QDII基金再受資金追捧，場內(nèi)投資頻現(xiàn)溢價，場外基金紛紛收緊申購上限

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

12月6日，又有國泰納斯達克100指數(shù)基金、華安納斯達克100ETF聯(lián)接等QDII基金調(diào)整限購措施，類似情況在近期QDII基金中經(jīng)常出現(xiàn)。

一般來說，投資者不能及時通過一級市場申購基金份額，只能轉(zhuǎn)向二級市場交易，導(dǎo)致溢價。但就很多基金公司的做法來看，很多都再次對限購進行收緊，單日可申購最大金額較此前進一步調(diào)低。

有業(yè)內(nèi)人士分析指出，既是基金公司QDII額度有限的原因，也有規(guī)避套利交易的風(fēng)險，保護更廣大投資者的利益。

近期場內(nèi)跨境ETF頻現(xiàn)溢價

近期，美股的納指持續(xù)走強，從11月29日到12月4日間，指數(shù)連續(xù)上漲4天，創(chuàng)出歷史新高。受此影響，一些寬基指數(shù)和窄基行業(yè)指數(shù)也有不小的漲幅，再次推動了國內(nèi)QDII基金的投資熱情。

Wind統(tǒng)計顯示，從11月29日到12月4日，全市場135只跨境ETF的區(qū)間凈流入額為正，達到18.87億元。這說明通過ETF參與跨境資本市場投資的熱情較高。值得注意的是，跨境ETF中，區(qū)間凈流入額最高的是香港證券ETF（513090.SH），而美國50ETF（159577.SZ）、納斯達克ETF（159632.SZ）的區(qū)間凈流入額排在第四、第五位。

可見，從近期跨境ETF受資金的關(guān)注程度來看，頭部產(chǎn)品中，對標(biāo)美股的相關(guān)ETF仍不及港股市場。但要指出的是，就二級市場的交易熱度來看，許多對標(biāo)美股的ETF場內(nèi)溢價明顯。Wind統(tǒng)計顯示，截止到12月5日，部分跨境ETF的場內(nèi)溢價率超過11%，多家基金公司就溢價提示風(fēng)險。

12月5日，博時基金發(fā)布公告稱，旗下博時標(biāo)普500ETF在二級市場的交易價格出現(xiàn)較大幅度的溢價，偏離基金份額參考凈值的幅度較大。同一日，景順長城基金發(fā)布公告稱，旗下景順長城標(biāo)普消費精選ETF在二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價，將在12月6日開市起至當(dāng)日10時30分停牌。

此外，還有易方達原油LOF、華夏標(biāo)普500ETF等多只場內(nèi)基金出現(xiàn)溢價并提示風(fēng)險。值得注意的是，相較于此前普遍在寬基指數(shù)基金出現(xiàn)溢價的情況，近期也出現(xiàn)了在行業(yè)指數(shù)基金中，例如，前述景順長城標(biāo)普消費精選ETF。

對于目前場內(nèi)跨境ETF以及其他場內(nèi)指數(shù)基金出現(xiàn)溢價的情形，有分析指出，與近期市場情緒和追漲心態(tài)有關(guān)。特別是在美國通脹預(yù)期有所回落，降息預(yù)期有所回升的背景下，美股近期的上漲明顯，除了納指再創(chuàng)新高外，標(biāo)普500指數(shù)也創(chuàng)下歷史新高。

當(dāng)然，也有一種觀點認為，跨境ETF涉及到境外資產(chǎn)投資，需要將人民幣兌換成外匯，而各家機構(gòu)的換匯額度是有限的。當(dāng)基金公司因外匯額度等原因暫?；蛳抡{(diào)一級市場申購額度時，投資者便不能及時通過一級市場申購基金份額，只能轉(zhuǎn)向二級市場交易，導(dǎo)致溢價。

多家公募調(diào)整QDII基金限購門檻

事實上，近期對旗下QDII基金的限購門檻進行調(diào)整的公募機構(gòu)有不少，相較于此前的限購要求，近期有了明顯的變化，體現(xiàn)在限購金額方面，比之前更低。

12月6日，華安基金發(fā)布公告，稱旗下華安納斯達克100ETF聯(lián)接基金暫停大額申購，從12月9日開始，A、C份額基金單日申購金額均不得超過1000元人民幣。相較于此前10月23日公布的限購措施來看，彼時自10月24日起，A、C份額基金單日申購金額的申購上限在10000元人民幣。

天弘標(biāo)普500則是從11月19日起將申購限額由此前的20萬元下調(diào)至2萬元。富國亞洲收益?zhèn)≦DII）也在近期加碼限購，先是在11月28日對單個機構(gòu)客戶在該基金人民幣E類份額日累計金額超過1萬元（不含1萬元）的申購及定期定額投資業(yè)務(wù)申請進行限制。隨后又在12月4日將該基金人民幣A、C類份額日累計限購額由1萬元下調(diào)至1000元。

類似的公告還有許多，一個鮮明的特點在于，面對場內(nèi)基金陸續(xù)出現(xiàn)溢價的背景下，場外基金依然在調(diào)低限購金額。盡管這樣的做法并不利于消解相關(guān)ETF二級市場的高溢價現(xiàn)象，但有業(yè)內(nèi)人士指出，受限于機構(gòu)的QDII額度有限，每逢場內(nèi)基金出現(xiàn)高溢價的時候，往往要同步收緊場外申購額度。

“其實是為了避免因套利交易帶來的市場風(fēng)險，如果場內(nèi)基金溢價過高，就給場外申購再在場內(nèi)套利提供了操作空間。”有公募界人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，其實ETF的交易容易出現(xiàn)類似的情況，但有些時候，風(fēng)險也可以加以利用，進而達到釋放風(fēng)險的效果。

在他看來，雖然場內(nèi)基金出現(xiàn)高溢價的風(fēng)險較高，但客觀上也缺乏一定的交易機制以對沖。該人士介紹說，如果能夠找到相關(guān)基金折溢價情況的規(guī)律，可以在二級市場利用這個價格做交易，類似于股指期權(quán)交易，讓市場風(fēng)險得以快速釋放。當(dāng)然，對于一些小眾類產(chǎn)品，尤其是在發(fā)生溢價，而且價格偏離價值的時候，投資者需要防范投資風(fēng)險。

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