每經(jīng)熱評丨AIC股權(quán)投資蓬勃發(fā)展 有望重塑一級市場生態(tài)格局

每經(jīng)評論員 李蕾

近日，濟(jì)南市政府宣布與五大國有銀行旗下的AIC（金融資產(chǎn)投資公司）簽署協(xié)議，設(shè)立5只基金，首期規(guī)模達(dá)50億元。這是AIC股權(quán)投資試點(diǎn)擴(kuò)圍后的一個(gè)縮影。據(jù)媒體報(bào)道，自去年9月國家金融監(jiān)督管理總局辦公廳發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)范圍的通知》以來，已有18個(gè)試點(diǎn)城市簽約基金，總意向規(guī)模突破4200億元。

這場由國有大行主導(dǎo)的資本變革，正以“耐心資本”為中國科創(chuàng)投資注入源源不斷的活力。

在行業(yè)層面，過去一級市場股權(quán)投資存在一些結(jié)構(gòu)性矛盾。比如，傳統(tǒng)的GP/LP模式（GP指普通合伙人，LP指有限合伙人）由于資金期限和風(fēng)險(xiǎn)容忍度等問題，常常陷入“不敢投早期、不愿陪長期”的困境。業(yè)界一直呼吁更多銀行、保險(xiǎn)等資金作為長線資本進(jìn)入股權(quán)投資市場，為早期科創(chuàng)投資提供更多支持。

近年來，AIC的投資方向逐步拓展至純股權(quán)投資，并自去年新政發(fā)布后迎來了快速增長。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)在金融機(jī)構(gòu)LP中的出資規(guī)模大幅增長至約1100億元，同比增長94%，超越了保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)的出資規(guī)模。這一變化反映出AIC股權(quán)投資的蓬勃發(fā)展勢頭。

首先，資金規(guī)模的躍升為科創(chuàng)企業(yè)提供了更為充足的資本支持。數(shù)據(jù)顯示，AIC表內(nèi)資金用于股權(quán)投資的比例由原來的4%提高至10%，單只私募股權(quán)投資基金的投資比例由20%提高至30%。加上社會(huì)資本的配比，這些變化使得AIC能夠撬動(dòng)2000億元至3000億元的總投資資金，為科創(chuàng)企業(yè)提供充足的“彈藥”。

其次，這些AIC基金的投向主要集中在國家鼓勵(lì)的科技創(chuàng)新領(lǐng)域和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。以濟(jì)南設(shè)立的5只基金為例，它們將重點(diǎn)投資集成電路、生物醫(yī)藥等關(guān)鍵支柱產(chǎn)業(yè)，注入新的活力。

第三，AIC基金在期限錯(cuò)配問題上取得了一定進(jìn)展。依托銀行表內(nèi)資本，AIC基金的期限相對較長。這使其能夠踐行“投早、投小、投長期”的理念，支持過去資本不敢或不愿投資的前沿賽道。從某種意義上說，這正是“耐心資本”的體現(xiàn)。

當(dāng)然，目前AIC股權(quán)投資仍處于初期階段，試點(diǎn)擴(kuò)圍仍在進(jìn)行中，過程中也存在一些問題。例如，銀行由于定位和風(fēng)險(xiǎn)偏好的差異，缺乏足夠的投研人才和相關(guān)能力，面臨著行業(yè)認(rèn)知的斷層；市場化的VC/PE（VC指風(fēng)險(xiǎn)投資，PE指私募股權(quán)投資）機(jī)構(gòu)對AIC股權(quán)投資了解不足，有些機(jī)構(gòu)可能還不符合AIC的合作要求。

然而，不論如何，作為金融機(jī)構(gòu)LP中出資和占比都在快速增長的玩家，銀行AIC不僅為私募股權(quán)投資領(lǐng)域帶來了新的活力，也為科技創(chuàng)新企業(yè)注入了新的“活水”。目前，銀行AIC已經(jīng)成為一級市場中一股不可忽視的力量，未來其發(fā)展前景值得期待。