2009年9月，公司股價(jià)更是沖高至30.18元，從最低股價(jià)算起，區(qū)間累計(jì)漲幅竟高達(dá)769.74%！

        但市場(chǎng)對(duì)魯信高新的質(zhì)疑從來(lái)就沒有停止過(guò)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，魯信高新這只“黑馬”一直是游資的最愛。交易所統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)信證券、銀河證券等旗下數(shù)家主要的“敢死隊(duì)”頻頻出現(xiàn)在公司盤后交易的龍虎榜上。

        不過(guò)該股卻未能獲得機(jī)構(gòu)投資者的青睞，公司有關(guān)資料顯示，在2008年末公司前十大股東中還有信誠(chéng)四季紅基金、上海國(guó)際信托等機(jī)構(gòu)投資者，但到了2009年一季度末公司的前十大股東中只剩下了自然人。從券商的研究報(bào)告來(lái)看，除了金信證券和天相投顧的簡(jiǎn)短點(diǎn)評(píng)之外，公司也鮮有研究員關(guān)注。

        市場(chǎng)分析人士指出，魯信高新有“善變”的前科，公司相繼追逐“紡織服裝熱”、“機(jī)械制造熱”，這次則是和“創(chuàng)業(yè)投資熱”搭上了關(guān)系。不過(guò)他們認(rèn)為無(wú)論如何，對(duì)于創(chuàng)投的估值應(yīng)該趨于謹(jǐn)慎。世用資本的周天宅曾告訴記者，創(chuàng)投公司不應(yīng)給予太高的估值。

        記者發(fā)現(xiàn)，對(duì)于魯信高新更大的問(wèn)題似乎并不在于如何去給公司估值，而是山東高新投這顆投資者捧起來(lái)的明珠能否發(fā)光。

【現(xiàn)實(shí)】

山東高新投“缺席”創(chuàng)投盛宴

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者仔細(xì)閱讀了2010年1月13日魯信高新公布的最新關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書后發(fā)現(xiàn)，被上市公司寄予厚望的山東高新投在2009年新股上市潮和創(chuàng)業(yè)板開閘的盛宴中顆粒無(wú)收。更重要的是，山東高新投2009年新增投資項(xiàng)目遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，上市公司卻并未給投資者任何解釋。

        在交易報(bào)告書的第36頁(yè)，公司詳細(xì)披露了山東高新投的自有資金投資項(xiàng)目概況。目前山東高新投共有30個(gè)自有資金投資項(xiàng)目準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有，但在這30個(gè)項(xiàng)目中，初始投資時(shí)間在2009年以后的，只有2009年7月山東高新投與科學(xué)技術(shù)部科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金管理中心共同出資設(shè)立的山東科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱山東科創(chuàng)），且山東科創(chuàng)的經(jīng)營(yíng)范圍與山東高新投極為雷同，均是經(jīng)營(yíng)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)；另外，公司還對(duì)2003年就進(jìn)入的山東通裕集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱通裕集團(tuán)）進(jìn)行了第三次增資，投資金額8400萬(wàn)元。而其余29個(gè)項(xiàng)目的投資時(shí)間均在2009年以前，且多為2004年和2005年的項(xiàng)目。

        在仔細(xì)梳理魯信高新有關(guān)收購(gòu)山東高新投的公告后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，山東高新投2009年的低迷表現(xiàn)與其一直對(duì)外宣揚(yáng)的雄心壯志并不符合。早在2008年9月3日提出收購(gòu)預(yù)案時(shí)，山東高新投就已公布了2008年~2012年的發(fā)展規(guī)劃，稱“力爭(zhēng)在5年內(nèi)，綜合競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)入國(guó)內(nèi)本土創(chuàng)投前三名，并具有一定的國(guó)際影響力。”并且詳細(xì)規(guī)劃了這5年的目標(biāo)，其中在2009年投資項(xiàng)目5個(gè)~7個(gè)，投資金額2.5億元~3億元。

        時(shí)隔一年半，在2010年1月13日的交易報(bào)告書中，山東高新投并未修改2009年創(chuàng)投業(yè)務(wù)規(guī)劃，也未對(duì)為何在2009年同行業(yè)務(wù)開展得如火如荼時(shí)僅新增了一個(gè)初始投資項(xiàng)目進(jìn)行說(shuō)明。但在2010年1月28日，魯信高新卻發(fā)布了一個(gè)補(bǔ)充公告，對(duì)山東高新投新增對(duì)外投資進(jìn)展情況進(jìn)行了說(shuō)明。

