DeepSeek推動(dòng)中國資產(chǎn)重估！南向資金連續(xù)47周凈流入，中國股票市值一個(gè)月增長超 9.4萬億元，印度市場蒸發(fā)7200億美元

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 高涵    

2025年伊始，DeepSeek引爆AI狂飆，A股相關(guān)概念股掀起資本狂潮。

2月份以來（截至2月14日收盤），恒生科技指數(shù)已累計(jì)大漲17%，沖破3年新高。摩根士丹利的數(shù)據(jù)顯示，南向資金已連續(xù)第47周出現(xiàn)持續(xù)的資金凈流入（自2024年2月初以來），其中，2月6日至12日期間南向資金凈流入32億美元。從AI技術(shù)的突破性進(jìn)展到政策紅利的持續(xù)釋放，從外資加速涌入到本土資本的強(qiáng)勢崛起，中國資產(chǎn)的估值邏輯正在被重新定義。

憑借AI企業(yè)DeepSeek的技術(shù)突破，據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì)，過去一個(gè)月，全球?qū)_基金以數(shù)月來最快速度涌入中國股市，推動(dòng)在岸與離岸市場總市值增長超1.3萬億美元（約9.43萬億元人民幣）。

相比之下，印度市場同期蒸發(fā)7200億美元，創(chuàng)下歷史最大資金外流紀(jì)錄。MSCI中國指數(shù)連續(xù)三個(gè)月跑贏印度指數(shù)，為兩年最長連漲周期。同時(shí)，機(jī)構(gòu)調(diào)倉動(dòng)作也十分顯著，大多數(shù)基金最近幾個(gè)月都在減少對印度股票的敞口，并增持中國股票。

南向資金已錄得連續(xù)47周凈流入

Eastspring Investments亞洲股票投資組合專家Ken Wong表示，DeepSeek已經(jīng)表明，“中國實(shí)際上有一些公司正在形成整個(gè)AI生態(tài)系統(tǒng)的重要組成部分”。在過去的幾個(gè)月里，Ken Wong的公司一直在增持中國互聯(lián)網(wǎng)公司的股票，同時(shí)減持“漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其估值倍數(shù)”的印度小盤股。

圖片來源：彭博社

彭博社的報(bào)道稱，這一轉(zhuǎn)變標(biāo)志著過去幾年外資將資金從中國引向印度的戰(zhàn)略發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

另外，估值差也增加了中國資產(chǎn)對外資的吸引力。MSCI中國指數(shù)目前的遠(yuǎn)期市盈率僅為11倍，而MSCI印度指數(shù)的的遠(yuǎn)期市盈率已高達(dá)21倍。彭博社對一些最大的活躍亞洲股票基金的地區(qū)配置數(shù)據(jù)進(jìn)行的分析表明，最近幾個(gè)月，大多數(shù)基金都在減少對印度股票的投資，轉(zhuǎn)而增加對中國股票的投資。

圖片來源：彭博社

此外，彭博社的報(bào)道還稱，中國DeepSeek的崛起正促使投資者重新評估中國領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)公司，以及它們利用AI的潛力。同時(shí)，雖然恒生科技指數(shù)已經(jīng)在經(jīng)歷大漲之后重返牛市，但它目前的預(yù)期市盈率仍不到17倍，遠(yuǎn)低于納斯達(dá)克100指數(shù)的27倍，甚至還低于該指數(shù)過去五年25倍的平均市盈率。

圖片來源：彭博社

另外，市場對恒生科技指數(shù)的期權(quán)押注一直在上升——上周五成交量觸及了2024年10月初以來的新高，當(dāng)日約有6500份看漲合約成交，幾乎是看跌合約的兩倍。當(dāng)天，2025年6月到期的6000點(diǎn)的恒生科技指數(shù)期權(quán)交投最為活躍，其行權(quán)價(jià)格比收盤價(jià)要高出16%。

摩根士丹利首席中國股票策略師王瀅（Laura Wang）在落款日期為2月13日的研報(bào)中寫道，南向資金已連續(xù)第47周出現(xiàn)持續(xù)的資金凈流入（自2024年2月初以來），其中，2月6日至12日期間南向資金凈流入32億美元，年初至今和中期凈流入分別達(dá)到180億美元和26億美元。

圖片來源：摩根士丹利

DeepSeek浪潮下，年初至2月12日累計(jì)1455億港元資金流入港股

數(shù)據(jù)還顯示，如今，以阿里巴巴為代表的中國互聯(lián)網(wǎng)科技股，在經(jīng)歷了長期的估值低迷后，開始顯現(xiàn)重估跡象。過去一周，阿里巴巴港股大漲近24%，較今年1月中旬的低點(diǎn)已累計(jì)反彈超過50%。

匯豐前海研究部總經(jīng)理兼中國區(qū)股票策略研究主管孫瑜（Steven Sun）團(tuán)隊(duì)在落款日期為2月13日（周四）的研報(bào)中稱，DeepSeek的推出引發(fā)了農(nóng)歷新年以來人工智能相關(guān)股票的強(qiáng)勁流入，上游硬件的回報(bào)率為5.9%，中游軟件和服務(wù)的回報(bào)率為15.3%，下游應(yīng)用的回報(bào)率為9.4%。在南向通道，大量資金流入人工智能應(yīng)用相關(guān)行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子、仿人機(jī)器人和自動(dòng)駕駛等。

