兩市成交額不足萬(wàn)億元，但滬指8連漲，兩大主線(xiàn)爆發(fā)！如何理解？

每經(jīng)記者 肖芮冬    每經(jīng)編輯 趙云    

4月17日，市場(chǎng)全天低開(kāi)后震蕩反彈，三大指數(shù)漲跌不一，滬指錄得8連漲。截至收盤(pán)，滬指漲0.13%，深成指跌0.16%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.09%。

板塊方面，環(huán)氧丙烷、食品、房地產(chǎn)、旅游等板塊漲幅居前，跨境支付、汽車(chē)整車(chē)、港口、稀土永磁等板塊跌幅居前。

全市場(chǎng)超3100只個(gè)股上漲。滬深兩市全天成交額9995億元，較上個(gè)交易日縮量1124億元，年內(nèi)第三次跌破萬(wàn)億元。

圍繞ETF展開(kāi)復(fù)盤(pán)，有沒(méi)有實(shí)效？

當(dāng)然是有的，尤其在有大資金“明牌”借道ETF維護(hù)市場(chǎng)的當(dāng)下，讀懂“真·主力資金”的動(dòng)態(tài)有利于把握市場(chǎng)節(jié)奏。

昨天盤(pán)后，有自媒體注意到這樣一個(gè)“規(guī)律”：

按照慣常經(jīng)驗(yàn)，“國(guó)家隊(duì)”在托底節(jié)點(diǎn)，一般是先穩(wěn)滬深300，再拉中證1000。結(jié)合這里的調(diào)整節(jié)奏，接下來(lái)兩天普反的概率，是比較大的。

而今天，A股恰好就迎來(lái)了近似普反的行情。全A平均股價(jià)低開(kāi)高走、午后小幅回落。

上午收盤(pán)時(shí)，全市場(chǎng)超4300只個(gè)股上漲。午后受縮量影響，指數(shù)回落，最終收漲家數(shù)也降至3100多家。

雖然放量大陽(yáng)線(xiàn)還沒(méi)出現(xiàn)，但本周四天下來(lái)，市場(chǎng)走勢(shì)其實(shí)傳遞出一個(gè)信號(hào)——

下方是有底的，可以漸漸嘗試上攻。

兩大主線(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈

全天來(lái)看，內(nèi)需和自主可控再度成為市場(chǎng)兩大主線(xiàn)，這樣的格局從相關(guān)板塊早盤(pán)迅速低開(kāi)高走后，就基本確立。

（1）半導(dǎo)體

光刻機(jī)方向漲幅領(lǐng)先，MCU芯片、汽車(chē)芯片、存儲(chǔ)芯片、先進(jìn)封裝等細(xì)分板塊也紛紛發(fā)力。這一幕與上周五，機(jī)構(gòu)爆拉半導(dǎo)體的情況頗為相似，也依然沿著自主可控的邏輯演繹。

場(chǎng)內(nèi)ETF中，科創(chuàng)芯片設(shè)計(jì)、云計(jì)算、科創(chuàng)、軟件等主題產(chǎn)品隨之走強(qiáng)。

日K線(xiàn)來(lái)看，這些板塊和產(chǎn)品，都大致呈“N”字上漲的節(jié)奏，區(qū)別主要在于調(diào)整后的漲幅高低。

廣發(fā)證券指出，在外部關(guān)稅擾動(dòng)影響下，英特爾、AMD等海外芯片出口至中國(guó)將收取較高的關(guān)稅。相較而言，鯤鵬等國(guó)產(chǎn)CPU的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)有所提升，CPU國(guó)產(chǎn)替代迎來(lái)較好的發(fā)展機(jī)遇，國(guó)產(chǎn)整機(jī)廠商均將受益于CPU國(guó)產(chǎn)替代加速的趨勢(shì)。

（2）地產(chǎn)鏈

嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，內(nèi)需邏輯下的旅游酒店、地產(chǎn)鏈今天都有表現(xiàn)，但后者日內(nèi)更強(qiáng)。

