AI+醫(yī)療行情持續(xù)發(fā)酵，醫(yī)療ETF、創(chuàng)新藥滬深港ETF、生物醫(yī)藥ETF領(lǐng)漲市場(chǎng)

每經(jīng)編輯 趙云    

近期，受益于AI主題，醫(yī)藥板塊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，行情持續(xù)發(fā)酵。 

今日盤(pán)中，醫(yī)療ETF（159828）漲超3.4%，創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）漲超2.5%，生物醫(yī)藥ETF（512290）漲超2.1%，領(lǐng)漲市場(chǎng)。 

AI在醫(yī)藥行業(yè)的應(yīng)用領(lǐng)域包括藥研（化合物及抗體篩選、臨床研究效率提升等）、供應(yīng)鏈質(zhì)控（基于AI的各環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)分析和交互等）、輔助診斷/術(shù)中導(dǎo)航（疾病相關(guān)圖像及文字的處理和生成等）、數(shù)字基建（基于AI及大數(shù)據(jù)的高效辦公等）等。 

中郵證券表示，“AI+醫(yī)療”有望應(yīng)用于藥物研發(fā)、癌癥診斷、醫(yī)學(xué)影像、手術(shù)機(jī)器人等領(lǐng)域，行業(yè)或迎來(lái)巨變。“AI+醫(yī)療”行業(yè)人工智能解決方案的全球市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將由 2022 年的137 億美元增至 2030 年的 1,553 億美元，CAGR 為 35.5%，行業(yè)存在爆發(fā)式增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。 

政策面上，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)政策利好AI制藥，醫(yī)療AI三類(lèi)證審批加速。“AI+醫(yī)療”相對(duì)傳統(tǒng)醫(yī)藥研發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，在算法+數(shù)據(jù)+臨床場(chǎng)景閉環(huán)構(gòu)建護(hù)城河，“AI+醫(yī)療”細(xì)分板塊享受估值溢價(jià)。 

另外，醫(yī)藥板塊還受益于醫(yī)保綜合改革穩(wěn)步推進(jìn)、醫(yī)療反腐力度緩和、創(chuàng)新藥政策紅利等。長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)藥板塊還受益于人口老齡化、消費(fèi)升級(jí)的邏輯，在國(guó)內(nèi)外復(fù)雜的宏觀(guān)政治環(huán)境之下，醫(yī)藥作為內(nèi)需+剛需的確定性長(zhǎng)期成長(zhǎng)行業(yè)，綜合比較優(yōu)勢(shì)明顯。 

具體來(lái)看：

1、政策端：集采推進(jìn)5年，相關(guān)預(yù)期已有所反映 

今年的醫(yī)保談判/競(jìng)價(jià)環(huán)節(jié)，共有117種目錄外藥品參加，其中89種談判/競(jìng)價(jià)成功，成功率76%、平均降價(jià)63%，總體與2023年基本相當(dāng)。隨著醫(yī)保綜合改革穩(wěn)步推進(jìn)，行業(yè)生態(tài)有所改善，本土醫(yī)藥生物企業(yè)有望進(jìn)一步以量補(bǔ)價(jià)、利潤(rùn)回暖。 

另外，醫(yī)保目錄擴(kuò)容及商保政策持續(xù)推進(jìn)，持續(xù)支持創(chuàng)新藥，特別是丙類(lèi)目錄的設(shè)立為高價(jià)值但超出“保基本”定位的藥品提供了支付空間，如CAR-T、ADC等，利好國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企。此外，國(guó)內(nèi)醫(yī)療反腐政策執(zhí)行力度相較于去年整體有一定緩和。 

2、AI+醫(yī)療：業(yè)務(wù)場(chǎng)景全面拓展 

AI 與醫(yī)療的融合正帶來(lái)諸多投資機(jī)會(huì)。在診斷治療上，AI 可分析影像、提供臨床決策，例如微軟子公司 Nuance 的 DAX Express 可自動(dòng)生成臨床筆記 。個(gè)性化醫(yī)療與健康管理領(lǐng)域，AI 結(jié)合基因數(shù)據(jù)優(yōu)化治療方案，還能借助可穿戴設(shè)備實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)健康監(jiān)測(cè)。藥物研發(fā)中，AI 工廠(chǎng)模式結(jié)合量子計(jì)算，縮短研發(fā)周期。此外，醫(yī)保結(jié)算與遠(yuǎn)程醫(yī)療等醫(yī)療流程智能化方面，也有很大發(fā)展空間。

3、消費(fèi)端：受益于人口老齡化、消費(fèi)升級(jí)邏輯 

在人口老齡化背景下，醫(yī)療開(kāi)支占比會(huì)顯著提高，“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”增長(zhǎng)有望盤(pán)活醫(yī)療消費(fèi)，基本面預(yù)期向好。消費(fèi)升級(jí)端，隨著居民收入水平的提升，居民的用藥結(jié)構(gòu)和優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)需求逐漸升級(jí)，有望帶動(dòng)醫(yī)療行業(yè)基本面改善。 

4、創(chuàng)新端：國(guó)產(chǎn)醫(yī)藥創(chuàng)新打開(kāi)成長(zhǎng)天花板 

當(dāng)前我國(guó)新藥研發(fā)管線(xiàn)的全球市場(chǎng)占比顯著增加，我國(guó)成為僅次于美國(guó)的全球第二大開(kāi)展臨床試驗(yàn)的國(guó)家地區(qū)。2023年創(chuàng)新藥新藥上市申請(qǐng)（NDA）受理量為132件，相比于2017年翻了6倍。 

優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的海外出口有望進(jìn)一步打開(kāi)國(guó)產(chǎn)醫(yī)藥創(chuàng)新的成長(zhǎng)天花板，加速?lài)?guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥與創(chuàng)新器械企業(yè)的成長(zhǎng)。另一方面，創(chuàng)新藥一定程度上具有科技成長(zhǎng)屬性，在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期、海外流動(dòng)性趨松時(shí)或具備較好的彈性。 

5、估值端：歷史相對(duì)低位，存在配置性?xún)r(jià)比 

醫(yī)藥板塊當(dāng)前估值表現(xiàn)處于歷史相對(duì)低位，存在配置性?xún)r(jià)比。以中證生物醫(yī)藥指數(shù)為例，截至2025年2月19日，指數(shù)市盈率（TTM）為35.60倍，位于歷史的29.36%分位，屬于較低區(qū)間，布局性?xún)r(jià)比較高。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；截止2025年2月19日

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境變化，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。提及基金屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。提及基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復(fù)制策略，跟蹤相關(guān)指數(shù)，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。