綠色材料龍頭常友科技創(chuàng)業(yè)板上市：三年營收翻倍 技術(shù)突圍打開替代空間

每經(jīng)編輯 陳楠

在全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與“雙碳”目標加速落地的背景下，風電復合材料行業(yè)迎來結(jié)構(gòu)性機遇。

江蘇常友環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ü善贝a：301557，以下簡稱“常友科技”）登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，成為資本市場綠色材料賽道的新標桿。

這家成立于2006年的常州企業(yè)，從一家生產(chǎn)玻璃鋼制品的小廠起步，如今已成長為國內(nèi)風電復合材料領(lǐng)域的隱形冠軍，其核心產(chǎn)品風電機組罩體是保護風力發(fā)電機組的關(guān)鍵部件。可以說，公司的成長軌跡恰是中國新能源產(chǎn)業(yè)鏈崛起的縮影。

招股書顯示，常友科技憑借在風電復合材料領(lǐng)域的技術(shù)突破與全產(chǎn)業(yè)鏈布局，近三年營收復合增長率達18.59%，核心產(chǎn)品市占率超20%，彰顯國產(chǎn)替代領(lǐng)軍者的增長勢能。

從機械廠到風電龍頭的蛻變

2006年，常州利恒機械有限公司在金壇區(qū)成立，初期以生產(chǎn)玻璃鋼制品為主。彼時，國內(nèi)風電行業(yè)尚處于萌芽期，核心材料幾乎被歐美企業(yè)壟斷。2015年，公司更名為江蘇常友環(huán)?？萍加邢薰荆_始向風電領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。彼時，歐洲風電企業(yè)面臨技術(shù)壁壘，國產(chǎn)替代成為必然趨勢。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2018年。隨著國內(nèi)風電補貼退坡政策落地，行業(yè)掀起“搶裝潮”，常友科技抓住機遇，將研發(fā)重心轉(zhuǎn)向風電機組罩體和輕量化夾芯材料。2020年，公司營收同比大增177.94%至8.57億元，凈利潤突破1億元，首次躋身國內(nèi)風電復合材料供應商前三名。

此后，常友科技的業(yè)績走勢便持續(xù)上揚。

業(yè)績方面，2021—2023年以及2024年上半年（下稱“報告期”），常友科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別為6.2億元、7.4億元、8.71億元、4.46億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為0.62億元、0.88億元、0.83億元、0.46億元，整體呈現(xiàn)增長趨勢。

此外，公司2024年度實現(xiàn)營業(yè)收入105,017.57萬元，同比增長20.53%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤10,294.33萬元，同比增長26.30%，經(jīng)營狀況持續(xù)向好。

研發(fā)投入是公司增長的核心引擎。2021年至2024年上半年，公司研發(fā)費用累計超1.2億元，占營收比例始終保持在3%以上。截至2024年6月30日，發(fā)行人共取得103項專利，其中發(fā)明專利24項。

高強度的研發(fā)轉(zhuǎn)化成果也比較明顯，公司自主研發(fā)的巴沙木替代型復合材料，可將風電葉片減重15%-20%，助力客戶降低度電成本，2023年風電機組罩體產(chǎn)品毛利率達30.64%，顯著高于行業(yè)均值。

科研上的發(fā)力也為公司帶來了諸多榮譽。常友科技在2019年、2022年被認定為國家高新技術(shù)企業(yè)，2020年被江蘇省民營科技企業(yè)協(xié)會認定為“江蘇省民營科技企業(yè)”，2021年被常州市科學技術(shù)局評為“常州市工程技術(shù)研究中心”，2022年被認定為省級專精特新中小企業(yè)，2024年被認定為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。

雙輪驅(qū)動下的市場護城河

常友科技的主要產(chǎn)品包括用于風電領(lǐng)域的風電機組罩體、風電輕量化夾芯材料制品、罩體模具，以及軌道交通車輛部件等。其中，收入占比最高的是風電機組罩體，占據(jù)了主營業(yè)務(wù)收入的57.73%。而風電輕量化夾芯材料則貢獻了34.96%。

2021年至2023年，公司機艙罩產(chǎn)品市場占有率分別為17.63%、33.67%和23.53%，在風電復合材料領(lǐng)域穩(wěn)居國內(nèi)前三。2024年，公司進一步開發(fā)耐鹽霧腐蝕復合材料，適用于海上風電高濕度環(huán)境，預計單價提升15%-20%。

值得注意的是，在風電領(lǐng)域，風電整機廠商和零部件廠商的市場集中度較高。中國前十大風電整機廠商市場份額合計達到99%，2023年度國內(nèi)新增吊裝容量前五名整機廠商——金風科技、遠景能源、明陽智能、運達股份、三一重能合計就占據(jù)了75%的市場份額，未來市場集中度還可能進一步提升。

