龔方雄：全球經(jīng)濟第四季度開始反彈

每經(jīng)記者  劉琳  發(fā)自北京

        在資本市場持續(xù)動蕩的2008年，龔方雄準(zhǔn)確預(yù)見了許多重大趨勢。他和他的研究團隊是靠什么再度成為  “中國最優(yōu)秀”的？

        昨日，摩根大通首席經(jīng)濟學(xué)家龔方雄所帶領(lǐng)的研究團隊，再度被《機構(gòu)投資者》雜志評為2009年中國最優(yōu)秀的研究團隊。

        這已經(jīng)是龔方雄連續(xù)四年獲此殊榮。該雜志的年度金融機構(gòu)研究團隊排行榜，被市場普遍視為金融業(yè)的“奧斯卡”獎項。

        2008年上半年曾經(jīng)發(fā)生的對大盤行情判斷的失誤，2008年下半年對政府推出財政刺激政策的準(zhǔn)確判斷，都曾將龔方雄推向風(fēng)口浪尖。在2008年研究業(yè)績被上述排行榜蓋棺定論之后，龔方雄又如何看待過去一年的種種質(zhì)疑？

        此外，面對當(dāng)下?lián)渌访噪x的A股市場，以及觀望中的房地產(chǎn)業(yè)走勢，龔方雄又有什么見解？昨日，龔方雄就以上問題接受《每日經(jīng)濟新聞》獨家專訪。

提供投資建議的依據(jù)

        《每日經(jīng)濟新聞》（下稱NBD）：您的團隊已經(jīng)連續(xù)四年被《機構(gòu)投資者》評為中國最優(yōu)秀的研究團隊，有何秘訣？

        龔方雄：金融業(yè)的“奧斯卡”獎能夠連續(xù)四年授予摩根大通，這是市場對我們一個相當(dāng)好的認(rèn)可。四年中，市場有熊有牛，但我們能夠被連續(xù)評選，我認(rèn)為主要基于我們給投資者的建議具有可操作性、預(yù)見性及獨到性。我們希望為投資者提供超出預(yù)期的服務(wù)，而我們依靠的正是以上三點。

        NBD：與其他經(jīng)濟學(xué)家相比，您的投資建議有哪些獨到之處？

        龔方雄：對全球市場走勢的掌控，以及對國內(nèi)經(jīng)濟、市場和政策過程的理解，是我們提出投資建議的獨到之處。中國的經(jīng)濟受到政策層面和國內(nèi)特有因素的影響非常大，像國外投資者那樣只關(guān)注市場，往往不會得到正確的結(jié)論。

        例如2005年2、3月份，我們曾經(jīng)準(zhǔn)確判斷出夏天時，中國匯率體制改革會推出。這正是因為理解了匯率改革對中國經(jīng)濟發(fā)展的重要意義，以及了解美國對于此事的敏感性，二者結(jié)合才做出的判斷。

我只根據(jù)自己的分析說話

        NBD：現(xiàn)在有傳言，您已經(jīng)進(jìn)入溫家寶總理經(jīng)濟決策的智囊團，并成為政策決策過程的座上賓。是否有這種情況？

        龔方雄：對這一說法我不作評論，但我相信，溫家寶總理會擁有比我更好的智囊團隊人選。無論市場傳言如何，未來我會繼續(xù)保持一貫的分析和預(yù)測風(fēng)格。

        NBD：去年8月，您預(yù)測中央政府將推出大規(guī)模財政刺激政策，這一預(yù)測事后被證實了準(zhǔn)確性。但市場上有聲音懷疑您提前拿到信息內(nèi)幕，是“靠內(nèi)幕打天下”。今天，您能否就此作一個回應(yīng)？我們關(guān)注到，香港證監(jiān)會曾經(jīng)對一些機構(gòu)透露決策層信息提出批評。市場普遍認(rèn)為是在不點名地批評您。您對此如何看待？

        龔方雄：對香港證監(jiān)會之事我不作評論。現(xiàn)在經(jīng)濟政策的決策過程已經(jīng)非常民主了，沒有人能夠提前拿到內(nèi)幕消息。在經(jīng)濟面臨波動的時候，各個經(jīng)濟學(xué)家及市場分析人士都有自己獨到的看法。而我們理解中國經(jīng)濟是基于共識的基礎(chǔ)上。

        事實上，去年8月市場走勢眾說紛紜。我相信，對未來經(jīng)濟發(fā)展趨勢以及應(yīng)該采取何種調(diào)控措施，就連真正的決策者，以及智囊團隊，當(dāng)時都沒有達(dá)成共識。我對中央推出財政刺激政策的預(yù)測報告發(fā)出后，市場上仍然有很多聲音極力反對。這些現(xiàn)象都可以說明，在當(dāng)時并沒有共識，也就沒有所謂的“內(nèi)幕”。我們不會拿到，市場上也沒有人能夠拿到。

