操盤必讀：異構集成將是先進封裝技術創(chuàng)新及增長方向；英偉達市值一夜飆升1.2萬億元人民幣

每經記者 楊建    每經編輯 彭水萍    

（一）重要市場新聞

1、美股三大指數收盤漲跌不一，納指漲1.04%，標普500指數漲0.4%，道指跌0.28%；大型科技股多數上漲，英偉達漲4.9%，市值大增1683億美元，約合人民幣12183億元；特斯拉、奈飛漲超2%，英特爾跌超2%；其中英偉達創(chuàng)9月11日以來最大單日漲幅，超微電腦漲超31%，創(chuàng)2月22日以來最大單日漲幅。納斯達克中國金龍指數跌0.75%，中概股多數下跌，富途控股跌超6%，小鵬汽車跌超3%，嗶哩嗶哩跌近3%，阿里巴巴跌超2%，知乎漲超2%，理想汽車、百度漲幅不足1%。

2、比特幣盤中首次漲破9.4萬美元，續(xù)創(chuàng)歷史新高。國際原油期貨結算價小幅收漲。WTI 12月原油期貨收漲0.23美元，漲幅0.33%，報69.39美元/桶。布倫特1月原油期貨收漲0.01美元，漲幅0.01%，報73.31美元/桶。歐洲主要股指集體收跌，德國DAX30指數跌幅0.53%，英國富時100指數跌0.12%，法國CAC40指數跌0.67%，歐洲斯托克50指數跌0.83%。

（二）宏觀新聞

證監(jiān)會負責人11月19日表示，“并購六條”發(fā)布以來已有260多家公司披露資產重組事項；著力健全投資和融資相協調的資本市場功能；及時完善股份減持、量化交易、融券等相關制度規(guī)則和相關監(jiān)管措施；穩(wěn)步擴大商品和金融期貨市場對外開放等。

（三）機構觀點

富榮基金基金經理李延崢：外圍對我國科技產業(yè)鏈的影響定性來看大概率是短空長多，短期對國內產業(yè)鏈將造成一定的擾動。長期來看，外部打壓將會加速國產化的進程。同時隨著國產化的加速，越來越多便宜優(yōu)質的國產替代產品或將出現并擠占原來美國公司的市場份額，美國制裁的負反饋也將出現。綜上所述，在自主可控疊加生成式人工智能的浪潮下，國內先進制造、先進封裝的需求在快速提升，優(yōu)選研發(fā)驅動型的公司。同時從周期維度要對價格敏感度較高、供需格局較差的產品環(huán)節(jié)保持警惕。長期視角下，國內有舉國體制優(yōu)勢以及廣闊的需求土壤，對國內科技產業(yè)充滿信心。

融智投資基金經理夏風光：在牛市中，市場分歧的時候往往是投資人建倉的良機。牛市多急跌，這是因為在牛市中短線資金蜂擁而至，快進快出，籌碼交換充分。從基本面上來看，只要經濟沒有步入良性軌道，政策手段就不會退出。而從市場運行的特征上來看，只要成交量不滑坡，換手充分市場的平均成本就會抬升，經過短期的回調之后，選擇再度上行的可能會很大。布局板塊上可以考慮兩個層面，其一是相對低估值的藍籌股，以及以破凈股市值管理為代表的估值修復品種，這些品種安全邊際相對較高。其二是選擇政策方向扶持的科技成長方向。科技成長股能成為市場的熱點和共識有深刻的宏觀背景，但是市場的高共識也給選股帶來一定的難度，需要仔細甄別，關注細分行業(yè)的龍頭和確定性較高的成長預期以及合理的價格等因素綜合分析。

長安基金：上周國家審議了化債及財政擴張相關政策，雖然市場對此是否符合預期存在分歧，但我們認為這是確認了財政政策擴張取向的開始，重點不在于規(guī)模大小，而在于指向解決地方政府債務流動性約束，并將更多資源用于擴大消費支持民生，這對提振國內需求有著深刻意義?？傮w而言，從政策態(tài)度轉變傳導到上市公司業(yè)績改善還需要時間，市場對經濟活動逐步改善的信心后續(xù)將進一步修復。

（四）行業(yè)掘金

1、近日，“SEMI供應鏈國際論壇-先進封裝（異構集成）論壇”在大灣區(qū)成功舉辦，圍繞2.5D/3D互連、SiP、Hybrid bonding及關鍵工藝、TGV等技術趨勢、產業(yè)方向展開討論。以異構集成為代表的先進封裝技術，作為AI變革和數字化發(fā)展的關鍵技術，將是未來十年技術創(chuàng)新及增長的主要方向，已然成為全球產業(yè)界的共識。異構集成的主要創(chuàng)新之一在于它允許不同功能的模塊在同一平臺上并行工作。這種技術不僅能夠降低功耗，還能使得設計人員能夠根據特定應用進行個性化組合，從而實現更高的系統(tǒng)吞吐量和更快的處理速度。人工智能（AI）的迅速發(fā)展正在推動計算需求的激增，尤其是在大型語言模型（LLM）和高性能計算（HPC）領域，概念股包括強力新材，潤欣科技，飛凱材料等。

2、英偉達在官方博客表示，將聯手鴻海打造AI工廠，擴大Blackwell測試和生產規(guī)模，以最快的速度將工廠投入運營。鴻海19日證實，將與英偉達攜手打造AI工廠，運用Omniverse平臺，以數字孿生技術重塑制造業(yè)未來。Blackwell是英偉達在2024年3月推出的新一代AI與超級計算平臺，Blackwell用作培訓大語言AI模型，其速度比英偉達上一代H100的速度快2.5倍。戴爾率先推出第一臺采用Blackwell系列GB200 NVL72架構，并提供液冷散熱解決方案。TrendForce集邦咨詢預估，2025年Blackwell平臺在高端GPU的占比有望超過80%。隨著Blackwell平臺的持續(xù)出貨，相關產業(yè)鏈有望受益。概念股包括高瀾股份，飛榮達，淳中科技等。

3、中國移動宣布，攜手華為、中興等產業(yè)合作伙伴共同發(fā)布首顆全調度以太網DPU  ——“智算琢光”，是首顆全量支持GSE標準的DPU，支持200G端口速率，以及GSE協議特有的報文容器噴灑以及基于DGSQ的擁塞控制機制等能力，并完成與業(yè)界多家主流交換對接驗證。基于該模塊搭建的GSE網絡性能可比傳統(tǒng)RoCE網絡提升30%以上，大幅提升GPU節(jié)點間通信效率，填補我國在新型智算中心網絡高性能DPU領域的空白。DPU即數據處理器，具備強大網絡處理能力，以及安全、存儲與網絡卸載功能，可釋放CPU算力，能夠完成CPU所不擅長的網絡協議處理、數據加解密、數據壓縮等數據處理任務，實現數據中心降本提效。概念股包括恒為科技，中化巖土等。