3200點(diǎn)失守 私募稱加息只是時(shí)間問(wèn)題

每經(jīng)記者  毛晉楠

　　  本周，上調(diào)印花稅、加息等多重利空傳聞空襲A股，市場(chǎng)再度展開(kāi)調(diào)整，致使3200點(diǎn)失守，周五還一度跌破3100點(diǎn)，也創(chuàng)出新年以來(lái)最大單周跌幅，投資者損失慘重。

        未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)將如何？利空傳聞是否會(huì)兌現(xiàn)？本期訪談，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）邀請(qǐng)了上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克·吳，文淵閣資本管理有限公司投資總監(jiān)沈淵文，君凱投資咨詢有限公司董事長(zhǎng)張軍和鑫巢資本副總杜紅等幾位私募人士，詳解市場(chǎng)的焦點(diǎn)問(wèn)題。

話題1：印花稅

短期內(nèi)上調(diào)可能性不大

        NBD：本周市場(chǎng)再次出現(xiàn)單日大跌，3200點(diǎn)失守，市場(chǎng)傳言紛飛，特別是上調(diào)印花稅的消息讓股民朋友都很關(guān)注，你認(rèn)為短期內(nèi)印花稅上調(diào)的可能性大嗎？

        杜紅：印花稅對(duì)于股票市場(chǎng)的投資價(jià)值是沒(méi)有影響的。投資者之所以會(huì)擔(dān)心，是因?yàn)檫@一政策體現(xiàn)了政府的態(tài)度。一般來(lái)說(shuō)，有關(guān)部門只有在認(rèn)為指數(shù)高了的時(shí)候才會(huì)上調(diào)；或者也可能是因?yàn)樨?cái)政收入吃緊了，要通過(guò)印花稅來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政收入的不足。但是從目前情況來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)尚未徹底好轉(zhuǎn)之前，尤其是考慮到今年既要控制房地產(chǎn)市場(chǎng)、又要控制政府投資、還要控制通脹這樣的特殊情況下，有關(guān)部門一定會(huì)審慎對(duì)待資本市場(chǎng)，所以我判斷調(diào)高印花稅的可能性微乎其微。而且即使推出這一政策，對(duì)股票也不會(huì)有太大的實(shí)質(zhì)性影響。

        邁克·吳：我們認(rèn)為目前市場(chǎng)對(duì)宏觀面預(yù)測(cè)重心是在向上，也就是說(shuō)，大多數(shù)券商和機(jī)構(gòu)以及重量級(jí)的分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家都是看多，但市場(chǎng)的操作重心恰恰表明了指數(shù)是向下行的，只有很少幾只股票保持走強(qiáng)，這也表明目前人心浮躁到極點(diǎn)。我的經(jīng)驗(yàn)是，任何媒體的所謂消息都可能引發(fā)震蕩，但是卻不會(huì)改變一個(gè)事實(shí)，那就是A股的大盤趨勢(shì)正在步入下降的通道。所以只要這種趨勢(shì)不改變，短期就是震蕩行情，而且是震蕩向下。

        沈淵文：加息、調(diào)印花稅等傳言到現(xiàn)在也沒(méi)有得到證實(shí)。但我個(gè)人認(rèn)為，印花稅政策的調(diào)整有可能在股指期貨推出前出臺(tái)。

        張軍：對(duì)上調(diào)印花稅，A股的投資者都很關(guān)注，我們一樣也十分關(guān)心，但我們認(rèn)為短期內(nèi)上調(diào)印花稅的可能性并不大。

話題2：加息

關(guān)鍵看實(shí)際負(fù)利率何時(shí)出現(xiàn)

