保險資金權益類資產配置比例上限放寬，基金公司熱議：預計可為A股引入超萬億元資金

每經記者 李蕾    每經編輯 彭水萍

為深入貫徹落實中央金融工作會議決策部署，提升保險資金服務實體經濟質效，國家金融監(jiān)督管理總局近日印發(fā)《關于調整保險資金權益類資產監(jiān)管比例有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），優(yōu)化保險資金比例監(jiān)管政策，加大對資本市場和實體經濟的支持力度。

《通知》主要包括三方面舉措：一是上調權益資產配置比例上限。簡化檔位標準，將部分檔位償付能力充足率對應的權益類資產比例上調5%，進一步拓寬權益投資空間，為實體經濟提供更多股權性資本。二是提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例。引導保險資金加大對國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)股權投資力度，精準高效服務新質生產力。三是放寬稅延養(yǎng)老比例監(jiān)管要求。明確稅延養(yǎng)老保險普通賬戶不再單獨計算投資比例，助力第三支柱養(yǎng)老保險高質量發(fā)展。

保險資金權益類資產配置比例上限放寬也引發(fā)了公募行業(yè)的熱議。多家基金公司在采訪中表示，這一舉措既是落實中央金融工作會議“做好金融五篇大文章”的關鍵部署，更是引導長期資金助力新質生產力發(fā)展的重要制度創(chuàng)新。有利于促進保險業(yè)更好發(fā)揮長期資金和“耐心資本”優(yōu)勢，既為資本市場引入“源頭活水”,預計可為A股引入超萬億元資金，又通過結構性引導強化了對實體經濟的支持。 

上調5%！保險資金權益類資產配置比例上限放寬

具體來看，《通知》主要包括三方面舉措。

第一，上調權益資產配置比例上限。簡化償付能力充足率與權益類資產比例的對應檔位標準，將部分檔位的權益類資產投資比例上限上調5%。調整后，險資可更靈活配置權益類資產，進一步拓寬權益投資空間，為資本市場注入長期穩(wěn)定資金，同時為實體經濟提供股權性資本支持。

第二，提高對創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例限制，引導保險資金加大對國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)股權投資力度。鼓勵險資加大對國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)（如新能源、高端制造、生物醫(yī)藥等）的股權投資力度，精準高效服務“新質生產力”發(fā)展。

第三，放寬稅延養(yǎng)老保險投資要求。明確稅延養(yǎng)老保險普通賬戶不再單獨計算權益投資比例，推動第三支柱養(yǎng)老保險發(fā)展，進一步擴大長期資金規(guī)模。

截至2024年年底，保險資金運用余額超過33萬億元，其中權益類（包括股票、證券投資基金、長期股權投資）投資規(guī)模至少6.57萬億元，是我國資本市場的重要中長期資金力量。因此，以保險資金這么大的體量來說，此次調整的規(guī)模不容小覷，有利于促進保險業(yè)更好發(fā)揮長期資金和“耐心資本”優(yōu)勢，為資本市場引入“源頭活水”。 

拓寬權益資產投資空間，預計可為A股引入超萬億元資金

易方達基金在分析中指出，截至2024年年末，我國保險資金運用規(guī)模已達33.56萬億元，權益類資產占比每提升1%，即可帶來約3300億元增量資金。此次調整預計可為A股引入超萬億元的資金，優(yōu)化市場流動性，增強投資者信心。同時，險資作為“耐心資本”，投資周期長、波動容忍度高，有助于降低市場短期波動，推動估值修復。

富國基金也表示，此前監(jiān)管法規(guī)根據保險公司（含保險集團（控股）公司，下同）上季末綜合償付能力充足率的差異設置了七檔權益資產配置比例，《通知》將檔位簡化為五檔，并將上季末綜合償付能力充足率在150%-200%、250%-300%、250%以上的權益類資產比例上限分別提升了5%。此調整進一步拓寬了保險資金的權益投資空間，有助于更好地發(fā)揮保險資金“耐心資本”優(yōu)勢，進一步優(yōu)化資本市場的投資者結構，提高市場的專業(yè)投資水平和價值發(fā)現(xiàn)能力。

