內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)互聯(lián)互通十周年 未來(lái)將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品類(lèi)別、擴(kuò)大標(biāo)的范圍

每經(jīng)記者 黃婉銀    每經(jīng)編輯 董興生    

2014年11月17日，滬港股票交易互聯(lián)互通機(jī)制正式開(kāi)通，首次通過(guò)兩地金融基礎(chǔ)設(shè)施的連接，讓投資者可以委托本地券商、經(jīng)由本地的交易所和結(jié)算公司買(mǎi)賣(mài)對(duì)方市場(chǎng)上市的股票，開(kāi)創(chuàng)了互聯(lián)互通這一全新的資本市場(chǎng)開(kāi)放模式。

2024年11月17日，香港與內(nèi)地資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通機(jī)制迎來(lái)十周年。

十年間，在兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)的共同努力下，以滬深港通、債券通、互換通為代表的互聯(lián)互通機(jī)制不斷拓展和升級(jí)，為兩地市場(chǎng)的協(xié)同發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

近日，香港交易所發(fā)布的《內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)互聯(lián)互通十周年白皮書(shū)》（以下簡(jiǎn)稱《白皮書(shū)》）顯示，過(guò)去十年來(lái)，互聯(lián)互通在產(chǎn)品覆蓋范圍、交易結(jié)算機(jī)制、投資者參與等多個(gè)維度都取得了顯著成效，不僅為境內(nèi)外投資者提供了更加便捷高效的跨境資產(chǎn)配置渠道，也為兩地資本市場(chǎng)注入了新的流動(dòng)性與活力，在提升中國(guó)資本市場(chǎng)的可投資性和國(guó)際化程度、增強(qiáng)兩地市場(chǎng)韌性和強(qiáng)化香港離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐地位方面發(fā)揮了重要作用。

投資標(biāo)的穩(wěn)步擴(kuò)大，交易結(jié)算機(jī)制持續(xù)優(yōu)化

首先是投資標(biāo)的穩(wěn)步擴(kuò)大，產(chǎn)品日益豐富。截至2024年9月底，滬深港通下合資格股票超過(guò)3300只，已覆蓋滬深港三地市場(chǎng)上市公司總市值的九成、成交規(guī)模的八成以上。隨著港股不同投票權(quán)架構(gòu)公司、生物科技公司和外國(guó)公司以及上交所科創(chuàng)板公司等先后納入，滬深港通合資格股票更加多元化，為境內(nèi)外投資者更加靈活配置資產(chǎn)、享受兩地市場(chǎng)紅利提供了便利。

圖片來(lái)源：《白皮書(shū)》截圖

另外，自2022年7月互聯(lián)互通下的ETF交易啟動(dòng)以來(lái)，合資格產(chǎn)品范圍穩(wěn)步擴(kuò)大，覆蓋的指數(shù)也更加豐富：北向合資格ETF已由啟動(dòng)之初的83只增長(zhǎng)至225只(其成交額占滬深市場(chǎng)ETF總成交的30%以上)，南向合資格ETF已從4只增加至16只(其成交額占香港市場(chǎng)ETF總成交的97%)，覆蓋了廣基、行業(yè)主題、策略等不同類(lèi)型指數(shù)。

其次，交易結(jié)算機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，成交活躍度攀升。過(guò)去十年來(lái)，滬深港通交易結(jié)算機(jī)制進(jìn)行了一系列優(yōu)化，包括擴(kuò)大交易額度、優(yōu)化交易日歷等。另外，香港市場(chǎng)還先后推出了特別獨(dú)立戶口集中管理、結(jié)算加速平臺(tái)Synapse、惡劣天氣下正常交易等服務(wù)安排。這些優(yōu)化舉措為境內(nèi)外投資者交易和頭寸管理提供了便利，也進(jìn)一步提升了滬深港通的運(yùn)作效率。

伴隨著交易結(jié)算機(jī)制的優(yōu)化，滬深港通成交活躍度穩(wěn)步提升。2024年前三季度，北向和南向交易的日均成交額分別為1233億元人民幣和383億港元，與2014年開(kāi)通首月相比，分別增長(zhǎng)21倍和40倍，已占到內(nèi)地市場(chǎng)成交總額的6.7%和香港市場(chǎng)成交總額的16.9%。