        NBD：銀行股在本周再度出現(xiàn)異動(dòng)，這是否和加息預(yù)期有關(guān)？近期加息的可能性有多大？

        杜紅：加息是沒(méi)有疑問(wèn)的，只是早加晚加或者多加少加的問(wèn)題。去年有刺激政策，今年就會(huì)有退出機(jī)制，市場(chǎng)此前都已經(jīng)對(duì)此有預(yù)期了，但是當(dāng)真的要來(lái)的時(shí)候，往往又會(huì)驚慌失措。但我覺(jué)得，這沒(méi)什么可擔(dān)心的，央票上調(diào)很快也是很正常的，信貸窗口指導(dǎo)，輔以央票，然后是對(duì)貸款規(guī)模的控制，最后就是加息了，因此加息是很正常的。至于加息的時(shí)間，這得要看通脹數(shù)據(jù)，不排除在美聯(lián)儲(chǔ)采取動(dòng)作之前。

        邁克·吳：我個(gè)人的看法是，加息這種決定權(quán)一定非常絕密，大概只有極少幾個(gè)人能提前3天知道。我個(gè)人認(rèn)為中國(guó)在今年三季度前沒(méi)有加息的必要，也沒(méi)有必要在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前加息。我覺(jué)得加息不是控制CPI的好方法，卻是打擊經(jīng)濟(jì)橫向擴(kuò)展的利器，特別是會(huì)打擊金融融資市場(chǎng)。

        沈淵文：無(wú)法考證加息傳言是否屬實(shí)，從CPI等指數(shù)的歷史走勢(shì)看，加息均在CPI指數(shù)明顯上漲之后，實(shí)際負(fù)利率的出現(xiàn)會(huì)成為關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

        張軍：從本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2009年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為33.54萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)8.7%，增速比上年回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。居民消費(fèi)價(jià)格同比漲幅在去年11月份由負(fù)轉(zhuǎn)正，當(dāng)月上漲0.6%，12月份上漲1.9%，這說(shuō)明經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯在好轉(zhuǎn)，所以我們認(rèn)為近期加息的可能性較大。

話題3：股指期貨

中間階段推出或加劇震蕩

        NBD：股指期貨推出的步伐在加快，這會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生怎么樣的影響？

        杜紅：股指期貨越來(lái)越近，但是指標(biāo)股并未出現(xiàn)大幅度的拉升，這反映出市場(chǎng)理性化程度正在提升，也表明與前幾年相比，機(jī)構(gòu)占市場(chǎng)的份額大幅提升了。股指期貨和融資融券都是金融創(chuàng)新的手段，有利于加速價(jià)值發(fā)現(xiàn)，因?yàn)楫?dāng)股票高估時(shí)，可以用融券賣出導(dǎo)致價(jià)格下跌；反之，當(dāng)?shù)凸赖臅r(shí)候，會(huì)由于融資買入而推動(dòng)股價(jià)上升。所以我認(rèn)為這些都是價(jià)值發(fā)現(xiàn)的手段。

        邁克·吳：股指期貨和融資融券本身絕對(duì)不會(huì)改變?nèi)魏钨Y本市場(chǎng)或者任何金融品種波動(dòng)的大方向或者趨勢(shì)。在成熟市場(chǎng)里，股指期貨是兩個(gè)極端方向出現(xiàn)之后的杠桿交易的方式，但不是決定大盤趨勢(shì)的原始動(dòng)力與內(nèi)在核心。但在A股目前這個(gè)階段，股指期貨的推出如果沒(méi)有強(qiáng)有力的監(jiān)管，很有可能會(huì)出亂子，因?yàn)楫?dāng)今的機(jī)構(gòu)在資金實(shí)力上已經(jīng)非常強(qiáng)大了。在行情的中級(jí)階段推出股指期貨，將加大市場(chǎng)震蕩的幅度，而且不見(jiàn)得會(huì)對(duì)股市的走牛有多少幫助。相反，在2008年底的時(shí)候應(yīng)該先推出股指期貨，那才是正確的時(shí)間。要知道在大多數(shù)時(shí)間里，股指期貨的獲利也是基于大牛市的起步；而一旦進(jìn)入中間階段，市場(chǎng)本身的不穩(wěn)定性將造成震蕩，此時(shí)引入股指期貨將加大震蕩的幅度，對(duì)不穩(wěn)定性反而會(huì)起到推波助瀾的作用。最近各大指數(shù)的內(nèi)盤震蕩在加速，這就是證明。

