不會輕易加息明年年中股指或上4500

每經(jīng)記者  肖艷

        本周，第一創(chuàng)業(yè)研究所副所長王皓宇接受了《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）的專訪，談了他對經(jīng)濟熱點問題和股市的看法。

        王皓宇認為，中國可能在明年三季度或四季度開始加息，中國經(jīng)濟至少到明年上半年，都將保持高增長、低通脹、熱錢很多、央行不敢輕易加息的基本格局。在這樣的預(yù)期之下，他估計明年年中，股指可能漲至4200～4500點附近。  

中國不會輕易加息

        NBD：中國目前加息的可能性有多大？

        王皓宇：中國不會輕易加息。從時機上看，要在美國之后，至少要在2010年第三季度甚至是第四季度。從幅度上看，若每次加息27個基點，明年的加息不會超過兩次。

        事實上近期央行在公開市場操作就反映出這個特征，近期央行一年期央票利率上升的動力很足，但央行寧愿少發(fā)一年期央票，多發(fā)三個月回購和三個月央票，也不愿意上調(diào)一年期央票利率，反映出央行不愿意看到利率上調(diào)。

        NBD：你的第一個理由的前提是美國不會很快加息，這是基于什么判斷？

        王皓宇：一是美國目前的經(jīng)濟仍較疲軟，美國很多數(shù)據(jù)，包括工業(yè)產(chǎn)能利用率和工業(yè)訂單都低于歷史均值，而且與均值差很遠。美國經(jīng)濟很難接受退出刺激政策。第二個原因是美國現(xiàn)在的CPI也較低，9月CPI是-1.3%，在物價沒上去的情況下，回收刺激政策是沒必要的。

四季度GDP增長或超9.5%

        NBD：熱錢流入在加速，但有人說人民幣短期不可能升值，如何理解呢？

        王皓宇：升不升值取決于中國政府的認識。不升值的話，以前是發(fā)達國家美國和歐洲指責中國，但現(xiàn)在連發(fā)展中國家也一起指責中國不升值，連IMF都說人民幣匯率不是低估，是大幅度低估。但如果人民幣不升值熱錢就會源源不斷地流入，這會對資產(chǎn)價格形成很強烈的刺激。

        我們預(yù)計明年升值會啟動，這次的貨幣政策報告也做出了暗示。

        NBD：升值幅度會有多大？

        王皓宇：這取決于出口的復(fù)蘇力度，我估計升值幅度也就是一年3%左右。但持續(xù)時間越長，熱錢流入壓力越大，這是個兩難的問題。

        NBD：談?wù)勀銓χ袊?jīng)濟增長的基本判斷？

        王皓宇：讓我們從投資、消費、出口三個方面來看。投資方面，政府投資仍然會比較高，今年11月、12月至明年上半年那些新開工項目都會持續(xù)建設(shè)，投資這塊的增長是下不去的。從消費來看，代際消費效應(yīng)（80后消費能力更強）和農(nóng)村消費升級，將對家電、汽車行業(yè)構(gòu)成利好。我們對消費的看法很樂觀，好的態(tài)勢能保持三到五年。最后是出口，今年的出口是負增長，但是11月出口將變成正增長，四季度出口對GDP的影響也將變成正數(shù)。

        我們對GDP今年四季度看到9.5%以上，明年上半年看到10%～11%之間。因此目前的經(jīng)濟基本格局是：高增長、低通脹、熱錢很多，央行不敢輕易加息。

        NBD：如果明年下半年美國和中國加息，對中國經(jīng)濟的影響大嗎？

        王皓宇：明年下半年加息的可能性較大，會有一定的影響，但加息的幅度都會很小，不足以撼動復(fù)蘇的趨勢。

明年股指或達4500點

        NBD：在此背景下，你對近期的股市有何判斷？

        王皓宇：我們預(yù)計明年年中，有可能會上攻到4200～4500點附近。

        NBD：目前大盤在橫盤，多空力量各是什么？

        王皓宇：空方主要擔心三個問題：一是大家對政策面的顧慮，希望從中央工作會議中得到啟示，大家認為央行可能會收回利率7折優(yōu)惠的政策，所以目前在盤整，但我敢肯定跌也跌不下去。第二個原因是美元指數(shù)跌了很多，人們在考慮會不會有個反抽。第三個因素是最近基金贖回較多，但我認為這是企業(yè)客戶在贖回。

        多方力量就是中國經(jīng)濟高增長、低通脹、資金流入，央行不會輕易加息。第四季度上市公司業(yè)績還將再改善一次，目前上市公司的動態(tài)市盈率只有25倍左右，如果四季度超預(yù)期有所改善的話，市盈率又會降低。市盈率會降到20～25倍之間，估值將更有吸引力。

        NBD：你看好哪些行業(yè)？

        王皓宇：我們看好地產(chǎn)、金融。但是高增長、低通脹意味著中游公司盈利業(yè)績也會有所改善，因此一些中游行業(yè)也會有比較好的表現(xiàn)，比如說鋼鐵。從現(xiàn)在開始就可以持有地產(chǎn)、金融、鋼鐵、煤炭、有色這些板塊。這里我還要特別推薦黃金。這些板塊都可以高倉位持有。

        NBD：這些行業(yè)的投資機會能持續(xù)多久？

        王皓宇：至少持續(xù)到明年一季度末。更長的時間判斷要取決于我們的調(diào)控措施有多大。



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