與此同時(shí)，國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者在2024年第四季度都增加了對AI價(jià)值鏈的敞口，尤其是上游硬件。主要區(qū)別在于，在AI投資方面，國內(nèi)共同基金對上游硬件的配置最多，而北向資金則偏好下游應(yīng)用。此外，值得注意的是，北向基金仍然低配中國的科技行業(yè)，這表明還有更多資金流入和重新配置的空間。

孫瑜團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，由于大AI產(chǎn)業(yè)鏈占到了整個(gè)A股市場成交額的50%以上，但其市值僅占A股的15%，因此短期可能會(huì)面臨回調(diào)。不過，他們指出，“從長期角度來看，我們認(rèn)為（A股的）科技公司仍有足夠的上升空間，因?yàn)槭袌錾形捶从吵鲋袊粩嗵嵘膭?chuàng)新能力。”

孫瑜團(tuán)隊(duì)還在上述研報(bào)中稱，在DeepSeek浪潮的推動(dòng)下，南向通道今年以來有大量資金流入AI相關(guān)行業(yè)，年初至2月12日已累計(jì)有1455億港元資金流入港股，其中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)流入430億港元和IT行業(yè)流入307億港元。除騰訊和中芯國際等市場龍頭外，南向資金還積極增持新興AI應(yīng)用股，如人形機(jī)器人的優(yōu)必選機(jī)器人（流入23億港元）和自動(dòng)駕駛的比亞迪電子（流入10億港元），但同時(shí)也對美圖公司（流入7億港元）和金山軟件（流入2億港元）等個(gè)股進(jìn)行了獲利了結(jié)。

圖片來源：匯豐前海證券

高盛：DeepSeek推動(dòng)中國資產(chǎn)重估，MSCI中國指數(shù)今年將漲14%

日前，德銀發(fā)布報(bào)告指出，2025年將成為全球投資界重新認(rèn)識中國國際競爭力的關(guān)鍵一年。中國企業(yè)在高端制造與服務(wù)領(lǐng)域持續(xù)構(gòu)建全球性價(jià)比與質(zhì)量的雙重優(yōu)勢，中國的顛覆性創(chuàng)新力正重塑產(chǎn)業(yè)競爭格局。鑒于全球幾乎所有行業(yè)均有中國龍頭企業(yè)的身影，中國股票占全球市值的比例預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升。中國正通過構(gòu)建完整產(chǎn)業(yè)鏈條，培育具有硅谷特征的專業(yè)化產(chǎn)業(yè)集群，并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研深度協(xié)同。中國在高附加值領(lǐng)域不斷實(shí)現(xiàn)突破，并以前所未有的速度構(gòu)筑全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。中國企業(yè)的全球化進(jìn)程有望使估值折價(jià)逐漸消失，并在未來扭轉(zhuǎn)為溢價(jià)。

除了德銀外，高盛等外資機(jī)構(gòu)也紛紛表達(dá)出對于中國資產(chǎn)的青睞。高盛指出，DeepSeek的崛起，為中概科技股帶來了中長期價(jià)值重估的機(jī)會(huì)。高盛維持對明晟（MSCI）中國指數(shù)的超配評級，預(yù)計(jì)該指數(shù)今年將上漲14%。貝萊德基金表示，對未來12至36個(gè)月的中期中國市場保持樂觀，從全球資產(chǎn)配置角度看，2025年較看好A股的投資機(jī)會(huì)。

圖片來源：視覺中國

高盛指出，截至2月7日的數(shù)據(jù)顯示，高盛全球范圍內(nèi)的主經(jīng)紀(jì)商（PB）業(yè)務(wù)中，中國在岸和離岸股票合計(jì)成為今年“名義凈買入量最大的市場”。從基本面來看，DeepSeek突破性的低成本AI模型是這一輪全球投資者“重估中國資產(chǎn)”的催化劑。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，恰逢投資者早已對美國科技巨頭的高估值和增速下滑愈發(fā)焦慮。

對于這一輪“中國資產(chǎn)重估”，標(biāo)普全球評級表示，DeepSeek推出的大語言模型正在顛覆市場對AI的成本預(yù)期，將企業(yè)原本需要耗資數(shù)十億美元求購英偉達(dá)高階芯片的“軍備競賽”，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粓龈泳獾母偁帲?strong>將促使中國互聯(lián)網(wǎng)公司快速整合強(qiáng)大且價(jià)格低廉的AI模型。

標(biāo)普全球評級還表示，這次事件反映中國現(xiàn)有的AI基礎(chǔ)設(shè)施可以開發(fā)領(lǐng)先的大模型。DeepSeek訓(xùn)練AI的新方法可能大幅降低訓(xùn)練或推理的計(jì)算需求，令中國科技行業(yè)以較低階的芯片構(gòu)建具有競爭力的模型，同時(shí)也會(huì)推動(dòng)中國芯片制造商生產(chǎn)更具競爭力的產(chǎn)品。

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封面圖片來源：視覺中國