        沈淵文：滬深300股指期貨推出前后，市場(chǎng)震蕩會(huì)加劇，但不會(huì)改變決定A股市場(chǎng)估值水平的因素。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這仍需要由經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)的基本面來(lái)決定。

        張軍：近期股指期貨推出步伐的加快，只會(huì)對(duì)A股大盤指數(shù)在一個(gè)短時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生較大的波動(dòng)。

話題4：區(qū)域經(jīng)濟(jì)

概念炒作？私募現(xiàn)較大分歧

        NBD：本周區(qū)域經(jīng)濟(jì)概念開(kāi)始火爆，皖江規(guī)劃也正式出臺(tái)。對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的行情，你認(rèn)為還能持續(xù)多久？應(yīng)該如何來(lái)發(fā)掘其中的機(jī)會(huì)？

        杜紅：高送轉(zhuǎn)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)兩個(gè)板塊，都是概念炒作，我們不會(huì)參與。

        邁克·吳：這種按著地圖講經(jīng)濟(jì)圈、開(kāi)發(fā)區(qū)、旅游地的“故事會(huì)”，我是不搞的。中國(guó)版圖大得很，這種新規(guī)劃區(qū)的錢我沒(méi)本事賺，至少不是我的投資標(biāo)桿，我的投資機(jī)會(huì)都是來(lái)自于我自己的研究，不是看地圖講故事。

        沈淵文：在大盤藍(lán)籌仍處于蟄伏期的市況下，場(chǎng)內(nèi)資金選擇了政策可能重點(diǎn)傾斜的區(qū)域板塊來(lái)運(yùn)作，但由于區(qū)域板塊整體流通市值不大，對(duì)指數(shù)的影響顯得微不足道。

        張軍：我們中長(zhǎng)線依然看好區(qū)域經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)，包括重慶板塊中的渝開(kāi)發(fā)、中國(guó)嘉陵、重慶路橋、渝三峽A、重慶港九、重慶路橋等股票。我們認(rèn)為，重慶“兩江新區(qū)”今年如果能夠獲批，重慶有望成為中國(guó)的第三大產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)，這將會(huì)給重慶上市企業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。我們中長(zhǎng)線看好重慶板塊中的部分上市公司。

話題5：市場(chǎng)走勢(shì)

若不破3000趨勢(shì)仍向上

        NBD：市場(chǎng)依然在3000點(diǎn)~3300點(diǎn)的箱體內(nèi)運(yùn)行，下周就是本月最后一個(gè)交易周了，大盤會(huì)選擇方向嗎？

        杜紅：下周市場(chǎng)怎么走我不進(jìn)行判斷，但是對(duì)于今年的市場(chǎng)走勢(shì)，我認(rèn)為很可能復(fù)制1995年~1997年的走勢(shì)，即一直處于大的震蕩中，最后是直到1999年才走出上升行情。所以投資者對(duì)近期市場(chǎng)下跌不要太過(guò)擔(dān)心，今年都是震蕩市，大幅下跌就是買入機(jī)會(huì)，大幅上漲就應(yīng)該兌現(xiàn)利潤(rùn)。

        邁克·吳：只要指數(shù)維持在2960點(diǎn)以上，我的看法就是沒(méi)有什么大事，有本事的股市牛人就可以做做差價(jià)找點(diǎn)外快。我比較遲鈍，靈敏度一向比市場(chǎng)慢半拍，還是以歇菜輕倉(cāng)比較好，雖然賺不到，但也不會(huì)賠。我從來(lái)不為股市尋找方向感，我只跟在股市告訴我方向之后開(kāi)始行動(dòng)。一月份到底收漲或跌，對(duì)我來(lái)說(shuō)意義不大。

