如何促進保險資金成為耐心資本？梁濤：建議完善保險機構考核評價機制，鼓勵長期投資和價值投資

每經(jīng)記者 石雨昕    每經(jīng)編輯 陳旭    

12月6日，由每日經(jīng)濟新聞主辦的2024第十三屆中國上市公司峰會在成都舉行。本屆峰會在“壯大耐心資本·賦能新質生產(chǎn)力發(fā)展”的主題下，圍繞中國資本市場變革和影響、大變局下的投資邏輯和機遇、耐心資本的歷史性機遇等話題展開討論。值得一提的是，今年也正值《每日經(jīng)濟新聞》創(chuàng)刊20周年，在此背景下召開峰會意義非凡。

記者注意到，今年以來，“耐心資本”被多次提及。在2024第十三屆中國上市公司峰會主會場上，原中國銀保監(jiān)會黨委委員、副主席梁濤發(fā)表主旨演講時表示，保險資金具有周期長、穩(wěn)定性高和規(guī)模大的特性，這與耐心資本的要求完美契合。

如何促進保險資金成為耐心資本？梁濤建議，要進一步完善對保險機構的考核評價，調(diào)整目前的激勵約束機制，建立長周期考核制度，使評價周期與跨周期投資相適應，鼓勵長期投資和價值投資，對保險資金的耐心投資予以肯定和激勵。

梁濤發(fā)表主旨演講 圖片來源：主辦方

提升保險資金的長期配置意愿

梁濤表示，盡管保險資金的資金特性和投資范圍與新質生產(chǎn)力的培育和發(fā)展過程中的資金需求有著較高契合度，但受限于投資偏好、監(jiān)管要求、投研能力等因素，保險資金在賦能新質生產(chǎn)力發(fā)展上仍然面臨著一系列的挑戰(zhàn)，比如穩(wěn)慎的投資偏好與高不確定性之間的矛盾、相關監(jiān)管要求與科創(chuàng)領域需求之間的矛盾、投研能力不足與科創(chuàng)領域前瞻性之間的矛盾、投入容易與退出難的矛盾。

梁濤表示，例如科創(chuàng)類企業(yè)初期基本沒有收益，回報周期比較長，會對保險資金投資收益造成一定的壓力。從考核和管理體制來看，保險公司投資業(yè)績有較大定期披露壓力，行業(yè)績效考核通常以年度收益為主，上市保險公司還面臨季度財務披露要求，資本市場的波動直接影響保險公司的當期利潤，進而影響績效考核，倒逼保險資金更追求當期收益，難以聚焦成長型投資，限制了其對長期高風險項目的投資意愿。此外，多數(shù)保險公司未建立投資容錯機制，單個項目出現(xiàn)風險會引發(fā)較大內(nèi)外部影響，加上嚴厲的追責機制，在一定程度上影響了保險資金加大對科創(chuàng)資產(chǎn)投資的意愿。

梁濤表示，去年10月，財政部門發(fā)布通知，對國有商業(yè)保險公司的考核指標進行調(diào)整，引導加強長周期考核，但年度利潤指標的考核權重依然較高，中長期考核指標的權重仍有提升空間。

“考慮到實施長周期考核是推動保險資金回歸長期投資屬性的關鍵，建議針對長期持有的權益投資標的，細分權益投資領域和持有期限，適度降低投資風險因子，提升保險資金的長期配置意愿。同時，構建投資管理機構、投資經(jīng)理、產(chǎn)品和組合等多層面相互銜接的考核體系，引導機構全方位建立健全與長周期考核相適配的管理制度，包括會計準則、信息披露要求等，減少中長期資金對短期市場波動的關注，真正實現(xiàn)長期投資、價值投資。同時，給予適度容錯空間，提高對保險公司單個項目投資失敗風險的容忍度，鼓勵組合投資，考察綜合收益，關注投資組合整體的投資收益。”

構建與新質生產(chǎn)力資產(chǎn)相適配的負債產(chǎn)品體系

如何促進保險資金成為耐心資本，培育耐心資本，支持新質生產(chǎn)力？對此梁濤表示，一方面，耐心資本需要耐心負債的支持，沒有耐心負債，就不可能有耐心資本，因此要大力發(fā)展商業(yè)保險業(yè)務。

梁濤表示，今年8月，金融監(jiān)督管理總局向行業(yè)下發(fā)了《關于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》，下調(diào)人身險產(chǎn)品預定利率(含萬能險最低保證利率)上限和責任準備金評估利率，停售預定利率超過上限的產(chǎn)品；同時，建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制。這大幅降低了保險公司的剛性負債成本，減輕了投資端的壓力，為長期投資留出更多的彈性空間。

此外，今年10月，金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于大力發(fā)展商業(yè)保險年金有關事項的通知》，提出推動商業(yè)保險年金業(yè)務發(fā)展、加強監(jiān)管的相關舉措。鼓勵保險公司發(fā)揮商保年金跨期支付、保值增值、年金化領取等作用，為客戶提供長期穩(wěn)健的財富積累和持續(xù)穩(wěn)定的養(yǎng)老金收入，增強個人養(yǎng)老財務規(guī)劃的科學性、有效性和穩(wěn)定性，有效滿足老齡階段財務收支匹配的保障需求。

梁濤表示，當前應當通過大力發(fā)展商業(yè)保險，擴大保險資金規(guī)模，以更大的規(guī)模支持新質生產(chǎn)力發(fā)展，構建與新質生產(chǎn)力資產(chǎn)相適配的負債產(chǎn)品體系。保險公司通過在負債端積極發(fā)展保證利率低、鎖定期限長的產(chǎn)品，以耐心負債提供耐心資本，是保險資金在資產(chǎn)負債匹配原則下支持新質生產(chǎn)力的合理選擇。

另一方面，保險企業(yè)要針對不敢投、不會投的情況明確優(yōu)化路徑，提升符合新質生產(chǎn)力的投研能力。加強產(chǎn)業(yè)研究體系的構建，將產(chǎn)業(yè)研究與中觀行業(yè)研究、微觀主體研究更緊密地連接起來；打造符合新質生產(chǎn)力投資方向的專業(yè)投資團隊，建立與新質生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)特點相適應的估值評價體系和風險評估機制，建立投前風險預警與投中投后風險跟蹤機制。

梁濤強調(diào)，要優(yōu)化保險公司的投資策略，在國家戰(zhàn)略導向和產(chǎn)業(yè)趨勢中尋找更有利的投資機會。要處理好安全性、流動性與收益性之間的關系，處理好風險、利潤、價值和償付能力之間的關系，做好長期投資的風險管理，最大限度地保證資金的安全性。同時，采用多產(chǎn)品、多形式、創(chuàng)新保險資金投資于科創(chuàng)企業(yè)的方式，服務科技型企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