北京星石投資副總經(jīng)理方磊：基本面好轉將帶動A股表現(xiàn)，結構性機會彈性更大

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 趙云    

2024年的A股，經(jīng)歷了先抑后揚的走勢。

自9月24日起，市場在政策利好和資金面改善的雙重推動下，實現(xiàn)強勢反彈，核心則是重大政策出現(xiàn)根本逆轉。

展望2025年，市場機遇與挑戰(zhàn)并存，尤其是“特朗普2.0”時代開啟的背景下，A股市場將如何演繹？投資機會又在哪里呢？

圍繞這些問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪了北京星石投資副總經(jīng)理方磊。

耐心資本定價權將提升

NBD：2024年市場一度延續(xù)低迷，但隨著9月下旬重磅政策推出，A股市場給予了積極反饋，投資者預期和信心得到較好恢復，對于2025年的A股投資機會您怎么看？

方磊：站在全年的維度看，2025年A股應該有不錯的投資機會。

宏觀環(huán)境上，國內政策持續(xù)發(fā)力，擴大國內需求對沖海外不確定性是大概率事件，目前國內經(jīng)濟已經(jīng)初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，預計在政策帶動下經(jīng)濟動能將持續(xù)修復，基本面逐漸好轉將帶動2025年A股市場表現(xiàn)。

從流動性角度看，2025年貨幣政策基調為“適度寬松”，宏觀流動性保持寬松的背景下，疊加經(jīng)濟尾部風險消除帶動股市擺脫長期低迷情緒、2024年四季度以來全市場成交額保持在萬億元以上，顯示資金具有較高活躍性，預計2025年股市微觀流動性也不會弱。

2024年12月重磅會議提到要穩(wěn)住股市，有助于減少資金對于股市短期出現(xiàn)快速下跌的擔憂，并提升市場風險偏好，更便于資金在估值合理偏低的A股市場中尋找機會。

2024年四季度以來，A股市場出現(xiàn)了廣泛性的估值修復情況，結合當前股市位置和基本面表現(xiàn)來看，寬基指數(shù)處于相對合理的位置，2025年結構性機會的彈性可能會更大，尤其是那些具有基本面支撐的板塊。

NBD：2024年4月30日，“耐心資本”首次在重磅會議中被提及。會議強調，要積極發(fā)展風險投資，壯大耐心資本。

您是如何理解“耐心資本”？它對于當前A股市場有怎樣的積極作用？

方磊：耐心資本更多的是指投資策略和投資心態(tài)，指那些專注于長期投資、價值投資、不以短期收益為首要目標的資本。

這樣的投資活動受到市場短期波動的干擾較少，對資本市場而言有利于保持穩(wěn)定，對于耐心資本自身而言則有利于提升中長期的投資風險收益比。

壯大耐心資本，將平穩(wěn)A股市場表現(xiàn)。耐心資本在投資中交易頻率相對較低，有助于減少短期市場情緒變化帶來的短期波動。

同時，在A股市場中，價格由交易決定，隨著規(guī)模增加，耐心資本的定價權會逐步提升，過濾短期噪音、專注長期投資將更好地發(fā)揮資本的價格發(fā)現(xiàn)功能，將資金引向那些具有真實成長潛力的企業(yè)，推動優(yōu)質企業(yè)不斷發(fā)展。

這也將引導更多投資者跟隨耐心資本腳步進行投資，有助于形成理性投資氛圍。

并且，在長期投資和價值投資的導向下，耐心資本會更加關注公司基本面，有助于倒逼公司專注于主營業(yè)務、提升管理水平等。

帶動股市風險偏好回升

NBD：2024年9月底以來出臺一系列組合拳政策。

展望2025年，波動大、預期差大可能延續(xù)，在當前國際貿易爭端的背景下，您如何看待科技股板塊的投資機會？

方磊：我們持續(xù)關注科技板塊的投資機會，我們認為國內科技產(chǎn)業(yè)具備廣闊的長期成長空間，因此會在較廣泛行業(yè)里自下而上地尋找個股機會。

站在整個科技板塊的角度來看，中長周期下的政策支撐和產(chǎn)業(yè)趨勢為投資機會創(chuàng)造了有利環(huán)境。

政策方面，我國處于動能轉換期，發(fā)展新質生產(chǎn)力將是政策長期鼓勵和支持的方向，政策支持為企業(yè)形成外部推力，會幫助更多的優(yōu)秀科技企業(yè)走出來。

從產(chǎn)業(yè)趨勢來看，技術的突破和進步是由點及面、層層推進的，在科技自立自強的大背景下，國內科技技術正在持續(xù)突破，預計后續(xù)國內科技產(chǎn)業(yè)將有較大的發(fā)展空間。

站在當前看2025年，宏觀政策積極發(fā)力帶動經(jīng)濟動能持續(xù)修復，進而帶動股市風險偏好的回升，其長期成長性意味著科技板塊可能會更受益于股市情緒和風險偏好的回升。

并且，“先立后破”的要求意味著科技行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策也將繼續(xù)發(fā)力，產(chǎn)業(yè)政策也可能會成為帶動科技板塊估值提升的催化因素。

目前，整體科技板塊的估值處于相對合理水平，隨著積極因素積累，或仍有提升空間。

不過，在2025年科技板塊的投資中，我們還需要關注驅動因素的兌現(xiàn)程度以及基本面和估值的匹配程度，選擇那些具有更佳性價比的Alpha機會。