不救市，不降息！鮑威爾放“鷹”，并首次暗示滯脹擔憂，美國通脹預(yù)期已升至40年高位

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

北京時間4月17日（周四）凌晨，美聯(lián)儲主席鮑威爾就美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策影響發(fā)出了強烈警告。他在芝加哥經(jīng)濟俱樂部發(fā)表的演講中表示，關(guān)稅政策潛在影響的不確定性正在升高，可以預(yù)見到“通脹將上升且經(jīng)濟增長將放緩”，將使美聯(lián)儲陷入兩難境地。

鮑威爾還否認了投資者押注的“美聯(lián)儲看跌期權(quán)”（即市場大跌時美聯(lián)儲會出手救市），并強調(diào)市場有序、運轉(zhuǎn)符合預(yù)期，預(yù)計市場會“持續(xù)波動”。他表示，市場希望美聯(lián)儲出手平息波動的預(yù)期可能是錯誤的。

值得注意的是，鮑威爾指出，“我們可能會發(fā)現(xiàn)自己處于雙重使命（即“充分就業(yè)”和“物價穩(wěn)定”）目標相互矛盾的具有挑戰(zhàn)性的局面。”這被視為鮑威爾本人首次提出對滯脹（即失業(yè)率及通脹同時持續(xù)高漲的經(jīng)濟現(xiàn)象）的擔憂。

《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）注意到，在所謂“對等關(guān)稅”的背景下，上周公布的關(guān)鍵通脹預(yù)期顯示，美國短期通脹預(yù)期已經(jīng)飆升至20世紀80年代初以來的最高水平。

此外，針對近期白宮傳出的美聯(lián)儲“換帥”風聲，鮑威爾表示，美聯(lián)儲的獨立性是由美國法律賦予的，（特朗普政府）不可以無緣無故地罷免美聯(lián)儲官員。

圖片來源：鮑威爾演講視頻截圖

鮑威爾：美聯(lián)儲沒必要干預(yù)市場，暫不考慮降息 

隨著特朗普在本月初宣布所謂的“對等關(guān)稅”，上周美國市場遭遇了股匯債的“三殺”，市場希望美聯(lián)儲能緊急降息以釋放流動性。然而，美聯(lián)儲主席鮑威爾的最新講話給市場潑了一盆冷水。

鮑威爾表示，他認為美聯(lián)儲沒有必要干預(yù)上周劇烈波動的市場。他稱，“即使處于如此具有挑戰(zhàn)性的境況中，市場仍在運轉(zhuǎn)。”

鮑威爾在講話中進一步強調(diào)，美聯(lián)儲將重點防范關(guān)稅驅(qū)動的物價上漲演變?yōu)楦志玫耐洝?strong>這一表態(tài)強化了鮑威爾多次重點釋放的信號：美聯(lián)儲并不急于調(diào)整基準政策利率。

鮑威爾當日就美國總統(tǒng)特朗普貿(mào)易政策的通脹效應(yīng)發(fā)出了強烈警告。他表示，“關(guān)稅極有可能導(dǎo)致通脹暫時上升，通脹的影響也可能更為持久。要避免出現(xiàn)這種情況，將取決于能否穩(wěn)住長期通脹預(yù)期、影響規(guī)模以及影響完全傳導(dǎo)至價格需要多長時間。”

鮑威爾稱，美國面臨著高度不確定的前景，失業(yè)率上升和通脹率上升的風險都很高。美聯(lián)儲會評估政府政策變化可能產(chǎn)生的影響，觀察經(jīng)濟行為，并以最能實現(xiàn)美聯(lián)儲使命目標的方式制定貨幣政策。

鮑威爾表示，在有更大的確定性之前，很難評估提高關(guān)稅可能產(chǎn)生的經(jīng)濟影響。但是，關(guān)稅上調(diào)幅度很明顯遠超預(yù)期，經(jīng)濟影響也可能如此，包括通脹上升和經(jīng)濟增長放緩。這些影響的規(guī)模和持續(xù)時間仍不確定。鮑威爾說，在關(guān)稅問題上，調(diào)整貨幣政策“為時過早”。

除鮑威爾外，本周也有其他美聯(lián)儲官員表達了類似的觀點，認為美聯(lián)儲應(yīng)等待潛在的權(quán)衡因素顯現(xiàn)后再采取行動。其中，克利夫蘭聯(lián)儲行長Beth Hammack周三表示，“我寧愿行動緩慢并朝著正確的方向前進，也不愿意迅速行動卻走向錯誤的方向。”

但美聯(lián)儲內(nèi)部還是有不同的聲音。美聯(lián)儲理事Christopher Waller本周一表示，他判斷最新關(guān)稅政策對物價的影響可能是暫時的，畢竟隨之而來的經(jīng)濟放緩將使經(jīng)濟更難維持高通脹。在大幅提高的關(guān)稅政策持續(xù)存在并可能導(dǎo)致經(jīng)濟衰退的情況下，“我更傾向于比我之前預(yù)計的更早、更大幅度地下調(diào)利率。”