同時(shí)，《白皮書(shū)》指出，境內(nèi)外投資者參與日漸深入，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)。伴隨著滬深港通的穩(wěn)步發(fā)展，越來(lái)越多的內(nèi)地投資者通過(guò)港股通開(kāi)展跨境投資配置。截至2024年9月，內(nèi)地投資者通過(guò)港股通持有的證券資產(chǎn)總市值超過(guò)3.3萬(wàn)億港元，是2014年底的200多倍。

滬深港通及債券通的落地和持續(xù)優(yōu)化也大幅提升了中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際吸引力，推動(dòng)A股和國(guó)債納入全球主流指數(shù)，吸引更多境外投資者。與此同時(shí)，指數(shù)納入也吸引了更多境外投資者增配中國(guó)資產(chǎn)。截至2024年9月，境外投資者持有的中國(guó)內(nèi)地證券資產(chǎn)（包括股票和債券）總額近7.6萬(wàn)億元人民幣，與2018年6月MSCI首次納入A股時(shí)相比，增長(zhǎng)超4.7萬(wàn)億元人民幣。其中，滬深港通下北向資金持有的A股市值總額約2.4萬(wàn)億元人民幣，占境外投資者所持境內(nèi)股票資產(chǎn)總額的77%；境外投資者持有中國(guó)債券總規(guī)模超4.4萬(wàn)億元人民幣，較首次納入全球主流債券指數(shù)前增長(zhǎng)約144%。

持續(xù)吸引資金流入，將優(yōu)化交易機(jī)制和配套服務(wù)

據(jù)《白皮書(shū)》數(shù)據(jù)，短短幾年內(nèi)，債券通“北向通”的日均成交量已由開(kāi)通首月的15億元人民幣增長(zhǎng)至2024年前9個(gè)月的439億元人民幣；國(guó)際投資者投資內(nèi)地債券市場(chǎng)的交易中，一半以上通過(guò)債券通進(jìn)行，債券通“北向通”已經(jīng)成為國(guó)際資本投資中國(guó)債券的主渠道。

自2014年滬港通啟動(dòng)以來(lái)，北向交易累計(jì)為A股市場(chǎng)帶來(lái)近1.8萬(wàn)億元人民幣資金凈流入。從歷史數(shù)據(jù)看，在開(kāi)通以來(lái)的這2200多個(gè)滬股通和深股通交易日中，北向資金在約45%的滬深300指數(shù)下跌交易日逆勢(shì)凈買(mǎi)入A股，發(fā)揮了穩(wěn)定預(yù)期及對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的積極效果，對(duì)波動(dòng)中的A股市場(chǎng)起到了一定支撐作用。

圖片來(lái)源：《白皮書(shū)》截圖

滬深港通過(guò)去十年來(lái)的穩(wěn)健運(yùn)行充分證明，內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)互聯(lián)互通是具有長(zhǎng)久生命力的市場(chǎng)機(jī)制，也是“一國(guó)兩制”下香港充分發(fā)揮“背靠祖國(guó)、聯(lián)通世界”獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，助力中國(guó)資本市場(chǎng)高水平開(kāi)放、融入國(guó)家發(fā)展大局的重要制度安排，實(shí)現(xiàn)了內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)的“雙贏”。

隨著境內(nèi)外投資者的滬深港通參與程度不斷加深，不少投資者希望可以在滬深港通下參與大宗交易，提高成交效率，降低市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)交易的影響。2023年8月11日，兩地證監(jiān)會(huì)宣布就推動(dòng)大宗交易納入互聯(lián)互通機(jī)制達(dá)成共識(shí)。

此外，市場(chǎng)也期待進(jìn)一步完善互聯(lián)互通下兩地投資者參與對(duì)方市場(chǎng)融資融券的安排。比如，對(duì)現(xiàn)有滬深股通下的股票借貸安排進(jìn)行優(yōu)化，使其更加符合境外投資者的交易習(xí)慣；積極研究?jī)?nèi)地投資者在互聯(lián)互通機(jī)制下參與融資融券的可行模式，提升跨境投資組合收益及資金使用效率等。

展望未來(lái)，香港交易所在《白皮書(shū)》中表示，作為香港金融市場(chǎng)的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，香港交易所將繼續(xù)與內(nèi)地合作伙伴以及市場(chǎng)參與者攜手并肩，在兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)下，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品類(lèi)別、擴(kuò)大標(biāo)的范圍；持續(xù)優(yōu)化滬深港通交易機(jī)制和配套服務(wù)；探索更多有助于提升投資者參與度和便利性的措施；不斷完善債券通和互換通等安排。

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