在這一市場大環(huán)境下，對零部件廠商而言，誰能得到前5名整機廠商的青睞，就意味著贏得了市場。

招股書顯示，常友科技前五大客戶集中度達65%，其中遠景能源連續(xù)三年位列第一大客戶，合作關(guān)系穩(wěn)定。具體來講，公司與遠景能源、中國中車、運達股份、三一重能、東方電氣、明陽智能等下游大型主機廠均建立了良好合作關(guān)系，2021年至2024年1-6月，公司向前五大客戶銷售收入占比分別為87.68%、94.31%、85.86%和91.19%，客戶相對集中。

此外，過去數(shù)年，常友科技還多次得到客戶的認可，這進一步加固了合作關(guān)系。其被中國中車、遠景能源、三一重能等業(yè)內(nèi)知名主機廠商授予“最佳供應商”“年度優(yōu)秀供應商”等榮譽稱號。

盡管風電行業(yè)受外部大環(huán)境影響較大，但正是在內(nèi)控上的管理得當，報告期內(nèi)公司主營業(yè)務(wù)毛利率也始終趨于穩(wěn)定，分別為23.91%、25.22%、24.24%和25.56%。

此外，隨著風電行業(yè)技術(shù)進步的不斷積累和降本增效不斷取得新的成果，風電去補貼等政策對銷售價格的影響日益下降，經(jīng)過兩年時間的消化，行業(yè)已進入穩(wěn)定發(fā)展期，產(chǎn)業(yè)鏈降本已逐步趨于平穩(wěn)。

借力資本耕耘長周期賽道

近年來，在產(chǎn)業(yè)政策和技術(shù)進步的推動下，我國風電產(chǎn)業(yè)整體保持良好的發(fā)展態(tài)勢，風電裝機容量由2010年的31.07GW增加到2023年的441.34GW，復合增長率高達22.64%。

值得注意的是，過往影響風電發(fā)展的一些不利因素已經(jīng)得到逆轉(zhuǎn)。

比如，全國風電棄風率從2015年的15%已逐步下降至2023年的2.7%，在“十三五”期間，多個特高壓輸電基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和投入使用，使華北、東北和西北等本地難以消化的電能外送條件得到良好的改善，有力地解決了風電消納所面臨的空間錯配問題。

再比如，目前陸上風電已經(jīng)進入全面平價上網(wǎng)階段，補貼政策的時間節(jié)點臨近與否或?qū)⒉辉偈亲笥绎L電行業(yè)發(fā)展節(jié)奏的影響因素，進入“降本-增需”的良性循環(huán)。

可以說，中國風電行業(yè)正處于快速發(fā)展階段。全球風能理事會（GWEC）預測，2025-2030年全球新增風電裝機將保持12%的年均增速，中國則是最大的市場。

除了陸上風電外，海上風電也勢頭良好。2023年，陸上風電和海上風電新增裝機容量均實現(xiàn)同比增長，為2020年以來首次實現(xiàn)雙增長。常友科技重點布局的海上風電領(lǐng)域，因環(huán)境腐蝕性強、輕量化要求高，對復合材料的需求較陸風增長更快，有望帶動公司產(chǎn)品單價提升15%-20%。

市場需求旺盛，據(jù)招股書，報告期內(nèi)常友科技的風電機組罩體類產(chǎn)品產(chǎn)能利用率及風電輕量化夾芯材料的產(chǎn)能利用率持續(xù)保持在98%以上，處于較為飽和狀態(tài)。具體來說，風電機組罩體類產(chǎn)品報告期內(nèi)的產(chǎn)能利用率分別為120.99%、119.24%、120.06%、118.17%。

本次IPO募集資金將重點投向風電高性能復合材料零部件生產(chǎn)線擴建、輕量化復合材料部件生產(chǎn)線擴建及研發(fā)中心建設(shè)，其它用于補充流動資金及償還銀行貸款。

據(jù)了解，上述項目達產(chǎn)后，公司風電罩體年產(chǎn)能將提升40%，輕量化夾芯材料產(chǎn)能增長35%，規(guī)模效應得到進一步釋放。

我國在《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中，將新材料產(chǎn)業(yè)確立為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，并著重指出“推動新材料產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展，引領(lǐng)中國制造實現(xiàn)新的飛躍”以及“強化新材料的基礎(chǔ)支撐作用”。

政策和市場的向好，使常友科技又有了新的發(fā)展機會。公司將憑借其軟硬件相得益彰的綜合創(chuàng)新之力，在穩(wěn)固高性能復合材料“基石”的征程上，為我國新興產(chǎn)業(yè)增添新的動力。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

文/蔣娜