鮑威爾明確表示不“救市”后，交易員大幅削減了美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）5月降息的預(yù)期。據(jù)芝商所“美聯(lián)儲觀察”，目前交易員們認為美聯(lián)儲下月降息的概率已不到15%，但6月份降息25個基點的概率接近六成。

圖片來源：芝商所

“滯脹陷阱”預(yù)演令美聯(lián)儲陷入通脹與經(jīng)濟的兩難挑戰(zhàn)

每經(jīng)記者注意到，在所謂“對等關(guān)稅”的背景下，上周公布的關(guān)鍵通脹預(yù)期顯示，美國短期通脹預(yù)期已經(jīng)飆升至20世紀80年代初以來的最高水平。

具體來看，美國4月密歇根大學(xué)1年通脹預(yù)期初值飆升至6.7%，創(chuàng)1981年11月以來新高，遠高于預(yù)期的5.2%和前值的5%；5年通脹預(yù)期初值為4.4%，是1991年6月以來的最高水平，預(yù)期4.3%，前值4.1%。

圖片來源：彭博社

短期通脹預(yù)期的飆升，加之市場波動加劇和美債收益率上升，都加劇了美聯(lián)儲的困境，使其更難判斷經(jīng)濟是正面臨新的價格沖擊，還是正在走向衰退。

鮑威爾在周四的講話中也指出，當前美聯(lián)儲面臨罕見挑戰(zhàn)：一方面關(guān)稅可能推高通脹，另一方面經(jīng)濟增長和就業(yè)可能走弱。

他坦言：“今年很可能偏離2%的通脹目標和充分就業(yè)目標。”更值得警惕的是，特朗普關(guān)稅政策被視作“根本性變化”，其影響甚至超出美聯(lián)儲最嚴峻的預(yù)估，歷史經(jīng)驗難以參照。

堪薩斯城聯(lián)儲行長Jeff Schmid周三也發(fā)出重磅警告，直言美聯(lián)儲正面臨前所未有的政策挑戰(zhàn)。在與達拉斯聯(lián)儲主席洛根的公開對話中，這位擁有豐富農(nóng)業(yè)州經(jīng)濟觀察經(jīng)驗的政策制定者強調(diào)，當前需要保持耐心以觀察特朗普關(guān)稅政策的實際影響。

這凸顯出貨幣政策制定者們的集體焦慮。Schmid在對話中詳述了當前經(jīng)濟面臨的兩難處境：一方面，能源價格下跌帶來的通縮壓力正在顯現(xiàn)；另一方面，農(nóng)業(yè)等關(guān)鍵行業(yè)已因關(guān)稅政策陷入緊張。這種矛盾局面使得美聯(lián)儲在評估政策影響時需要格外謹慎。

Schmid特別強調(diào)，美聯(lián)儲將“積極應(yīng)對任何可能影響雙重職責的干擾因素”，暗示在價格穩(wěn)定和充分就業(yè)這兩個目標可能發(fā)生沖突時，美聯(lián)儲已做好準備采取行動。

每經(jīng)記者注意到，美國今年3月核心CPI同比仍高達2.8%，商品通脹受關(guān)稅政策影響持續(xù)上行（如關(guān)稅推升進口成本，家庭年支出或增加1700-4000美元）。另外，美聯(lián)儲已上調(diào)年內(nèi)核心PCE通脹預(yù)期至2.8%。高通脹環(huán)境嚴重壓縮降息空間，甚至可能被迫加息。

這種“既要抗通脹又要防衰退”的矛盾，被市場稱為“滯脹陷阱”的預(yù)演。

強勢回擊“換帥”傳聞：美聯(lián)儲獨立性是法律賦予的

針對近期白宮傳出的美聯(lián)儲“換帥”風聲，鮑威爾表示，美聯(lián)儲的獨立性是由美國法律賦予的，（特朗普政府）不可以無緣無故地罷免美聯(lián)儲官員。

鮑威爾提到，美國最高法院正在審理一起案件，探討總統(tǒng)是否有能力將獨立政府機構(gòu)的人員免職。他認為，這起影響政府裁員的案件不適用于美聯(lián)儲。

本周一，美國財長貝森特稱“一直在考慮下一任美聯(lián)儲主席人選，計劃秋季開始面試潛在候選人”。這番話讓美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)層變動的猜測重燃。

知名金融分析師Jim Bianco認為，鮑威爾可能面臨兩種命運：要么被特朗普直接解職，要么被架空，因為鮑威爾繼任者的提名人可以發(fā)表講話削弱他的權(quán)威。

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

封面圖片來源：鮑威爾演講視頻截圖