老牌“動(dòng)保”企業(yè)，“一元錢”出售楊凌子公司

每經(jīng)記者 張文瑜    西安    每經(jīng)編輯 賀娟娟

又見“一元錢”出售資產(chǎn)。

近期，老牌“動(dòng)保”上市公司海利生物（603718.SH）擬向控股股東出售其持有的控股子公司楊凌金海生物技術(shù)有限公司（以下簡稱“楊凌金海”）76.07%股權(quán)，交易價(jià)格為人民幣“一元”。

一元出售股權(quán)背后有何隱情尚待進(jìn)一步探討。需要關(guān)注的是，出售該項(xiàng)目后，海利生物也將徹底剝離“動(dòng)保”業(yè)務(wù)，逐步擴(kuò)大“人保”業(yè)務(wù)版圖。

今年8月，海利生物發(fā)布公告稱，擬收購陜西瑞盛生物科技有限公司（簡稱：陜西瑞盛），布局口腔組織修復(fù)與再生材料，欲將建立業(yè)務(wù)新增長點(diǎn)。

這“一買一賣”之間，海利生物也完成了“新海利”的蛻變。

“一元錢”出售楊凌子公司

近期，海利生物公告稱，擬向控股股東上海豪園創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展有限公司（以下簡稱“上海豪園”）出售其持有的控股子公司楊凌金海76.07%股權(quán)。

值得關(guān)注的是，本次交易的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣1元。

圖片來源：海利生物公告

再往下看，“一元錢”出售交易是有前置條件的：上海豪園出資代替楊凌金海一次性償還對上市公司的全部債務(wù)本金與利息。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至公告披露日，楊凌金海對上市公司的債務(wù)（含公司申請“上貸下用”的銀行貸款資金）本息合計(jì)24457.72萬元。

截至2024年8月31日，楊凌金海經(jīng)審計(jì)的股東全部權(quán)益賬面價(jià)值為人民幣-20164.44萬元，經(jīng)評估的股東全部權(quán)益估值為人民幣-3461.96萬元。

也就是說，海利生物出售的是一塊虧損資產(chǎn)，“一元錢”出售價(jià)格為象征性的，實(shí)則包含了其他條款和條件。

關(guān)于出售事宜，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系海利生物董秘辦進(jìn)一步了解情況，但截至發(fā)稿，其電話處于無人接聽狀態(tài)。

海利生物是一家老牌“動(dòng)保”上市企業(yè)，成立于1981年，其前身為上海松江生物藥品廠。2015年5月登陸上交所，最早屬于獸用生物制品板塊，產(chǎn)品主要包括畜用和禽用疫苗。

楊凌金海是海利生物2013年發(fā)起成立的子公司，位于楊凌示范區(qū)，主要專注口蹄疫疫苗研發(fā)和生產(chǎn)。

根據(jù)公告，2014年3月，楊凌金?？谔阋咭呙缟a(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目開工建設(shè)，并計(jì)劃在2016年年底完成項(xiàng)目建設(shè)。但由于公司建設(shè)周期長、投入大，直至2017年四季度才開始實(shí)現(xiàn)銷售。

項(xiàng)目建設(shè)期間，經(jīng)過多輪的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資擴(kuò)股，截至2015年7月，楊凌金海股權(quán)格局變?yōu)楹＠锍止?5%，潤苗投資持股5%，兩家外資企業(yè)BIOGENESIS BAGO SA.和BIOGENESIS BAGO Uruguay S.A合計(jì)持股40%。

彼時(shí)的楊凌金海，也被海利生物視為“最重要的投資”。

剝離“動(dòng)保”業(yè)務(wù)

不過，被寄予厚望的楊凌金海顯然有些“運(yùn)氣欠佳”。

2017年下半年楊凌金海產(chǎn)品上市后，2018年、2019年受到“非洲豬瘟”疫情的影響，2020年受到疫情和停產(chǎn)改造的影響，總體銷售始終未達(dá)預(yù)期，規(guī)模化效應(yīng)無法實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致虧損較為嚴(yán)重。

公告顯示，2019年、2020年，楊凌金海凈虧損分別達(dá)到8569萬元、8959萬元。

彼時(shí)口蹄疫疫苗作為國內(nèi)畜用生物制品體量最大的單品，進(jìn)入門檻高，市場競爭相對較小，是海利生物動(dòng)保主業(yè)未來發(fā)展的最重要產(chǎn)品之一，也是其動(dòng)保業(yè)務(wù)的業(yè)績看點(diǎn)。

因此，2021年，海利生物以5600萬元的價(jià)格從兩家外資手中收購其合計(jì)所持的40%股權(quán)，同時(shí)向楊凌金海增資8000萬元，其持股比例也進(jìn)一步增至76.07%。

可以看出，海利生物基本上是拿“真金白銀”支持楊凌金海發(fā)展。增資后，其業(yè)績虧損幅度較此前雖略有收窄，但仍然難逃“虧損泥潭”。

據(jù)公告披露，2021年至2023年，楊凌金海凈虧損分別為2170萬元、1661萬元、3763萬元。2019年至2023年，楊凌金海5年累計(jì)虧損金額超過2.5億元。