        沈淵文：2009年末，A股流通市值占到儲(chǔ)蓄存款余額的32%，而2007年這一水平是44%。只要有良好預(yù)期，儲(chǔ)蓄搬家空間還是不小。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及股指期貨、融資融券等制度性變革給市場(chǎng)帶來(lái)的影響，空方都沒(méi)有十足的把握，因此行情將在震蕩中盤升。

        張軍：關(guān)鍵還是要看金融、地產(chǎn)股能否止跌，特別是“兩桶油”和鋼鐵板塊是否能夠止跌，如果止跌，大盤可能會(huì)在3100~3300點(diǎn)之間持續(xù)震蕩；如未止跌，大盤下周會(huì)破3000點(diǎn)。我們認(rèn)為下周末大盤只要不有效跌破3000點(diǎn)，大盤中期趨勢(shì)就依然會(huì)向上。

話題6：板塊機(jī)會(huì)

出口行業(yè)或可發(fā)掘

        NBD：每天的個(gè)股機(jī)會(huì)不少，你現(xiàn)在看好哪些熱點(diǎn)？應(yīng)該關(guān)注哪些投資機(jī)會(huì)？

        杜紅：我對(duì)出口行業(yè)比較樂(lè)觀，今年上半年以前，出口有望大大超出預(yù)期，這里面會(huì)有機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后，還是看好銀行股，雖然信貸比去年少，政府對(duì)房地產(chǎn)采取調(diào)控措施，但還是應(yīng)該有機(jī)會(huì)，畢竟估值便宜，而且目前有關(guān)方面采取的一切手段都是對(duì)銀行有利的。另外，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司和大消費(fèi)公司我也比較看好。

        邁克·吳：我的看法就是：大盤股很有搞頭；中型股是雞肋的博弈；小型股是上躥下跳“練猴拳”。投資者最應(yīng)該關(guān)注的就是不跌的大盤股、能夠少跌的中盤股和股價(jià)創(chuàng)新高的小盤股。這就是老中青三代人的機(jī)會(huì)。

        沈淵文：我們比較關(guān)注交通運(yùn)輸、信息服務(wù)、旅游、電子元器件、信息設(shè)備等行業(yè)。

        張軍：我們目前依然關(guān)注業(yè)績(jī)具備超預(yù)期增長(zhǎng)能力和具有高送轉(zhuǎn)概念的上市公司和區(qū)域經(jīng)濟(jì)概念股的機(jī)會(huì)。

話題7：倉(cāng)位選擇

私募倉(cāng)位普遍不高

        NBD：你現(xiàn)在保持多少倉(cāng)位？

        杜紅：我們是中性倉(cāng)位。

        邁克·吳：我個(gè)人的倉(cāng)位很低，只有35%，持有兩個(gè)超級(jí)大盤股、一個(gè)中型成長(zhǎng)股以及一個(gè)小型成長(zhǎng)股。我們機(jī)構(gòu)還是老樣子，持有在去年指數(shù)突破2400點(diǎn)時(shí)買的3只金融股，我對(duì)這些低估值的金融股是愛(ài)惜有加，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)就是應(yīng)該抱緊倉(cāng)位不放松，特別是最近市場(chǎng)恐懼的金融股。在中國(guó)有什么比銀行更安全的呢？德隆的三駕馬車倒下我不奇怪，甚至茅臺(tái)關(guān)門我也信，可是市場(chǎng)上有誰(shuí)會(huì)認(rèn)為工行或者民生銀行會(huì)破產(chǎn)呢？現(xiàn)在最重要的就是要緊緊持有那些在低價(jià)位時(shí)買入的銀行股籌碼，等基金們來(lái)認(rèn)識(shí)價(jià)值做市值。

        沈淵文：目前倉(cāng)位在4成左右。

        張軍：我們建議投資者目前的倉(cāng)位是：進(jìn)攻型的5成，防守型的3成，不建議投資者滿倉(cāng)和空倉(cāng)。我們自己的操作同樣如此。



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