擴大互換便利參與機構(gòu)范圍，8家券商公告獲批，額度、費率進一步優(yōu)化

每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

1月6日，華福證券披露成功獲批開展SFISF（互換便利）操作。至此，第二批獲批且對外披露公告的券商數(shù)量達到8家。另外7家分別是紅塔證券、國聯(lián)證券、東吳證券、方正證券、長城證券、國金證券、國投證券。

據(jù)悉，1月2日，中國人民銀行公布啟動了第二次互換便利操作，并于2025年1月2日完成招標，20家機構(gòu)參與投標。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，2024年10月，中國證監(jiān)會同中國人民銀行開展了證券、基金公司互換便利首次操作，20家機構(gòu)參與投標，其中包括17家券商。此次是在首批20家參與機構(gòu)基礎(chǔ)上，根據(jù)分類評價、合規(guī)風控等條件增選了20家參與機構(gòu)，形成40家備選機構(gòu)池。進一步梳理發(fā)現(xiàn)，第二批在機構(gòu)范圍、額度、費率等方面得到了進一步優(yōu)化。

8家券商公告第二批獲準參與

1月6日，作為非上市券商的華福證券披露消息稱，經(jīng)過精密部署和積極申請，華福證券獲得批復(fù)開展SFISF操作，并于2024年12月31日高效落地了首筆SFISF投標。華福證券表示，作為第二批獲準參與SFISF操作的證券公司之一，華福證券的綜合實力和合規(guī)風控水平獲得監(jiān)管機構(gòu)和行業(yè)的充分肯定。

記者了解到，目前第二批獲批且公告的券商，除了華福證券外，還有紅塔證券、國聯(lián)證券、東吳證券、方正證券、長城證券、國金證券和國投證券。

據(jù)悉，2024年12月31日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，為支持資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，中國人民銀行將于近期開展第二次證券、基金、保險公司互換便利操作，互換期限1年，可視情展期，面向符合條件的證券、基金、保險公司開展操作，互換費率由參與機構(gòu)招投標確定。即日起接受機構(gòu)申報。

緊接著1月2日，中國人民銀行繼續(xù)公告稱，根據(jù)參與機構(gòu)需求情況，中國人民銀行啟動了第二次互換便利操作，并于2025年1月2日完成招標。本次操作金額為550億元，采用費率招標方式，20家機構(gòu)參與投標，最高投標費率30bp，最低投標費率10bp，中標費率為10bp。

首批操作已全部落地

2024年10月，中國人民銀行創(chuàng)設(shè)了證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）。具體而言，中國人民銀行委托特定的公開市場業(yè)務(wù)一級交易商（中債信用增進公司），與符合行業(yè)監(jiān)管部門條件的證券、基金、保險公司開展互換交易?；Q期限1年，可視情展期?；Q費率由參與機構(gòu)招投標確定。可用質(zhì)押品包括債券、股票ETF、滬深300成分股和公募REITs等，折扣率根據(jù)質(zhì)押品風險特征分檔設(shè)置。通過這項工具獲取的資金只能投向資本市場，用于股票、股票ETF的投資和做市。

2024年10月21日，中國人民銀行開展了證券、基金、保險公司互換便利首次操作。首次操作金額500億元，采用費率招標方式，20家機構(gòu)參與投標，最高投標費率50bp，最低投標費率10bp，中標費率為20bp。

根據(jù)中國證監(jiān)會披露，首批獲準開展互換便利操作的20家機構(gòu)中包括17家券商，分別是中信證券、中金公司、國泰君安、華泰證券、申萬宏源、廣發(fā)證券、財通證券、光大證券、中泰證券、浙商證券、國信證券、東方證券、銀河證券、招商證券、東方財富證券、中信建投、興業(yè)證券。

2024年12月31日，中國證監(jiān)會披露了工作進展稱，工具實施以來，相關(guān)機構(gòu)積極開展互換便利操作，根據(jù)市場情況穩(wěn)步融資、投資，截至目前首批操作已全部落地，實際投放超過90%，發(fā)揮了互換便利工具維護資本市場穩(wěn)定運行的積極作用。

第二批得到進一步優(yōu)化

進一步梳理可以發(fā)現(xiàn)，第二批在機構(gòu)范圍、額度和費率等方面進行了進一步優(yōu)化。國聯(lián)證券研究報告對此進行了分析：

在機構(gòu)范圍方面：在首批20家參與機構(gòu)基礎(chǔ)上，根據(jù)分類評價、合規(guī)風控等條件增選了20家參與機構(gòu)，形成40家備選機構(gòu)池。更廣的覆蓋范圍意味著更強的市場影響力，進一步增強市場的流動性和活躍度，能夠更好地發(fā)揮政策的作用，使更多的機構(gòu)受益。

額度方面：第二批額度從500億提升至550億，為證券、基金、保險公司等非銀機構(gòu)提供了更多的高等級流動性資產(chǎn)，有望滿足其短期資金需求，緩解融資壓力。

費率方面：中標費率從20bp降至10bp，支持力度進一步加大?？紤]到機構(gòu)與央行互換的費率以及將國債、央票在銀行間市場質(zhì)押的費率，參考DR007費率，目前DR007大體不超過1.8%，整體成本我們預(yù)計不超過2%。當前A股市場股息率高于2%的公司超1000家，從成本角度，機構(gòu)或有較大的動力參與。

質(zhì)押品范圍方面：相較于首批互換便利操作，第二次互換便利操作進一步擴大了質(zhì)押品范圍，允許參與機構(gòu)提交持有的限售股、港股通項下持有股票等，大幅提升可用質(zhì)押品范圍，有利于機構(gòu)提升資金使用效率。

封面圖片來源：601988.SH)\央行 中國人民銀行（每經(jīng)記者 張建 攝