圖片來源：海利生物公告

出售楊凌金海，剝離虧損資產(chǎn)，實(shí)際上也是“及時(shí)止損”。

并且長期來看，楊凌金海的盈利能力還要打上一個(gè)問號(hào)。

產(chǎn)品背景上，作為強(qiáng)制性免疫產(chǎn)品，政府采購是銷售的重要方式之一。但根據(jù)2022發(fā)布的《國家動(dòng)物疫病強(qiáng)制免疫指導(dǎo)意見（2022-2025）》，2025年年底前將逐步全面停止政府招標(biāo)采購強(qiáng)制免疫疫苗。

這樣一來，市場格局將發(fā)生重大變化。

另外，據(jù)海利生物披露，目前生產(chǎn)口蹄疫疫苗的廠家也在不斷增加，從原來7家增加到了10家，整體的產(chǎn)能估計(jì)超過130億毫升/年。

根據(jù)中國獸醫(yī)藥品監(jiān)察所網(wǎng)站上披露的2023年口蹄疫疫苗的批簽發(fā)記錄，10家廠家共計(jì)595批，其中楊凌金海31批，共16660.175萬毫升，相比8億毫升/年的產(chǎn)能，利用率僅20.83%。

也就是說，口蹄疫疫苗整個(gè)市場處于明顯“供大于求”狀態(tài)，“價(jià)格戰(zhàn)”愈發(fā)嚴(yán)重，導(dǎo)致行業(yè)整體毛利率明顯下降，大多數(shù)企業(yè)面臨持續(xù)發(fā)展壓力。

轉(zhuǎn)讓楊凌金海，事實(shí)上也是對虧損項(xiàng)目進(jìn)行剝離，上市公司的業(yè)績會(huì)“更好看”，也有利于完善上市公司的管理體系與股權(quán)架構(gòu)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。此次交易完成后，海利生物將徹底剝離“動(dòng)保”業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。

海利生物在此前接受調(diào)研時(shí)坦言，受內(nèi)外部各種因素的影響，公司“動(dòng)保”業(yè)務(wù)發(fā)展舉步維艱，尤其在業(yè)績表現(xiàn)上差強(qiáng)人意。剝離楊凌金海后，每年可以減少2000萬-3000萬的虧損，故而公司的扣非凈利潤明年開始會(huì)有明顯的提升。

9.35億元收購陜西瑞盛

海利生物正在向“人保”業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

2016年、2017年，海利生物曾以參股的方式陸續(xù)投資了所屬體外診斷及診療服務(wù)行業(yè)的上海序康醫(yī)療科技有限公司、上海裕隆生物科技有限公司。

2018年，海利生物以2.98億元收購上海捷門生物技術(shù)有限公司（簡稱：捷門生物）100%的股權(quán)。捷門生物亦屬于體外診斷行業(yè)，收購?fù)瓿珊?，海利生物?ldquo;人保”業(yè)務(wù)布局初見成效。

同年，海利生物與藥明生物合作，成立上海藥明海德生物科技有限公司，持有該公司30%的股份，提供人用疫苗（包括癌癥疫苗）的CDMO（合同定制研發(fā)生產(chǎn)）業(yè)務(wù)。

海利生物2019年年報(bào)中也強(qiáng)調(diào)，積極實(shí)施“動(dòng)保+人保”的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。在穩(wěn)定“動(dòng)保”業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極向“人保”業(yè)務(wù)拓展。

今年8月，海利生物發(fā)布重大資產(chǎn)購買及重大資產(chǎn)出售報(bào)告書（草案），擬以支付現(xiàn)金方式向美倫管理購買其持有的陜西瑞盛55%股權(quán)，并向藥明生物出售持有的藥明海德30.00%股權(quán)。

其中，陜西瑞盛55.00%股權(quán)資產(chǎn)作價(jià)9.35億元。

圖片來源：海利生物公告

陜西瑞盛成立于2008年，位于西安經(jīng)開區(qū)，是一家專注于口腔組織修復(fù)與再生材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，在用于種植牙的修復(fù)材料領(lǐng)域具備較強(qiáng)的市場競爭力。

值得關(guān)注的是，2022年、2023年以及2024年1-4月，陜西瑞盛綜合毛利率分別為 92.90%、91.93%和 91.94%，處于較高水平。

圖片來源：海利生物公告

對于海利生物來講，收購陜西瑞盛意味著其橫向拓展口腔再生材料業(yè)務(wù)，進(jìn)一步深化“人保”業(yè)務(wù)版圖，加強(qiáng)業(yè)績賦能。

海利生物也在公告中坦言，收購陜西瑞盛后，其主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已完成實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，“人保”業(yè)務(wù)的規(guī)模占比將超過80%。從利潤來源角度看，100%的主營業(yè)務(wù)利潤均來源于“人保”業(yè)務(wù)，且不斷增長，“動(dòng)保”業(yè)務(wù)持續(xù)低迷，持續(xù)虧損。

“后續(xù)會(huì)進(jìn)一步圍繞體外診斷試劑和口腔這兩大主線繼續(xù)拓展。”海利生物表示，“今年時(shí)機(jī)成熟，先實(shí)施了重組收購了陜西瑞盛，使得‘人保’的主業(yè)地位更加明顯，加上大股東的支持，就‘趁熱打鐵’把楊凌金海這塊一直虧損的‘動(dòng)保’業(yè)務(wù)進(jìn)行了剝離，實(shí)現(xiàn)公司徹底的轉(zhuǎn)型升級，明年就是煥然新生的‘新海利’。”

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）