天量信貸為調(diào)結(jié)構(gòu)贏得時(shí)間

每經(jīng)記者  陳珂  發(fā)自上海

        臨近年關(guān)，今年依賴政府的財(cái)政刺激方案和銀行的天量信貸投放，到底產(chǎn)生了怎樣的效應(yīng)？無(wú)疑是市場(chǎng)關(guān)注的問(wèn)題?！敖衲?2萬(wàn)億左右銀行信貸以及政府的財(cái)政支出，為中國(guó)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，贏得了3～5年的時(shí)間?！?1月19日，萬(wàn)事達(dá)亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)王月魂對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示。

        在王月魂看來(lái)，中國(guó)政府應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的刺激政策  “效果不錯(cuò)”?！暗紤]到大規(guī)模信貸和政府支出不可能持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間”，通過(guò)當(dāng)前的財(cái)政刺激方案，中國(guó)贏得了3～5年相對(duì)寬裕的時(shí)間。在出口不太可能恢復(fù)以往水平的情況下，我們可能要逐漸開始適應(yīng)出口10％～15%左右的增長(zhǎng)速度。中國(guó)未來(lái)最重要的即在于創(chuàng)造與出口無(wú)關(guān)的就業(yè)——服務(wù)業(yè)，進(jìn)而提高消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)所占比重，調(diào)整失衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

        將投資作為今年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要模式，市場(chǎng)一度擔(dān)憂這不僅會(huì)加重供應(yīng)過(guò)剩，同時(shí)可能給銀行資產(chǎn)質(zhì)量帶來(lái)很大壓力。在王月魂看來(lái)，截至2008年底，中國(guó)銀行業(yè)不良貸款率在3%左右（壞賬準(zhǔn)備金提取前），假設(shè)今年投放的12萬(wàn)億中有25%形成壞賬，那么不良貸款比率也僅提升至8%（壞賬準(zhǔn)備金提取前），仍舊位于可控水平。

        同時(shí)，中國(guó)政府的“核心”債務(wù)占GDP的比例在20%，這一比例相對(duì)較低，表明政府負(fù)債在經(jīng)歷了財(cái)政刺激方案后，依舊處于一個(gè)健康水平。

        從今年以來(lái)中國(guó)大規(guī)模投資行為帶來(lái)的效應(yīng)看，一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，中國(guó)政府的財(cái)政刺激方案在外部市場(chǎng)形成了積極效應(yīng)。比如擴(kuò)大了對(duì)印尼和澳大利亞大宗商品的需求，進(jìn)而拉動(dòng)了當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)市場(chǎng)。

        “過(guò)去20年間在日本發(fā)生的現(xiàn)象值得警惕?！蓖踉禄瓯硎?，由于老齡化等因素，日本政府的投資行為并沒有拉動(dòng)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)和私人部門投資，反而造成國(guó)民生產(chǎn)總值和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值產(chǎn)生較大差額，“這意味著政府投資行為帶來(lái)的積極效應(yīng)產(chǎn)生在了國(guó)外?！?br/>


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