《指引》實(shí)施 開啟A股市值管理“正名元年”

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍    

11月15日，證監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》（以下簡稱《指引》），自發(fā)布之日起實(shí)施。

此次市值管理政策出臺(tái)，被業(yè)內(nèi)人士解讀為開啟A股市值管理“正名元年”。

對于市值管理的具體舉措，《指引》要求上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，并結(jié)合實(shí)際情況依法合規(guī)運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等方式，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。

相比今年9月下旬發(fā)布的《指引》征求意見稿，11月15日發(fā)布的《指引》正式稿將中證A500和創(chuàng)業(yè)板中盤200成分股也納入應(yīng)當(dāng)制定上市公司市值管理制度的對象。此外，《指引》進(jìn)一步明確，除了長期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計(jì)劃外，市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長期破凈公司應(yīng)當(dāng)就估值提升計(jì)劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會(huì)中進(jìn)行專項(xiàng)說明。

11月15日發(fā)布的《指引》正式稿進(jìn)一步明確，市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長期破凈公司應(yīng)當(dāng)就估值提升計(jì)劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會(huì)中進(jìn)行專項(xiàng)說明。視覺中國圖

將對A股產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響

在業(yè)內(nèi)人士看來，《指引》明確了市值管理的“正確打開方式”。具體而言，《指引》共十五條，包括以下幾方面內(nèi)容：

《指引》第一條至第三條明確了市值管理的目標(biāo)、定義和具體方式。上市公司開展市值管理應(yīng)當(dāng)以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，依法依規(guī)運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等方式促進(jìn)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。

《指引》明確相關(guān)主體的責(zé)任義務(wù)，第四條至第七條分別對上市公司董事會(huì)、董事和高級管理人員、控股股東等相關(guān)主體責(zé)任義務(wù)進(jìn)行了明確。一是董事會(huì)應(yīng)當(dāng)重視上市公司質(zhì)量的提升，在各項(xiàng)重大決策和具體工作中充分考慮投資者利益和回報(bào)。二是董事長應(yīng)當(dāng)做好相關(guān)工作的督促、推動(dòng)和協(xié)調(diào)，董事和高級管理人員應(yīng)當(dāng)積極參與提升上市公司投資價(jià)值的各項(xiàng)工作。三是董事會(huì)秘書應(yīng)當(dāng)做好投資者關(guān)系管理和信息披露等相關(guān)工作。四是控股股東可以通過股份增持等方式提振市場信心。

《指引》第十條明確要求上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、高級管理人員等切實(shí)提高合規(guī)意識(shí)，不得在市值管理中出現(xiàn)操縱市場、內(nèi)幕交易、違規(guī)信息披露等各類違法違規(guī)、損害中小投資者合法權(quán)益的行為。

事實(shí)上，作為未來10年資本市場綱領(lǐng)性文件，今年４月發(fā)布的新“國九條”也對市值管理多有關(guān)注。新“國九條”指出，推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值，制定上市公司市值管理指引，研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評價(jià)體系。引導(dǎo)上市公司回購股份后依法注銷。鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量。

上述市值管理政策相繼出臺(tái)被業(yè)內(nèi)人士解讀為，開啟了A股市值管理元年或A股市值管理“正名元年”。此前，有業(yè)內(nèi)人士將市值管理比作上市公司在融資后為投資者提供的“售后服務(wù)”，市值管理元年開啟對A股市場將產(chǎn)生意義深遠(yuǎn)的影響。

銀行股破凈比例超九成

值得關(guān)注的是，《指引》專門對主要指數(shù)成分股公司、長期破凈公司等“關(guān)鍵少數(shù)”提出了市值管理的要求。

相比今年9月下旬發(fā)布的征求意見稿，11月15日發(fā)布的《指引》正式稿將中證A500和創(chuàng)業(yè)板中盤200成分股也納入應(yīng)當(dāng)制定上市公司市值管理制度的對象。至此，成分股被《指引》規(guī)定應(yīng)當(dāng)制定市值管理制度的主要指數(shù)包括中證A500、滬深300、科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板中盤200、北證50指數(shù)，其中中證A500的成分股數(shù)量最多。

另外，《指引》在征求意見稿中就已明確，長期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計(jì)劃。11月15日發(fā)布的《指引》正式稿進(jìn)一步明確，市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長期破凈公司應(yīng)當(dāng)就估值提升計(jì)劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會(huì)中進(jìn)行專項(xiàng)說明。所謂長期破凈公司，是指股票連續(xù)12個(gè)月每個(gè)交易日的收盤價(jià)均低于其最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的每股歸屬于公司普通股股東的凈資產(chǎn)的上市公司。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在上述主要指數(shù)中，滬深300指數(shù)、中證A500指數(shù)成分股破凈公司占比較高，截至11月15日收盤，破凈個(gè)股數(shù)量分別達(dá)到46只、62只。其中不乏存在長期破凈問題的標(biāo)的。Choice數(shù)據(jù)顯示，目前中證A500指數(shù)PB≤0.5的公司有6家，分別為華僑城A、浦發(fā)銀行、萬科A、中國鐵建、興業(yè)銀行、新城控股；滬深300指數(shù)PB≤0.5的公司有10家，分別為民生銀行、華夏銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行、萬科A、北京銀行、浙商銀行、中國鐵建、上海銀行、興業(yè)銀行。在這些深度破凈標(biāo)的中，銀行股占比較高，目前銀行板塊的上市公司中破凈比例超過九成。

根據(jù)《指引》要求，其中一些市凈率低于行業(yè)平均水平的銀行股未來除了應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計(jì)劃外，還應(yīng)當(dāng)就估值提升計(jì)劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會(huì)中作專項(xiàng)說明。

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