09年業(yè)績或增8成 券商股炒作有望升溫

　　長江證券認為，隨著中報公布期的到來，券商股上半年業(yè)績有望大幅超預期，加上下半年經(jīng)紀業(yè)務(wù)成為券商業(yè)績的增長動力，券商股將值得重點關(guān)注。

上半年業(yè)績超預期

        長江證券認為，證券業(yè)半年報業(yè)績將超出市場預期。證券公司半年報披露已經(jīng)拉開序幕，長江證券預計上半年全行業(yè)106家券商有望實現(xiàn)凈利潤440億元以上，至少同比增長約37.5%，而去年中期凈利潤占全年的66.5%，根據(jù)長江證券2009年全年日均股票、基金交易額1771億元的保守估計，2009年證券業(yè)業(yè)績有望同比增長約80%以上。

        上市券商由于2008年業(yè)績下降幅度相對較小，且中信證券、海通證券、國元證券、東北證券等券商的中期利潤完成率較高，因此中報增長幅度相對較小，預計約5%~10%，全年業(yè)績增長約35%以上。整體而言，證券公司業(yè)績增長超出市場預期。

        市場交易額也有望不斷超出市場預期。大小非陸續(xù)解禁對流通股數(shù)量的提升效應，推動股票基金交易額提升至新的水平，2008年市場最低迷階段日均交易額維持在600億元以上便是明證。在流動性充裕的背景下，解禁效應得以充分釋放，不斷刷新我們對全年日均交易額的預測，7月份以來市場日均交易額更是達到了2727億元。預計下半年交易額仍可能超出長江證券對下半年日均1668億元的假設(shè)，因此，在上半年交易額同比增長30.45%的基礎(chǔ)上，全年增長幅度可能達到59%以上。

下半年券商收入有新亮點

經(jīng)紀業(yè)務(wù)傭金費率下降幅度好于預期。雖然市場許多分析師對日均交易額的規(guī)模預測大于長江證券的假設(shè)數(shù)，有的甚至假設(shè)今年交易額將超過2000億元，即超過2007年日均1939億元的規(guī)模，但預計全行業(yè)業(yè)績增長的幅度較小，主要原因是認為傭金費率下降幅度大。

        根據(jù)長江證券對各地區(qū)券商營業(yè)部草根調(diào)研的結(jié)果，上半年全行業(yè)傭金費率同比下降幅度約在14%以內(nèi)，同時由于券商營業(yè)支出普遍有所下降、自營收入獲得一定的收益等因素，使經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入和凈利潤增速好于市場預期。

        經(jīng)紀業(yè)務(wù)是上半年券商業(yè)績增長的主要動力，長江證券預計一季度后經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入比重甚至有所上升。下半年券商營業(yè)收入將有更多的收入來源：一是上半年券商平均自營規(guī)模相對較小，預計5月份之后券商整體自營規(guī)模有所增長，有望使下半年自營業(yè)務(wù)收入增幅上升；二是5月份以來定向增發(fā)項目數(shù)量增長較快，且目前IPO已開閘，創(chuàng)業(yè)板即將推出，以及企業(yè)債發(fā)行規(guī)模持續(xù)攀升等，將帶動券商投行業(yè)務(wù)大幅度增長；三是新發(fā)行的基金和券商集合資產(chǎn)管理計劃已經(jīng)超過2008年全年，資產(chǎn)管理規(guī)模的提升使該項業(yè)務(wù)收入也將在下半年發(fā)力。

        綜合各項因素，長江證券認為業(yè)績良好、具有配股投資機遇的東北證券值得持續(xù)關(guān)注；其次是中報業(yè)績有望好于預期的海通證券、國元證券和中信證券；參股券商股中建議重點關(guān)注吉林敖東，廣發(fā)證券上市對其市值提升空間在37%以上。

長江證券



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