        NBD：那您當(dāng)時的判斷是基于什么得出的？

        龔方雄：首先，是基于對中國經(jīng)濟的理解。去年6月，政府已經(jīng)將經(jīng)濟調(diào)控的基調(diào)從“雙防”，調(diào)整為“一保一控”。我們當(dāng)時判斷，中央調(diào)控基調(diào)會進(jìn)一步調(diào)整為唯一的“保增長”。

        第二，進(jìn)入7月份后，全球金融危機進(jìn)一步惡化，我們判斷此次危機很可能會超過亞洲金融危機的猛烈程度。這必然會進(jìn)一步加劇我國經(jīng)濟增長的下滑。結(jié)合1998年亞洲金融危機時，中國政府所采取的調(diào)控措施，我們相信在此輪經(jīng)濟下滑中，高層一定會再次推出大規(guī)模的財政刺激方案。

        亞洲金融危機時中國的財政赤字提高到GDP總量的1.5%左右。我們判斷，此次的調(diào)控力度不會低于當(dāng)時的力度。因此預(yù)測政府即將在數(shù)月內(nèi)推出2000億~4000億的財政刺激量?？梢哉f我們的預(yù)測都是建立在數(shù)據(jù)分析和嚴(yán)密的邏輯基礎(chǔ)之上。

不要迷信任何個人和機構(gòu)

        NBD：雖然您再次成為此排行榜第一，但是去年上半年您的投資決策曾經(jīng)頗具爭議。市場不少投資者按照您的投資建議操作而遭受虧損。為什么會失手？是不是當(dāng)時的市場前景太朦朧？

        龔方雄：我不想對具體某一時段的投資建議作評價。但是作為我個人以及一個研究團隊，我們只是提供投資建議。真正的投資行為，需要投資者自己負(fù)責(zé)。市場上沒有永遠(yuǎn)的正確，這一點巴菲特也做不到。

        我想告訴投資者，市場上歷來充滿各種聲音，有人唱多、有人唱空。研究團隊提供的建議只能做參考，投資者不要迷信任何個人與機構(gòu)。

唱多經(jīng)濟股票會漲樓市會穩(wěn)定

        NBD：現(xiàn)在普遍認(rèn)為經(jīng)濟見底，您是否同意？

        龔方雄：我同意這一觀點。經(jīng)濟確實已經(jīng)見底，股市也已經(jīng)見底。國內(nèi)經(jīng)濟和資本市場正在好轉(zhuǎn)，全球經(jīng)濟的拐點，也將在第三季度出現(xiàn)，并從第四季度開始反彈。

        NBD：有一種說法是，信貸新增投放規(guī)模也已經(jīng)見底，那么未來資本市場是否還會得到支撐？

        龔方雄：對于信貸問題，我們獨特的觀點是，信貸見底不等于流動性見底。第一季度大規(guī)模投放的信貸，實際上很多轉(zhuǎn)化為銀行存款并沒有真正投放出去。

        未來雖然信貸會見底，但是隨著各地開工項目的增多，大量銀行存款會釋放出去。銀行貸存比例將得到提高，銀行的盈利能力也會普遍提升。與此相應(yīng)，資本市場自然也將得到進(jìn)一步支撐。我們認(rèn)為A股將繼續(xù)震蕩向上。其中地產(chǎn)、金融、石化板塊，以及與財政刺激政策相關(guān)的機械、水泥板塊，都將具有很好的投資價值。

        同時，我認(rèn)為下半年我國經(jīng)濟增長亮點是私人投資。這一塊的起色會比大家想象中來得早和快。一方面，房地產(chǎn)資金鏈緊張得到緩解；另一方面，庫存已經(jīng)得到大規(guī)模消化，目前庫存只夠7~8個月的銷售。因此明年的房地產(chǎn)市場可能會出現(xiàn)供不應(yīng)求。

龔方雄：

        ■我對中央推出財政刺激政策的預(yù)測報告發(fā)出后，市場上仍有很多聲音極力反對。這些都說明，在當(dāng)時沒有所謂的“內(nèi)幕”。我們不會拿到，市場上也沒有人能夠拿到。

        ■經(jīng)濟確實已經(jīng)見底，全球經(jīng)濟的拐點，也將在第三季度出現(xiàn)，并從第四季度開始反彈。

        ■信貸新增投放規(guī)模見底不等于流動性見底。明年的房地產(chǎn)市場可能會出現(xiàn)供不應(yīng)求。



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