        根據(jù)公告，山東高新投在去年還新增了兩個(gè)投資項(xiàng)目：對(duì)山東圣陽(yáng)電源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱圣陽(yáng)股份）和對(duì)山東凱盛生物化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱凱盛公司）的投資。其中，對(duì)圣陽(yáng)股份的投資金額為3420萬(wàn)元，山東高新投獲得了圣陽(yáng)股份增資擴(kuò)股1020萬(wàn)股中的900萬(wàn)股股份。圣陽(yáng)股份已于2009年9月8日完成了工商變更登記手續(xù)，領(lǐng)取了新的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，并從12月25日起進(jìn)入上市輔導(dǎo)期。而在2009年12月，山東高新投從淄博達(dá)隆制藥科技有限公司手中以1760萬(wàn)元的價(jià)格購(gòu)買了凱盛公司16%的股權(quán)，且已辦理股東變更的工商登記手續(xù)。另外公告還顯示，從2009年9月25日開始，山東高新投投資的山東龍力生物科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱龍力科技）已進(jìn)入上市輔導(dǎo)期。

        但是即使加上新增的兩個(gè)項(xiàng)目，山東高新投2009年實(shí)際新增項(xiàng)目也只有3個(gè)。昨日（1月29日）記者以投資者身份致電魯信高新。公司工作人員堅(jiān)稱，將1月13日收購(gòu)山東高新投的報(bào)告書與1月28日發(fā)布的公告加在一起，2009年山東高新投完成了5個(gè)新增項(xiàng)目的計(jì)劃目標(biāo)。至于為何沒有將1月28日公布的3個(gè)項(xiàng)目寫入收購(gòu)山東高新投的報(bào)告書，原因則是當(dāng)時(shí)尚有一些手續(xù)沒有辦完，因此公司沒有在收購(gòu)報(bào)告書中披露這3個(gè)項(xiàng)目的情況。

        但無(wú)論是對(duì)圣陽(yáng)股份和凱盛公司的投資，還是龍力科技進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，均發(fā)生在1月13日以前，公司的解釋顯然理由不足。另外即使將以前年度進(jìn)入的通裕集團(tuán)項(xiàng)目的增資行為也算上，山東高新投2009年投資金額也僅只有1.86億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到其規(guī)劃中2.5億元~3億元的投資規(guī)模。

【對(duì)比】

創(chuàng)業(yè)板“無(wú)收”

        據(jù)清科研究中心有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)外上市上演出一輪新行情，全年共有176家企業(yè)在境內(nèi)外12個(gè)資本市場(chǎng)上市，合資融資546.50億美元。

        隨著中國(guó)企業(yè)新股上市的增多，創(chuàng)投企業(yè)支持的中國(guó)企業(yè)IPO數(shù)量沖高，全年共有77家創(chuàng)投企業(yè)支持的中國(guó)企業(yè)上市。在創(chuàng)業(yè)板推出之后，創(chuàng)投企業(yè)也獲得了相當(dāng)豐厚的回報(bào)。

        但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在這場(chǎng)資本狂歡的“盛宴”中，竟沒有“創(chuàng)投第一股”魯信高新的身影。而電廣傳媒（000917，收盤價(jià)21.79元）、大眾公用（600635，收盤價(jià)9.79元）和紫江企業(yè)（600210，收盤價(jià)7.12元）等創(chuàng)投概念股則憑借創(chuàng)投機(jī)構(gòu)間接分享了創(chuàng)業(yè)板的投資收益。

        數(shù)據(jù)顯示，紫晨投資入股的上海佳豪（300008，收盤價(jià)44.28元）成為第一批登陸創(chuàng)業(yè)板的公司，而紫晨投資的投資回報(bào)為10.01倍；電廣傳媒控股子公司達(dá)晨創(chuàng)投參股的億緯鋰能（300014，收盤價(jià)30.37元）、網(wǎng)宿科技  （300017，收盤價(jià)36.30元）、愛爾眼科（300015，收盤價(jià)44.11元）均是創(chuàng)業(yè)板的首發(fā)陣容；大眾公用參股的深創(chuàng)投也入股了已上市的網(wǎng)宿科技、中科電氣（300035，收盤價(jià)38.96元）。

        但山東高新投并未達(dá)到預(yù)定目標(biāo)。根據(jù)山東高新投2008年9月披露的計(jì)劃，公司計(jì)劃到2012年，項(xiàng)目保有量達(dá)到50個(gè)左右；投資項(xiàng)目上市數(shù)量10家~15家。其中2009年上報(bào)首發(fā)申請(qǐng)企業(yè)數(shù)量4個(gè)~5個(gè)，2010年上報(bào)首發(fā)申請(qǐng)企業(yè)數(shù)量5個(gè)~6個(gè)。

        但是1月13日魯信高新收購(gòu)山東高新投交易報(bào)告書顯示，目前山東高新投所投資的項(xiàng)目中，除了華東數(shù)控完成上市外，僅有山東新北洋信息技術(shù)股份有限公司和山東寶莫生物化工股份有限公司在2008年向證監(jiān)會(huì)上報(bào)了上市材料

（山東新北洋信息技術(shù)股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)已在去年12月獲得了證監(jiān)會(huì)通過(guò)）。而在2009年，山東高新投所投資的其他企業(yè)均未向證監(jiān)會(huì)提交首發(fā)申請(qǐng)。



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