萬家基金則指出，2025年1月23日，金融監(jiān)管總局在國務院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上公布，保險資金投資股票和權益類基金的金額已經超過了4.4萬億元。以當前約4.4萬億元的險資權益投資規(guī)模、12%的行業(yè)平均配置比例測算，此次調整理論上可釋放超千億元增量資金。若疊加市場預期的長期松綁空間（最高配置比例或提升至40%），未來潛在增量資金規(guī)模有望達到萬億級別。作為資本市場重要的“耐心資本”，險資通過長期穩(wěn)定的資金注入，將有效緩解市場短期波動壓力，提升A股機構化投資占比，強化其作為市場“壓艙石”的穩(wěn)定功能。

新舊規(guī)則下權益類資產配置比例上限規(guī)定

（數據說明：對應比例為權益類資產投資余額不得高于本公司上季末總資產的比例）

放寬稅延養(yǎng)老比例監(jiān)管要求，助力第三支柱高質量發(fā)展

《通知》明確保險公司在開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險業(yè)務時，其稅延養(yǎng)老保險普通賬戶權益投資比例與其他保險產品普通賬戶合并計算，不再單獨計算。

對此，易方達基金指出，稅延養(yǎng)老保險賬戶的松綁，有助于促進養(yǎng)老投資工具的多元化和豐富性，加速第三支柱養(yǎng)老體系建設。

富國基金也在采訪中表示，明確稅延養(yǎng)老保險普通賬戶不再單獨計算投資比例，助力第三支柱養(yǎng)老保險高質量發(fā)展。這一舉措有助于提升養(yǎng)老保險的保障水平，促進養(yǎng)老保險體系的完善。

中歐基金分析稱，這一要求更便于保險公司在資產配置方面和資產負債管理方面的統(tǒng)籌考量，極大提升了稅延養(yǎng)老保險產品的產品力，有助于我國三支柱個人養(yǎng)老業(yè)務的發(fā)展，從其外部性來說，正在培育另一股新生的中長期資金力量。

萬家基金也指出，此舉極大提升了享受稅延政策的個人養(yǎng)老金保險產品的權益?zhèn)}位上限。政策松綁后，險資可通過提高權益類資產配置比例提升長期收益。這一舉措不僅為老齡化社會提供金融解決方案，更推動居民儲蓄向資本市場有序轉化，助力第三支柱個人養(yǎng)老金的長期發(fā)展。 

基金公司熱議：與中央匯金增持ETF、證監(jiān)會深化資本市場改革等形成協(xié)同聯(lián)動

除了具體舉措，對于《通知》所帶來的整體和深遠影響，多家受訪基金管理人也做出了分析。

易方達基金表示，此次政策調整有利于促進保險業(yè)更好發(fā)揮長期資金和“耐心資本”優(yōu)勢，既為資本市場引入“源頭活水”，又通過結構性引導強化了對實體經濟的支持。長期來看，險資與資本市場的深度融合將推動我國金融體系向更高效、更市場化的方向演進，為做好金融“五篇大文章”和經濟高質量發(fā)展注入持久動力。

中歐基金也指出，保險資金上調權益資產配置比例上限，從其因來說，看到了我國科技創(chuàng)新的進步、新質生產力的發(fā)展，無論是一級市場還是二級市場，很多公司的質量在近幾年得到了很大的提升，具備了更好的中長期配置價值，提升權益配置比例正當時；從其果來說，大規(guī)模保險資金在權益配置比例上的提升，也為整個股權和股票市場帶來了更多的中長期資金和耐心資本，助力實體經濟繼續(xù)高質量發(fā)展。

萬家基金則對記者分析，此次《通知》與中央匯金增持ETF、證監(jiān)會深化資本市場改革等近期政策形成協(xié)同聯(lián)動。中央匯金明確加大ETF配置力度，險資通過提升權益投資比例和優(yōu)化投向，將與“國家隊”資金形成“市場托底+產業(yè)賦能”的雙重效應。此外，《通知》不僅是制度與規(guī)則的優(yōu)化，更標志著保險資金運用從“規(guī)模擴張”向“價值創(chuàng)造”的歷史性轉型。通過引導險資從被動配置轉向主動挖掘企業(yè)長期價值、從短期收益導向轉向戰(zhàn)略投資布局，將進一步優(yōu)化資本市場投資者結構，推動資本市場的長期高質量發(fā)展。

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