消息面上，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份，住房市場(chǎng)成交活躍度提升，70個(gè)大中城市中，商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比上漲城市個(gè)數(shù)增加；一線(xiàn)城市商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比上漲，二三線(xiàn)城市環(huán)比總體降幅收窄；各線(xiàn)城市同比降幅均繼續(xù)收窄。

另一方面，國(guó)務(wù)院新聞辦公室將于2025年4月21日（下周一）下午3時(shí)舉行新聞發(fā)布會(huì)，請(qǐng)商務(wù)部副部長(zhǎng)兼國(guó)際貿(mào)易談判副代表凌激和工業(yè)和信息化部、國(guó)家衛(wèi)生健康委、中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹《加快推進(jìn)服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放綜合試點(diǎn)工作方案》有關(guān)情況，并答記者問(wèn)。這也有利于維持內(nèi)需題材熱度。

東興證券認(rèn)為，當(dāng)前政策方向明確，中央持續(xù)表露出維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)回升的意愿，后續(xù)政策將會(huì)持續(xù)積極，推進(jìn)政策落地的力度將會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。當(dāng)前地產(chǎn)板塊在供需兩端都在迎來(lái)更加積極、持續(xù)的政策拉動(dòng)，建議持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)板塊的投資機(jī)會(huì)。

今天“國(guó)家隊(duì)”出手了嗎？

同花順數(shù)據(jù)顯示，今天“寬基ETF”整體成交額為472.53億元，較昨日（715.43億元）下降了250多億。

但這不代表“國(guó)家隊(duì)”資金沒(méi)有主動(dòng)發(fā)力，實(shí)際上，寬基ETF早盤(pán)和午后各有一段比較明顯的連續(xù)買(mǎi)盤(pán)，除帶動(dòng)指數(shù)上攻外，也帶動(dòng)市場(chǎng)小幅放量，至少全A成交額（滬深京三市）保持在了萬(wàn)億上方。

昨日尾盤(pán)爆拉，全天合計(jì)凈流入額超191億元的4只滬深300ETF，今天相對(duì)低調(diào)，但也還是拉了尾盤(pán)（下方為510300分時(shí)圖）。

東吳證券在最新策略月報(bào)中指出，當(dāng)前關(guān)稅沖擊引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期強(qiáng)化，3月美國(guó)貿(mào)易政策不確定性指數(shù)創(chuàng)下歷史新高，驅(qū)動(dòng)全球大類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)入高波狀態(tài)。相較于海外經(jīng)濟(jì)體面臨的衰退壓力，我國(guó)在政策工具箱充足、地產(chǎn)/債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控且經(jīng)濟(jì)韌性支撐下，具備獨(dú)特的抗壓優(yōu)勢(shì)，中長(zhǎng)期維度無(wú)需過(guò)分悲觀。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，關(guān)稅對(duì)于A股情緒沖擊最大的階段已經(jīng)過(guò)去，美國(guó)單邊加稅已脫離經(jīng)濟(jì)理性框架，逐步淪為政治博弈工具，后續(xù)邊際影響將趨于鈍化。

其認(rèn)為，短期維度下，鑒于美國(guó)關(guān)稅政策仍存變數(shù)，指數(shù)級(jí)別機(jī)會(huì)尚不明朗，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)走勢(shì)偏震蕩，在寬基/策略/風(fēng)格ETF的配置選擇上建議側(cè)重防御：

（1）紅利資產(chǎn)壓艙。

（2）從增量資金角度考慮，上證50ETF可能更為受益。

（3）關(guān)稅擾動(dòng)下，關(guān)注自主可控邏輯催化的科創(chuàng)50ETF。

行業(yè)/主題ETF方面，則重點(diǎn)關(guān)注自主可控和內(nèi)循環(huán)兩大方向：

（1）國(guó)產(chǎn)替代/自主可控方向：建議關(guān)注“自主可控”含量較高的科創(chuàng)芯片ETF、半導(dǎo)體設(shè)備ETF，以及中證軍工ETF。

（2）內(nèi)循環(huán)：建議布局內(nèi)需消費(fèi)方向的中證消費(fèi)50ETF、中證旅游ETF。

（3）此外，海外波動(dòng)性放大、美元信用受損背景下，黃金股ETF有望得益于金價(jià)上漲，具備配置機(jī)遇。

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